歷史

最開(kāi)始，居民與企業(yè)將貨幣存入銀行，銀行再將貨幣貸款給需要消費(fèi)或投資的企業(yè)與個(gè)人。

在這當(dāng)中，銀行扮演著一個(gè)媒介的角色。

金融脫媒，則是存款者直接購(gòu)買(mǎi)債券、基金等直接證券，繞開(kāi)了銀行的媒介功能。

金融脫媒最早開(kāi)始于60年代的美國(guó)，官方利率與市場(chǎng)利率出現(xiàn)越來(lái)越大的偏差，于是企業(yè)與出借方繞開(kāi)商業(yè)銀行，直接融資，實(shí)際上有一些黑市的味道。

70年代，美國(guó)的通貨膨脹來(lái)到頂峰，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了貨幣供應(yīng)量的目標(biāo)管理，同時(shí)大舉推行利率市場(chǎng)化與金融脫媒。

金融脫媒與利率市場(chǎng)化在80年代中葉的基本完成，隨后1993年左右，美國(guó)取消了以貨幣供應(yīng)量作為管理目標(biāo)的調(diào)控方式，變?yōu)閷?duì)市場(chǎng)化利率的調(diào)控。

金融脫媒對(duì)M2的影響：

傳統(tǒng)方式：A將100元存入銀行，B貸款獲得100元買(mǎi)入了C的產(chǎn)品，則A與C同時(shí)擁有100元的存款，貨幣量放大一倍。

金融脫媒：A將100元買(mǎi)入B發(fā)行的債券，B買(mǎi)入了C的產(chǎn)品，則市場(chǎng)上依然只有100元，從A-B-C每個(gè)人過(guò)了一到手，A得到了一張B的債券。

則在金融脫媒后，M2的數(shù)量大幅縮小，因?yàn)閭⒉粫?huì)計(jì)入貨幣量，因此現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家普遍淡化M2，中國(guó)也轉(zhuǎn)向用社會(huì)融資規(guī)模來(lái)逐步替代M2的觀測(cè)作用。

金融脫媒與消費(fèi)的關(guān)系

在傳統(tǒng)方式里，A的100元存款，無(wú)論被銀行借給了誰(shuí)，他都可以用來(lái)購(gòu)買(mǎi)商品。對(duì)于宏觀的銀行體系而言，100元存款取出進(jìn)行消費(fèi)，又變成生產(chǎn)商的100元存款，宏觀而言，銀行體系的存款并沒(méi)有發(fā)生變化，但存款所有人倒手一次，便完成了消費(fèi)行為。

金融脫媒后，更多人將儲(chǔ)蓄變成了保單、基金、債券等直接證券，如果他想進(jìn)行更多的消費(fèi)，必須賣(mài)出這些證券，這會(huì)是一件很麻煩的事情。即便這些證券都有著極高的流動(dòng)性，可以隨時(shí)變現(xiàn)，也不能解決這個(gè)問(wèn)題。

因?yàn)榇罅康南M(fèi)來(lái)源于沖動(dòng)，多余的賣(mài)出時(shí)間，實(shí)際上就阻礙了消費(fèi)的過(guò)程，一張債券與同金額的銀行存款，無(wú)疑是后者更有利于沖動(dòng)消費(fèi)。

金融脫媒對(duì)通脹率：

80年代通脹率下滑是一個(gè)多重因素的共同作用，更多油田被開(kāi)采平復(fù)了石油價(jià)格、嚴(yán)格的緊縮型貨幣政策、科技創(chuàng)新速度放緩……這些都是重要原因，但或許金融脫媒也是一個(gè)因素。

日本的金融脫媒在80年代開(kāi)始推動(dòng)，主要是受到美國(guó)的建議。1980年，日本企業(yè)通過(guò)貸款融資占比大概是60%，到了1989年，下降到了10%。

90年代日本的通貨緊縮也是由多重原因造成，從金融的角度，有日元國(guó)際化時(shí)機(jī)不恰當(dāng)?shù)膯?wèn)題，有初期過(guò)嚴(yán)的緊縮政策的問(wèn)題，有中期巨額財(cái)政支出造成排擠效應(yīng)的問(wèn)題，但或許也有金融脫媒的問(wèn)題。

發(fā)達(dá)國(guó)家再通脹難題的原因是多重的，或許金融脫媒也起到了作用。