《金證研》北方資本中心 牟西/作者 惜海/風控

俗語稱“秋冬進補，來年打虎”。太子參，藥性平和，又名孩兒參、童參，是一種以慢補著稱的“補品”。福建省閩東力捷迅藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“力捷迅”）欲打造為全國知名兒科品牌的太子參產(chǎn)品，正是以這道地藥材太子參為原料。而此番沖擊資本市場，力捷迅又能否講好其“故事”？

2019年及2022年上半年，力捷迅與客戶合計交易超三千萬元，其中力捷迅董事趙朝明曾與該客戶的員工共同任職于該客戶的子公司，并且，該客戶持股力捷迅的股東。此外，力捷迅披露的多項污染物全年排放量，低于排污許可證執(zhí)行報告公示的季度或者單月數(shù)據(jù)，信披現(xiàn)疑云，且力捷迅連續(xù)四年被列入重點排污企業(yè)，招股書對此只字未提。

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一、董事曾“現(xiàn)身”客戶子公司或關系匪淺，該客戶貢獻超三千萬元收入

恃人不如自恃。采購及銷售，是企業(yè)日常經(jīng)營活動的重要組成部分。值得一提的是，力捷迅的董事趙朝明曾與其第二大客戶的員工，任職于該客戶的子公司。

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1.1 廈門片仔癀為董事趙朝明昔日任職的企業(yè)，與力捷迅交易比照關聯(lián)交易披露

據(jù)簽署日為2022年11月10日的招股書（以下簡稱“招股書”），截至招股書簽署日2022年11月10日，股東福建陽明創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“陽明創(chuàng)投”）、福建陽明康怡生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“陽明康怡”），對力捷迅的持股比例分別為17.75%、5.48%。并且，陽明創(chuàng)投為陽明康怡的執(zhí)行事務合伙人、基金管理人，雙方構成一致行動關系。

此外，截至招股書簽署日2022年11月10日，陽明創(chuàng)投提名董事趙朝明。2013年2月至招股書簽署日2022年11月10日，趙朝明為陽明創(chuàng)投的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，2013年3月至招股書簽署日2022年11月10日，歷任力捷迅的董事長、董事。

2015年7月至2018年9月，董事趙朝明曾任廈門片仔癀宏仁醫(yī)藥有限公司（以下簡稱“廈門片仔癀”）的董事。2018年9月，趙朝明卸任廈門片仔癀董事。2019年1-9月期間，廈門片仔癀為力捷迅的關聯(lián)方。2019年9月起，廈門片仔癀與力捷迅的關聯(lián)關系解除?；谥斏餍栽瓌t，力捷迅將廈門片仔癀的交易比照關聯(lián)交易披露。

2019-2021年及2022年1-6月，力捷迅對廈門片仔癀銷售藥品的金額分別為662.04萬元、570.7萬元、1,056.81萬元、592.76萬元，占力捷迅當期營業(yè)收入的比例分別為1.72%、1.57%、2.44%、2.83%。

即是說，2015年7月至2018年9月，董事趙朝明任廈門片仔癀的董事，基于謹慎性原則，2019-2021年，力捷迅將與廈門片仔癀之間的交易比照關聯(lián)交易披露。

事實上，2019年，廈門片仔癀為力捷迅第二大客戶的控股子公司。

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1.2 2019及2022年上半年與片仔癀合計交易超三千萬元，且廈門片仔癀為片仔癀控股子公司

據(jù)招股書，2019年，漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“片仔癀”）及其受同一實際控制人控制的企業(yè)為力捷迅的第二大客戶，同期，力捷迅對片仔癀及其受同一實際控制人控制的企業(yè)的銷售金額為1,975.7萬元，占力捷迅當期營業(yè)收入的比例為5.14%。并且，廈門片仔癀為片仔癀的控股子公司。

2022年1-6月，力捷迅對片仔癀及其受同一實際控制人控制的企業(yè)的銷售金額為1,096.7萬元。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，廈門片仔癀成立于2015年7月13日，其經(jīng)營范圍為西藥批發(fā)、中藥批發(fā)等。截至查詢日2023年2月8日，陳玉紅、黃亞龍分別任廈門片仔癀的董事、監(jiān)事。由廈門片仔癀2015年年報可知，2015年8月5日，片仔癀、陽明康怡分別認繳出資4,500萬元、1,300萬元，成為廈門片仔癀的股東。

另外，廈門片仔癀的變更記錄顯示，2018年9月4日后，廈門片仔癀并無關于陽明康怡的變更記錄。2016年3月10日，陳玉紅新增為廈門片仔癀的董事，2018年9月4日，黃亞龍新增為監(jiān)事會主席。

據(jù)片仔癀2018年年報，2018年8月，陽明康怡出讓其所持有的廈門片仔癀13%的股份。

簡言之，2016年3月起，陳玉紅在廈門片仔癀任董事，2015年8月至2018年9月，趙朝明在廈門片仔癀任董事。

事實上，陳玉紅在第二大客戶片仔癀任職超過二十年。

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1.3 廈門片仔癀的監(jiān)事及董事，均在片仔癀任職超二十年且為現(xiàn)任監(jiān)事

據(jù)片仔癀2022年半年報，截至2022年6月30日，陳玉紅、黃亞龍均為片仔癀的監(jiān)事。

據(jù)片仔癀于2022年6月9日發(fā)布的《第七屆監(jiān)事會第四次會議決議公告》，2022年6月8日，片仔癀召開監(jiān)事會會議，增補陳玉紅為監(jiān)事。并且，陳玉紅的履歷顯示，1999年12月至2016年2月，歷任片仔癀設備部科員、生產(chǎn)部科員、證券部科員、證券投資部主辦、證券投資部副主任、證券投資部主任，2016年2月至監(jiān)事會會議召開日2022年6月8日，任片仔癀企業(yè)管理部主任。

據(jù)片仔癀2021年年報，黃業(yè)龍的履歷顯示，1986年8月至2001年12月，歷任片仔癀財務科科員、財務部助理，2001年12月至2020年6月，歷任片仔癀副總會計師、財務部副主任、主任、預算管理辦公室主任、審計部主任、外派廈門片仔癀財務總監(jiān)、財務部主任，2020年6月至2021年12月31日，任片仔癀審計部主任。

據(jù)公開信息，廈門片仔癀的董事陳玉紅，與片仔癀的監(jiān)事陳玉紅或系同一人，廈門片仔癀的監(jiān)事黃亞龍，與片仔癀的監(jiān)事黃亞龍或系同一人。

可見，陳玉紅及黃亞龍在片仔癀的任職時間均超二十年，并且，截至查詢日2023年2月8日，陳玉紅及黃亞龍均任片仔癀的監(jiān)事。

那么，力捷迅的股東陽明康怡曾持有廈門片仔癀的股份，而力捷迅的董事趙朝明與在片仔癀任職超二十年的陳玉紅，曾在廈門片仔癀共事。此外，客戶片仔癀也對股東陽明康怡持股16.67%。至此，2019年，片仔癀成為力捷迅的第二大客戶，其交易背后是否存在上述關系網(wǎng)的“關照”？

問題并未結束，力捷迅還存信披疑云。

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二、多項污染物排污量或比官宣“縮水”，連續(xù)四年被列入重點排污企業(yè)隱而未宣

假作真時真亦假，無為有處有還無。信息披露向來是監(jiān)管層關注的重點內容。事實上，力捷迅招股書中披露的污染物年度排放量，高于排污許可證執(zhí)行報告公示季度或者單月的數(shù)據(jù)。

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2.1 排污許可證公示的部分污染物2021年一季度的實際排放量，高于招股書披露全年排污量

據(jù)招股書，醫(yī)藥行業(yè)屬于重污染行業(yè)。力捷迅生產(chǎn)經(jīng)營涉及的主要污染物包括廢水、廢氣、固體廢棄物。其中，廢水包括化學需氧量（COD）、生化需氧量（BOD5）、氨氮（NH3-N）、懸浮物（SS）、總氮、總磷，廢氣包括TVOC、顆粒物（煙塵）、二氧化硫（SO2）、氮氧化物（NOX），固體廢棄物包括一般固廢（生活垃圾）、危險廢棄物。

2021年，力捷迅化學需氧量（COD）、生化需氧量（BOD5）、氨氮（NH3-N）、懸浮物（SS）、總氮的排放量分別為0.4299噸、0.1345噸、0.0043噸、0.1523噸、0.0534噸。同期，力捷迅總磷、TVOC、顆粒物（煙塵）、二氧化硫（SO2）、氮氧化物（NOX）的排放量分別為0.0029噸、0.0039噸、0.0349噸、<0.0156噸、0.6267噸。

而事實上，力捷迅在招股書中披露的其2021年的主要污染物排放量，與全國排污許可證管理信息平臺公布的數(shù)據(jù)不一致。

據(jù)招股書，截至招股書簽署日2022年11月10日，力捷迅的排污許可證的證書編號為91350926157787382K001P，主要污染物類別為廢氣、廢水，發(fā)證機關為寧德市柘榮生態(tài)環(huán)境局，排污許可證的有效期限為2022年6月23日至2027年6月22日。

據(jù)全國排污許可證管理信息平臺，截至查詢日2023年2月8日，編號為91350926157787382K001P的排污許可證的單位為力捷迅。力捷迅2021年的排污許可證執(zhí)行報告顯示，2021年第一季度，力捷迅的NOX、總磷、氨氮、懸浮物、總氮、化學需氧量的實際排放量分別為114噸、0.23噸、0.3噸、14噸、5.06噸、29噸。

可見，力捷迅排污許可證執(zhí)行報告中2021年第一季度的化學需氧量、氨氮、懸浮物、總氮、總磷、氮氧化物的排放量，均高于招股書中披露的2021年全年的排放量。

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2.2 排污許可證公示多項污染物2020年5月的排污量，高于招股書披露的全年數(shù)據(jù)

據(jù)招股書，2020年，力捷迅化學需氧量（COD）、生化需氧量（BOD5）、氨氮（NH3-N）、懸浮物（SS）的排放量分別為0.4641噸、0.1465噸、0.0107噸、0.1733噸。同期，力捷迅總氮、總磷、TVOC、顆粒物（煙塵）、二氧化硫（SO2）、氮氧化物（NOX）的排放量分別為0.06噸、0.0034噸、0.0061噸、0.0371噸、<0.0156噸、0.5044噸。

據(jù)全國排污許可證管理信息平臺，截至查詢日2023年2月8日，力捷迅排污許可證執(zhí)行報告2020年5月月報中顯示，2020年5月，力捷迅總磷、氨氮、懸浮物、化學需氧量、總氮的實際直接排放量分別為0.04噸、0.01噸、10噸、5.6噸、4.31噸。

可見，力捷迅在全國排污許可證管理信息平臺填報的2020年5月執(zhí)行報告中，其2020年5月的化學需氧量、懸浮物、總氮、總磷的實際排放量，均高于力捷迅在招股書中披露2020年全年的數(shù)值。力捷迅2021年排污許可證執(zhí)行報告中2021年第一季度的化學需氧量、氨氮、懸浮物、總氮、總磷、氮氧化物的實際排放量，均高于力捷迅在招股書中披露2021年全年的數(shù)值。

值得一提的是，力捷迅承諾其排污許可證執(zhí)行報告的數(shù)據(jù)真實、有效。

據(jù)全國排污許可證管理信息平臺，力捷迅在其排污許可證執(zhí)行報告中，承諾其提交的排污許可證執(zhí)行報告中各項內容和數(shù)據(jù)均真實、有效，并愿承擔相應法律責任。力捷迅將自覺接受環(huán)境保護主管部門監(jiān)督和社會公眾監(jiān)督，如提交的內容和數(shù)據(jù)與實際情況不符，將積極配合調查，并依法接受處罰。

綜合上述情況可知，力捷迅排污許可證執(zhí)行報告公示的多項污染物，在2021年第一季度及2020年5月的排放量，均高于招股書披露的2020年及2021年全年的排放量，是否合理？

值得注意的是，監(jiān)管機構要求擬上市企業(yè)應準確披露其生產(chǎn)經(jīng)營中的主要環(huán)境污染物。

據(jù)證監(jiān)會公告[2020]31號文件，擬上市企業(yè)應清晰、準確、客觀地披露主營業(yè)務、主要產(chǎn)品或服務的情況，包括生產(chǎn)經(jīng)營中涉及的主要環(huán)境污染物、主要處理設施及處理能力。

即是說，法規(guī)要求企業(yè)應如實披露污染物排放情況，而力捷迅在招股書中披露的多項污染物全年的排放量，比排污許可證執(zhí)行報告公示的季度或者單月的數(shù)據(jù)低，令人費解。

此外，力捷迅已連續(xù)四年被列入重點排污企業(yè)。

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2.3 連續(xù)四年被列入重點排污企業(yè)，招股書對此只字未提

據(jù)寧德市生態(tài)環(huán)境局發(fā)布的寧市環(huán)科[2019]5號文件，2019年，力捷迅被列入寧德市水重點排污單位名錄。

據(jù)寧市環(huán)科[2020]6號文件，2020年，力捷迅被列入寧德市水重點排污單位名錄、土壤重點排污單位名錄。

據(jù)寧市環(huán)綜合[2021]4號文件，2021年，力捷迅被列入寧德市水重點排污單位名錄。

據(jù)寧市環(huán)支隊[2022]10號文件，2022年，力捷迅為寧德市水、土壤重點排污單位。

可見，2019-2022年，力捷迅均被列入寧德市重點排污單位。而力捷迅在招股書中并未提及其被列入重點排污單位的情況。

綜合上述情況，力捷迅招股書中披露的多項污染物全年排放量，低于其填報的排污許可證執(zhí)行報告中單季度或單月的數(shù)據(jù)。且力捷迅連續(xù)四年被列入寧德市重點排污企業(yè)，但招股書中對此或隱而未宣，其信披質量或“打折”。

惟誠可以破天下之偽，惟實可以破天下之虛。未來，力捷迅能否在資本市場獲得投資者的青睞？