恒力期貨對上周（2023.04.3-2023.04.9）生豬期現(xiàn)市場回顧，生豬現(xiàn)貨市場，偏弱運行。全國15KG仔豬銷售均價43元/公斤（上周43.8元/公斤），全國商品豬出欄均價14.5元/公斤（上周14.6元/公斤）；全國后備母豬銷售均價1626元/頭 （上周1627元/頭）；全國商品豬出欄均重123.35公斤/頭（上周122.91公斤/頭）。期貨市場，橫盤調(diào)整。上周生豬期貨主力合約LH2305最高價格15275元/噸，最低價格14770元/噸，收盤價格14965元/噸（上周收盤價 15075元/噸）。主力合約，截止周五，基差-465元/噸，上周-475元/噸。

從生豬產(chǎn)能結(jié)構(gòu)上來分析，存欄方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2023年2月，全國能繁母豬存欄4343萬頭，環(huán)比-0.6%，累計降幅1.1%。據(jù)涌益咨詢統(tǒng)計截至2023年3月，樣本能繁母豬存欄58.1萬頭，月度環(huán)比變化-2.04%。

再看下游消費市場：據(jù)涌益咨詢統(tǒng)計，2023年4月7日當周生豬定點企業(yè)屠宰量143434萬頭，環(huán)比增長3.04%，較上周增長2.95%。

恒力期貨表示，上周豬糧比價5.24：1較上周5.22：1小幅回升。上周現(xiàn)貨市場在清明之后繼續(xù)下跌，消費復蘇不及預期導致養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)壓欄情緒降低。周末部分地區(qū)生豬出欄均價低于14元/公斤，但由于近期飼料價格大幅度下降，豬糧比價不降反增。當下豬價持續(xù)下跌，近期由于宏觀情緒企穩(wěn)，大豆到港或延遲，飼料原料價格或企穩(wěn)小幅反彈，屆時豬糧比價有望進一步下跌并引發(fā)政策性收儲。

恒力期貨分析，二月份的現(xiàn)貨價格反彈是由低于成本價的生豬刺激二育入場，凍品庫存主動增加。如若現(xiàn)貨價格進一步下跌并觸發(fā)內(nèi)循環(huán)條件或?qū)е聝r格企穩(wěn)反彈。當下出欄均重高于去年同期，若出欄均重無法快速回落，現(xiàn)貨價格在持續(xù)兌現(xiàn)的出欄增量的基 礎(chǔ)上將多次磨底。另外由于豐產(chǎn)即將兌現(xiàn)，外采玉米小麥流入市場飼料成本有望再度下跌，屆時生豬價格的下跌空間將再度打開。恒力期貨認為過度夸張疫病影響只會造成遠期價格進一步下跌的可能性增加。

恒力期貨提示，未來投資方向，需關(guān)注以下風險點：宏觀環(huán)境、新冠疫情、生豬疫情、政策收儲、二次育肥。