大家好，我是藍(lán)白。

前幾天聊了金融數(shù)據(jù)，今天聊財(cái)政數(shù)據(jù)。

在稅收和賣地收入里，我們可以窺探到，房地產(chǎn)極速膨脹之后的墜落，城市化兩極的差距擴(kuò)大，會給我們的個(gè)人生活選擇，帶來越來越巨大的撕裂感。

財(cái)政部最近發(fā)了今年前兩個(gè)月的財(cái)政數(shù)據(jù)，我們來看看有什么特征。

最大的兩本賬，全國一般公共預(yù)算4.6萬億，增長了10.5%。

全國政府性基金預(yù)算收入9159億，同比降了27.2%。

一般公共預(yù)算里，自然資源稅，個(gè)稅，增值稅貢獻(xiàn)比較多。

像個(gè)稅的增速，甚至達(dá)到了46%，因?yàn)?月份是春節(jié)嘛，年終獎(jiǎng)集中發(fā)放，應(yīng)繳的個(gè)稅，在2月入庫的比較多。

還有，像原油、有色這些大宗商品漲價(jià)比較兇，自然資源稅收得也多。

但是，企業(yè)所得稅這一項(xiàng)，增速只有5.4%，說明小微企業(yè)的日子，并沒有因?yàn)榇汗?jié)而變好。

有意思的是契稅，同比降了25.8%，這跟買房的人變少，肯定有關(guān)系。

再來看政府性基金收入，這本賬，絕大部分都是由賣地收入構(gòu)成的。

1-2月份，全國政府性基金預(yù)算收入是9200億，地方政府性基金收入是8600億，土地出讓收入是7900億，降幅全部接近30%。

國君宏觀說，這個(gè)數(shù)據(jù)，比疫情停擺的2020年前兩個(gè)月，進(jìn)度還要慢，還用了一個(gè)詞來形容現(xiàn)在的賣地收入，叫“深度負(fù)增長”，可能是覺得這個(gè)詞的力度不太夠，后面又加個(gè)“尚未見底”。

一方面，是賣地收入在降，另一方面，財(cái)政預(yù)算的支出在增加。

1-2月份，全國和地方政府性基金預(yù)算支出合計(jì)3萬億，增幅接近30%。

土地收入降了快30%，支出增長了快30%，今年又是穩(wěn)增長的大年，只能開源，不能節(jié)流。

這個(gè)時(shí)候，怎么辦呢？

一是新增專項(xiàng)債的額度，達(dá)到了3.6萬億，加上去年還剩1.2萬億的額度沒有用，可以發(fā)債，穩(wěn)住生產(chǎn)端，搞基建。

二是，去年財(cái)政兩本賬結(jié)余的資金超過了1萬億，也能頂上來一部分。

三是，今年特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)，上繳了1.65萬億利潤，前段時(shí)間，大家看到央行上繳財(cái)政超萬億的利潤，說的就是這個(gè)事。

所以，賣地收入下降，形成的窟窿，要么從其他地方找錢，補(bǔ)上缺口，要么用發(fā)債的額度頂上。

今年的形勢大家也都看到了，北京、福州、青島、合肥已經(jīng)進(jìn)行過集中土拍，絕大部分還是國資和城投托底，民企開發(fā)商還是不參與拍地，土地流拍率居高不下，溢價(jià)率幾乎降到了零，形勢依然嚴(yán)峻。

冰凍三尺，非一日之寒。

真要深究的話，賣地收入的下降，從去年就埋下了伏筆。

當(dāng)賣地收入這塊大蛋糕，不知道什么時(shí)候才能補(bǔ)上來的時(shí)候，我覺得，很有必要梳理一下，去年全國各個(gè)地區(qū)，賣地收入的表現(xiàn)。

從宏觀上來說，可以看看哪些地方的財(cái)政拖了后腿。

從微觀來說，可以給我們提供一個(gè)獨(dú)特的視角，看哪些地方的土地和房子，需要避開。

我找了一份報(bào)告，是天風(fēng)固收孫彬彬發(fā)的，匯總?cè)ツ耆珖鱾€(gè)地區(qū)的數(shù)據(jù)，比一比，看誰的賣地收入，表現(xiàn)最差。

為什么要比“誰最差”呢？

原因是。。。大家都很差。

1，13個(gè)省份，去年賣地收入降幅超過了20%。

這些地方，有云南、新疆、黑龍江、內(nèi)蒙古，也有廣西、山西、甘肅、河北、寧夏，還有江西、吉林、河南、遼寧。

最慘的是云南，所有地級市，都是負(fù)增長，全年只完成了預(yù)算的19%。

老大哥昆明，下滑幅度高達(dá)78%，直接拖累整個(gè)云南，土地出讓金降了7成以上。

前幾年，云南靠文旅、養(yǎng)老、旅游地產(chǎn)炒得很兇，高度依賴人口流動(dòng)帶來的商機(jī)，庫存升高后，本地人購買力不足，過去這半年，旅游幾近停擺，賣不出去地，也在情理之中。

黑龍江的成績也很難看，哈爾濱賣地收入降了一半，像雞西、雙鴨山、鶴崗、伊春，幾乎都沒什么土地出讓，前段時(shí)間，鶴崗還因?yàn)椤柏?cái)政重整”火了一把，有一期藍(lán)白也跟大家聊過這個(gè)事。

內(nèi)蒙比黑龍江、云南情況稍微好點(diǎn)，至少包頭、赤峰、鄂爾多斯還能賣出去地，但呼和浩特降幅直接超過了50%。

廣西，7個(gè)地級市的下滑幅度超40%，預(yù)算完成比例僅達(dá)到44%。

山西，太原賣地收入直接降了66.2%，很猛。

甘肅，兩個(gè)賣地扛把子的大市，蘭州、天水都在下降。

江西有點(diǎn)不一樣，省會南昌下滑幅度高達(dá)68%，萍鄉(xiāng)、九江、新余居然正增長。

其實(shí)，只看省會城市，就能感受到刺骨的寒意。

太原、昆明、南昌的跌幅都超過了60%，華北、西南、中部的省會城市尚且如此，千百個(gè)依賴土地出讓的三四五線城市，眼下的境遇可想而知。

2，福建、青海、廣東、四川、湖北、山東、重慶、湖南、安徽、陜西這10個(gè)省份，去年土地出讓金同比下滑在20%以內(nèi)。

這些省份的表現(xiàn)，稍微好一些，但賣地主力城市的下滑幅度，也不容小覷。

福建的廈門和泉州，都保持了20%左右的增長，但福州下滑幅度高達(dá)43%。

廣東值得重點(diǎn)說一說。

主要分三塊。

1）廣州和深圳雙雄沒有太大變化，非常穩(wěn)，深圳甚至還小幅增長。

廣州是因?yàn)樯习肽甑谝惠喖泄┑貏傞_始，房企搶地氛圍火熱，直接奠定了全年的高景氣成交。

深圳，是受限于建成區(qū)太小，有意放大宅地的供給量。

一邊用二手房參考價(jià)打壓投機(jī)，另一邊擴(kuò)大住宅供應(yīng)。

去年，深圳賣地收入只有4000億出頭，還不到杭州的三分之一。

所以，深圳，是矛盾的。

財(cái)政收支，早已經(jīng)脫離了房地產(chǎn)依賴，這是好事。

可在一個(gè)商品住宅主導(dǎo)的市場里，一級市場的供應(yīng)奇低，加上過去幾年寬松的金融環(huán)境和落戶門檻，必然導(dǎo)致二級市場的房價(jià)躥升。

解決的辦法，只能靠大規(guī)模供應(yīng)租賃房，沒有別的選擇。

2）汕尾、陽江、云浮土地市場表現(xiàn)很不錯(cuò)，但這些地方本來土地出讓規(guī)模就很小，增長再迅速，在絕對的低基數(shù)面前，沒什么太大意義。

3）撇開頭部的廣深，不看尾部的陽江和云浮，諸多腰部城市，諸如東莞、佛山、珠海、惠州、中山，賣地收入都在下降。

這可能說明：在開發(fā)商極度缺錢的寒冬里，有限的資源只會眷顧超級大都市，而潮水的褪去，會先從各類炒作同城化、一體化、都市圈、雙城生活的城市開始。

四川和湖北，也是兩個(gè)典型。

成都和武漢，作為首位度排名前二的兩大城市，去年土地成交還不錯(cuò)，成都增幅甚至達(dá)到了20%。

但省內(nèi)其他小兄弟就不行了，綿陽、南充降幅超過了50%，湖北除武漢、黃石外，其他城市都在下降，十堰甚至降了76%。

梳理了一遍之后，大家可以發(fā)現(xiàn)：

除了京滬廣深、成都、武漢、杭州、南京之外，絕大部分省份、絕大部分城市的土地市場，都面臨著“地賣不出去”的尷尬。

回到咱們開頭聊的話題，作為財(cái)政大頭的土地收入，降的這么兇，現(xiàn)在也沒看到反彈的跡象，

那就意味著，2022年接下來的時(shí)間，各個(gè)省份的土地財(cái)政模式，將迎來一場近些年以來罕有的、極限的“壓力測試”。

大家都知道，土地出讓的收入，事關(guān)地方政府性基金收入，是財(cái)政關(guān)鍵的一本賬，更是各地基建、城投債、基層部門開支的重要償還和收入來源。

現(xiàn)在的問題是，照這種形勢發(fā)展下去，地方財(cái)政會受多大影響？

更進(jìn)一步說，如果財(cái)政受影響，房地產(chǎn)調(diào)控，會寬松到哪一步？

我找到華創(chuàng)宏觀張瑜的一篇報(bào)告：尋找地產(chǎn)的“財(cái)政底”。

先算能不能還得起地方債的利息。

張瑜團(tuán)隊(duì)測算了不同情形下，今年各省土地出讓凈收入，對專項(xiàng)債利息覆蓋倍數(shù)。

天津、云南、新疆、黑龍江、甘肅、海南、內(nèi)蒙古、青海、寧夏等9省倍數(shù)較低，也就是說，土地出讓金持續(xù)下滑，這些省的專項(xiàng)債付息壓力較大。

再從“總量”角度算。

千萬別以為，只有中西部省份才會受到影響。

一個(gè)重要的事實(shí)是：越是土地財(cái)政依賴度高的地區(qū)，GDP占全國比重越高。

比如，土地財(cái)政依賴度TOP5省份是，浙江、江蘇、福建、山東、廣東。

同時(shí)，這5個(gè)省，占全國GDP比重高達(dá)40%。

在“穩(wěn)增長”為基調(diào)的2022年，一旦賣地收入下降開始沖擊到經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省，江浙、珠三角對經(jīng)濟(jì)增速下滑的容忍度很低。

最近兩個(gè)月，還只是降首付、降利率，還有以鄭州為代表的二線省會在寬松。

等到大批的東部沿海城市出手，就可以視為：樓市更進(jìn)一步的寬松信號。

當(dāng)然，這只是極限情況下的推演，開發(fā)商什么時(shí)候恢復(fù)拿地，取決于什么時(shí)候恢復(fù)融資。

如果觀察幾個(gè)月，首付、利率、喊話，降低購房門檻，還是解決不了問題，還是不能讓民企開發(fā)商恢復(fù)拿地，那就從供給端想辦法，現(xiàn)在顯然還沒到這一步。

但咱們換個(gè)角度想，如果連滬蘇寧杭、廣深莞佛這些城市，都開始為賣不出去地發(fā)愁，那中西部、東北、西北、西南的所謂國中城市、區(qū)域性中心城市、各種頭銜一大堆的城市，日子想必會更難熬。

有個(gè)笑話說，森林里，兩個(gè)人碰到了熊，一個(gè)人使勁跑，另外一個(gè)人說別跑了，你又跑不過熊，跑的那個(gè)人說，我不需要跑過熊，我只需要跑過你。

這可能是黑鐵時(shí)代的樓市，最典型的特征。

東部大城市，只需要限購、搖號打新放開一點(diǎn)口子，就能做到中西部城市使盡渾身解數(shù)而做不到的事。

他們甚至不需要做什么，就能源源不斷吸引到買房的人。

大規(guī)模的人口流動(dòng)，打破了中西部和東部，天平兩端固有的平衡。

當(dāng)享受優(yōu)質(zhì)資源紅利的階梯越來越陡峭，資本與算法的聚光燈，必然會打在徹夜歡騰的大都市身上。

這又進(jìn)一步吸引高校、人口、資金、醫(yī)療、教育、體面的工作、發(fā)達(dá)的軌道交通，龐大的基建計(jì)劃，向這些地方集聚。

以至于，我們在GDP、房價(jià)和土地出讓收入上，看到了越來越巨大的“參差”。

分化，日益加劇的分化，正裹挾著整個(gè)房地產(chǎn)市場，異化成一座頂部越來越尖利的金字塔。

藍(lán)白想說的是，大可不必為這種現(xiàn)象感到不安。

土地和財(cái)政視角的數(shù)據(jù)，只是表象。

本質(zhì)上，這是經(jīng)濟(jì)規(guī)律的自我調(diào)節(jié)。

過去幾年，房價(jià)普漲，我想很多人，都已經(jīng)快忘了地市和縣城，曾經(jīng)的生活有多么愜意，跟父母朋友待在一起，十幾萬首付買個(gè)房，晚上吃個(gè)夜市，河邊走一走，十點(diǎn)鐘睡覺，早起鍛煉，不用擔(dān)心房貸和車貸。

大自然是公平的，城鎮(zhèn)化讓失衡的性別比重歸平衡，又讓家鄉(xiāng)高估的土地市場、房價(jià)恢復(fù)理性。

讓懷抱大城市夢的年輕人開闊眼界，讓漂泊在外的游子扛不住的時(shí)候回家。

有人進(jìn)京趕考場，有人辭官歸故里，這又何嘗不是一件美事呢？

我是藍(lán)白，今天先聊到這，咱們下期再見。