由于五一假期的原因，這個(gè)周末比平時(shí)要短一些，但發(fā)生的事卻不少。

能回避的，星空君都回避了。

在星空君的這個(gè)星光熠熠的小茶社，我們還是專注的談年報(bào)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，這個(gè)月底，所有上市公司都要披露上年的年報(bào)，否則，將自動(dòng)觸發(fā)退市流程。

所以，越來越多的上市公司，開始發(fā)布年報(bào)末班車。

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01

最搞笑的報(bào)表會(huì)計(jì)

ST大洲發(fā)布公告，因財(cái)務(wù)報(bào)表編制人員將資產(chǎn)減值損失數(shù)據(jù)的“負(fù)數(shù)”錄入成“正數(shù)”，致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)及扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)四個(gè)項(xiàng)目偏差超過20%。修正前，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-9690.91萬(wàn)元。修正后，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.27億元。

看到這個(gè)公告，啞然失笑。

幸虧搞錯(cuò)的不是年報(bào)，而是快報(bào)。

一般來說，公司在發(fā)布年報(bào)之前，大約在1、2月份，會(huì)發(fā)布一份業(yè)績(jī)快報(bào)。這份快報(bào)不經(jīng)事務(wù)所審計(jì)，通常和年報(bào)差異不大，提前把核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)公布給投資者。

那么，報(bào)表人員為什么會(huì)把正負(fù)數(shù)搞反了呢？

是不是造假？

星空君傾向于不是造假，就是單純的操作失誤。

一方面，年結(jié)期間，財(cái)務(wù)部非常忙碌，尤其是這種ST公司，涉及到大量的數(shù)據(jù)調(diào)整，報(bào)表人員可能熬了好幾個(gè)通宵，Excel報(bào)表公式還沒設(shè)好就稀里糊涂用上了，結(jié)果數(shù)據(jù)搞錯(cuò)了，做年報(bào)的時(shí)候，事務(wù)所的小姐姐們一看，哥你這數(shù)不對(duì)呀... ...

另一方面，新的資產(chǎn)減值損失項(xiàng)目，是在2019年啟用的，大多數(shù)情況下，只有半年報(bào)和年報(bào)才會(huì)正經(jīng)填報(bào)，報(bào)表人員不熟練，搞反了方向，并沒有嚴(yán)重影響公司的業(yè)績(jī)。

總結(jié)：不是壞，是單純的蠢。

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02

回購(gòu)狂潮

股價(jià)萎靡不振的時(shí)候，對(duì)于上市公司來說，最好的操作是什么？

不要試圖找各種私募資產(chǎn)管理公司玩市值管理，因?yàn)闆]有意義，短期的西地那非治標(biāo)不治本，還是要做一些積極有意義的事情。

比如騰訊、比亞迪在做的：回購(gòu)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1月5日至4月14日，騰訊累計(jì)回購(gòu)25個(gè)交易日，累計(jì)回購(gòu) 1610.44萬(wàn)股，累計(jì)耗資約64億港元，遠(yuǎn)超往年。

比亞迪也發(fā)布公告，擬回購(gòu)股份，預(yù)計(jì)回購(gòu)金額不超過18.5億元，不低于18億元，回購(gòu)價(jià)格不超過300元/股。

回購(gòu)了股份干什么比較好呢？

發(fā)給員工。

比亞迪披露了《2022 年員工持股計(jì)劃(草案)》，參與本員工持股計(jì)劃的總?cè)藬?shù)不超過1.2萬(wàn)人，員工持股計(jì)劃將通過非交易過戶等法律法規(guī)允許的方式受讓公司擬回購(gòu)的公司股票，受讓價(jià)格為0元/股，參與對(duì)象無(wú)需出資。

03

寧王：錢去哪兒了

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寧德時(shí)代發(fā)布了2021年年報(bào)，業(yè)績(jī)炸裂式增長(zhǎng)，不多說了。

說一個(gè)最大的疑點(diǎn)：資金鏈。

你說寧德缺錢吧，賬面現(xiàn)金超千億，2021年光利息收入就23億，什么概念?。浊Ъ疑鲜泄緝衾麧?rùn)都沒幾個(gè)23億的。

你說寧德不缺錢吧，又是增發(fā)，又是拆分上市，又是五花八門的融資。

問題出在哪呢？

我高度懷疑，寧德表外嚴(yán)重缺錢。

寧德的攤子搞的太大，需要大量的資金，但為了市值考慮，不方便由上市公司直接投資，于是通過非上市體系搞各種融資。

那么，這些錢放在上市公司賬上怎么用呢？

簡(jiǎn)單啊，比如，一部分錢存到關(guān)系比較密切的銀行，表面上資金還在自己賬上，實(shí)際上再通過銀行支援了其他關(guān)聯(lián)、非關(guān)聯(lián)方。

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04

藥王：尊嚴(yán)和欲望的博弈

恒瑞醫(yī)藥的年報(bào)不容樂觀，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入259.06億元，同比下降6.59%；歸母凈利潤(rùn)45.30億元，同比下降28.41%；扣非后凈利潤(rùn)42.01億元，同比下降29.53%。

這是恒瑞醫(yī)藥有史以來最嚴(yán)重的危機(jī)。

原因何在？

對(duì)此，公司在年報(bào)中稱：由于公司加快研發(fā)投入，集中帶量采購(gòu)、國(guó)家醫(yī)保談判產(chǎn)品大幅降價(jià)導(dǎo)致毛利率下降，且原輔材料及其他各項(xiàng)成本價(jià)格持續(xù)上漲等因素的影響。

星空君早在兩年前就提醒關(guān)注恒瑞的異常財(cái)務(wù)指標(biāo)：高達(dá)10億規(guī)模的周轉(zhuǎn)金，本質(zhì)上是壓?jiǎn)钨M(fèi)用，以銷售費(fèi)用為主。

而上次提醒投資者關(guān)注恒瑞的時(shí)候，是恒瑞的那個(gè)要準(zhǔn)備研發(fā)資本化的公告。

果不其然，2021年年報(bào)中，恒瑞將2.9億的研發(fā)支出進(jìn)行了資本化。

公司全部研發(fā)投入高達(dá)62億，占營(yíng)收比例23.95%。

恒瑞從上市以來，從未進(jìn)行過研發(fā)資本化處理。

如此操作，主要還是為了市值。

假設(shè)恒瑞40%-60%的研發(fā)投入進(jìn)行資本化，公司當(dāng)年凈利潤(rùn)差不多能增20多億，所謂的“估值”瞬間好看了。

在資本的欲望面前，尊嚴(yán)價(jià)值幾何？

不過，恒瑞還是保留了最后的底褲，公司裁掉了新成立的銷售事業(yè)部，坊間傳聞數(shù)千人，把所有的精力都放到了研發(fā)。

在營(yíng)收下滑的情況下，追加了10個(gè)多億的研發(fā)投入，從這個(gè)角度看，恒瑞已經(jīng)壯士斷腕，不再過于糾結(jié)仿制藥的高額利潤(rùn)，全力以赴創(chuàng)新藥。

公司的第二曲線，未來可期。