數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股共有76家上市公司發(fā)生實(shí)控人變更，發(fā)生實(shí)控人變更的數(shù)量整體位于高位。從變更的實(shí)際情況來看，有自然人變更為非自然人的，也有自然人變更國資背景企業(yè)的，總體上還是自然人變更為非自然人的居多。

上市公司變更實(shí)控人，并不是什么新鮮事，每年的資本市場(chǎng)，都有不少企業(yè)變更實(shí)控人。只是，今年以來變更的頻率高了一點(diǎn)，變更的企業(yè)多了一點(diǎn)，且呈繼續(xù)加速之勢(shì)。那么，到底是什么原因?qū)е律鲜泄咀兏鼘?shí)控人呢？是客觀因素還是主觀因素，是實(shí)控人發(fā)生變故還是股東對(duì)實(shí)控人不滿呢。上市公司變更實(shí)控人，對(duì)投資者來說又意味著什么、應(yīng)當(dāng)如何面對(duì)實(shí)控人變更、避免給投資帶來影響呢？

從實(shí)控人變更的原因來看，大致有這樣幾個(gè)方面。一是實(shí)控人發(fā)生變故。目前而言，實(shí)控人發(fā)生變故的情況主要有兩大類：一類是實(shí)控人突然去世，導(dǎo)致公司必須更換實(shí)控人。在“創(chuàng)一代”普遍進(jìn)入老齡化的背景下，變更實(shí)控人的現(xiàn)象也在增多，甚至已經(jīng)出現(xiàn)多家企業(yè)由于沒有安排好接班事宜，實(shí)控人突然去世，帶來企業(yè)管理權(quán)之爭、遺產(chǎn)之爭現(xiàn)象；一類是實(shí)控人嚴(yán)重違法，導(dǎo)致實(shí)控人必須變更。此類現(xiàn)象，在市場(chǎng)監(jiān)管力度加大，反腐工作向企業(yè)延伸，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)范性要求越來越高的情況下，一些長期利用不規(guī)范、不合法行為賺錢的企業(yè)，將面臨被查處的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)控人被抓，也成了常態(tài)化現(xiàn)象。自然，也就會(huì)迫使上市公司必須更換實(shí)控人。

二是上市公司內(nèi)斗嚴(yán)重。在上市公司中，發(fā)生內(nèi)斗也是常有的事，不僅大股東之間發(fā)生內(nèi)斗，大股東與中小股東之間也會(huì)發(fā)生爭執(zhí)，不僅一般合伙人之間會(huì)斗，夫妻、父子、現(xiàn)任與前任、子女與子女之間也會(huì)發(fā)生內(nèi)斗。一旦發(fā)生內(nèi)斗，就有可能會(huì)導(dǎo)致實(shí)控人變更。有的甚至在實(shí)控人變更后，內(nèi)斗仍在繼續(xù)。

三是實(shí)控人對(duì)企業(yè)前景不看好而套現(xiàn)。雖然上市對(duì)企業(yè)來說，是一件好事，尤其是大股東，可以獲得一大筆資金。如果認(rèn)真經(jīng)營，把心思放在企業(yè)身上、放在投資者身上，上市公司是可以通過分紅等方式，回報(bào)投資者的。問題的關(guān)鍵在于，并不是所有的大股東、尤其是實(shí)控人都是有很高覺悟的，他們并沒有把心思都放在企業(yè)和投資者身上，而是想通過上市后套現(xiàn)的方式，實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益最大化。類似現(xiàn)象，在股市并不少見，在這樣的情況下，就會(huì)發(fā)生實(shí)控人變更現(xiàn)象。

四是企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)迫使實(shí)控人變更。在市場(chǎng)競(jìng)爭不斷加劇，國際環(huán)境發(fā)生很大變化，“黑天鵝”事件越來越多的情況下，企業(yè)出現(xiàn)資金鏈危機(jī)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)等現(xiàn)象也會(huì)增多，最終導(dǎo)致實(shí)控人變更現(xiàn)象增多。只是，這種情況下的實(shí)控人變更，往往都是被動(dòng)的。從實(shí)控人的角度來講，他們并不想放棄實(shí)控人地位，只是，不放棄就意味著企業(yè)將無法渡過難關(guān)，這是一道難題。

正是因?yàn)樯鲜泄緦?shí)控人變更的原因很多，有的原因還比較復(fù)雜，對(duì)投資者來說，實(shí)控人變更可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)也是比較大的。如果不重視實(shí)控人變更背后的問題，搞不好，就有可能踩雷，甚至掉入實(shí)控人變更的大坑之中。因此，必須對(duì)實(shí)控人變更問題有清醒的認(rèn)識(shí)，既全面了解實(shí)控人變更的明面情況，也要充分了解實(shí)控人變更可能存在的背后問題。首先要看實(shí)控人是主動(dòng)變更還是被動(dòng)變更的。如果是主動(dòng)變更的，重點(diǎn)看原因。如套現(xiàn)，就要看新的實(shí)控人是誰，是國資背景的企業(yè)還是有強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力、市場(chǎng)條件優(yōu)越的自然人，如果是這樣，問題不大，甚至是機(jī)會(huì)。如果不是，就要小心了。如果是被動(dòng)變更的，則要看是原實(shí)控人去世了、被抓了還是企業(yè)發(fā)生危機(jī)了，不同情況，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響也是不同的，對(duì)投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)也是不一樣的。

其二，要看企業(yè)的整體框架和結(jié)構(gòu)是否合理，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是否符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求和市場(chǎng)需求，新的實(shí)控人是不是想把企業(yè)搞好。如果一切都沒有影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，也沒有改變企業(yè)已經(jīng)形成的框架和結(jié)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)是不需要過多擔(dān)心的。否則，一定要注意實(shí)控人變更后可能出現(xiàn)的變故。

第三，要看新的實(shí)控人是帶著怎樣的目的進(jìn)入企業(yè)的，如果只是為了某種利益，而沒有發(fā)展企業(yè)、做強(qiáng)企業(yè)的想法，對(duì)投資者來說，應(yīng)當(dāng)快速撤離，避免被套。特別是新的實(shí)控人進(jìn)入后，與原實(shí)控人之間很快就產(chǎn)生矛盾，也一定要早點(diǎn)離開，避免等到矛盾大爆發(fā)時(shí)，就已經(jīng)來不及了。