近20年基礎(chǔ)行業(yè)收益率——全A與行業(yè)的平均收益率回測數(shù)據(jù)分析4
同花順一級行業(yè)將行業(yè)分為 31個(gè)行業(yè)，這篇文章來看與基礎(chǔ)行業(yè)有關(guān)的行業(yè)的算術(shù)平均收益率的表現(xiàn)（具體計(jì)算方法，見文章《A 股哪些行業(yè)漲幅較大？全 A 與行業(yè)的平均收益率回測數(shù)據(jù)分析 1》，然后對其進(jìn)行分析。
基礎(chǔ)行業(yè)的八個(gè)一級行業(yè)每年平均收益率
在 31個(gè)一級行業(yè)中，涉及基礎(chǔ)行業(yè)的 8 個(gè)，近 20 年的年復(fù)合收益率從高到低分別是：電力設(shè)備、電力設(shè)備、電力設(shè)備、建筑裝飾、建筑裝飾、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)和房地產(chǎn)
一、電力設(shè)備：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要電力設(shè)備，包括變電站、輸電線路、發(fā)電機(jī)等。
電力設(shè)備的年復(fù)合收益率為25.13%，超過全 A 的年復(fù)合收益率 24.8%，但并不明顯，下圖為近 20 年每年電力設(shè)備一級行業(yè)的平均收益率。
波動(dòng)性強(qiáng)：電力設(shè)備行業(yè)的年收益率表現(xiàn)出明顯的波動(dòng)性。例如，2006年和2007年連續(xù)兩年表現(xiàn)強(qiáng)勢，而2008年則出現(xiàn)了大幅度的下滑。這可能反映了電力設(shè)備行業(yè)對于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感性，經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)行業(yè)表現(xiàn)較好，而經(jīng)濟(jì)萎靡時(shí)行業(yè)可能會(huì)受到較大影響。
存在周期性：收益率的變動(dòng)似乎存在一定的周期性。例如，從2004年開始，收益率經(jīng)歷了一個(gè)下降、上升、再下降的周期（2004-2008），然后是一個(gè)上升、下降、再上升的周期（2009-2013），之后又開始了一個(gè)新的下降、上升、再下降的周期（2014-2018）。這可能反映了電力設(shè)備行業(yè)的投資周期，也可能與整體的經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)。
上漲年份多于下跌年份：在觀察的20個(gè)年份中，電力設(shè)備行業(yè)的收益率有14年為正，6年為負(fù)。這表明盡管該行業(yè)的收益率波動(dòng)較大，但在長期看來，上漲年份還是多于下跌年份。
二、機(jī)械設(shè)備：這個(gè)行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品，如挖掘設(shè)備、建筑設(shè)備，對于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)非常重要。
機(jī)械設(shè)備的年復(fù)合收益率為 24.58%，略低于全 A 的年復(fù)合收益率 24.8%，但并不明顯，下圖為近 20 年每年機(jī)械設(shè)備一級行業(yè)的平均收益率。
波動(dòng)性顯著：機(jī)械設(shè)備行業(yè)的年收益率波動(dòng)顯著，既有大幅度的上漲（如2006年，2007年和2009年），也有顯著的下跌（如2008年和2018年）。這可能與機(jī)械設(shè)備行業(yè)的特性有關(guān)，該行業(yè)對宏觀經(jīng)濟(jì)情況及政策環(huán)境變化敏感。
周期性存在：可以看到，收益率在經(jīng)歷一段上漲后會(huì)有一段下降，似乎存在一定的周期性。這可能是因?yàn)樵撔袠I(yè)的需求和供給受到宏觀經(jīng)濟(jì)周期的影響。
長期看漲：盡管波動(dòng)性強(qiáng)，但在這20年的時(shí)間里，機(jī)械設(shè)備行業(yè)的收益率在大部分年份（14年）都是正的，表明了這個(gè)行業(yè)的長期看漲趨勢。
三、基礎(chǔ)化工：基礎(chǔ)化工產(chǎn)品，如水泥和鋼鐵，是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要材料。
基礎(chǔ)化工的年復(fù)合收益率為 22.63%，低于全 A 的 24.8%，但周期性與全 A 差不多，下圖為基礎(chǔ)化工近 20 年每年的收益率。
顯著的波動(dòng)性：基礎(chǔ)化工行業(yè)的年收益率顯示出顯著的波動(dòng)，有明顯的高峰（如2007年和2009年）和低谷（如2008年和2011年）。這可能是因?yàn)榛A(chǔ)化工行業(yè)的經(jīng)營狀況和股票價(jià)格受到各種因素，如全球宏觀經(jīng)濟(jì)情況、原材料價(jià)格和政策環(huán)境等的影響。
周期性趨勢：收益率變化顯示出一定的周期性，這可能與化工產(chǎn)品的需求和供應(yīng)周期，以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)。
長期上漲趨勢：盡管短期內(nèi)存在大的波動(dòng)，但是從長期角度看，基礎(chǔ)化工行業(yè)的收益率在大部分年份（14年）都實(shí)現(xiàn)了正收益，顯示出長期上漲的趨勢。
四、建筑裝飾：這個(gè)行業(yè)涉及到建筑和設(shè)計(jì)，是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要組成部分。
建筑裝飾的年復(fù)合收益率為 20.18%，低于全 A 的年復(fù)合收益率 24.8%，下圖為近 20 年每年建筑裝飾一級行業(yè)的平均收益率。
波動(dòng)性較大：建筑裝飾行業(yè)的年收益率顯示出較大的波動(dòng)。在過去的20年中，有些年份收益率大幅上升，如2007年和2009年，而在一些年份則有大幅下跌，如2004年和2008年。這可能反映了建筑裝飾行業(yè)的經(jīng)營狀況對于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策的敏感性。
存在周期性：可以看到，收益率的變化似乎存在一定的周期性，這可能與整個(gè)建筑行業(yè)的投資和建設(shè)周期有關(guān)。
長期看漲：盡管短期內(nèi)存在大的波動(dòng)，但在這20年的時(shí)間里，建筑裝飾行業(yè)的收益率在大部分年份（13年）都實(shí)現(xiàn)了正收益，表明了這個(gè)行業(yè)的長期看漲趨勢。
五、建筑材料：包括水泥、混凝土、磚瓦、鋼材等，是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的必需品。
建筑材料的年復(fù)合收益率為19.84%，低于全 A 的年復(fù)合收益率 24.8%，下圖為近 20 年每年建筑材料一級行業(yè)的平均收益率。
顯著的波動(dòng)性：建筑材料行業(yè)的年收益率顯示出了明顯的波動(dòng)性。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，如2006年、2007年和2009年，該行業(yè)的收益率達(dá)到了非常高的水平。然而，在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)期，如2008年、2011年和2018年，該行業(yè)的收益率就會(huì)顯著下滑。這可能反映了建筑材料行業(yè)對于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和政策環(huán)境的高度敏感性。
周期性表現(xiàn)：收益率的變動(dòng)呈現(xiàn)出明顯的周期性特征，這可能與建筑行業(yè)的投資和建設(shè)周期，以及宏觀經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。
長期趨勢上漲：盡管在短期內(nèi)收益率波動(dòng)很大，但在過去的20年里，建筑材料行業(yè)在大部分年份（12年）都實(shí)現(xiàn)了正收益，顯示出長期上漲的趨勢。
六、交通運(yùn)輸：涉及到公路、鐵路、機(jī)場、港口等的建設(shè)和維護(hù)。
交通運(yùn)輸?shù)哪陱?fù)合收益率為 15.06%，遠(yuǎn)低于全 A 的年復(fù)合收益率 24.8%，下圖為近 20 年每年交通運(yùn)輸一級行業(yè)的平均收益率。
波動(dòng)性顯著：交通運(yùn)輸行業(yè)的年收益率表現(xiàn)出顯著的波動(dòng)性，既有經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期的大幅上漲（如2006年、2007年和2009年），也有經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的大幅下滑（如2008年和2011年）。這可能表明該行業(yè)對于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和政策環(huán)境的敏感性。
有周期性：收益率變動(dòng)存在一定的周期性。這可能與交通運(yùn)輸業(yè)的業(yè)務(wù)周期，以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)。
長期上漲趨勢：盡管短期內(nèi)收益率波動(dòng)較大，但在這20年的時(shí)間里，交通運(yùn)輸行業(yè)在大部分年份（13年）都實(shí)現(xiàn)了正收益，顯示出長期的上漲趨勢。
七、公用事業(yè)：包括水、電、氣等公共設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)營。
公用事業(yè)的年復(fù)合收益率為 15.79% ，遠(yuǎn)低于全 A 的年復(fù)合收益率 24.8%，下圖為近 20 年每年公用事業(yè)一級行業(yè)的平均收益率。
波動(dòng)性較大：公用事業(yè)行業(yè)的年收益率表現(xiàn)出顯著的波動(dòng)性。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，如2006年、2007年和2009年，收益率迅速攀升；而在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，如2008年和2011年，收益率大幅下滑。這可能反映了公用事業(yè)行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和政策環(huán)境的影響。
周期性表現(xiàn)：收益率的變動(dòng)似乎存在一定的周期性，這可能與公用事業(yè)行業(yè)的特性以及宏觀經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)。
長期上漲趨勢：雖然短期內(nèi)收益率的波動(dòng)較大，但在過去的20年里，公用事業(yè)行業(yè)在大部分年份（13年）都實(shí)現(xiàn)了正收益，顯示出長期上漲的趨勢。
8、房地產(chǎn)：包括住宅、商業(yè)、工業(yè)等的建設(shè)。
房地產(chǎn)的年復(fù)合收益率為 12.54% ，遠(yuǎn)低于全 A 的年復(fù)合收益率 24.8%，下圖為近 20 年每年房地產(chǎn)一級行業(yè)的平均收益率。
波動(dòng)性顯著：房地產(chǎn)行業(yè)的年收益率表現(xiàn)出明顯的波動(dòng)性，與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和政策環(huán)境的變化緊密相關(guān)。例如，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期如2006年、2007年和2009年，收益率迅速攀升，而在經(jīng)濟(jì)下行或政策收緊的時(shí)期如2008年、2010年和2011年，收益率則出現(xiàn)明顯下滑。
存在周期性：收益率的變動(dòng)似乎存在一定的周期性，這可能與房地產(chǎn)業(yè)的投資和建設(shè)周期，以及宏觀經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)。
長期趨勢波動(dòng)：雖然在短期內(nèi)收益率的波動(dòng)較大，但長期來看，房地產(chǎn)行業(yè)的收益率并無明顯上漲或下降的趨勢，反映了該行業(yè)在經(jīng)歷不同經(jīng)濟(jì)周期后的自我調(diào)整能力。
基礎(chǔ)行業(yè)與全 A 收益率對比
一、電力設(shè)備，如下圖。
二、機(jī)械設(shè)備，如下圖。
三、基礎(chǔ)化工，如下圖。
四、建筑裝飾，如下圖。
五、建筑材料，如下圖。
六、交通運(yùn)輸，如下圖。
七、公用事業(yè)，如下圖。
八、房地產(chǎn)，如下圖。
八個(gè)行業(yè)具體數(shù)據(jù)，如下圖。
從上面的數(shù)據(jù)可以看出，全 A 收益率與各個(gè)行業(yè)收益率之間存在一定的相關(guān)性，這與股票市場的整體波動(dòng)與各個(gè)行業(yè)之間的互動(dòng)有關(guān)。然而，不同行業(yè)之間的收益率存在著顯著的差異，這主要取決于各自的行業(yè)特性、經(jīng)濟(jì)周期以及政策環(huán)境。
首先，觀察整體全A收益率，可以看到在2006年到2009年、2014年到2015年等時(shí)間段，全A收益率表現(xiàn)出顯著的上漲，這主要是由于這些時(shí)期我國經(jīng)濟(jì)增長較快，股市整體行情較好。反之，在2004年、2005年、2008年以及2011年等年份，全A收益率表現(xiàn)為負(fù)，這是因?yàn)檫@些年份經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，或者是因?yàn)檎呤站o導(dǎo)致的股市整體調(diào)整。
再來看各個(gè)行業(yè)的收益率，我們可以發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)的收益率差異較大，這主要受行業(yè)特性、經(jīng)濟(jì)周期以及政策影響。
對于電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工等基礎(chǔ)行業(yè)，其收益率的波動(dòng)性較大，這主要是由于這些行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時(shí)，基礎(chǔ)行業(yè)需求增加，收益率上漲，經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，需求減少，收益率下跌。另一方面，政策也對這些行業(yè)有重大影響，例如環(huán)保政策對基礎(chǔ)化工行業(yè)的影響，新能源政策對電力設(shè)備行業(yè)的影響等。
建筑裝飾、建筑材料以及房地產(chǎn)這三個(gè)行業(yè)，其收益率的波動(dòng)與全A收益率的波動(dòng)趨勢相似，這主要是由于這三個(gè)行業(yè)都與房地產(chǎn)市場緊密相關(guān)，而房地產(chǎn)市場的波動(dòng)與股市波動(dòng)通常存在一定的同步性。另一方面，這三個(gè)行業(yè)的收益率波動(dòng)也受政策影響較大，例如房地產(chǎn)調(diào)控政策。
交通運(yùn)輸和公用事業(yè)這兩個(gè)行業(yè)的收益率波動(dòng)較小，這主要是因?yàn)檫@兩個(gè)行業(yè)的性質(zhì)決定了其對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性較低。尤其是公用事業(yè)，由于其提供的是基本公共服務(wù)，需求穩(wěn)定，因此其收益率相對穩(wěn)定。
總的來看，各個(gè)行業(yè)的收益率波動(dòng)與全A收益率的波動(dòng)存在一定的關(guān)聯(lián)性，但具體的波動(dòng)幅度則受到行業(yè)特性、經(jīng)濟(jì)周期和政策等因素的影響。因此，投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，除了要關(guān)注全市場的走勢，還需要深入研究各個(gè)行業(yè)的特性和趨勢，以及政策環(huán)境的變化，才能做出更準(zhǔn)確的判斷和決策。
