8月18日中國四大資產(chǎn)管理公司之一的華融資產(chǎn)管理公司發(fā)布了《盈利警告》，預(yù)計2020年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，歸屬于公司股東的凈虧損預(yù)計人民幣1029.03億元。這個巨額虧損讓市場瞠目結(jié)舌。

1029億的虧損是什么概念，整個中國股市市值超過千億的上市公司也沒有幾個，而且華融在香港上市，市值也只有398億，也就是說華融一年賠掉了2倍自己的市值。而2019年度，中國華融的凈利潤為人民幣14.24億元，華融一年虧掉了72年的利潤。

中國華融：四大資產(chǎn)管理公司老大

1999年11月1日，中國華融前身中國華融資產(chǎn)管理公司成立，是國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的四大資產(chǎn)管理公司之一，設(shè)立的初衷是清理中國工商銀行積累的呆壞賬和不良資產(chǎn)。

2006年，隨著四大資產(chǎn)管理公司陸續(xù)完成財政部政策性不良債權(quán)回收考核目標(biāo)任務(wù)，政策性不良資產(chǎn)基本處置完畢，四大資產(chǎn)管理公司開始全面推進(jìn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型。幾家公司現(xiàn)在都已經(jīng)成為全牌照的金融服務(wù)集團(tuán)。

2014年，華融進(jìn)行股份制改革， 引入華平集團(tuán)等7家戰(zhàn)略投資者投資145.43億元，占其股本總額的20/98%。2015年10月，中國華融在香港聯(lián)交所上市。

上市后，華融開始在主業(yè)之外大力發(fā)展其他業(yè)務(wù)，迅速成為了擁有銀行、證券、租賃、信托、期貨、消費金融等金融牌照的大型金控集團(tuán)。

2017年，凈利潤265.88億元，被評為“最會賺錢的前30家中國企業(yè)”之一資產(chǎn)達(dá)到1.87萬億元，穩(wěn)坐四大資產(chǎn)管理公司老大哥位置。

官網(wǎng)顯示，目前中國華融設(shè)有33家分公司，旗下?lián)碛腥A融證券、華融金融租賃、華融湘江銀行、華融信托、華融期貨、華融融德、華融實業(yè)、華融國際、華融消費金融等多家營運子公司。

截至2020年6月末，中國華融總資產(chǎn)為17315.14億元，總負(fù)債為15634.87億元，資產(chǎn)負(fù)債率為90.3%；負(fù)債中，借款為7660.81億元，應(yīng)付債券及票據(jù)為3388.58億元。

中國華融第一大股東為財政部，持股61.41%；社保基金為第二大股東，持股6.34%，其余股東持股均在5%以下。

巨貪賴小民與華融的危機(jī)

一路高歌猛進(jìn)的中國華融在2018年突然遭遇了重大危機(jī)。這一年華融的一把手賴小民被捕。華融內(nèi)部的管理不善和高風(fēng)險投資開始暴露出來。

賴小民于2009年1月，調(diào)任中國華融資產(chǎn)管理公司黨委副書記、總裁等職，2012年9月起任中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司黨委書記、董事長。

在賴小民任上，華融激進(jìn)擴(kuò)張，雖然公司規(guī)模擴(kuò)大了很多，但信貸類、海外投資等高風(fēng)險項目占比較大也給華融帶來了巨大的風(fēng)險。中央紀(jì)委國家監(jiān)委曾指出，賴小民在執(zhí)掌華融期間，“盲目擴(kuò)張、無序經(jīng)營導(dǎo)致公司嚴(yán)重偏離主責(zé)主業(yè)”。

賴小民被查后，華融開始收縮非主業(yè)、無優(yōu)勢業(yè)務(wù)，處置不良資產(chǎn)，華融業(yè)績一落千丈。2018年凈利潤直接從前一年的265.88億元大幅下降至15.09億元，可謂斷崖式下跌；到了2019年，公司凈利潤22.69億元，實現(xiàn)微幅上漲。

2021年1月5日，天津市第二中級人民法院以受賄罪、貪污罪和重婚罪，判處賴小民死刑，剝奪政治權(quán)利終身，并處沒收個人全部財產(chǎn)。賴小民索取、非法收受他人財物共計折合人民幣17.88億余元；利用職務(wù)上的便利，非法占有公共財物共計人民幣2513萬余元。

在賴小民時代徹底結(jié)束的同時，中國華融2020年業(yè)績未能在3月底公布，從2021年4月1日開始在香港聯(lián)交所停止交易，一直到現(xiàn)在。

誰能想到，中國華融這個干不良資產(chǎn)的最后把自己變成了不良資產(chǎn)。

華融怎么一年虧掉上千億的？

對于2020年虧損1029億，華融的解釋是這樣的：

虧損主要是原董事長賴小民任職期間激進(jìn)經(jīng)營、無序擴(kuò)張造成的風(fēng)險資產(chǎn)持續(xù)清理和處理。還有新冠疫情造成的市場沖擊，使得部分華融客戶履約能力下降，部分資產(chǎn)質(zhì)量裂變。

首先，華融計提了華融華僑資產(chǎn)管理股份有限公司的信用減值損失和公允價值變動損失。華融把集團(tuán)內(nèi)部分要出售的資產(chǎn)集中打包進(jìn)華融華僑，準(zhǔn)備進(jìn)行出售。不過到現(xiàn)在華融華僑都沒有出售成功。

其次，華融對部分資產(chǎn)質(zhì)量下降的項目計提了信用減值損失。這些項目大都是華融2015年到2017年快速增長的收購重組類項目和固定收益類項目，在2020年集中到期。但由于資產(chǎn)本身質(zhì)量不高，加上新冠疫情的嚴(yán)重沖擊和市場的爆雷時間，客戶履約能力受影響較大。

第三，華融對部分附屬公司的風(fēng)險資產(chǎn)計提了信用減值損失和公允價值變動損失。華融認(rèn)為部分相關(guān)金融服務(wù)附屬公司資管計劃底層資產(chǎn)風(fēng)險加速暴露。資產(chǎn)管理和投資分部中的部分附屬公司風(fēng)險資產(chǎn)劣變。

總之就是華融趁機(jī)一次性計提了巨額損失，在財務(wù)上對公司進(jìn)行了洗澡。為了以后的業(yè)績漂亮，一次性進(jìn)行操作。

顯然華融公布的虧損理由并沒有提到具體投資了哪些項目，這些項目出現(xiàn)了什么樣的投資失誤，出現(xiàn)了多大損失。

不過以華融上萬億資產(chǎn)的龐大規(guī)模，涉足金融行業(yè)幾乎所有業(yè)務(wù)，但旗下公司卻極少有擠進(jìn)行業(yè)前列的。盲目追求規(guī)模擴(kuò)張，卻少有具有競爭力的業(yè)務(wù)。

華融在證券、期貨、信托、銀行等業(yè)務(wù)上，都沒有什么建樹。而金融行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險又非常大，風(fēng)險控制上稍微出問題，就會帶來極大損失。所以2020年華融才會出來1029億的巨額虧損。

當(dāng)然需要注意的是這1029億只是計提資產(chǎn)損失，是會計上的操作，不能認(rèn)為華融就賠了這么多錢。也許經(jīng)過資產(chǎn)處理，或者投資的企業(yè)股價上漲，這些原本巨虧的資產(chǎn)會轉(zhuǎn)而變成盈利。所以說到底1029億雖然有點嚇人，也只是一次財務(wù)洗澡。

作為一家資產(chǎn)上萬億的金融央企，華融當(dāng)然不會因為巨額虧損而破產(chǎn)。大幅虧損后，華融已經(jīng)與與中國中信集團(tuán)有限公司、中保投資有限責(zé)任公司、中國人壽資產(chǎn)管理有限公司、中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司、遠(yuǎn)洋資本控股有限公司簽署了投資框架協(xié)議。這五家大型央企的注資將幫助華融完成資產(chǎn)重組，并恢復(fù)正常運營。

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上林院：楊飛，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高校教師，深度觀察產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與財經(jīng)事件。