記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨夏路

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

上市僅一年，“便攜按摩器第一股”倍輕松（688793,SH）業(yè)績大“變臉“。

財報顯示，2022年，倍輕松實現(xiàn)營業(yè)收入8.96億元，同比下降24.69%；歸母凈利潤為-1.24億元，相較于2021年的盈利0.92億元，同比下降高達235.46%；扣非歸母凈利潤-1.31億元，同比下降270.85%。

倍輕松創(chuàng)始人馬學(xué)軍是食品公司銷售人員出身，因注重養(yǎng)生而創(chuàng)辦按摩儀公司，雖以核心技術(shù)人員自居，但馬學(xué)軍一直以來更加注重營銷，產(chǎn)品“科技含量”一直為外界所詬病。

財報顯示，2018年至2022年，倍輕松的銷售費用屢創(chuàng)新高，分別為1.83億元、2.87億元、3.42億元、4.85億元、4.82億元，5年銷售費用達17.79億元。2022年銷售費用率超過50%。

自上市以來，倍輕松在營銷和研發(fā)投入以及線下門店布局上就備受爭議。

二級市場上，倍輕松的股價一度達到近170元，此后一直跌跌不休，截至6月14日收盤，倍輕松報52.24元，較上市之初已經(jīng)跌超60%。

業(yè)績轉(zhuǎn)虧 線下業(yè)務(wù)增長乏力

資料顯示，倍輕松是A股便攜按摩器第一股，主要從事智能便攜按摩器的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，2016年在新三板掛牌，一年后摘牌，2021年7月15日在科創(chuàng)板上市。

上市后，公司營收、凈利持續(xù)增長。2018年至2021年，公司營業(yè)收入由5.08億元增長至11.90億元，年均復(fù)合增長率達到32.79%。其中，2021年度營業(yè)收入增長率達到43.93%，創(chuàng)近年新高。

此外，倍輕松的綜合毛利率非常高，2018年-2021年，其毛利率分別為58.19%、60.93%、58.36%、56.73%，在硬件行業(yè)里也是少有。

2022年由盈轉(zhuǎn)虧，倍輕松實現(xiàn)營業(yè)收入8.96億元，同比下降24.69%；扣非歸母凈利潤-1.31億元，同比下降270.85%。

今年一季度，業(yè)績頹勢還在蔓延，營業(yè)收入2.28億元，同比下降7.93%，雖然歸母凈利潤同比增長81.56%。但依舊處于虧損狀態(tài)，為-182.35萬元。該公司凈利潤已連續(xù)5個季度虧損。

倍輕松認為，線下客流下降導(dǎo)致線下收入減少、地緣危機導(dǎo)致俄羅斯OEM客戶訂單減少，同時銷售費用較為剛性以及毛利率下降系業(yè)績下降主因。

截至2022年底，倍輕松線下直營門店數(shù)量為163家，線下經(jīng)銷門店數(shù)量為30家。

線下業(yè)務(wù)持續(xù)下跌導(dǎo)致公司的收入下降。招股書顯示，2018年至2020年，該公司線上銷售收入占總營收比重分別為33.7%、40.26%和52.27%；線下銷售收入占總營收比重分別為57.22%、54.03%和42.23%。

門店經(jīng)營慘淡，業(yè)務(wù)增長乏力，倍輕松仍加速線下直營門店布局。

倍輕松IPO募投計劃中披露擬用2.79億元建設(shè)“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”，即擬在全國各地新設(shè)248家直營門店，進一步擴大公司營銷網(wǎng)絡(luò)布局。

不過，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，該公司線下直營門店數(shù)量為163家，較2020年底減少2家。

另外，倍輕松在發(fā)布2023年一季報的同時，宣告公司IPO募投項目延期。

天眼查顯示，公司IPO時募集的資金主要運用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、研發(fā)中心升級建設(shè)項目、信息化升級建設(shè)項目、補充營運資金，原計劃分別投入募資1.51億元、8801.08萬元、4000萬元、8000萬元。截至目前，上述四個募投項目分別投入募資1.04億元、1970.7萬元、722.8萬元、8000萬元。

目前，補充流動資金的募投項目已100%完成，公司準(zhǔn)備將三個募投項目中的兩個達成時間大幅往后延，“研發(fā)中心升級建設(shè)項目”原定下個月達成，現(xiàn)擬延遲到2024年12月達成；“信息化升級建設(shè)項目”原定本月達成，現(xiàn)同樣擬延遲到2024年12月達成。規(guī)劃的三個募投項目中的兩個計劃達到可使用狀態(tài)時間都延遲一年半不止。

重營銷輕研發(fā) 直銷模式陷隱憂

倍輕松由馬學(xué)軍在2000年創(chuàng)辦，他一直以來注重營銷，并通過KOL直播、明星代言、品牌聯(lián)名等創(chuàng)新營銷合作方式提升品牌影響力。

作為科創(chuàng)板公司，其“科技含量”也一直為外界所詬病，另外公司高管頻繁變動，2022年以來多位高管或核心技術(shù)人員辭職。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年，倍輕松的銷售費用分別為1.83億元、2.87億元、3.42億元、4.85億元、4.82億元，銷售費用率分別為36.01%、41.28%、41.4%、40.75%、53.84%。銷售費用較高的原因在于倍輕松線下渠道銷售以直營門店為主，直營門店租金和人力成本均為剛性成本。

與銷售費用形成對比的是，2018年至2022年，倍輕松的研發(fā)費用分別為0.26億元、0.41億元、0.37億元、0.47億元、0.57億元，研發(fā)費用率為5.04%、5.86%、4.46%、3.97%、6.40%。

研發(fā)投入不高，產(chǎn)品定價卻不便宜。

倍輕松的線下店主要集中在機場、高鐵、大型商場，價格普遍在上千元，主要針對中產(chǎn)消費者。但是，隨著消費者消費觀和健康意識的改變，消費者更青睞于性價比高、功能性多的按摩產(chǎn)品，倍輕松產(chǎn)品陷入有價無市的窘境。

鰲頭財經(jīng)在幾家商場的倍輕松直營店發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)顧客都是只看看，體驗下，下單的很少。“產(chǎn)品是不錯，但性價比不高，同等價位可以買到更好的品牌。”

此前，“倍輕松產(chǎn)品成本300元售價高達1000元”的話題沖上了熱搜。公告顯示，倍輕松頭部按摩儀產(chǎn)品2018年的單位成本為343.45元/臺，而售價單位為1295.15元/臺，中間毛利900多元。

在銷售模式上，倍輕松一直聚焦于線下直營銷售模式。業(yè)內(nèi)認為，直銷模式是一把雙刃劍，好的地方在于企業(yè)可直接面對消費者，利于管控，提高用戶黏性，弊端在于直銷所產(chǎn)生的營銷宣傳費用需要企業(yè)自行承擔(dān)，增加了經(jīng)營成本。