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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

進(jìn)入2023年之后，A股上市銀行陸續(xù)開始披露2022年業(yè)績(jī)快報(bào)。日前，江蘇紫金農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱紫金銀行）也公布了2022年的整體成績(jī)單。在同處于江蘇地區(qū)的六家上市農(nóng)商行的橫向?qū)Ρ戎?，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)，紫金銀行都只有個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，成為墊底的存在。?

上市才剛來(lái)到第四年的紫金銀行，按道理來(lái)說(shuō)正應(yīng)當(dāng)發(fā)展得如日中天才對(duì)，但現(xiàn)實(shí)卻是成績(jī)一路下降，還不如未上市之前表現(xiàn)優(yōu)秀。?

通過(guò)近幾年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，紫金銀行在銀行業(yè)關(guān)鍵指標(biāo)數(shù)據(jù)上，如凈息差、凈利差等，一直低于農(nóng)商行的平均水平，甚至在連年下降。在不同層面下滑的指標(biāo)面前，紫金銀行似乎未有縮小差距的趨勢(shì)，以至于二級(jí)市場(chǎng)對(duì)紫金銀行的反應(yīng)也開始“用腳投票”。導(dǎo)致自上市以來(lái)，紫金銀行的股價(jià)表現(xiàn)是“弱不禁風(fēng)”，這說(shuō)明資本市場(chǎng)并不看好紫金銀行的未來(lái)發(fā)展。?

農(nóng)商行第一股，營(yíng)收增速后勁不足?

2011年，紫金銀行由江蘇省四個(gè)信用社合并而成。位于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的江蘇省地域內(nèi)，具有良好的金融環(huán)境和經(jīng)營(yíng)環(huán)境，紫金銀行順利地在2019年成為全國(guó)第一家A股上市的城市農(nóng)商銀行。

但紫金銀行的高光時(shí)刻似乎就停留在上市那一年了。在2017至2022年間，紫金銀行營(yíng)業(yè)收入分別為36.22億元、42.3億元、46.75億元、44.8億元、45.02億元、45.07億元。從前六年的營(yíng)業(yè)收入可以發(fā)現(xiàn)，上市那年即2019年46.75億元的成績(jī)成了頂峰，然后就開始下跌，雖然近兩年維持了正向增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度可以說(shuō)是微乎其微了。?

根據(jù)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)可以看出一家銀行的運(yùn)營(yíng)水平和賺錢能力。紫金銀行公布的財(cái)報(bào)顯示，到2022年，公司營(yíng)收達(dá)45.07億元，同比增長(zhǎng)0.11%；公司股東實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.01億元，同比增長(zhǎng)5.65%。在江蘇六家上市農(nóng)商行2022年的凈利潤(rùn)平均增幅超過(guò)20%的同時(shí)，紫金銀行的凈利潤(rùn)增幅僅個(gè)位數(shù)，相差甚大，顯然紫金銀行的盈利能力在同行中處于墊底水平。?

盡管紫金銀行在不良貸款的數(shù)據(jù)上持續(xù)好轉(zhuǎn)，但其不良率仍然高達(dá)1.2%，撥備覆蓋率246.65%。與其他五家農(nóng)商行對(duì)比，紫金銀行的資產(chǎn)質(zhì)量依然是落后的。與此同時(shí)，紫金銀行各級(jí)核心資本充足率的下滑，更讓補(bǔ)充資本金成了紫金銀行的長(zhǎng)期訴求。?

過(guò)去三年經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的確受到了疫情帶來(lái)的負(fù)面影響，加上國(guó)家不斷呼吁金融機(jī)構(gòu)讓利，銀行業(yè)的發(fā)展確實(shí)不比從前風(fēng)光。但縱觀同行數(shù)據(jù)來(lái)兩廂對(duì)比，紫金銀行面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性不足的問題已成事實(shí)。?

如今金融業(yè)的改革和開放，已經(jīng)步入了深水區(qū)。隨著中小商業(yè)銀行的上市浪潮，“存量博弈”愈演愈烈。就算是規(guī)模較小的地方銀行，也從單一的經(jīng)營(yíng)模式，逐漸向多元擴(kuò)張、風(fēng)控、智能、生態(tài)等方向發(fā)展。因此在未來(lái)的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境里，紫金銀行要面對(duì)的壓力只增不減。?

股價(jià)持續(xù)疲軟，中間業(yè)務(wù)“不爭(zhēng)氣”?

在各項(xiàng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)指標(biāo)大幅跑輸同行的情況下，紫金銀行在股市上的成績(jī)也一落千丈。截至2023年2月10日收盤，紫金銀行股價(jià)報(bào)收2.67元/股，總市值跌破百億，為97.75億。作為對(duì)比，2019年紫金銀行上市首日，發(fā)行價(jià)格3.14元/股。

雖然眾所周知銀行股的市盈率是普遍不高，但縱向?qū)Ρ茸陨?，紫金銀行是持續(xù)走低的。在2021-2022年期間，紫金銀行實(shí)施過(guò)兩次穩(wěn)定股價(jià)方案，也就是銀行高管增持。由于紫金銀行股票價(jià)值一直處于低位，紫金銀行不少股東和高管都在積極“護(hù)盤”，但這兩次增持都沒有引起多大的波瀾，股價(jià)一直在下滑。?

從紫金銀行長(zhǎng)期“破凈”的結(jié)果來(lái)看，資本對(duì)于紫金銀行未來(lái)的看好程度，甚至不如沒上市的時(shí)候。

另一方面，受互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)環(huán)境的影響，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)所占據(jù)的市場(chǎng)份額不斷縮小。內(nèi)憂外患之下，紫金銀行迫切需要進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以提高盈利能力。?

從過(guò)往業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，紫金銀行原本攬存業(yè)務(wù)就不太容易，另外盡管投資收益也能推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，可惜紫金銀行在這方面也同樣偏弱。所以，如何提高中間業(yè)務(wù)的收益成為關(guān)鍵點(diǎn)所在。?

所謂的中間業(yè)務(wù)，也就是非利息收入，主要構(gòu)成是各種手續(xù)費(fèi)、傭金收入和投資收益等。中間業(yè)務(wù)最大的好處，就是商業(yè)銀行可以不承擔(dān)明面上的風(fēng)險(xiǎn)，從而取得收入的一些業(yè)務(wù)。

優(yōu)秀的中間業(yè)務(wù)是一個(gè)銀行攬客留客最有效的手段，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)且不占用資金的同時(shí)提高營(yíng)業(yè)收入。因此，在順應(yīng)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的趨勢(shì)和要求，中間業(yè)務(wù)的收入已經(jīng)成為各大商業(yè)銀行重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，更是競(jìng)爭(zhēng)場(chǎng)上的必爭(zhēng)之地。?

現(xiàn)在進(jìn)入大數(shù)據(jù)時(shí)代，中間業(yè)務(wù)的價(jià)值就更大了。存貸息差收窄的情況下，低風(fēng)險(xiǎn)甚至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，又能賺取收益的業(yè)務(wù)就是個(gè)香餑餑。問題是，理想很豐滿現(xiàn)實(shí)卻很骨感——紫金銀行的中間業(yè)務(wù)依然是“掉隊(duì)”的存在。?

2019年紫金銀行中間收入占比為4.79%，從2020年開始下降，2020年紫金銀行實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入1.26億元，占當(dāng)期營(yíng)收的比例僅為2.8%，同比減少43.93%。2021年以及2022年，紫金銀行中間業(yè)務(wù)收入降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。?

在內(nèi)外部均受到掣肘的情況下，紫金銀行必須探索新的發(fā)展模式，提升中間業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)，以對(duì)應(yīng)的非利息收入作為后續(xù)收入增長(zhǎng)點(diǎn)，從而保證營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。?

造成中間業(yè)務(wù)收入偏低的原因主要有二：一是業(yè)務(wù)產(chǎn)品同質(zhì)化，缺乏高附加值的新型金融產(chǎn)品，無(wú)法滿足或無(wú)法吸引客戶；第二是銀行自身業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式問題，因?yàn)橹虚g業(yè)務(wù)是需要銀行各部門共同參與，如果部門銜接之間出現(xiàn)脫節(jié)，就會(huì)使得業(yè)務(wù)開拓變得困難重重。?

顯然，中間業(yè)務(wù)是需要紫金銀行在整體運(yùn)營(yíng)層面進(jìn)行優(yōu)化才能改善的。未來(lái)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，將會(huì)更加需要銀行各部門之間的資源整合能力、交叉銷售能力以及協(xié)同作戰(zhàn)能力。

紫金銀行在中間業(yè)務(wù)這塊的不足，很大可能是因?yàn)檫@幾年來(lái)紫金銀行的管理層頻繁變動(dòng)，對(duì)戰(zhàn)略執(zhí)行以及業(yè)務(wù)實(shí)施帶來(lái)不少負(fù)面影響。?

高層多次換血，運(yùn)營(yíng)不穩(wěn)帶來(lái)負(fù)面影響?

銀行業(yè)的行業(yè)特殊性決定了人員架構(gòu)穩(wěn)定的重要性，尤其是高層職位，頻繁地更換是有害無(wú)益。紫金銀行雖然業(yè)績(jī)比不過(guò)友商，但論高管的變動(dòng)次數(shù)卻不會(huì)少過(guò)他們。

紫金銀行在上市前后，經(jīng)營(yíng)壓力有明顯加大跡象。以至于管理層先后進(jìn)行多次換血，期間還伴隨多位中高層領(lǐng)導(dǎo)干部職位的調(diào)整。但這頻繁換帥的舉措或是起了反效果，反而成了紫金銀行后續(xù)發(fā)展的障礙。?

從執(zhí)行層面來(lái)看，不同的戰(zhàn)略執(zhí)行需要不同的人員隊(duì)伍，有時(shí)候領(lǐng)導(dǎo)一換，戰(zhàn)略一調(diào)整，整個(gè)銀行人員結(jié)構(gòu)就得跟著變換，隨之影響銀行的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)情況。

?去年7月，紫金銀行執(zhí)行了高管增持股份的股價(jià)保護(hù)方案，但在一周后突然發(fā)布了2022的中報(bào)，二者時(shí)間不足10天。上市公司內(nèi)部人員購(gòu)買股份是有相關(guān)規(guī)定的，即在業(yè)績(jī)快報(bào)公告前十日內(nèi)都禁止買賣本公司股票。這是一個(gè)不該犯下的簡(jiǎn)單錯(cuò)誤，不僅如此，就連作為上市銀行例行發(fā)布的公告，紫金銀行也出現(xiàn)了數(shù)據(jù)披露錯(cuò)誤的岔子。?

銀行作為經(jīng)營(yíng)貨幣信貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，給客戶傳達(dá)出穩(wěn)定可靠形象的重要性不言而喻。因此發(fā)展穩(wěn)定的銀行，一把手和運(yùn)營(yíng)模式也相對(duì)穩(wěn)定。就如同每家銀行的LOGO設(shè)計(jì)風(fēng)格，都傾向于采取沉穩(wěn)的風(fēng)格，目的就是讓客戶在心理上有安全感。?

此外，紫金銀行還涉及不少訴訟和違規(guī)行為。天眼查顯示，紫金銀行的自身風(fēng)險(xiǎn)接近1600條。紫金銀行城中分行曾因非法吸收存款而被中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)江蘇分行處以六十萬(wàn)元的罰款；還有其他分行曾因未按規(guī)定履行客戶身份識(shí)別義務(wù)被人民銀行南京分行罰款百萬(wàn)元等違規(guī)行為，多次罰款背后是紫金銀行在業(yè)務(wù)發(fā)展上不安和混亂的體現(xiàn)。?

對(duì)于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，堅(jiān)持合規(guī)經(jīng)營(yíng)，是保證業(yè)務(wù)發(fā)展底線要求。未來(lái)紫金銀行混亂的運(yùn)營(yíng)管理問題能否順利解決，相信也是廣大投資者的關(guān)注焦點(diǎn)之一。?

結(jié)語(yǔ)?

總的來(lái)說(shuō)，作為全國(guó)首家A股上市的省會(huì)城市農(nóng)商行，紫金銀行業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性并不討喜。在二級(jí)市場(chǎng)遭受冷遇后，紫金銀行基本面自然需要嚴(yán)格審視。?

幸運(yùn)的是，隨著“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“促消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需”等各項(xiàng)政策的深入實(shí)施，以及進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)疫情防控的調(diào)控，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期總體上是樂觀的。消費(fèi)逐步恢復(fù)，各個(gè)市場(chǎng)主體的活力將會(huì)被有效地激活，并有力地促進(jìn)銀行消費(fèi)信貸的擴(kuò)張。在樂觀的市場(chǎng)環(huán)境中，紫金銀行的估值也有望恢復(fù)。