互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療是近年的市場焦點之一，阿里健康（00241）近兩個月股價在 20港元左右徘徊，我們認為阿里健康有 3個值得買入的原因。

阿里健康電商背景優(yōu)勢

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療是被政策重點推動的產(chǎn)業(yè)之一。去年出臺的《促進健康產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動綱要（2019-2022年）》中，其中一個重點是「互聯(lián)網(wǎng)＋藥品流通」，旨在建立互聯(lián)網(wǎng)診療處方信息與藥品零售消費信息互聯(lián)互通、實時共享的渠道，支持在線開具處方藥品的第三方配送，加快醫(yī)藥電商發(fā)展。

阿里健康背靠電商巨頭阿里巴巴（9988，下簡稱「阿里」），醫(yī)藥電商是其互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務的側(cè)重點，也是對比同業(yè)龍頭平安好醫(yī)生（1833）的一大競爭優(yōu)勢。今年 2月，阿里健康從母公司阿里接入天貓平臺的商家關系以及相關營銷和運營人員的僱傭關系等有關潛在客戶網(wǎng)絡。而天貓醫(yī)藥平臺去年商品交易總額達到 835億元（人民幣?下同），年度活躍消用戶超過 1.9億，而阿里健康去年整體醫(yī)藥電商平臺業(yè)務，收入達 11.7億元，同比增長 69.6％。

截至今年３月，阿里健康的「30分鐘送達、7*24小時送藥」服務覆蓋至北京、廣州、深圳、上海、成都等 14個城市，并在全國超過 140個城市推出「急送藥」服務。在倉儲物流方面，阿里健康實現(xiàn) 5地 7倉發(fā)貨，全國 20個城市次日送達。不過要進一步拓展服務網(wǎng)絡地區(qū)，尤其是「30分鐘送達、7*24小時送藥」目前只覆蓋 14個城市，阿里健康的倉儲物流有加快擴張的需要，這也有可能依靠阿里電商的經(jīng)驗及網(wǎng)絡而加快達成，助力阿里健康率先搶占市場。

2.與螞蟻金服合作，阿里健康加強線上醫(yī)療布局

眾所周知，阿里健康的重要競爭對手是平安好醫(yī)生（1833），后者在線上醫(yī)療服務領域的市占率高達 70%，所以形成平安好醫(yī)生著重「醫(yī)」，阿里健康著重「藥」的分歧。但「醫(yī)」的市場空間及想像空間更大，優(yōu)質(zhì)服務的盈利空間也更高，讓阿里健康有被壓著的趨勢。

而會造成醫(yī)藥分歧的局面，一方面是阿里健康的電商背景，另一方面是平安好醫(yī)生在科技及大數(shù)據(jù)方面的優(yōu)勢。平安集團很早就已在科技領域上布局，中國平安（2318）在《2020年全球金融科技專利排行榜TOP100》中以1604項金融科技專利申請量位列全球第一；阿里雖然位居第二，但專利申請量只有 798項，不足中國平安的一半。而且保險業(yè)的大數(shù)據(jù)更有深度，讓平安好醫(yī)生贏在起跑線。

為了追趕線上醫(yī)療服務的差距，阿里健康在去年 1月和螞蟻金服合作，共同投資由浙江扁鵲健康數(shù)據(jù)技術有限公司承建的「浙江省互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺」，是全國首個「服務+監(jiān)管」一體化共享平臺，在為入駐機構(gòu)提供「云診室」及「云醫(yī)院」空間的同時，通過數(shù)據(jù)接入對所有提供互聯(lián)網(wǎng)診療服務的機構(gòu)進行監(jiān)管，既統(tǒng)一了全省互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院服務入口，極大方便用戶網(wǎng)上尋醫(yī)問藥，又強化對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行為的在線實時監(jiān)管，不斷規(guī)范診療行為，確?；颊哚t(yī)療安全。平臺目前有超過 400家包括三甲醫(yī)院在內(nèi)的醫(yī)療機構(gòu)入駐，實現(xiàn)了浙江省所有地級市的全覆蓋。加上平臺是國家衛(wèi)健委樣板工程，疫情期間也發(fā)揮作用。

3.配股集資后業(yè)務有望快速拓展

8月初，阿里健康以每股 港元20.5 宣布配售新股 4.99億新股。募集的資金約八至九成將用于進一步發(fā)展醫(yī)藥健康產(chǎn)品全渠道業(yè)務及醫(yī)療健康服務業(yè)務，其余用于發(fā)展數(shù)字基建及創(chuàng)新業(yè)務。相信要復制上述「互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺」模式至其其他省市也是用途之一，阿里健康吸收了在浙江省運營的經(jīng)驗，相信有望集資后出現(xiàn)業(yè)務快速拓展的情況。

7月分，阿里健康被股東云峰基金旗下Innovare 就減持 1.54億股，但減持百分比不多，云峰基金依然持股 32.3%，市場對阿里健康發(fā)展的信心影響有限。截至 8月11日，阿里健康股價跌穿配股價，看好阿里健康股價的投資者可伺機吸納，長線持有。

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