在本文中猛獸財(cái)經(jīng)將通過對(duì)Shopify(SHOP)的用戶、商品交易總額(GMV)和增長(zhǎng)率來分析Shopify目前是否值得投資。

用戶增長(zhǎng)已經(jīng)放緩

在用戶增長(zhǎng)方面，Shopify 的用戶規(guī)模，雖然在過去6年里實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，從38萬增長(zhǎng)到了2021年的206萬，平均增長(zhǎng)率為49.9%。然而，除去2020年疫情期間外，其增長(zhǎng)率在過去6年一直在下降。根據(jù)Etail Insights的數(shù)據(jù)，全球目前有590萬在線商家在自己的網(wǎng)站或購(gòu)物平臺(tái)上銷售商品。

根據(jù)這一數(shù)據(jù)，猛獸財(cái)經(jīng)計(jì)算出Shopify的市場(chǎng)份額為34.9%，其2021年的用戶數(shù)量為206萬。

然后，我們將Shopify和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的用戶、收入、市場(chǎng)份額和評(píng)價(jià)方面進(jìn)行了比較。如圖所示，Shopify以最高的用戶數(shù)量、收入和市場(chǎng)份額領(lǐng)先。相比之下，Big Commerce的用戶數(shù)量最少，市場(chǎng)份額為1.02%，而Contentful的收入最低。然而，在用戶評(píng)價(jià)方面（包括易用性、質(zhì)量和設(shè)置易用性等），Shopify與Contentful并列第二，在評(píng)價(jià)最高的方面落后于Squarespace。此外，Wix和BigCommerce僅略低于Shopify。因此，我們認(rèn)為，雖然Shopify已經(jīng)以最高的用戶和市場(chǎng)份額建立了其市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，但其用戶評(píng)價(jià)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相似，這表明其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)力也很高，我們相信Shopify進(jìn)一步擴(kuò)大其用戶規(guī)模的能力會(huì)受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)。

每用戶GMV增長(zhǎng)不足以抵消用戶增長(zhǎng)放緩

此外，從Shopify的每用戶GMV增長(zhǎng)來看，除2020年與新用戶激增相吻合外，其過去5年的增長(zhǎng)都在加速。到了2021年，隨著用戶增長(zhǎng)繼續(xù)放緩，其每用戶GMV增長(zhǎng)(24.3%)已經(jīng)超過了該年的用戶增長(zhǎng)(17.95%)，這表明其用戶增長(zhǎng)減速的速度高于每用戶GMV增長(zhǎng)的速度。Shopify于2021年與谷歌(GOOG)和Facebook合作推出了Shop Pay，使在Facebook和谷歌上銷售商品的商家能夠使用其支付服務(wù)，并集成其Shop移動(dòng)應(yīng)用程序進(jìn)行訂單跟蹤。最近，該公司還在今年擴(kuò)大了與谷歌的合作伙伴關(guān)系，推出了YouTube Shopping，并與Twitter (TWTR)合作推出了Twitter Shopping。通過合作，Shopify的商家可以自動(dòng)同步他們的產(chǎn)品目錄。因此，猛獸財(cái)經(jīng)相信這將有利于Shopify，因?yàn)楹献骰锇殛P(guān)系可以使商家接觸到更多的客戶，進(jìn)而增加其商家的每用戶GMV，

總體而言，雖然Shopify的每用戶GMV在增長(zhǎng)，但其用戶增長(zhǎng)放緩的速度要快于其每用戶GMV增長(zhǎng)的速度。因此，猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為Shopify每用戶GMV的增長(zhǎng)是無法支撐公司的總增長(zhǎng)的。

平淡的增長(zhǎng)率

最后，我們研究了Shopify的GMV增長(zhǎng)率，發(fā)現(xiàn)在過去6年中，該增長(zhǎng)率保持平穩(wěn)，平均增長(zhǎng)率為-0.27%，這對(duì)其收入增長(zhǎng)產(chǎn)生了負(fù)面影響。此外，我們也將Shopify的交易費(fèi)用與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行了比較，以確定其競(jìng)爭(zhēng)力，如下圖所示。

如上所示，Shopify的交易費(fèi)用在每筆交易的2.4%至2.9%之間，浮動(dòng)費(fèi)用取決于所提供的服務(wù)。收費(fèi)最高的服務(wù)與Wix一樣并列第二，為2.9%，僅次于Squarespace，Squarespace的費(fèi)用最高為3%。盡管如此，Shopify還會(huì)在浮動(dòng)費(fèi)用基礎(chǔ)上，從每筆交易中收取30美分的固定費(fèi)用。猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，這表明在交易費(fèi)用方面上述所有公司都面臨著高度相似的競(jìng)爭(zhēng)壓力，而這對(duì)Shopify的增長(zhǎng)率和接受率是非常不利的。

風(fēng)險(xiǎn)：合作伙伴關(guān)系不是排他性的

通過與谷歌Shopping和Twitter Shopping等合作伙伴關(guān)系，我們相信Shopify的商家覆蓋范圍可能會(huì)增加，但是Shopify的合作伙伴關(guān)系可能不是公司獨(dú)有的，這些合作伙伴在未來也可能會(huì)與Shopify的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手合作。例如，BigCommerce可以與YouTube整合。如果Shopify的合作伙伴決定與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手建立類似的合作關(guān)系，那么這可能會(huì)因?yàn)楦叩母?jìng)爭(zhēng)而危及它給Shopify帶來的利益。

結(jié)論

總之，猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為Shopify的增長(zhǎng)放緩是由于該公司的用戶增長(zhǎng)放緩造成的，而且這可能會(huì)讓Shopify面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。盡管Shopify的每用戶GMV增長(zhǎng)速度在加快，但其總增長(zhǎng)速度仍然在放緩，因?yàn)槠溆脩粼鲩L(zhǎng)放緩速度快于其每用戶GMV增長(zhǎng)速度。就它的收費(fèi)水平而言，我們認(rèn)為它也很難提高收費(fèi)水平了，因?yàn)樗母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手也有類似的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場(chǎng)里做世界頭號(hào)公司股東的樂趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過美股投資獲得自由。