諾基亞的業(yè)績再次表明5G市場份額的強勁增長。

我們認為諾基亞當前的股價被低估。

買盤勢頭可能會跟隨愛立信的股票走勢，推動諾基亞的股價走高。

ReefShark芯片提供的5G技術贏得了令人印象深刻的客戶。

回顧起來，上個月早些時候市場針對諾基亞(NOK)的打擊破壞了這波穩(wěn)定的漲勢。不過，從長期來看，市場就是一臺投票機。因此，當這家5G領域的領軍企業(yè)公布了更強勁的季度業(yè)績、提高了今年的業(yè)績預期時，諾基亞的股價比我們上次分析時上漲了20%。

諾基亞股價在突破52周高點前還需再漲10%。我們認為，其實現(xiàn)這一目標，并繼續(xù)回報長期投資者的可能性非常大。具體而言，4個原因推動諾基亞股價繼續(xù)走高。

1. 新的領導層

諾基亞的新任領導層是未來幾周股價上漲的積極催化劑之一。諾基亞前任CEO拉吉夫?蘇瑞(RajeevSuri)在推動收購阿爾卡特-朗訊(Alcatel-Lucent)的過程中盡了最大努力。他在過去6年里一直領導諾基亞。

即將上任的首席執(zhí)行官為佩卡?倫德馬克(Pekka Lundmark)。倫德馬克擁有20年的風險投資管理合伙人經(jīng)驗，他曾在一家能源公司和重型設備供應商市場擔任首席執(zhí)行官。這些豐富的經(jīng)驗將使諾基亞在發(fā)展5G及其在工業(yè)4.0(自動化)領域的應用方面擁有強勁的領導能力。盡管5G的推出還處于初期階段，這可能需要數(shù)年時間，但倫德馬克應該有一個規(guī)劃來維持諾基亞的長期前景。

倫德馬克表示，現(xiàn)在的挑戰(zhàn)是不能自滿，不能安于現(xiàn)狀。如果他并沒有為諾基亞的現(xiàn)狀感到沾沾自喜，那么他可能為了刺激增長而推出系列重組措施，而這將使諾基亞股價以更快的速度升至10美元或者更高，快于我們的預期。

2. 第二季度的強勁業(yè)績

從數(shù)據(jù)上看，第二季度諾基亞的營運現(xiàn)金收入明顯改善。其凈現(xiàn)金增長到16億歐元(18.9億美元)，總現(xiàn)金超過了75億歐元(88.5億美元)。季度自由現(xiàn)金流為正3.13億美元，這表明諾基亞將比預期更早恢復派息。愛立信的股息僅為7美分，收益率僅為0.59%。由于股票從削減股息中恢復，諾基亞應該推遲恢復股息。

為了擴大對華為的領先優(yōu)勢，并擁有比愛立信更大的市場份額，諾基亞應在目前水平上回購股票。它應該提高手頭的現(xiàn)金量，以增加必要的研發(fā)支出。由ReefShark芯片提供動力的5G業(yè)務，為諾基亞增色不少。諾基亞通過努力增加市場份額、改進產(chǎn)品，將確保或早于原定的年底交貨時間的35%的交貨目標。

3.贏得了客戶

第二季度，諾基亞發(fā)布了83項商用5G協(xié)議和32項實時網(wǎng)絡部署。預計到2022年底，其出貨量約為100%:

數(shù)據(jù)來自諾基亞第二季度的收益電話會議

投資者可能預計，諾基亞將加快上述提到的5G發(fā)貨量的強勁步伐。如此強勁的勝率表明，諾基亞不會再以個位數(shù)的價格進行交易。

避免低利潤率交易的原則將提高利潤率，諾基亞預計，到2020年，其4G+5G移動無線電市場的份額將達到27%左右。

前任CEO Rajeev Suri 說：“在這個季度結束時，有超過220個客戶項目正在使用我們新的FP4芯片組，其中大約三分之二的項目要么是諾基亞的新業(yè)務，要么是諾基亞取代了競爭對手。”在這種市場份額增長的速度下，諾基亞的股價折價幅度太大。

風險

盡管2020年上半年訂單有所改善，但諾基亞公布了第二季度銷售疲軟的情況。但長期看，全球新冠肺炎危機對供應商的影響在第三季度有所緩和，此后將接近尾聲。即使全球新冠危機正處于第一波的尾聲和開啟“第二波”，但消費者對更快的網(wǎng)絡的需求不會改變，反而需求更強。

第二季度諾基亞在中國的銷量大幅下降，在歐洲的銷量下降了2%。盡管如此，新冠肺炎危機仍在給5G的轉(zhuǎn)型帶來整體的壓力，而這對諾基亞和愛立信等供應商有利。

4. Verizon（VZ）謠言再一次揭穿

有謠言稱Verizon（VZ）即將用三星取代諾基亞。當分析師向諾基亞詢問傳聞時，諾基亞間接地反駁了這一說法。首席執(zhí)行官蘇瑞表示:“我們致力于繼續(xù)幫助他們建立最可靠、最高效的網(wǎng)絡。到目前為止，我們與他們的合作涉及多種技術，即使不是全部技術。”

蘇瑞表示，“我們在關鍵技術方面有著長期的戰(zhàn)略合作伙伴關系，我們在Verizon的4G網(wǎng)絡中扮演著關鍵角色，并將繼續(xù)與他們合作，加速5G技術的創(chuàng)新?！?/p>

該公司上個月已經(jīng)對傳言做出了回應，但股價未能收復失地。強勁的季度業(yè)績和較高的前景將抵消這一折價。

總結

精明的投資者可以采用5年貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型來鎖定目標價，將發(fā)現(xiàn)諾基亞至少值8美元。到2021年，隨著運營成本削減和研發(fā)支出提高利潤率，諾基亞的股價將上升。尋找下一波增長的價值投資者應該關注5G板塊，并考慮諾基亞。

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