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《金證研》南方資本中心 熙玥/作者 汀鷺 西洲/風(fēng)控

1970年，中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)（以下簡(jiǎn)稱“中科大”）南遷合肥。從中科大畢業(yè)的董寧博士，將創(chuàng)業(yè)方向瞄準(zhǔn)了人工智能的重要分支——機(jī)器視覺，2011年，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立了合肥?？乒怆娍萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“?？乒怆姟保?。

上市前夕，2020年12月，?？乒怆妼⒀邪l(fā)投入多年的貼片機(jī)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)讓給實(shí)控人控制的企業(yè)合肥安迅精密技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安迅精密”）。但在轉(zhuǎn)讓完成后，2021年，?？乒怆妼?shí)控人董寧仍表示，埃科光電進(jìn)行高速貼片機(jī)的研發(fā)工作。此外，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓完成后，?？乒怆姾诵募夹g(shù)人員“現(xiàn)身”安迅精密專利發(fā)明人名單中。種種跡象表明，?？乒怆娕c關(guān)聯(lián)方安迅精密涉嫌經(jīng)營(yíng)混淆，?？乒怆姺Q將其貼片機(jī)業(yè)務(wù)剝離至關(guān)聯(lián)方是否為“假動(dòng)作”？

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一、自稱為聚焦主業(yè)剝離貼片機(jī)業(yè)務(wù)，前期已投入兩千萬(wàn)元占比超五成

上市前夕，?？乒怆妼⑼度胙邪l(fā)多年的貼片機(jī)業(yè)務(wù)“拱手讓人”，受讓方是實(shí)控人控制的企業(yè)安迅精密。而問題2020年底，?？乒怆娰N片機(jī)業(yè)務(wù)完成剝離，?？乒怆姺Q轉(zhuǎn)讓原因系為聚焦主業(yè)即工業(yè)相機(jī)業(yè)務(wù)。

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1.1 2020年12月1日，實(shí)控人董寧與3名自然人股東共同設(shè)立安迅精密

據(jù)簽署日為2023年3月27日的?？乒怆娬泄烧f明書（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），截至簽署日，?？乒怆姷目毓晒蓶|、實(shí)際控制人為董寧。

具體看?？乒怆姷墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)，董寧直接持有?？乒怆?3.9%的股權(quán)，為第一大股東；葉加圣與唐世悅均直接持有?？乒怆?1.35%的股權(quán)；曹桂平持有?？乒怆?.08%的股權(quán)，為第四大股東。

據(jù)出具日為2022年9月19日的《關(guān)于合肥埃科光電科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的審核問詢函的回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“首輪問詢回復(fù)”），安迅精密是埃科光電實(shí)控人控制的企業(yè)，其成立于2020年12月1日，注冊(cè)資本為500萬(wàn)元，共有四名股東分別為董寧、葉加圣、唐世悅、曹桂平，持股比例分別為44.16%、23.92%、23.92%、8%。

實(shí)際上，安迅精密設(shè)立當(dāng)月，是出于?？乒怆姷臉I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓需求。

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1.2 安迅精密成立當(dāng)月，以八百萬(wàn)元受讓?？乒怆娰N片機(jī)業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)

據(jù)招股書，2020年12月，?？乒怆娰N片機(jī)業(yè)務(wù)仍處于研發(fā)階段，尚未實(shí)現(xiàn)銷售，貼片機(jī)項(xiàng)目后續(xù)仍需要持續(xù)投入。

為聚焦主業(yè)，埃科光電決定于2020年底剝離貼片機(jī)業(yè)務(wù)，將與貼片機(jī)項(xiàng)目相關(guān)的資產(chǎn)及技術(shù)成果，包括但不限于存貨、相關(guān)機(jī)器設(shè)備、電子設(shè)備等有形資產(chǎn)以及專利及非專利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給安迅精密，交易作價(jià)為803.81萬(wàn)元（含稅）。

2020年12月31日，安迅精密將轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付完畢。

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1.3 ?？乒怆娮?017年起布局貼片機(jī)業(yè)務(wù)，相關(guān)研發(fā)投入“占大頭”

事實(shí)上，早在2017年，埃科光電開始布局貼片機(jī)領(lǐng)域。

據(jù)首輪問詢回復(fù)，?？乒怆娰N片機(jī)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓時(shí)，與貼片機(jī)項(xiàng)目相關(guān)的員工按照自愿原則與埃科光電解除勞動(dòng)關(guān)系，并與安迅精密簽訂勞動(dòng)合同和建立勞動(dòng)關(guān)系，其中包括19名研發(fā)人員。

據(jù)鄭州大學(xué)關(guān)于安迅精密的公司介紹，安迅精密來(lái)自?？乒怆?017年成立的貼片機(jī)事業(yè)部。

可見，安迅精密貼片機(jī)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)人員，或來(lái)自于?？乒怆娪?017年成立的貼片機(jī)事業(yè)部。也即是說，?？乒怆娫缬?017年起已布局貼片機(jī)業(yè)務(wù)，截至轉(zhuǎn)讓前已投入研發(fā)三年有余。

據(jù)首輪問詢回復(fù)，2019-2020年，?？乒怆娧邪l(fā)總投入分別為1,412.48萬(wàn)元、1,923.94萬(wàn)元；其中不含貼片機(jī)項(xiàng)目相關(guān)的研發(fā)投入分別為492.61萬(wàn)元、916.33萬(wàn)元。

經(jīng)計(jì)算，2019-2020年，埃科光電貼片機(jī)相關(guān)的研發(fā)投入分別為919.87萬(wàn)元、1,007.61萬(wàn)元，占研發(fā)總投入的比例分別為65.12%、52.37%。

從研發(fā)投入占比可以看出，貼片機(jī)業(yè)務(wù)被轉(zhuǎn)讓前，其研發(fā)投入是?？乒怆姷摹爸仡^戲”。

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1.4 轉(zhuǎn)讓原因及合理性被問詢，稱系為聚焦主業(yè)而剝離貼片機(jī)業(yè)務(wù)

事實(shí)上，本次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓引起了監(jiān)管層的關(guān)注。證監(jiān)會(huì)要求埃科光電就開展貼片機(jī)業(yè)務(wù)后又向安迅精密轉(zhuǎn)讓的原因及合理性作出解釋。

對(duì)此，?？乒怆娀貜?fù)稱，2020年底向安迅精密轉(zhuǎn)讓貼片機(jī)業(yè)務(wù)主要原因?yàn)榭紤]到貼片機(jī)業(yè)務(wù)與工業(yè)相機(jī)業(yè)務(wù)在生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)設(shè)備、相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面差異較大，分屬兩個(gè)不同的業(yè)務(wù)板塊；且?？乒怆娰N片機(jī)業(yè)務(wù)仍處于研發(fā)階段，尚未實(shí)現(xiàn)銷售，貼片機(jī)項(xiàng)目后續(xù)仍需要持續(xù)投入。為聚焦主業(yè)，?？乒怆姏Q定于2020年底剝離貼片機(jī)業(yè)務(wù)。

按照?？乒怆娝f，截至2020年12月，尚處于研發(fā)階段的貼片機(jī)業(yè)務(wù)還未實(shí)現(xiàn)銷售，埃科光電系出于聚焦主業(yè)即工業(yè)相機(jī)業(yè)務(wù)之目的，向同一控制下的安迅精密轉(zhuǎn)讓貼片機(jī)業(yè)務(wù)。

離奇的是，在貼片機(jī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓完成后，?？乒怆姷膶?shí)控人董寧卻多次公開表示，?？乒怆姾罄m(xù)將發(fā)展高速貼片機(jī)產(chǎn)線。

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二、將貼片機(jī)業(yè)務(wù)剝離至關(guān)聯(lián)方且無(wú)采購(gòu)計(jì)劃，而后實(shí)控人仍稱繼續(xù)研發(fā)該業(yè)務(wù)

在貼片機(jī)業(yè)務(wù)完成轉(zhuǎn)讓后，?？乒怆妼?shí)控人仍兩度公開表示，工業(yè)相機(jī)生產(chǎn)所使用的貼片機(jī)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段仍依賴進(jìn)口。而隨著工業(yè)相機(jī)研發(fā)方面技術(shù)的日臻成熟，?？乒怆娨鉀Q“卡脖子”的問題，進(jìn)行高速貼片機(jī)的研發(fā)。在貼片機(jī)業(yè)務(wù)已經(jīng)被剝離的情況下，?？乒怆娫撊绾芜M(jìn)行上述計(jì)劃？

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2.1 稱3至5年內(nèi)不存在向安迅精密采購(gòu)貼片機(jī)計(jì)劃，未來(lái)傾向于國(guó)際品牌

據(jù)首輪問詢回復(fù)，?？乒怆姳粏柤昂罄m(xù)是否存在向安迅精密采購(gòu)貼片服務(wù)的計(jì)劃。

對(duì)此，埃科光電稱，截至首輪問詢函回復(fù)出具日2022年9月19日，安迅精密貼片機(jī)業(yè)務(wù)仍處于持續(xù)研發(fā)投入階段，雖然已經(jīng)形成樣機(jī)但尚未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)品的性能及穩(wěn)定性仍需取得市場(chǎng)檢驗(yàn)，貼片機(jī)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化及規(guī)?；a(chǎn)仍需要較長(zhǎng)的一段時(shí)間。

從?？乒怆姮F(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求來(lái)看，現(xiàn)有貼片機(jī)設(shè)備能夠滿足日常生產(chǎn)的需要，短期內(nèi)不存在采購(gòu)貼片機(jī)設(shè)備的需求。考慮到埃科光電募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施及未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)過程中將存在采購(gòu)貼片機(jī)設(shè)備的需求。

但考慮到貼片機(jī)設(shè)備為埃科光電SMT產(chǎn)線中的關(guān)鍵設(shè)備，通常會(huì)采購(gòu)性能更優(yōu)、技術(shù)成熟度更高的國(guó)際品牌，而安迅精密貼片機(jī)設(shè)備從樣機(jī)研發(fā)、產(chǎn)品定型、客戶認(rèn)證、小批量生產(chǎn)再到大批量生產(chǎn)需要較長(zhǎng)的周期，因此埃科光電預(yù)計(jì)3至5年內(nèi)不存在向安迅精密采購(gòu)貼片機(jī)的計(jì)劃。

簡(jiǎn)而言之，?？乒怆姸唐趦?nèi)不存在向安迅精密采購(gòu)貼片機(jī)的計(jì)劃，即使未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)過程中產(chǎn)生需求，也會(huì)優(yōu)先選擇性能更優(yōu)、技術(shù)更成熟的國(guó)際品牌。

令人費(fèi)解的是，在剝離貼片機(jī)業(yè)務(wù)后，2021年，?？乒怆妼?shí)控人公開表示要解決貼片機(jī)“卡脖子”問題。

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2.2 實(shí)控人董寧于2021年公開表示，?？乒怆娨M(jìn)行高速貼片機(jī)的研發(fā)

據(jù)埃科光電官網(wǎng)于2021年9月9日發(fā)布的內(nèi)容，工業(yè)相機(jī)生產(chǎn)所使用的貼片機(jī)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段幾乎百分之百依賴進(jìn)口。隨著工業(yè)相機(jī)研發(fā)方面技術(shù)的日臻成熟，董寧提出將進(jìn)入“無(wú)人區(qū)”。埃科光電要解決“卡脖子”的問題——進(jìn)行高速貼片機(jī)的研發(fā)。

不止于此，機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟于2021年11月22日公開信息顯示，埃科光電總經(jīng)理董寧就?？乒怆姰a(chǎn)品線的開拓計(jì)劃問題表示，在機(jī)器視覺領(lǐng)域還有很多“卡脖子”問題待攻克，譬如高速貼片機(jī)。

即是說，在貼片機(jī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓完成后，?？乒怆妼?shí)際控制人董寧仍表示，?？乒怆娙詫⒅铝τ诟咚儋N片機(jī)的研發(fā)。并且，按照?？乒怆姽倬W(wǎng)信息，貼片機(jī)或是工業(yè)相機(jī)生產(chǎn)所使用的原材料。

問題仍未結(jié)束。

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2.3 董寧聲稱性能優(yōu)化版貼片機(jī)研發(fā)即將完成，將逐步形成完整生產(chǎn)線

據(jù)招股書，?？乒怆姷目毓晒蓶|、實(shí)際控制人為董寧，2011年3月起任?？乒怆姷目偨?jīng)理。

據(jù)機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟于2021年11月22日發(fā)布內(nèi)容，董寧指出，自2017年起，其帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行該領(lǐng)域研發(fā)，從原理驗(yàn)證到四代樣機(jī)測(cè)試，即將完成穩(wěn)定版和性能優(yōu)化版的機(jī)器研發(fā)。預(yù)計(jì)將在不遠(yuǎn)的將來(lái)完成產(chǎn)品的用戶測(cè)試和市場(chǎng)投放，建設(shè)產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)展基地，逐步形成產(chǎn)品生產(chǎn)線。

需要說明的是，上述內(nèi)容系董寧以埃科光電總經(jīng)理身份所作的表述。則內(nèi)容中“即將完成穩(wěn)定版和性能優(yōu)化版的機(jī)器研發(fā)”的主體應(yīng)為?？乒怆?，而非安迅精密。

至此不難發(fā)現(xiàn)，2020年12月，埃科光電將貼片機(jī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓予同一控制下的關(guān)聯(lián)方安迅精密。而業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓后，2021年，實(shí)控人董寧仍公開表示，?？乒怆娰N片機(jī)業(yè)務(wù)即將完成穩(wěn)定版和性能優(yōu)化版的機(jī)器研發(fā)，并且將進(jìn)行高速貼片機(jī)的研發(fā)。

上述異象背后，埃科光電是否并未完全將貼片機(jī)業(yè)務(wù)剝離至安迅精密？?？乒怆娕兜臉I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓原因及合理性等，是否真實(shí)、可信？進(jìn)一步而言，?？乒怆娕c關(guān)聯(lián)方安迅精密是否存在經(jīng)營(yíng)混淆的嫌疑？

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三、關(guān)聯(lián)方“接盤”貼片機(jī)業(yè)務(wù)后，多項(xiàng)專利的發(fā)明人與埃科光電核心技術(shù)人員重疊

上述問題僅為“冰山一角”。

在貼片機(jī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓完成后，?？乒怆姷暮诵募夹g(shù)人員曹桂平，現(xiàn)身于安迅精密專利發(fā)明人名單中。而招股書及首輪問詢回復(fù)并未披露曹桂平存在兼職或任職變動(dòng)情況。該異象或進(jìn)一步說明，埃科光電貼片機(jī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓背后，埃科光電與業(yè)務(wù)受讓方安迅精密是否并未真正“分家”？

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3.1 曹桂平系?？乒怆姷难邪l(fā)總監(jiān)兼核心技術(shù)人員，招股書未披露其存在兼職

據(jù)招股書，2021年以來(lái)，?？乒怆姷暮诵募夹g(shù)人員為董寧、曹桂平、楊晨飛、邵云峰，未發(fā)生變動(dòng)。

截至簽署日2023年3月27日，四名核心技術(shù)人員中，除實(shí)控人董寧在其控制的其他企業(yè)以及股東處兼職，其他核心技術(shù)人員不存在其他兼職情況。

其中，關(guān)于曹桂平履歷，招股書披露，2016年1月至2021年12月，曹桂平任合肥埃科光電科技有限公司（埃科光電前身，以下簡(jiǎn)稱“?？朴邢蕖?，）研發(fā)總監(jiān)；2021年12月至今，任埃科光電董事、研發(fā)總監(jiān)，任期至2024年12月18日。

在轉(zhuǎn)讓貼片機(jī)業(yè)務(wù)前后，?？乒怆姳粏柤跋嚓P(guān)研發(fā)人員的供職變動(dòng)情況。

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3.2 研發(fā)人員變動(dòng)遭問詢，未提及曹桂平于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓前后的任職變動(dòng)

據(jù)首輪問詢回復(fù)，證監(jiān)會(huì)要求?？乒怆娋团c貼片機(jī)項(xiàng)目相關(guān)的研發(fā)人員數(shù)量情況，從?？乒怆娹o職加入安迅精密是否對(duì)?？乒怆娧邪l(fā)活動(dòng)造成不利影響作出回復(fù)。

對(duì)此?？乒怆娀貜?fù)稱，從研發(fā)人員變動(dòng)來(lái)看，截至2021年12月31日，埃科光電研發(fā)人員共有49人。為滿足下游客戶需求、適應(yīng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的快速發(fā)展，埃科光電加大了研發(fā)人員招聘力度，從而增強(qiáng)研發(fā)隊(duì)伍實(shí)力，解決更多產(chǎn)品應(yīng)用端的技術(shù)問題。

此外，?？乒怆姾诵募夹g(shù)人員楊晨飛、邵云峰均一直在?？乒怆娙温?/strong>，未辭職加入安迅精密，?？乒怆姽I(yè)相機(jī)業(yè)務(wù)研發(fā)活動(dòng)能夠正常持續(xù)開展。

由此可見，關(guān)于?？乒怆?名核心技術(shù)人員中的董寧、楊晨飛、邵云峰，?？乒怆娋龀隽巳温氉儎?dòng)情況的披露，唯獨(dú)少了曹桂平。

而?？乒怆妼?duì)于曹桂平的任職變動(dòng)情況“諱莫如深”背后，或事出有因。

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3.3 貼片機(jī)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓完成后，曹桂平多次“現(xiàn)身”安迅精密專利發(fā)明人行列

前述可知，2020年12月31日，埃科光電貼片機(jī)項(xiàng)目完成轉(zhuǎn)讓。受讓方安迅精密系實(shí)控人董寧控制企業(yè)，?？乒怆姷墓蓶|兼研發(fā)總監(jiān)曹桂平，亦是安迅精密的股東之一。

然而，據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，安迅精密于2021年7月26日申請(qǐng)的申請(qǐng)?zhí)枮?021217237452的實(shí)用新型專利“一種提高識(shí)別供料器安裝位置的檢測(cè)電路及其貼片機(jī)”、于2021年7月12日申請(qǐng)的申請(qǐng)?zhí)枮?021215947921的實(shí)用新型專利“一種圖像處理模塊”、于2021年5月31日申請(qǐng)的申請(qǐng)?zhí)枮?021212040452的實(shí)用新型專利“一種基于FPGA的貼片機(jī)控制裝置”、于2021年3月2日申請(qǐng)的申請(qǐng)?zhí)枮?021102309931的發(fā)明專利“一種貼片機(jī)設(shè)備的圖像數(shù)據(jù)采集和傳輸裝置及其方法”、于2021年2月5日申請(qǐng)的申請(qǐng)?zhí)枮?021101620637發(fā)明專利申請(qǐng)的“一種三相永磁同步電機(jī)交流驅(qū)動(dòng)器”，共計(jì)5項(xiàng)與貼片機(jī)相關(guān)專利的發(fā)明人中均包含曹桂平。

可見，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓完成后，?？乒怆姷暮诵募夹g(shù)人員、研發(fā)總監(jiān)曹桂平，多次出現(xiàn)在安迅精密專利發(fā)明人行列，是否說明雙方存在研發(fā)人員混用的嫌疑？

無(wú)獨(dú)有偶，供職于?？乒怆姷脑常嘣诎惭妇軐＠l(fā)明人之列。

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3.4 2021年“元某”供職于埃科光電，或多次作為安迅精密專利發(fā)明人出現(xiàn)

據(jù)埃科光電微信公眾平臺(tái)于2021年7月10日公開信息，2021年7月10日，15位來(lái)自中科大物理電子專業(yè)的博士研究生參觀?？乒怆姡瑸橹锌拼蟛┦織钅?、元某、張某等人向該批學(xué)生分享了在埃科光電工作的心得體會(huì)。

即是說，截至2021年7月10日，上述信息中的“元某”仍在埃科光電任職。

而在安迅精密申請(qǐng)專利的發(fā)明人名單中，出現(xiàn)名為“元光遠(yuǎn)”的發(fā)明人。

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，安迅精密于2021年5月31日申請(qǐng)的專利號(hào)為2021212040452的實(shí)用新型專利“一種基于FPGA的貼片機(jī)控制裝置”、于2021年7月12日申請(qǐng)的專利號(hào)為2021215947921的實(shí)用新型專利“一種圖像處理模塊”、于2021年7月26日申請(qǐng)的專利號(hào)為2021217237452的實(shí)用新型專利“一種提高識(shí)別供料器安裝位置的檢測(cè)電路及其貼片機(jī)”共3項(xiàng)專利的發(fā)明人中均包含元光遠(yuǎn)。

通過上述專利名稱不難發(fā)現(xiàn)，元光遠(yuǎn)參與的研發(fā)工作，或與貼片機(jī)技術(shù)有關(guān)。則上述元光遠(yuǎn)與“元某”是否為同一人？

在此情形下，埃科光電將貼片機(jī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓予關(guān)聯(lián)方安迅精密后，?？乒怆姷难邪l(fā)總監(jiān)、核心技術(shù)人員曹桂平，以及員工元光遠(yuǎn)，與安迅精密的多項(xiàng)專利的發(fā)明人存重疊。兩人是否同時(shí)在?？乒怆娂瓣P(guān)聯(lián)方安迅精密供職？而?？乒怆娕c安迅精密是否存在混用研發(fā)人員的情況？埃科光電對(duì)于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓后研發(fā)人員任職變動(dòng)情況的信息披露，是否涉嫌選擇性披露？均不得而知。

總的來(lái)說，一方面，在將貼片機(jī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓至關(guān)聯(lián)方后，埃科光電實(shí)控人仍公開宣稱將進(jìn)行高速貼片機(jī)業(yè)務(wù)。另一方面，業(yè)務(wù)被轉(zhuǎn)讓后，?？乒怆姷暮诵募夹g(shù)人員出現(xiàn)在安迅精密多項(xiàng)專利的發(fā)明人名單中。種種跡象表明，?？乒怆娕c關(guān)聯(lián)方安迅精密涉嫌經(jīng)營(yíng)混淆，?？乒怆姺Q將其貼片機(jī)業(yè)務(wù)剝離至關(guān)聯(lián)方是否為“假動(dòng)作”？或該打上問號(hào)。

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四、研發(fā)投入占比走低，八成專利“扎堆”申請(qǐng)

創(chuàng)新能力是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，也是提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的核心因素之一。而近年來(lái)，?？乒怆娧邪l(fā)投入占比逐年下滑。此外，?？乒怆姲顺蓪＠翟?019-2022年的三年間申請(qǐng)取得。

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4.1 身處技術(shù)密集型行業(yè)自翊重視研發(fā)投入，研發(fā)投入占比逐年走低

據(jù)招股書，?？乒怆娭鳡I(yíng)業(yè)務(wù)為工業(yè)相機(jī)、圖像采集卡等機(jī)器視覺核心部件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，屬于技術(shù)密集型行業(yè)。?？乒怆娦枰ㄟ^持續(xù)的研發(fā)投入來(lái)維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，?？乒怆姺Q其重視研發(fā)投入，未來(lái)將不斷加強(qiáng)資源統(tǒng)籌，通過自主研發(fā)等方式，提高機(jī)器視覺領(lǐng)域光學(xué)成像技術(shù)、圖像處理技術(shù)等方面的研究與開發(fā)水平，不斷提升產(chǎn)品的性能，在機(jī)器視覺核心部件的硬件、軟件、結(jié)構(gòu)等方面，持續(xù)拓展技術(shù)儲(chǔ)備，提升技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力。

然而，2019-2022年，?？乒怆娧邪l(fā)投入占比逐步下滑。

據(jù)簽署日為2022年12月29日的招股說明書及招股書，2019-2022年，埃科光電研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為42.03%、28.06%、10.47%、8.51%。

據(jù)首輪問詢回復(fù)，若不考慮對(duì)貼片機(jī)項(xiàng)目的研發(fā)投入，2019-2021年，?？乒怆姴缓N片機(jī)項(xiàng)目相關(guān)的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入14.66%、13.36%、10.47%。

簡(jiǎn)而言之，無(wú)論包含貼片機(jī)業(yè)務(wù)與否，2019-2022年，?？乒怆姷难邪l(fā)投入占比均呈下滑趨勢(shì)。

除此以外，?？乒怆姲顺蓪＠涤?019-2022年內(nèi)集中取得。

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4.2 共取得專利數(shù)量44項(xiàng)，八成系在2019-2022年間申請(qǐng)取得

據(jù)招股書，截至簽署日2023年3月27日，?？乒怆娙〉玫膶＠?0項(xiàng)，其中發(fā)明專利15項(xiàng)，實(shí)用新型專利27項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利8項(xiàng)。

授權(quán)專利中，申請(qǐng)日在2019-2022年的發(fā)明專利8項(xiàng)，實(shí)用新型專利25項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利8項(xiàng)，共計(jì)41項(xiàng)。

經(jīng)測(cè)算，?？乒怆娚暾?qǐng)于2019-2022年期間的專利數(shù)量占專利總授權(quán)數(shù)量的比例為82%。

值得一提的是，埃科光電授權(quán)專利數(shù)量及發(fā)明專利數(shù)量，均落后于同行。

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4.3 授權(quán)專利數(shù)量以及發(fā)明專利數(shù)量，均落后于同行業(yè)可比公司

據(jù)招股書，埃科光電選取的境內(nèi)同行業(yè)可比公司包括杭州?？禉C(jī)器人技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海康機(jī)器人”）、浙江華睿科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華?？萍肌保⒋蠛阈录o(jì)元科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大恒科技”）旗下子公司中國(guó)大恒（集團(tuán)）有限公司、北京大恒圖像視覺有限公司以及北京圖像視覺技術(shù)分公司（以下統(tǒng)稱“大恒圖像”）、廣東奧普特科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奧普特”）。

截至2022年9月30日，海康機(jī)器人累計(jì)獲得644項(xiàng)專利。

截至2022年4月30日，華?？萍祭塾?jì)獲得249項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利88項(xiàng)，實(shí)用新型專利97項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利64項(xiàng)。

截至2021年12月31日，大恒科技機(jī)器視覺組團(tuán)即大恒圖像累計(jì)獲得196項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利90項(xiàng)，實(shí)用新型專利100項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)（含商標(biāo)）專利6項(xiàng)。

截至2022年12月31日，奧普特累計(jì)獲得433項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利51項(xiàng)，實(shí)用新型專利352項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利30項(xiàng)。

據(jù)證監(jiān)會(huì)公開信息，2021年12月22日，?？乒怆娕c其保薦機(jī)構(gòu)簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議。

不難看出，?？乒怆娛跈?quán)專利數(shù)量及發(fā)明專利數(shù)量，均不及同行。此外，?？乒怆姷氖跈?quán)專利“扎堆”申請(qǐng)于2019-2022年。

騏驥一躍，不能十步。面對(duì)上述種種問題，埃科光電在上市之際將交出怎樣一份“答卷”？

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