備受人們關(guān)注的降息終于落地：北京時間2023年8月21日上午，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心對外公布，我國2023年8月貸款市場報價利率（LPR）調(diào)整為1年期3.45%，較上月3.55%下降10個BP；5年期以上4.20%，較上月保持不變。這是自6月份降息以來，3個月以內(nèi)的第二次LPR調(diào)降；而在6月之前，LPR已經(jīng)維持長達9個月不變。

受7月份疲軟的信貸及社融數(shù)據(jù)影響，上周中期借貸便利（MLF）和7天逆回購利率超預(yù)期下降（分別下降15BP和10BP），市場普遍對本周LPR的調(diào)降已經(jīng)形成了共識。從LPR的構(gòu)成原理來看，LPR=MLF利率+市場加點，所以MLF的降低大概率會引導(dǎo)LPR的下降，最終將存款和貸款的利率變化傳導(dǎo)至市場終端。

本次公布的LPR也正如市場預(yù)測的一樣，實現(xiàn)了近三個月內(nèi)的第二次下調(diào)，但下調(diào)幅度低于市場預(yù)期，且5年期以上LPR未同步下調(diào)也令市場始料未及。從結(jié)果上看，信用擴張的疲軟是央行選擇降息的直接原因，但央行并未選擇與MLF降息幅度一致，并且在期限方面仍有所保留，體現(xiàn)了目前央行對于市場流動性擴張的審慎態(tài)度，不希望通過短期強刺激來“提升”市場流動性表現(xiàn)，故而選擇了非對稱降息的超預(yù)期手段，對于市場釋放了更加穩(wěn)健的政策態(tài)度。

對于5年期以上LPR，影響最大的就是居民住房信貸需求。而隨著本次5年期以上LPR的按兵不動，居民住房信貸的下限也并未發(fā)生變化（首套房下限4.0%，二套房下限4.8%）。但是本次不調(diào)整，不意味著將來住房信貸將繼續(xù)維持目前的水平。從居民消費和投資情況來看，存量住房信貸是最大的制約因素，只有充分降低存量房貸價格，釋放居民消費和投資的潛力，才能更好地修復(fù)市場信心，從根本上提振經(jīng)濟。也因此，央行對于這一調(diào)整態(tài)度更加慎重，不能輕易動用這一調(diào)節(jié)工具。

從未來走勢來看，我國經(jīng)濟仍面臨需求不足、重點領(lǐng)域風(fēng)險較多等經(jīng)濟挑戰(zhàn)，年內(nèi)仍有降息、降準的操作空間，9-12月份或?qū)⒂瓉斫陙砹鲃有宰顬閷捲５氖袌鲋芷冢瑢τ诟鱾€市場主體而言值得期待。