"中國床墊行業(yè)的市場集中度仍然較低。"

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，慕思健康睡眠股份有限公司（以下簡稱“慕思股份”）將于本月末正式以“001323”為股票代碼在深交所主板掛牌上市。

成立于2004年的慕思股份旗下?lián)碛小澳剿肌?、“V6家居”、“崔佧(TRECA)”、“慕思國際”、“思麗德賽(Sleep Designs)”、“慕思沙發(fā)”和“慕思美居”七大品牌，產(chǎn)品涵蓋中高端床墊、床架、床品和其他產(chǎn)品，可滿足消費者定制化的健康睡眠需求。

其中，床墊為慕思股份的核心產(chǎn)品。2019年至2021年，床墊產(chǎn)品在慕思股份主營業(yè)務(wù)收入的占比分別為59.01%、54.22%和50.17%。

值得一提的是，目前全球主要床墊市場集中在中美兩國，二者呈現(xiàn)完全不同的行業(yè)集中度特點——美國床墊市場集中度較高，市場競爭格局基本穩(wěn)定，全美前 5 大品牌 (CR5)絲漣、泰普爾、席夢思、舒達(dá)、Sleep Number 合計占 51.40%的市場份額；而中國床墊行業(yè)由于起步較晚、技術(shù)門檻等原因，現(xiàn)集中度仍然較低。根據(jù)觀研網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2019年中國床墊企業(yè)CR5為15.99%，其中慕思股份市場占有率第一，約為8%。

另根據(jù)紅星美凱龍、居然之家提供的數(shù)據(jù)，2019年至2021年慕思產(chǎn)品的終端銷售額在軟床品類中名列第一。

在銷售體系上，慕思股份的策略為“經(jīng)銷為主，直營、直供、電商等多種渠道并存”——?迄今為止，慕思股份的已覆蓋國內(nèi)31個省、自治區(qū)、直轄市，線下終端銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋國內(nèi)超500個城市、超1,900家經(jīng)銷商和超4,900家專賣店。

其中，慕思股份的專賣門店除已經(jīng)覆蓋紅星美凱龍、居然之家、月星家居、歐亞達(dá)家居等KA渠道外，還逐漸向社區(qū)店、商超、百貨店等全國大型連鎖商場以及地方的Shoppingmall、機(jī)場、汽車4S店、裝飾整裝公司等渠道拓展，推動門店從核心商圈到流通門店的多層次覆蓋，并通過開設(shè)睡眠體驗館，在行業(yè)內(nèi)率先引入“樣板間”模式，設(shè)立體驗式消費場景，開創(chuàng)家居領(lǐng)域體驗式消費，提高了客戶的消費體驗。

此外，慕思股份不斷嘗試與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)定制家具、家紡、建材和酒店管理等知名 品牌企業(yè)進(jìn)行合作，以拓寬產(chǎn)品銷售市場的導(dǎo)流入口，并建立“歐派”和“錦江”等直供合作模式。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面。2019年至2021年，慕思股份的營收分別為38.62億元、44.52億元和64.81億元；綜合毛利率分別為53.49%、49.28%和44.98%；凈利潤則分別為3.32億元、5.36億元和6.86億元。

今年第一季度，慕思股份的營收為12.44億元，較2021年同期上漲0.2%；凈利潤則從2021年同期的1.36億元下降9.07%至1.24億元，這主要由于疫情導(dǎo)致門店經(jīng)營和物流運輸產(chǎn)生局部性、階段性不利影響，且華南生產(chǎn)基地應(yīng)有關(guān)要求停工封廠近一周時間。

慕思股份預(yù)計，今年上半年的營收將介于29.50億元至31.50億元，同比增幅為5.02%至12.14%；歸母凈利潤則將介于3.10億元至3.50億元，同比變化為-5.03%至7.23%。

值得注意的是，2020年12月，慕思股份引入紅星美凱龍、居然之家和歐派家居三大戰(zhàn)略投資方以及紅杉中國，彼時的估值為52億元人民幣。

而以本次38.93元/股的發(fā)行價計算，慕思股份為155.72億元，相當(dāng)于18個月前的三倍。

除慕思股份外，目前在A股上市的國內(nèi)知名床墊品牌商還包括顧家家居（603816.SH）、夢百合(603313.SH)與喜臨門(603008.SH)，港股則有敏華控股(01999.HK)。

截至6月15日收盤，顧家家居、喜臨門和夢百合的市值分別為399.50億元、110.80億元和54.49億元人民幣，而敏華控股的市值則為299.37億港元。