《金證研》北方資本中心 白澤/作者 午月 映蔚/風(fēng)控

科技發(fā)展為大數(shù)據(jù)時(shí)代下的數(shù)據(jù)量帶來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)來(lái)源趨于廣泛、種類更是趨向復(fù)雜多樣化，其中保證數(shù)據(jù)的真實(shí)性以及完整性，成為檢驗(yàn)檢測(cè)信息化領(lǐng)域的焦點(diǎn)之一。所處行業(yè)的規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)越來(lái)越多企業(yè)加入該“賽道”的細(xì)分行業(yè)，北京三維天地科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三維天地”）未來(lái)或面臨來(lái)自大型廠商及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的挑戰(zhàn)。

觀其身后，2020年，三維天地的營(yíng)收凈利增速雙雙放緩，其凈利陷入負(fù)增長(zhǎng)“窘境”，同時(shí)凈現(xiàn)比不足1，且應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重超六成。另一方面，2017-2020年，其曾一度處于“失血”狀態(tài)。此外，三維天地的信息披露現(xiàn)疑云，其獨(dú)董兼職情況或并未詳盡披露。

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一、營(yíng)收凈利增速雙降賒銷加劇，凈資產(chǎn)收益率逐年走低

自2019年起，三維天地的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速雙降，至2020年，其凈利潤(rùn)陷入“負(fù)增長(zhǎng)”。

根簽署日為2021年11月16日的招股說(shuō)明書（以下簡(jiǎn)稱“招股書”）及簽署日為2020年6月30日簽署的招股書（以下簡(jiǎn)稱“2020版招股書”），2017-2020年及2021年1-6月，三維天地的營(yíng)業(yè)收入分別為1.35億元、1.87億元、2.63億元、2.74億元、0.59億元，凈利潤(rùn)分別為2,956.07萬(wàn)元、4,768.77萬(wàn)元、6,834.47萬(wàn)元、5,254.56萬(wàn)元、-1,488.43萬(wàn)元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，三維天地的營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)37.99%、41.09%、4.05%，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)61.32%、43.32%、-23.12%。

此外，報(bào)告期內(nèi)，三維天地加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率逐年下滑。

據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，即2018-2020年及2021年1-6月，三維天地的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為68%、39.07%、17.67%、-4.84%。

另一方面，三維天地應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款逐年走高，截至2020年占營(yíng)業(yè)收入比重超六成。

據(jù)2020版招股書及招股書，2017-2020年及2021年1-6月，三維天地的應(yīng)收賬款分別為3,612.76萬(wàn)元、6,578.19萬(wàn)元、11,244.06萬(wàn)元、16,649.67萬(wàn)元、16,144.67萬(wàn)元，應(yīng)收票據(jù)分別為205.36萬(wàn)元、815.56萬(wàn)元、494.11萬(wàn)元、531.18萬(wàn)元、579.19萬(wàn)元；應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分別為3,818.12萬(wàn)元、7,393.76萬(wàn)元、11,738.17萬(wàn)元、17,180.85萬(wàn)元、16,723.86萬(wàn)元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2017-2020年及2021年1-6月，三維天地應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為28.24%、39.64%、44.6%、62.73%、283.79%。

除賒銷加劇的問(wèn)題外，報(bào)告期內(nèi)，三維天地還曾陷入經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為負(fù)的“窘境”。

據(jù)2020版招股書及招股書，2017-2020年及2021年上半年各期末，三維天地的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)分別為1.61億元、1.74億元、2.28億元、2.57億元、0.92億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1,613.41萬(wàn)元、-23.64萬(wàn)元、1,580.54萬(wàn)元、484.68萬(wàn)元、-6,746.58萬(wàn)元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2017-2020年及2021年上半年，三維天地的收現(xiàn)比分別為1.19、0.93、0.87、0.94、1.56。2017年，三維天地凈現(xiàn)比為0.55，2019-2020年，其凈現(xiàn)比分別為0.23、0.09。

簡(jiǎn)言之，2020年，三維天地營(yíng)收凈利增速雙降，同時(shí)凈現(xiàn)比不足1，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重超六成。另一方面，2017-2020年，三維天地還曾一度陷入經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為負(fù)值的“窘境”。

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二、獨(dú)董在外任職信披“半面妝”，信披現(xiàn)疑云

另一方面，三維天地的信息披露現(xiàn)疑云，其獨(dú)董兼職情況或并未詳盡披露。

據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年11月16日，2019年至今，梁俊嬌擔(dān)任三維天地的獨(dú)立董事。此外，梁俊嬌還有其他任職情況。1992年12月至今，梁俊嬌在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)擔(dān)任教師。2017年11月至今，梁俊嬌在財(cái)大海融基金管理（北京）有限公司擔(dān)任董事。2017年12月至今，梁俊嬌在開(kāi)灤能源化工股份有限公司兼任獨(dú)立董事。2020年10月至今，梁俊嬌在冀中能源股份有限公司擔(dān)任獨(dú)立董事，在北方實(shí)驗(yàn)室（沈陽(yáng)）股份有限公司擔(dān)任獨(dú)立董事；2021年5月至今，在北京東方國(guó)信科技股份有限公司擔(dān)任獨(dú)立董事。

事實(shí)上，梁俊嬌的在外任職情況并不止于此。

據(jù)公開(kāi)信息，梁俊嬌的關(guān)聯(lián)企業(yè)還包括北京中守會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中守事務(wù)所”）、北京財(cái)大海融投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“財(cái)大海融”）。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)及公開(kāi)信息，財(cái)大海融成立于1993年2月5日，經(jīng)營(yíng)范圍為項(xiàng)目投資、投資管理、投資咨詢等。2021年12月7日，財(cái)大海融注銷，注銷原因?yàn)榻?jīng)營(yíng)期限屆滿。2017年11月27日至2021年12月7日，梁俊嬌任職財(cái)大海融的監(jiān)事會(huì)主席一職。

據(jù)招股書，梁俊嬌1996年12月取得財(cái)政部注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試委員會(huì)頒發(fā)的中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格證書。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)及公開(kāi)信息，截至查詢?nèi)?021年12月11日，中守事務(wù)所成立于1996年11月7日。2017年1月16日至今，梁俊嬌擔(dān)任中守事務(wù)所董事一職。

據(jù)財(cái)政部財(cái)政會(huì)計(jì)行業(yè)管理系統(tǒng)公開(kāi)信息，梁俊嬌在中守事務(wù)所任注冊(cè)會(huì)計(jì)師，證書編號(hào)為110000510799。

也就是說(shuō)，截至招股書簽署日2021年11月16日，除了招股書披露的兼職單位外，梁俊嬌或還在中守事務(wù)所擔(dān)任董事、曾在財(cái)大海融擔(dān)任監(jiān)事會(huì)主席，而招股書并未披露該兩處任職情形，是否涉嫌選擇性披露？

上市背后，三維天地能否向市場(chǎng)釋放信心？

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