硅谷銀行的最新年報(bào)顯示，其投資組合中超過一半都是1年期到5年期的無風(fēng)險(xiǎn)國債，硅谷銀行在過去幾年存款大幅增長的時(shí)候，用吸收進(jìn)來的資金在資產(chǎn)端配置了大量長久期的持有至到期資產(chǎn)和可供出售資產(chǎn)……長短期錯(cuò)配

金融風(fēng)險(xiǎn)的度量方法之久期模型

久期缺口是度量銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要指標(biāo)

久期缺口DG（表達(dá)式就是括號里的）的絕對值越大，銀行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)就越大，這就意味著銀行應(yīng)該盡可能使得久期缺口DG接近于0，否則就會在美聯(lián)儲加息/降息周期中承擔(dān)利率變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，如果能準(zhǔn)確預(yù)測未來的利率變化方向，保持相應(yīng)方向的久期缺口能夠增加凈資產(chǎn)，那與硅谷銀行就是完全相反的結(jié)局了。

不過，任何一種模型都基于一些理想化的假設(shè)，當(dāng)假設(shè)條件不能滿足時(shí)，模型的準(zhǔn)確性和指導(dǎo)意義就大打折扣，久期缺口模型也不例外。現(xiàn)實(shí)往往更為復(fù)雜和難以捉摸。

金融風(fēng)險(xiǎn)的度量方法之VaR

VaR，value at risk，在險(xiǎn)價(jià)值，是指市場處于正常波動的狀態(tài)下，對應(yīng)于給定的置信度水平，投資組合或者資產(chǎn)組合（份額總和為1）在特定的一段時(shí)間內(nèi)所遭受的最大可能損失。用數(shù)學(xué)的語言表示為：

Prob(ΔP<-VaR）=1-c

其中，置信度c和持有期t是影響VaR的兩大因素，在市場處于正常波動的狀態(tài)下，VaR對于c或者t的偏導(dǎo)數(shù)都是大于0的（t：如果每天都是正態(tài)分布，那么幾十天下來是個(gè)布朗運(yùn)動,仍服從正態(tài)分布但方差變大）。

首先需要選擇和設(shè)定持有期t：

1.考慮組合收益率的分布：直接假定收益率服從某一概率分布，或者用組合的歷史樣本數(shù)據(jù)來模擬收益率的概率分布

2.考慮組合所處市場流動性和所持組合頭寸交易的頻繁性（一段時(shí)間的VaR前提是頭寸不變），流動性越強(qiáng)頭寸變化可能性越大，持有期應(yīng)該選的比較短，反之比較長

其次需要選擇置信度c：

1.考慮歷史數(shù)據(jù)的可得性、充分性，置信度越高VaR越大，所需要的歷史數(shù)據(jù)就越多（對于極端數(shù)據(jù)的樣本量要求越多）；

2.考慮VaR的用途；

3.考慮比較的方便

最后計(jì)算得出VaR：

1.確認(rèn)ΔP的概率分布函數(shù)，方法有風(fēng)險(xiǎn)因子映射估值模擬法（歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法、情景分析法等）、風(fēng)險(xiǎn)因子映射估值法

2.通過1-c=Prob(ΔP<-VaR）=-∞到-VaR區(qū)間對ΔP的概率分布函數(shù)積分，反解出VaR