隨著理想發(fā)布了三季報，蔚小鋰的三季報悉數(shù)出爐。

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一、現(xiàn)金流

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理想賬面現(xiàn)金儲備488.3億元，蔚來現(xiàn)金儲備469.6億元、小鵬汽車453.6億元?？雌饋砗苡绣X，但造車非常燒錢，這些錢也燒不了幾天，只是有名義上的安全感而已。

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大家不要迷信現(xiàn)金儲備，蘋果的現(xiàn)金儲備都是實(shí)打?qū)嵉?，造車新勢力的現(xiàn)金儲備可能有受限的。另外，隨著房地產(chǎn)投資的預(yù)冷，新能源車方向越來越清晰，現(xiàn)在新能源車是資本的寵兒。頭兩年蔚來資金鏈瀕臨斷裂的情況一去不復(fù)返了，當(dāng)時李斌求爺爺告奶奶不肯給他錢的金主，大多都后悔了。

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由于季報不披露現(xiàn)金流量表明細(xì)，所以還是要等年報的時候詳細(xì)分析現(xiàn)金流。

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對于初創(chuàng)型企業(yè)來說，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額要遠(yuǎn)比營收、凈利潤更重要。京東曾經(jīng)連虧15年，但它的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額絕大多數(shù)年份都是正數(shù)。這意味著京東的經(jīng)營是賺錢的，公司虧損主要是資本性支出導(dǎo)致的，比如搞物流，搞平臺，這些將來都可以帶來投資回報。

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但是，蔚小鋰的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額大部分是負(fù)數(shù)（小鵬2020年轉(zhuǎn)正但2021年半年報又巨額負(fù)數(shù)），這意味著公司的經(jīng)營還是主要靠輸血。

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二、毛利率

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特斯拉的整車毛利率突破30%了，這是一個很可怕的數(shù)據(jù)。業(yè)界最大的巨頭比你優(yōu)秀，還比你賺錢，降價空間還很大，隨時降維打擊。

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幸好馬斯克最近沒有太大的銷量壓力，反而在提價。

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三季報顯示，蔚來毛利率達(dá)到了19.05%，小鵬11.84%，理想19.99%。

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應(yīng)該說，相對低調(diào)的理想，財報質(zhì)量挺讓我意外的。但小鵬的毛利太低了，這樣的毛利怕是連研發(fā)投入都保不住，很難長期支撐。

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三、營收和凈利潤

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理想上市晚一點(diǎn)，只有兩年的三季報數(shù)據(jù)。

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我們對比一下三家的情況，理想是最接近盈利的。

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1、營收

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受益于2021年新能源車市場的強(qiáng)勁爆發(fā)，三家營收規(guī)模都在2021年三季報中創(chuàng)新高。

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2、凈利潤

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和上年同期相比，三家都擴(kuò)大了虧損。其中蔚來虧損最嚴(yán)重，主要原因是蔚來攤子最大。

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財報顯示，在銷售渠道上，截至目前，蔚來在中國地區(qū)已建成蔚來中心32家和蔚來空間285家，覆蓋城市132個。并且蔚來在中國地區(qū)已建成換電站608座，超充站360座，2690根，目的地充電站560座，3155根。

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四、銷量

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10月的新車交付數(shù)據(jù)看，小鵬交付量10138臺，理想交付量7649臺，蔚來交付量只有3667臺，作為曾經(jīng)造車新勢力的“老大”，銷量甚至不及哪吒。

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為什么會出現(xiàn)這種情況？

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我每次分析蔚來，都會提到一個要點(diǎn)：蔚來缺乏一款走量的國民車。

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結(jié)果蔚來積極響應(yīng)我的呼吁，除了一臺對標(biāo)BBA的ET7。

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我大致明白李斌的想法，蔚來只要鎖定一批高端用戶，就能穩(wěn)定銷量，最終盈利。

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但是，新能源車市場變化太快了，瞬息間翻天覆地。兩年前蔚來還和特斯拉差不多的價格，現(xiàn)在大眾、寶馬都?xì)鈩輿皼暗臍⑦^來了。蔚來還堅(jiān)守著價格底線，其實(shí)是一種信息繭房。

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蔚來車友會確實(shí)很強(qiáng)大，圈子文化確實(shí)有錢賺，但蔚來的夢想絕對不應(yīng)該是面對高端商務(wù)人士，而應(yīng)該是國民車。

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結(jié)果，小鵬正在轟轟烈烈的做這件事，努力把電動車造到10萬塊。

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為什么國民車這么重要？

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還是因?yàn)楝F(xiàn)金流。

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擴(kuò)大營收也好，讓投資人滿意也好，忽悠融資圈錢也好，你賺不賺錢是次要的，但現(xiàn)金流好看一定是必要的。

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造高端車銷量有限，不可能帶來足夠充裕的現(xiàn)金流。