作者丨姜丹

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）??

10月的最后一個交易日，被譽為乳業(yè)界“茅臺”的伊利股份（600887.SH）低開低走，而后迅速跌停，成交金額超45億元，位居兩市首位，市值較前一交易日蒸發(fā)268億。?

伊利遇冷，也連累A股整個乳業(yè)板塊一并走低，光明乳業(yè)(600597.SH)、燕塘乳業(yè)（002732.SZ）、西部牧業(yè)（300106.SZ）紛紛跟跌，甚至還未發(fā)三季報的港股蒙牛乳業(yè)（02319.HK）都超跌近6個點。?

為何突然狂跌？業(yè)績不及預期成為多個乳企三季度財報之“殤”。

據(jù)鰲頭財經(jīng)不完全梳理，17家本土上市乳企已經(jīng)有11家發(fā)布前三季度財報，其中，8家營收取得正增長，增長幅度最大的為妙可藍多，同比增長61.92%，其余增速均在10%左右。?

盡管營收多處在正增長，但利潤保持正增長的僅有5家，半數(shù)不到。其中，西部牧業(yè)同比增速最快達413.37%，主要原因為控股子公司花園乳業(yè)、泉牲牧業(yè)盈利較上期增加。另一邊，三元股份（600429）凈利潤已經(jīng)較上年同期由盈轉(zhuǎn)虧，行業(yè)冰火兩重天現(xiàn)場更加明顯。?

外資奶粉三季度財報也備受沖擊，奶粉行業(yè)正面臨一場全面大考。?

先來看看國產(chǎn)乳企財報：?

伊利?

號稱“奶中茅臺”伊利剛發(fā)財報，前三季度實現(xiàn)營收735.06億元，同比增長7.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤60.24億元，同比增長6.99%。雖然還是處于增長態(tài)勢，但第三季度收入已經(jīng)低于預期，伊利第二季度營收同比增長22.49%至268.76億元，凈利潤同比增長72.28%至25.92億元。?

國盛證券認為，伊利股份主要系低溫、冷飲和飲料業(yè)務影響。不過，隨著后續(xù)第四季度以及明年一季度旺季來臨，預計公司常溫奶業(yè)務有望提速，低溫奶業(yè)務環(huán)比改善，后續(xù)收入逐季提速，全年970億收入目標預計游刃有余。?

光明?

10月28日晚，光明乳業(yè)發(fā)布2020年三季度報告。報告顯示，光明乳業(yè)前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入187.25億元，同比增長9.26％；凈利潤5.92億元，同比減少3.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.26億元，同比減少4.16%。?

三元股份

11月1日，三元股份發(fā)布2020年三季度報告，公告顯示，2020年1-9月實現(xiàn)營收5,420,635,674.90元，同比下滑13.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損46,467,873.37元，較上年同期由盈轉(zhuǎn)虧。?

新乳業(yè)?

新乳業(yè)10月28日晚間發(fā)布三季度業(yè)績公告稱，2020年前三季度營收約46.57億元，同比增長10.32%；凈利潤約1.85億元，同比增長3.70%。?

天潤乳業(yè)?

10月23日，天潤乳業(yè)（600419）發(fā)布2020年三季度報告，公告顯示，2020年1-9月實現(xiàn)營收1,318,735,400.65元，同比增長8.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤120,228,168.53元，同比增長2.17%。?

燕塘乳業(yè)?

燕塘乳業(yè)10月28日發(fā)布三季報，顯示該公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.93億元，同比增長9.35%；實現(xiàn)凈利潤9613.58萬元，同比下降13.08%。?

莊園牧場?

10月31日，莊園牧場（002910）發(fā)布2020年三季度報告，公告顯示，2020年1-9月實現(xiàn)營收525,873,018.45元，同比下滑13.20%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6,222,770.75元，同比下滑83.69%。其中第三季度盈利8,197,825.14元，比上年同期下滑28.42%。?

妙可藍多?

10月28日晚間，妙可藍多發(fā)布2020年第三季度報告顯示，2020年1-9月，妙可藍多實現(xiàn)營業(yè)收入18.76億元，同比增長61.92%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5284.47萬元，同比增長348.50%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3943.05萬元，同比增長247.93%。妙可藍多方面表示，其營收大增的主要原因為奶酪產(chǎn)品的銷量較上年同期有較大幅度增長。?

熊貓乳品?

熊貓乳品于2020年10月29日披露三季報，公司2020年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入4.4億，同比增長7%；實現(xiàn)歸母凈利潤3815.2萬，同比下降4.7%，降幅較去年同期收窄；每股收益為0.41元。?

貝因美?

10月28日晚間，“奶粉第一股”貝因美披露第三季度財報，貝因美第三季度顯示，公司2020年第三季度營業(yè)收入為7.18億人民幣，較上年同期下降0.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為790.13萬元，較上年同期下降50.12%；歸屬于上手公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-1760.76萬元，較上年同期下降322.84%。?

西部牧業(yè)?

10月29日，西部牧業(yè)（300106）發(fā)布2020年三季度報告，公告顯示2020年1-9月實現(xiàn)營收584,120,948.97元，同比增長11.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6,372,438.60元，同比增長413.37%。其中第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤4,311,522.24元，同比增加781.41%。?

目前來看，前三季度本土乳企業(yè)績增速有所回落，但業(yè)內(nèi)分析認為，疫情之后國內(nèi)消費者更加注重飲食的營養(yǎng)健康，乳制品有望成為健康食品領域重點突破口。尤其是在最強奶粉新政下，這些年國產(chǎn)奶粉加速布局牧場，爭奪細分奶粉市場的背景下，國產(chǎn)乳制品信任度在逐步增強，行業(yè)集中程度越來越高，頭部企業(yè)市場占比有望進一步提升。?

截至發(fā)稿前，還有蒙牛、健合集團、澳優(yōu)、現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧、中國飛鶴6家暫未發(fā)布前三季度業(yè)績報告。?

再來看看外資乳企財報：?

除本土乳企外，雅培、美贊臣、美贊臣、雀巢（包括惠氏）等外資乳業(yè)也紛紛公布了2020年第三季度的業(yè)績，但相較于本土頭部乳企的高增速發(fā)展，外資乳企從整體情況來看，增速和銷量明顯放緩。?

10月22日，雅培公布的2020年三季報顯示，第三季度全球營收為88.53億美元，同比增長9.6%。其中，營養(yǎng)品第三季度的全球銷售額為19.24億美元（約合人民幣128.24億元），同比增長2.6%。雅培表示，在嬰幼兒營養(yǎng)品的國際業(yè)務中，大中華區(qū)的挑戰(zhàn)性環(huán)境抵消了東南亞帶來的增長。?

10月21日，雀巢集團發(fā)布2020年三季報顯示，前三季度，其銷售額為619.12億瑞郎（約合人民幣 4547.44億元），實現(xiàn)有機增長3.5%。雀巢半年報顯示其上半年收入412億瑞郎，意味著雀巢季度第三季度銷售收入為207.12億瑞郎（約合人民幣1531億元）。?

10月20日，美贊臣母公司利潔時發(fā)布了2020年第三季度業(yè)績，根據(jù)財報顯示，報告期內(nèi)，利潔時旗下的營養(yǎng)品業(yè)務同比增長4.1％，達到8.06億英鎊；其中，嬰幼兒營養(yǎng)品（注：IFCN，即美贊臣奶粉業(yè)務）同比持平，與上半年相比有所上漲。?

10月19日，達能發(fā)布三季度業(yè)績。報告顯示，2020年第三季度達能銷售收入58.21億歐元，雖然同比下降2.5%，但是總體符合預期。據(jù)達能介紹，在第三季度，基礎乳制品和植物基產(chǎn)品業(yè)務加速增長，飲用水和飲料業(yè)務回暖，帶動當季銷售收入實現(xiàn)環(huán)比增長。?

雖然有所增長，但增速并不明顯，和國產(chǎn)奶粉頭部企業(yè)增速已經(jīng)出現(xiàn)差距。顯然，一方面，疫情引發(fā)海外品牌代購風險的擔憂，外資奶粉市場受到明顯沖擊，加速了內(nèi)資奶粉品牌替代進程；另一方面，消費升級下市場對于奶粉需求也發(fā)生改變，傳統(tǒng)外資奶粉靠品牌贏天下的“打法”已然碰到天花板了，能否在下沉市場取得先機，其實有很多的不確定性。