近日，星展理財(cái)投資策略師注意到，作為全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)評(píng)級(jí)，將美國主權(quán)評(píng)級(jí)從“AAA”下調(diào)至“AA+”，其理由主要包括：

　　?財(cái)政和債務(wù)事項(xiàng)的治理水平惡化

　　?政府赤字上升，從2022年占GDP的3.7%增加到2025年的6.9%

　　?廣義政府債務(wù)占GDP的比例上升，將從如今的112.9%，到2025年上升到118.4%

　　?中期仍面臨財(cái)政支出挑戰(zhàn)，尤其是加息帶來的利率上升以及債務(wù)存量的增長

　　頻繁的債務(wù)上限談判和拖至最后時(shí)刻才達(dá)成決議等狀況，則是以上債務(wù)問題的一個(gè)直觀反映。

　　不過如果我們仔細(xì)去看，就能發(fā)現(xiàn)這些理由并不新鮮，在5月份債務(wù)上限危機(jī)時(shí)就已經(jīng)被媒體不斷提及。惠譽(yù)在5月份時(shí)，也已將美國“AAA”主權(quán)信用評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單，即便債務(wù)上限問題解決后也未調(diào)出。所以現(xiàn)在的評(píng)級(jí)下調(diào)，更像是這一舉動(dòng)的后續(xù)結(jié)果，也不出乎市場(chǎng)意料之外。目前仍擁有AAA評(píng)級(jí)的經(jīng)濟(jì)體所剩無幾，其中澳大利亞和德國也存在財(cái)政赤字的情況。

　　表一：

　　資料來源：彭博.星展銀行.2023.8.3

　　標(biāo)普12年前做過同樣的事

　　就是在整整12年之前，2011年8月5日，標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國長期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)由AAA級(jí)下調(diào)一級(jí)，到AA+。這是三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)里，第一家下調(diào)美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)，并且一直保持到現(xiàn)在。毫無疑問，以標(biāo)普在評(píng)級(jí)領(lǐng)域的江湖地位，這個(gè)舉動(dòng)在當(dāng)時(shí)引起了非常大的市場(chǎng)影響，但也很快就逐漸回歸到基本面上。

　　標(biāo)普500指數(shù)在標(biāo)普調(diào)級(jí)之后的第一個(gè)交易日，大跌6.66%。在之后的2個(gè)月里，股價(jià)漲跌互現(xiàn)，直到10月4日正式觸底。之后迎來了一段時(shí)間的階段性反彈，從底部到峰值漲幅達(dá)到32.34%。

　　反觀債券市場(chǎng)，標(biāo)普下調(diào)評(píng)級(jí)之后，美國國債指數(shù)8月8日略微上漲0.9%。而在下調(diào)評(píng)級(jí)之后的半年和一年，美國國債指數(shù)分別上漲4.3%和6.7%。

　　雖然過去的歷史無法代表未來，但是過去的情況仍然可以提供一個(gè)參考。風(fēng)險(xiǎn)事件在短時(shí)間里會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成擾動(dòng)，但是從中長期來看，市場(chǎng)表現(xiàn)依然會(huì)回歸至其基本面，比如債券市場(chǎng)的供需情況。

　　長期以來美國國債都被視為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，10年期美國國債收益率更是全球資產(chǎn)定價(jià)之錨。幾乎各國央行都會(huì)選擇美國國債作為其資產(chǎn)組合中的一部分，來獲得穩(wěn)定的收益。因此我們可以看到，在標(biāo)普調(diào)低美國主權(quán)評(píng)級(jí)之后，美債并未受到很大影響。主要外國持有人持有的美國國債仍然保持著增長。

　　為市場(chǎng)敲響警鐘

　　債務(wù)上限危機(jī)僅過去2個(gè)月，投資者對(duì)于美國債務(wù)壓力的擔(dān)憂就被股票市場(chǎng)的上漲所掩蓋。如今惠譽(yù)舊事重提，也是對(duì)于投資者的一個(gè)警鐘，揭示出美國的債務(wù)問題仍然需要有更好的解決方案。

　　因此星展理財(cái)投資策略師提醒大家：我們?cè)谶M(jìn)行資產(chǎn)投資的時(shí)候，仍然要保持對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的警惕。聚焦于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，比如成熟市場(chǎng)投資級(jí)別債，當(dāng)前的環(huán)境下，債券的質(zhì)量仍然是我們考慮的核心因素之一。同時(shí)在股票方面，挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)核心競(jìng)爭力，借助企業(yè)硬實(shí)力來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲取資本利得收益。

　　理財(cái)非存款、產(chǎn)品有風(fēng)險(xiǎn)、投資須謹(jǐn)慎。

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