2023年11月12日晚，倍加潔集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“倍加潔”，證券代碼：603059）發(fā)布公告稱，公司擬與標(biāo)的公司得善恩康生物科技（蘇州）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)的公司”或“善恩康”）及其股東（郁雪平、東臺(tái)薪啟佳企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“東臺(tái)薪啟佳”）等8方股東）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議》，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資方式，以2.13億元的價(jià)格，獲得標(biāo)的公司52.0006%股權(quán)。其中以1.38億元收購(gòu)郁雪平、東臺(tái)薪啟佳等8方持有的標(biāo)的公司46.0509% 股權(quán)，同時(shí)需承擔(dān)東臺(tái)薪啟佳尚未實(shí)繳的標(biāo)的公司注冊(cè)資本1296.2963萬(wàn)元，并以現(xiàn)金6144.5783萬(wàn)元（對(duì)應(yīng)的股權(quán)比例為5.9497%）對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行增資。

倍加潔稱，根據(jù)公司“內(nèi)生式增長(zhǎng)+外延式發(fā)展”的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)施該項(xiàng)目有助于拓展公司的業(yè)務(wù)范圍，提升公司收入和利潤(rùn)，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

善恩康

公告顯示，善恩康成立于2016年，是一家專注于微生物益生菌全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。擁有蘇州市益生菌應(yīng)用工程技術(shù)中心；榮獲了江蘇省“專精特新”企業(yè)、蘇州市“瞪羚”企業(yè)等榮譽(yù)稱號(hào)；在江蘇蘇州擁有1個(gè)研發(fā)中心，在江蘇蘇州及安徽宿州擁有2個(gè)生產(chǎn)基地；規(guī)劃產(chǎn)能為年產(chǎn)益生菌原料菌粉200噸、益生菌制劑及相關(guān)產(chǎn)品2000噸，目前已落地產(chǎn)能為年產(chǎn)益生菌原料菌粉40噸、益生菌制劑及相關(guān)產(chǎn)品400噸；主持13項(xiàng)人體臨床研究，擁有36項(xiàng)中國(guó)發(fā)明專利；具有較高的投資價(jià)值。

善恩康專注于微生物益生菌全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，為食品、大健康、醫(yī)藥、乳制品、保健品、日用日化等領(lǐng)域提供一站式解決方案，主營(yíng)益生菌原料、益生菌制品及相關(guān)產(chǎn)品 OEM/ODM。益生菌原料主要客戶類型有：乳制品企業(yè)、藥企、保健品企業(yè)、食品飲料企業(yè)、日化企業(yè)。益生菌制品及相關(guān)產(chǎn)品OEM/ODM業(yè)務(wù)主要客戶類型有：保健品品牌商、膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑品牌商、特膳營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑品牌商等。

2022年，2023年上半年以及2023年前三季度，善恩康的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為6296.67萬(wàn)元、3966.96萬(wàn)元和5527.59萬(wàn)元（未經(jīng)審計(jì)），凈利潤(rùn)分別為910.20萬(wàn)元、673.17萬(wàn)元和 846.42萬(wàn)元（未經(jīng)審計(jì)）。

值得說(shuō)明的是，本次交易采用收益法評(píng)估值為2.72億元，評(píng)估較賬面增值2.32億元，增值率586.29%，評(píng)估增值率較高，同時(shí)結(jié)合可比上市公司 PE 對(duì)比情況，經(jīng)交易雙方友好協(xié)商，標(biāo)的公司100%股權(quán)價(jià)值定為3億元，交易定價(jià)較賬面增值率656.94%。

同時(shí)，標(biāo)的公司原實(shí)際控制人承諾標(biāo)的公司2024年、2025年、2026年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于1200萬(wàn)元、1800萬(wàn)元、3000萬(wàn)元，三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元。如果標(biāo)的公司在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)實(shí)際實(shí)現(xiàn)的三年累計(jì)凈利潤(rùn)未達(dá)到 6000萬(wàn)元，補(bǔ)償義務(wù)人應(yīng)以股權(quán)形式對(duì)甲方予以補(bǔ)償。

此外，對(duì)于超額業(yè)績(jī)，交易雙方同意，若扣除業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)因股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生股權(quán)支付的費(fèi)用后，標(biāo)的公司在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)實(shí)際實(shí)現(xiàn)的三年累計(jì)凈利潤(rùn)超出6000萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)以超出部分金額的30%作為超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)，發(fā)放給標(biāo)的公司的核心管理人員及技術(shù)人員。

對(duì)于付款方式，交易雙方約定，本次交易的付款安排分四筆：自協(xié)議生效之日起10個(gè)工作日內(nèi)，向各轉(zhuǎn)讓方支付第一期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款3640.64萬(wàn)元；在2024年3月31日前，向轉(zhuǎn)讓方支付剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1.02億元；在交割日后的90天內(nèi)支付因受讓東臺(tái)薪啟佳企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）股權(quán)而需補(bǔ)繳的1296.3萬(wàn)元注冊(cè)資本出資款。在交割日后1年內(nèi)，根據(jù)標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)情況向善恩康增資6144.58萬(wàn)元。

千億益生菌賽道

善恩康主要從事益生菌全產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，與倍加潔現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)口腔護(hù)理、濕巾等關(guān)聯(lián)度不高，為何倍加潔要斥巨資收購(gòu)呢？因?yàn)橐嫔强焖僭鲩L(zhǎng)的千億市場(chǎng)。

近年來(lái)，隨著大眾生活品質(zhì)的逐步提升以及健康意識(shí)的不斷提高，作為人體微生態(tài)系統(tǒng)的調(diào)節(jié)者，益生菌可促進(jìn)營(yíng)養(yǎng)吸收和新陳代謝、維持身體健康的重要價(jià)值逐漸為人們所接受認(rèn)可。

據(jù)新華網(wǎng)聯(lián)合湯臣倍健、京東健康于2022年聯(lián)合發(fā)布的《Z世代營(yíng)養(yǎng)消費(fèi)趨勢(shì)報(bào)告》顯示，當(dāng)前在Z世代營(yíng)養(yǎng)消費(fèi)細(xì)分品類產(chǎn)品中，排名前三的分別是保健功能飲料、益生菌和肌酸。

過(guò)去，受核心原材料菌株缺乏等壁壘限制，國(guó)內(nèi)益生菌產(chǎn)業(yè)起步較晚，研發(fā)和生產(chǎn)相對(duì)落后于國(guó)外企業(yè)。近來(lái)，隨著眾多國(guó)產(chǎn)廠商的相繼布局，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速。

頭豹研究院數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)目前已經(jīng)進(jìn)入臨床階段研究的疾病市場(chǎng)規(guī)模預(yù)估，現(xiàn)階段全球微生態(tài)藥物落地空間約500-600億美元，預(yù)估微生態(tài)藥物可滲透的市場(chǎng)空間大約有1000億美元。其中，益生菌是臨床使用最廣泛的微生態(tài)制劑。

據(jù)歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)顯示，到2020年國(guó)內(nèi)益生菌行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)880億元，預(yù)計(jì)到2026年將達(dá)到1377億元，市場(chǎng)規(guī)模以每年11%-12%的速度增長(zhǎng)，行業(yè)處于快速發(fā)展期。

根據(jù)中國(guó)保健品協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2018-2022年，國(guó)內(nèi)益生菌市場(chǎng)規(guī)模從647.7億元增長(zhǎng)至約1093.8億元，年均復(fù)合增速達(dá)14%，已經(jīng)成為千億規(guī)模的大市場(chǎng)。

對(duì)上市公司的影響

1、通過(guò)實(shí)施本次交易，有助于拓展倍加潔的業(yè)務(wù)范圍，提升公司收入和利潤(rùn)，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。本次交易完成后，善恩康成為公司控股子公司，納入公司合并報(bào)表范圍。

2、本次交易的付款安排分四次進(jìn)行支付，付款周期較長(zhǎng)，交易能否按時(shí)完成，存在一定的不確定性。

3、善恩康原實(shí)際控制人承諾標(biāo)的公司2024-2026年的三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元，如未來(lái)標(biāo)的公司未能實(shí)現(xiàn)前述凈利潤(rùn)，將對(duì)公司帶來(lái)一定的投資損失。

4、本次交易預(yù)計(jì)會(huì)形成商譽(yù)1.4 億元，如未來(lái)標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，可能會(huì)造成商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

5、因?yàn)闃?biāo)的公司與倍加潔業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高，如未來(lái)標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，可能會(huì)對(duì)倍加潔經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。