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在成都有幾大商場(chǎng)，是80、90后常去逛的地方，其中一個(gè)是位于市中心鹽市口商區(qū)的茂業(yè)百貨。

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它的前身是成都人民商場(chǎng)，始建于1953年。半個(gè)多世紀(jì)過(guò)去了，人民商場(chǎng)對(duì)于成都而言是一種潮流也是一種情懷。2008年，人民商場(chǎng)改名“茂業(yè)百貨”。

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茂業(yè)百貨里可以淘很多相應(yīng)，但大多數(shù)服裝款式不是年輕人喜歡的類型，反而更受嬢嬢們的歡迎。

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近幾年，由于電商平臺(tái)購(gòu)物和直播帶貨的飛速發(fā)展，實(shí)體百貨的日子越發(fā)艱難。最近聽(tīng)說(shuō)那里要被拆除重建，太多人表示不舍，一代人的青春將隨著商場(chǎng)的消失成為過(guò)去了。

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原以為茂業(yè)百貨是成都的本土品牌，深入了解后才知道，茂業(yè)百貨的母公司是茂業(yè)商業(yè) （600828.SH），背后真正的大股東是從深圳發(fā)家的茂業(yè)商廈，實(shí)控人是黃茂如。

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黃茂如是潮汕人，最初在深圳通過(guò)開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)賺到了人生第一桶金，接著又開(kāi)發(fā)了都市花園、世紀(jì)豪庭等多個(gè)項(xiàng)目，并成立了茂業(yè)集團(tuán)。

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1997年，黃茂如借助深圳兩大商業(yè)中心“老東門”和“華強(qiáng)北”改造之機(jī)，在老東門開(kāi)設(shè)了第一家茂業(yè)百貨。

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此后，又在深圳六大核心商圈開(kāi)設(shè)了茂業(yè)百貨店，且均為自有物業(yè)。跟其他百貨公司相比，茂業(yè)百貨沒(méi)有房租壓力，妥妥地贏在了起跑線上。

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通過(guò)“商業(yè)+地產(chǎn)”的模式，將地產(chǎn)項(xiàng)目的三分之一用于出售，回籠部分資金；三分之一出租，保證現(xiàn)金流的穩(wěn)定；剩下的三分之一用來(lái)自己運(yùn)營(yíng)超市、百貨，帶動(dòng)周邊商圈的人氣流量，從而提升物業(yè)價(jià)值，此模式可謂一舉三得。

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然而黃茂如并不滿足于僅在廣東地區(qū)成為“百貨界之王”，從2005年起，他的企業(yè)版圖開(kāi)始向省外擴(kuò)張，收購(gòu)的第一個(gè)大型百貨公司正是位于四川成都的成商集團(tuán)，也就是成都人民熟知的人民商場(chǎng)。

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1、瘋狂并購(gòu)后的公司業(yè)績(jī)

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2016年是茂業(yè)商業(yè)發(fā)展史上變化最大的一年，經(jīng)過(guò)一系列的并購(gòu)重組，公司業(yè)務(wù)已覆蓋至四川、廣東、山東、內(nèi)蒙古四省區(qū)的八個(gè)城市，門店數(shù)量從2015年底的9家擴(kuò)張至38家。

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營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)也有了翻天覆地的變化，2016年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到94.14億元，比上年增長(zhǎng)了4倍，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.72億元，比上年增長(zhǎng)了6倍多。

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然而這種瘋狂擴(kuò)張帶來(lái)的高業(yè)績(jī)僅僅持續(xù)了3年，從2019年起，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)紛紛下滑。

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2020年的業(yè)績(jī)更是跌落谷底，營(yíng)業(yè)收入只有36.99億元，比上年下降69.76%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.14億元，比上年下降84.68%。

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受疫情影響，門店數(shù)量減少為22家，所有門店銷售收入較上年均下降40%-90%不等。

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根據(jù)新收入準(zhǔn)則規(guī)定，聯(lián)營(yíng)收入由總額法變更為凈額法核算。剔除這部分因素帶來(lái)的影響，所有門店銷售收入仍然大幅下滑。

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聯(lián)營(yíng)是什么？總額法和凈額法又是怎么回事？

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還要從零售企業(yè)與商場(chǎng)的合作模式說(shuō)起。

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2、聯(lián)營(yíng)模式下的收入確認(rèn)方法

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零售企業(yè)與商場(chǎng)主要有三種合作模式：聯(lián)營(yíng)、自營(yíng)和租賃。

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區(qū)別如下圖：

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其中，聯(lián)營(yíng)是目前最主要的合作模式。

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這種模式下，供應(yīng)商掌握商品的所有權(quán)、進(jìn)貨和庫(kù)存，與商場(chǎng)一起定價(jià)、進(jìn)行一些促銷活動(dòng)，最終收益由雙方按約定分配。

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商場(chǎng)不需要墊付資金進(jìn)貨，也不承擔(dān)商品的運(yùn)輸、儲(chǔ)存、流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的人力成本等，大大降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

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而總額法和凈額法核算，則是收入確認(rèn)的計(jì)量問(wèn)題。

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舉個(gè)例子，商場(chǎng)中一家服飾店銷售給顧客一件衣服500塊錢，總額法下，商場(chǎng)會(huì)確認(rèn)500塊錢收入（暫不考慮稅）；凈額法下，商場(chǎng)只按合作協(xié)議約定的傭金確認(rèn)收入。

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采用總額法還是凈額法確認(rèn)收入，關(guān)鍵要明確企業(yè)在交易中所處的地位：是否構(gòu)成交易的一方，并直接承擔(dān)交易的后果。

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對(duì)于商場(chǎng)來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有參與供應(yīng)商和顧客之間的交易，也沒(méi)有承擔(dān)商品所有權(quán)上的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，僅僅作為提供場(chǎng)地和收款等服務(wù)的中間商，那么就應(yīng)按照凈額法確認(rèn)收入。

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由于執(zhí)行新收入準(zhǔn)則帶來(lái)的核算方法改變，加上2020年疫情影響，茂業(yè)商業(yè)舉步維艱，然而這還只是冰山一角。

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3、并購(gòu)引起的連鎖效應(yīng)

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2016年，茂業(yè)商業(yè)收購(gòu)成都仁和人東百貨和光華百貨，分別形成商譽(yù)2.04億元和7.96億元。加上其他大規(guī)模的收購(gòu)交易，公司商譽(yù)的賬面金額達(dá)到13.08億元。

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近3年，由于周邊市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)激烈、環(huán)境變化引起經(jīng)營(yíng)面積減少等原因，人東百貨和光華百貨實(shí)際凈利潤(rùn)均未達(dá)到資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的預(yù)測(cè)金額。

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截止2020年，人東百貨和光華百貨累計(jì)已計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.42億元和0.61億元，公司商譽(yù)的賬面余額仍有12.45億元，占凈資產(chǎn)的17.5%。

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照目前成都核心商圈的形勢(shì)來(lái)看，人東百貨和光華百貨所處的地理位置較冷清，人流量較附近的春熙路商圈少很多。

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預(yù)計(jì)未來(lái)將持續(xù)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

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除此之外，還有重慶茂業(yè)百貨、泰州一百、優(yōu)依購(gòu)等公司的實(shí)際扣非凈利潤(rùn)均未達(dá)標(biāo)。

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其中重慶茂業(yè)百貨和泰州一百屬于同一控制下的企業(yè)合并，不產(chǎn)生商譽(yù)。出售方作出的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾能否兌現(xiàn)，還遙遙無(wú)期。

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不僅收購(gòu)的公司業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)，茂業(yè)商業(yè)的長(zhǎng)、短期借款也是個(gè)沉重的負(fù)擔(dān)。

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4、借款壓力山大

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茂業(yè)商業(yè)從2016年起在全國(guó)大肆收購(gòu)公司，為此支付現(xiàn)金25.32億元，同年，長(zhǎng)短期借款大幅增加。

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截止2020年末，長(zhǎng)期借款余額達(dá)到40.99億元，短期借款余額達(dá)到10.05億元，合計(jì)占負(fù)債總額的42%。

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其中長(zhǎng)期借款主要為抵押借款，較上年增加38%，大部分抵押物是茂業(yè)商業(yè)在成都和呼和浩特的房產(chǎn)和土地。

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公司有息負(fù)債率達(dá)到47%，較零售行業(yè)平均水平20%高了一倍多。

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近5年平均利息費(fèi)用在3億元左右，相較于往年凈利潤(rùn)平均可達(dá)10億元，利息費(fèi)用已接近凈利潤(rùn)的三分之一。

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2020年?duì)I收和凈利潤(rùn)大幅下滑，3億元的利息費(fèi)用較2.14億的凈利潤(rùn)來(lái)說(shuō)，顯得格外沉重。

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5、總結(jié)

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實(shí)控人黃茂如持股比例為68%，2020年公司分紅1.73億，分紅比例高達(dá)81.31%，這樣不顧企業(yè)當(dāng)年經(jīng)營(yíng)狀況的豪放分紅，合適嗎？

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隨著時(shí)代的變遷，從前的百貨大樓留在了我們的記憶里。線上電商對(duì)線下商業(yè)零售的沖擊是巨大的，門店的萎縮、經(jīng)營(yíng)的壓力讓茂業(yè)商業(yè)的未來(lái)蒙上一層濃濃的陰翳。