聊起“買股票”，大家會(huì)說(shuō)：這還不簡(jiǎn)單嗎？在交易軟件上輸入一串兒代碼，設(shè)定委托價(jià)格，填上買入股數(shù)，提交報(bào)單，即可靜待成交。沒(méi)錯(cuò)，到此即已完成了“買股票”，但是對(duì)于做價(jià)值投資的投資者而言，這已是“萬(wàn)里征途”的最后一步了，下單前所要做的“功課”才是更長(zhǎng)、更具挑戰(zhàn)性的旅程。

“買股票”當(dāng)股東，可遠(yuǎn)不只是“敲敲代碼”那么簡(jiǎn)單，研究選擇公司并非易事。面對(duì)上市公司，可觀察的角度很多，從宏觀到中觀微觀，從商業(yè)模式到財(cái)務(wù)報(bào)表，從治理模式到管理層能力，從技術(shù)壁壘到產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)等等，不一而足。

因此，大家也常常打趣說(shuō)，要做好上市公司研究得“文理工通吃”，且還需身強(qiáng)體壯，要具備經(jīng)濟(jì)金融知識(shí)、會(huì)讀公司的“體檢報(bào)告”（財(cái)務(wù)報(bào)表）、熟悉生產(chǎn)技術(shù)路線、工藝流程、產(chǎn)業(yè)鏈布局，還要深諳人文心理，“讀萬(wàn)卷書，行萬(wàn)里路”花時(shí)間精力開(kāi)展實(shí)地調(diào)研。不僅如此，敏銳的洞察力和領(lǐng)悟力也必不可少，這樣才有可能捏準(zhǔn)“市場(chǎng)先生”的脈搏，抓住時(shí)代賦予的機(jī)會(huì)，努力規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于有興趣、有決心、有毅力的新老股民而言，面對(duì)少數(shù)幾家上市公司，或許“尚可一戰(zhàn)”，而當(dāng)80余萬(wàn)億總市值的A股市場(chǎng)立于面前，數(shù)千家上市公司的資料擺在案頭時(shí)，普通投資者難免力不從心。

在實(shí)踐中，投資者可以通過(guò)投資基金來(lái)應(yīng)對(duì)股票投資中的兩個(gè)難題：一是研究選股；二是組合構(gòu)建。

在研究選股方面，基金公司設(shè)有專門的研究團(tuán)隊(duì)，根據(jù)行業(yè)、領(lǐng)域、研究方法等不同清晰分工，研究人員“守土有責(zé)”， 專業(yè)專注，深耕細(xì)研，發(fā)揮專長(zhǎng)。相對(duì)“單槍匹馬”、時(shí)間精力有限的普通個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者無(wú)論是在把握宏觀趨勢(shì)，行業(yè)、技術(shù)發(fā)展脈絡(luò)前景，還是在研究深度、覆蓋廣度、動(dòng)態(tài)跟蹤頻率等方面，整體會(huì)更強(qiáng)一些。

在組合構(gòu)建方面，基金管理人會(huì)通過(guò)自上而下與自下而上相結(jié)合的投資決策機(jī)制流程，建立分散化、精細(xì)化的投資組合，嚴(yán)密跟蹤監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)收益-風(fēng)險(xiǎn)最大化目標(biāo)。這項(xiàng)工作對(duì)于專業(yè)知識(shí)水平、投資經(jīng)驗(yàn)都可能有限的普通個(gè)人投資者而言，同樣也會(huì)面臨巨大挑戰(zhàn)。

我們簡(jiǎn)要回顧近年（2020-2022完整三年）數(shù)據(jù)（見(jiàn)下表），也不難看出，雖然也有部分個(gè)股一飛沖天、漲幅驚人，但從整體看，主動(dòng)股票型基金的回報(bào)還是明顯好于A股股票整體表現(xiàn)。

更值得注意的是，“主動(dòng)股票基金組”的凈值波動(dòng)幅度、漲跌幅離散程度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于“股票組”的股價(jià)。也就是說(shuō)，數(shù)千只股票不僅波動(dòng)大、個(gè)體之間的收益率差異也巨大，這無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步增加選擇“命中”的難度；開(kāi)展了研究精選和組合構(gòu)建的股票基金，個(gè)體間的收益率差異明顯小于個(gè)股，這樣基金不僅可在一定程度上有效熨平投資風(fēng)險(xiǎn)，也有利于提高投資者做出正確選擇的可能性，客觀上可降低因“選股”失誤，出現(xiàn)虧損或收益不及預(yù)期的概率。

另外，從“可能出現(xiàn)的最大損失”角度來(lái)看，股票和股票型基金雖都是高風(fēng)險(xiǎn)投資標(biāo)的，遭遇市場(chǎng)和個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，波動(dòng)大、回撤深，投資者都有可能因各種原因“入坑”，但就算一不小心“踩雷”，投資基金可能出現(xiàn)的最大損失也會(huì)低于那些“爆雷”的個(gè)股。

因此，相對(duì)直接投資個(gè)股，無(wú)論是從整體收益還是從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度出發(fā)，基金對(duì)于沒(méi)有時(shí)間精力做深度研究、“盯盤”跟蹤，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也有限的普通投資者而言，是相對(duì)更合意的選擇。

注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2020年1月1日-2022年12月31日，選取2020年1月1日前上市或成立的A股股票和主動(dòng)股票型基金，歷史數(shù)據(jù)不預(yù)示未來(lái)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

從國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，各國(guó)資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)差異較大，但機(jī)構(gòu)化是一個(gè)大趨勢(shì)。近年來(lái)，A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生積極的趨勢(shì)性變化，機(jī)構(gòu)投資者持股和交易占比穩(wěn)步上升，個(gè)人投資者交易占比逐步下降到60%左右【注】。公募基金在“散戶機(jī)構(gòu)化”的進(jìn)程中，以專業(yè)受托人的角色，為廣大投資者提供投資理財(cái)服務(wù)，發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。

選股票、買股票、研究公司、做組合構(gòu)建，難度大、門檻高；沒(méi)時(shí)間、沒(méi)精力、知識(shí)儲(chǔ)備不足？公募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者可以來(lái)幫你。

【注】資料來(lái)源：《易會(huì)滿主席在2022金融街論壇年會(huì)上的主題演講》，2022年11月21日。

數(shù)據(jù)及圖標(biāo)來(lái)源：易方達(dá)投資者教育基地

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