記者丨寧曉敏 見習生丨君平

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

聯(lián)想清倉了酒便利，這里所說的聯(lián)想，并非人們所熟知的主營電腦業(yè)務的聯(lián)想集團，而是其母公司聯(lián)想控股（03396）。

這個月初，酒便利發(fā)布《河南酒便利商業(yè)股份有限公司權益變動報告書》，宣布佳沃集團作價約2.98億元，轉讓其所持的29.80%酒便利股份，佳沃集團是聯(lián)想控股旗下的現(xiàn)代農業(yè)投資板塊公司，29.80%也是其持有的酒便利全部股份。

十年之前，面對方興未艾的白酒市場，聯(lián)想大手一揮連續(xù)收購四家酒企，一年多的時間內在并購酒企上花的錢超過了20億；十年之后，當初收購的資產(chǎn)無一不落得出售、減持的局面，此次對酒便利股份的出讓，也宣告了聯(lián)想控股徹底退出了白酒市場。

有人問過柳傳志，聯(lián)想是要做大還是要做強，柳傳志給出的答案是前者，做大意味著業(yè)務更多元，投資版圖更廣泛，從中科院傳達室走出的聯(lián)想，經(jīng)歷了近40年的發(fā)展的確做到了“大”，其投資范圍早已觸達了金融服務、農業(yè)與食品、先進制造與專業(yè)服務等各個領域，然而在這一過程中，聯(lián)想逐漸被貼上了機會主義的標簽。

對于白酒行業(yè)投資的一場空，或許是聯(lián)想成為“投機者”的注腳。

聯(lián)想控股：追風口的人

在對外的投資并購上，聯(lián)想嘗過大甜頭。

2004年，聯(lián)想和美國IBM公司簽署了一項協(xié)議，根據(jù)該協(xié)議，聯(lián)想將以12.5億美元的價格收購IBM個人電腦事業(yè)部，次年的5月份，該項收購正式完成，聯(lián)想在此之后也成功躋身世界前三大PC廠商，與戴爾、惠普共同瓜分PC市場。

在各大商學院的教學案例中，聯(lián)想對于IBM 個人電腦事業(yè)部的收購排得上前十，不可否認，聯(lián)想取得今天的成績，與當年并購密不可分，柳傳志也曾表示，并購IBM是聯(lián)想成長為一個極為優(yōu)秀公司的關鍵節(jié)點。

在發(fā)展層面上，此次收購讓聯(lián)想集團將業(yè)務回歸至個人電腦上，通過與IBM在渠道和銷售體系上的合作，聯(lián)想也成功進入國際市場。在業(yè)績層面上，在并購IBMPC業(yè)務之初，聯(lián)想的電腦營業(yè)額是30億美元，2016年，這一數(shù)字變?yōu)榱?80億美元。

從2009年開始，聯(lián)想在對外的投資和并購上開始加速。

鰲頭財經(jīng)梳理了聯(lián)想近些年較大的投資和并購，2012年，聯(lián)想12億元投資神州租車；2014年聯(lián)想23億美元并購了IBM x86服務器業(yè)務；同一年聯(lián)想又以29億美元收購了摩托羅拉移動業(yè)務；這其中也包括2011年開始的對四家白酒企業(yè)20億元的收購。

如今聯(lián)想控股的版圖已經(jīng)足夠大了，其官網(wǎng)顯示，聯(lián)想控股戰(zhàn)略投資包括IT、金融服務、創(chuàng)新消費與服務、農業(yè)與食品、先進制造與專業(yè)服務五大板塊，其中涵蓋了聯(lián)想集團、佳沃集團、聯(lián)泓集團等多家上市企業(yè)。財務投資更是數(shù)不勝數(shù)，聯(lián)想控股旗下的聯(lián)想之星、君聯(lián)資本和弘毅投資，更是搭建了天使投資、風險投資、并購投資的對外投資體系。

聯(lián)想控股涉及項目包含農業(yè)、食品、租車、酒業(yè)、化工、醫(yī)療、養(yǎng)老等眾多領域，然而在各自的領域中，卻一直未能跑出另一個聯(lián)想，甚至發(fā)生了一些只看短期利益的投資，白酒行業(yè)便是一個例子。

聯(lián)想的投資一直在追逐風口，但在長期的并購、整合和拋售之中，聯(lián)想?yún)s似乎成為了一個“投機者”。

入局白酒成賠本買賣

2011年7月份，聯(lián)想控股通過兩次注資將湖南武陵酒公司的控股權納入囊中；同年10月份全資收購河北承德板城酒業(yè)；2012年9月又全資收購山東孔府家酒業(yè)有限公司；同年11月全資收購了安徽文王釀酒股份有限公司。一年多的時間內，聯(lián)想控股用于收購酒企的資金超過20億元，并將四家酒企整合為豐聯(lián)酒業(yè)。

“聯(lián)想的想法是好的，其收購的四家酒企均為一定知名度的地方酒企，如果整合好能形成強大的規(guī)模效應，但酒類在渠道和銷售上與電腦行業(yè)存在較大區(qū)別，加之收購后趕上了國內白酒行業(yè)的深度調整期，最后的成效并不好?！碧蔷菩袠I(yè)分析人士向鰲頭財經(jīng)表示。

四家酒企最終的命運是賣身，買主還是承德板城酒業(yè)在河北省內的對手——老白干酒。2017年，佳沃集團將豐聯(lián)酒業(yè)及旗下四家白酒公司打包賣給老白干，其中以現(xiàn)金方式支付對價為6.19億元，以股份方式支付對價為7.8億元，佳沃集團至此以6.29%的股權成為老白干酒的第二大股東。

此后，佳沃集團對老白干酒的股份紛紛減持，鰲頭財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，去年7月至11月，佳沃集團便通過大宗交易減持885.18萬股；今年4月份，又通過集中競價交易合計減持老白干酒897.28萬股；老白干酒今年第三季度財報則顯示，佳沃集團已經(jīng)退出老白干酒公司前十大股東名單。粗略計算，佳沃集團對于老白干酒股份的減持套現(xiàn)獲利10億元以上，加之此前得到的6.19元現(xiàn)金支付對價，聯(lián)想控股這筆生意是虧是賺一目了然。

“聯(lián)想對于白酒行業(yè)的并購像極了股市中的散戶，眼見行情好高位進場，之后遭遇行業(yè)低潮被套牢，割肉之后行業(yè)又迎來了復蘇，可以說聯(lián)想運氣差，也可以說聯(lián)想的投資理念出現(xiàn)了問題?！鼻笆龇治鋈耸空f道。

聯(lián)想對于酒便利的操作和之前如出一轍。鰲頭財經(jīng)了解到，2015年，聯(lián)想控股參與了酒便利的B輪融資，以4億元的價格拿下了30%的股份，2017年聯(lián)想控股將股份轉讓給旗下的佳沃集團。今年11月2日，河南僑華與佳沃集團簽署了《股份轉讓協(xié)議》，以特定事項協(xié)議轉讓方式受讓佳沃集團持有的酒便利29.80%股份（22,385,517股），每股價格為人民幣13.31元，價款總額為2.98億元，以現(xiàn)金方式支付。

實際上酒便利存在較大的發(fā)展?jié)摿Γ瑪?shù)據(jù)顯示，2017年至2020年酒便利營收分別為6.57億、7.55億、8.56億和9.98億，今年上半年更是實現(xiàn)凈利潤2376萬元，較去年同期扭虧為盈。佳沃集團在此時出售或與自身財務狀況不佳有關，去年全年佳沃集團虧損7.13億元，今年前三個季度又累計虧損3.98億元，出售酒便利股份或為回血目的。

然而，在清倉酒便利后不久，11月17日，酒便利副董事長、董秘沈麗波就對外表示，有在北交所上市計劃，預計于明年三季度開始。難道聯(lián)想控股再一次錯過了資本回報的最佳時期？

十年白酒夢最終一地雞毛，但目前身處輿論漩渦中的聯(lián)想?yún)s無暇回顧，"投機者"并非絕對的貶義詞，只是希望聯(lián)想的目標除了做大，還要做好。