備兌開(kāi)倉(cāng)是一種結(jié)合股票和期權(quán)的投資策略，它可以在一定程度上提高收益，同時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)。

但是，市場(chǎng)的變化是難以預(yù)料的，投資者可能需要根據(jù)自己的預(yù)期和目標(biāo)，對(duì)備兌開(kāi)倉(cāng)策略進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

下面，我們通過(guò)一個(gè)真實(shí)的案例，來(lái)看看如何進(jìn)行備兌開(kāi)倉(cāng)策略的調(diào)整，并分析調(diào)整的利弊和注意事項(xiàng)。本文來(lái)源 ：百度【期權(quán)醬】

一、倉(cāng)位調(diào)整之向上轉(zhuǎn)倉(cāng)

張女士是一位有經(jīng)驗(yàn)的投資者，她對(duì)50ETF（一種跟蹤上證50指數(shù)的交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）有一定的了解和信心。

她認(rèn)為50ETF在未來(lái)會(huì)有小幅上漲的趨勢(shì)，但漲幅不會(huì)太大。

于是，她在3月27日以2.4元/股的價(jià)格買(mǎi)入了50ETF股票，并同時(shí)賣出了一張6月到期、行權(quán)價(jià)為2.5元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，收取了0.01元/股的權(quán)利金。

這就是一個(gè)典型的備兌開(kāi)倉(cāng)策略。

這個(gè)策略的好處是，如果50ETF在6月到期日之前漲到2.5元或以上，張女士就可以以2.5元/股的價(jià)格賣出股票，并保留權(quán)利金0.01元/股，實(shí)現(xiàn)最大收益0.11元/股（即2.5-2.4+0.01）。

如果50ETF在到期日之前沒(méi)有漲到2.5元或以上，張女士就可以繼續(xù)持有股票，并享受其分紅和升值的潛力。

同時(shí)，她也可以用權(quán)利金0.01元/股來(lái)抵消部分股票下跌帶來(lái)的損失。

這個(gè)策略的缺點(diǎn)是，如果50ETF在到期日之前漲得太多，超過(guò)了2.61元/股（即盈虧平衡點(diǎn)），張女士就會(huì)錯(cuò)失更多的收益機(jī)會(huì)。

不幸的是，市場(chǎng)并沒(méi)有按照張女士的預(yù)期發(fā)展。

過(guò)了幾天，50ETF受到市場(chǎng)熱情的推動(dòng)，漲到了2.6元/股。

這時(shí)候，張女士覺(jué)得自己之前的判斷太保守了，她覺(jué)得50ETF還有更大的上漲空間，可能會(huì)漲到2.8元或以上。

于是，她決定對(duì)備兌開(kāi)倉(cāng)策略進(jìn)行調(diào)整，以提高自己的盈利潛力。

具體來(lái)說(shuō)，張女士先以0.02元/股的價(jià)格買(mǎi)回了之前賣出的6月到期、行權(quán)價(jià)為2.5元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，平掉了原來(lái)的空頭頭寸。

然后，她又以0.015元/股的價(jià)格賣出了一張6月到期、行權(quán)價(jià)為2.8元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，收取了新的權(quán)利金。

這樣一來(lái)，她就實(shí)現(xiàn)了向上轉(zhuǎn)倉(cāng)。

向上轉(zhuǎn)倉(cāng)后，張女士備兌開(kāi)倉(cāng)策略的情況發(fā)生了以下變化：

1.盈虧平衡點(diǎn)提高了。原來(lái)是2.39元/股（即2.4-0.01），現(xiàn)在是2.395元/股（即2.4-0.015+0.01）。這意味著她對(duì)50ETF下跌的承受能力變?nèi)趿恕?/p>

2.股票賣出價(jià)格提高了。原來(lái)是2.5元/股，現(xiàn)在是2.8元/股。這意味著她可以享受更高的股票升值收益。

3.最大收益增加了。原來(lái)是0.11元/股（即0.01+0.1），現(xiàn)在是0.405元/股（即0.015+0.4-0.01）。這意味著她可以獲得更多的總體收入。

當(dāng)然，向上轉(zhuǎn)倉(cāng)也不是沒(méi)有代價(jià)的。

張女士在買(mǎi)回原來(lái)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)時(shí)，就已經(jīng)虧損了0.01元/股。

這部分虧損必須要考慮在新的盈虧平衡點(diǎn)和最大收益中。而且，向上轉(zhuǎn)倉(cāng)也增加了交易成本，包括手續(xù)費(fèi)和印花稅等。

因此，投資者在進(jìn)行向上轉(zhuǎn)倉(cāng)時(shí)，一定要仔細(xì)計(jì)算自己的成本和收益，看看是否值得這樣做。

除了向上轉(zhuǎn)倉(cāng)，投資者還可以根據(jù)不同的情況進(jìn)行向下轉(zhuǎn)倉(cāng)或直接平倉(cāng)。

向下轉(zhuǎn)倉(cāng)是指在股票價(jià)格下跌時(shí)，買(mǎi)回原來(lái)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，并賣出更低行權(quán)價(jià)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。這樣可以降低盈虧平衡點(diǎn)，增強(qiáng)對(duì)股票下跌的保護(hù)，但也會(huì)降低最大收益。

直接平倉(cāng)是指在股票價(jià)格上漲或下跌時(shí)，同時(shí)買(mǎi)回原來(lái)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，并賣出股票。這樣可以鎖定當(dāng)前的收益或損失，避免后續(xù)市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

總之，備兌開(kāi)倉(cāng)策略是一種靈活的投資策略，它可以根據(jù)市場(chǎng)和預(yù)期的變化進(jìn)行調(diào)整。

二、倉(cāng)位調(diào)整的注意事項(xiàng)

但是，在調(diào)整過(guò)程中，投資者需要注意以下幾點(diǎn)：

1.調(diào)整策略是基于對(duì)未來(lái)的預(yù)期而做出的決定，它會(huì)改變收益潛力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。投資者需要在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡，不能盲目追求高收益或低風(fēng)險(xiǎn)。

2.調(diào)整策略也取決于對(duì)持有股票的意愿和信心。如果投資者看好股票，并不想被行權(quán)賣出，那么就可以考慮向上轉(zhuǎn)倉(cāng)或直接平倉(cāng)。如果投資者對(duì)股票失去信心，并想盡快退出，那么就可以考慮向下轉(zhuǎn)倉(cāng)或直接平倉(cāng)。

3.調(diào)整策略會(huì)增加交易成本和稅費(fèi)。投資者在進(jìn)行調(diào)整時(shí)，要把這些因素考慮在內(nèi)，看看是否能夠獲得凈收益或減少凈損失。

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