牛年開(kāi)市的第一天，鼠年大幅上漲的影視龍頭芒果超媒表現(xiàn)不佳。

在春節(jié)檔“霸屏”朋友圈的情況下，以互聯(lián)網(wǎng)視頻為主營(yíng)業(yè)務(wù)的芒果超媒熱度不再，牛年開(kāi)市的第一天就暴跌了9.33%，“熊冠”整個(gè)文化傳媒板塊。

作為由國(guó)內(nèi)綜藝一哥湖南廣播電視臺(tái)控股的上市企業(yè)，芒果超媒在2020年憑借《乘風(fēng)破浪的姐姐》成功出圈，股價(jià)也從35元左右飆升到了最高的93.01元，市值一度高達(dá)1655億。能在整個(gè)文化傳媒板塊大幅下跌的情況下取得這樣的成績(jī)實(shí)屬不易。

不過(guò)，當(dāng)《乘風(fēng)破浪的姐姐》熱度過(guò)去之后，股價(jià)不斷飆升的芒果超媒也被許多投資者質(zhì)疑估值過(guò)高。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在股價(jià)巔峰時(shí)期，芒果超媒的市值比華誼兄弟、光線傳媒、萬(wàn)達(dá)電影、華策影視、慈文傳媒、唐德影視這六家影視企業(yè)加起來(lái)還高，而隨著最近《乘風(fēng)破浪的姐姐2》播出的效果不佳，芒果超媒質(zhì)疑聲是越來(lái)越多了。

那么，目前市值1283億的芒果超媒，估值真的高了嗎？牛年開(kāi)年不利，芒果超媒的股價(jià)還能繼續(xù)往上飆嗎？

《浪姐2》熱度下降，芒果超媒股價(jià)暴跌23%

作為國(guó)內(nèi)的綜藝一哥，湖南廣播電視臺(tái)因?yàn)樘焯煜蛏?、快?lè)家族、爸爸去哪兒等綜藝被大家熟知，而芒果超媒就是湖南廣播電視臺(tái)控股的上市企業(yè)。

2020年，湖南廣播電視臺(tái)因?yàn)椤冻孙L(fēng)破浪的姐姐》這一出綜藝爆火，芒果超媒也因此股價(jià)大幅上漲。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自從在2020年6月中旬《乘風(fēng)破浪的姐姐》播出之后，芒果超媒的股價(jià)就開(kāi)始加速上漲，從50元左右最高拉升到了93元，股價(jià)漲幅超過(guò)80%。不少投資者都說(shuō)，乘風(fēng)破浪的不止《姐姐》，還有芒果超媒。

不過(guò)，正所謂成也蕭何，敗也蕭何，《乘風(fēng)破浪的姐姐》雖然讓芒果超媒的股價(jià)大幅上漲，但第二部《乘風(fēng)破浪的姐姐2》卻讓芒果超媒的股價(jià)大幅回落。

根據(jù)媒體報(bào)道，在2021年1月22日播出的《乘風(fēng)破浪的姐姐2》質(zhì)量不佳，豆瓣評(píng)分僅有5.5分，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于第一部的7分，口碑遭遇滑鐵盧，而第二部的人氣和熱度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及第一部。

在《乘風(fēng)破浪的姐姐2》的影響下，自2021年1月22日創(chuàng)出了93.01元?dú)v史最高價(jià)之后，芒果超媒的股價(jià)大幅回落，加上牛年開(kāi)市第一天的大跌9.33%，短短一個(gè)月內(nèi)，芒果超媒的股價(jià)就暴跌了23%，市值蒸發(fā)超過(guò)300億。

版權(quán)競(jìng)爭(zhēng)激烈，不確定性高

從《乘風(fēng)破浪的姐姐》大漲到《乘風(fēng)破浪的姐姐2》大跌，不難看出芒果超媒受到節(jié)目的影響非常大，一個(gè)好的綜藝節(jié)目可以讓芒果超媒股價(jià)大漲，不好的綜藝節(jié)目也會(huì)讓其股價(jià)大幅回調(diào)。

除此以外，芒果超媒還有很大的版權(quán)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

目前，長(zhǎng)視頻領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，愛(ài)奇藝有百度支持，優(yōu)酷則是有阿里這個(gè)“金主爸爸”，而騰訊視頻則由騰訊直接掌控，芒果超媒雖然有湖南廣播電視臺(tái)撐腰，但還是很難斗得過(guò)這些有錢(qián)的主。一旦財(cái)力跟不上，芒果超媒就很容易會(huì)落后于其他長(zhǎng)視頻平臺(tái)，淪落到第二梯隊(duì)。

不過(guò)，芒果超媒企圖通過(guò)自己創(chuàng)作節(jié)目來(lái)實(shí)現(xiàn)超越，這也是芒果超媒和其他的長(zhǎng)視頻平臺(tái)最大不同，其擁有內(nèi)容創(chuàng)出的核心競(jìng)爭(zhēng)力。但是，這也給芒果超媒帶來(lái)了很大的不確定性：其他長(zhǎng)視頻平臺(tái)可以直接買入收視好的節(jié)目和電視劇，但芒果超媒卻全靠自己來(lái)輸出。

可是，好的節(jié)目又哪有這么多呢？爆款的節(jié)目又哪有這么容易創(chuàng)作出來(lái)呢？而且，芒果超媒很多的綜藝也是靠買入其他國(guó)家綜藝的版權(quán)，在近幾年的利潤(rùn)表中可以看到，芒果超媒的營(yíng)業(yè)成本占總成本的75%以上，雖然毛利率有超過(guò)30%，但凈利率卻僅有不到10%，購(gòu)買版權(quán)花費(fèi)了不少的錢(qián)。

從此可以看出，芒果超媒雖然看似穩(wěn)定，但其實(shí)背后有很大的不確定性。

股東減持不斷，千億市值背后的泡沫有多大？

芒果超媒千億市值估值高嗎？從其59.71倍的市盈率來(lái)看，或許還算是正常。

但從機(jī)構(gòu)和股東的動(dòng)作來(lái)看，大資金卻并不看好千億市值的芒果超媒。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在股價(jià)大漲后的三季度，十大股東中有多位出現(xiàn)了減持的動(dòng)作，例如排在十大股東第二位的中移資本控股有限責(zé)任公司就減持了691萬(wàn)股，變動(dòng)比例達(dá)到了8.87%。

目前年報(bào)數(shù)據(jù)尚未出爐，但11月20日芒果超媒的股東人數(shù)較9月30日增加了15.13%，恐怕股東在4季度股價(jià)上漲期間還有減持的動(dòng)作。

除了股東減持之外，機(jī)構(gòu)也在三、四季度進(jìn)行了減持操作。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，半年報(bào)中芒果超媒的機(jī)構(gòu)持股家數(shù)高達(dá)668家，持股數(shù)量達(dá)到3.26億股；但到了三季度，芒果超媒的機(jī)構(gòu)持股家數(shù)就減少到了150家，而四季度更是剩下了120家，持股數(shù)量也銳減到了2.26億股，機(jī)構(gòu)減持動(dòng)作非常明顯。

從2020年的大漲到2021年開(kāi)年大幅下跌，不難看出芒果超媒其實(shí)具有很大的不確定性。靠?jī)?nèi)容創(chuàng)出實(shí)現(xiàn)超越的方法固然沒(méi)錯(cuò)，但好的作品不是時(shí)時(shí)有，想要撐起其1283億的市值，恐怕芒果超媒還需要找到更多的出路才行。