作者：冬音

出品：洞察IPO

繼中國電信（601728.SH，00728.HK）正式登陸A股后，中國移動預計年內(nèi)也將正式在A 股上市。

9月6日，北京證監(jiān)局網(wǎng)站披露，作為中國移動的聯(lián)席保薦機構中金公司和中信證券在上交所上市輔導工作的總結報告。

據(jù)了解，中金公司、中信證券與中國移動簽訂《輔導協(xié)議》后，向北京證監(jiān)局報送了輔導備案登材料，并獲受理。

8月18日，中國移動在證監(jiān)會網(wǎng)站披露了招股說明書，本次集資金總額預計將達到560億元，將超過剛剛回A的中國電信。此前，中國電信IPO的募集金額為542億元。

社交軟件對傳統(tǒng)電信業(yè)務沖擊明顯

《洞察IPO》發(fā)現(xiàn)，中國移動雖穩(wěn)居國內(nèi)三大電信運營商之首，但近年來以騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開發(fā)的多種社交軟件對傳統(tǒng)電信業(yè)務也帶來不小的沖擊。

通過布局5G業(yè)務，中國移動等有望迎來新的發(fā)展機會，但也面臨著投入高、期限長、技術帶來的不確定性等種種挑戰(zhàn)。

根據(jù)招股說明書，中國移動此次擬公開發(fā)行A股股份數(shù)量不超過9.65億股，即不超過本次發(fā)行后公司已發(fā)行股份的4.5%。

在符合法律法規(guī)及監(jiān)管要求下，公司可授權主承銷商行使超額配售選擇權，超額發(fā)售不超過本次發(fā)行A股股數(shù)(行使超額配售選擇權之前)15%的A股股份。

中國移動在公告中稱，通過本次回歸A股，將助力其打造功能互補、良性互動、資源共享、融通發(fā)展的新型合作機制，加速數(shù)智化縱深布局，繁榮數(shù)智化合作生態(tài)，與股東、客戶、產(chǎn)業(yè)共享數(shù)字紅利。

具體來看，這筆募集資金將主要用于五個項目，即5G精品網(wǎng)絡建設項目、云資源新型基礎設施建設項目、千兆智家建設項目、智慧中臺建設項目及新一代信息技術研發(fā)及數(shù)智生態(tài)建設項目。上述項目預計總投資額為1569億元，此次募集資金占總投資額的三分之一左右。

中國移動目前是全球網(wǎng)絡規(guī)模最大、客戶數(shù)量最多、品牌價值和市值排名位居前列的電信運營企業(yè)，注冊資本3000億人民幣。

根據(jù)中國移動2021年中期業(yè)績報告，今年上半年，中國移動營運收入達到4436億元，同比增長13.8%，其中通信服務收入達到3932億元，同比增長9.8%，增幅超出行業(yè)平均水平。

公司在應用及信息服務、寬帶業(yè)務和銷售產(chǎn)品收入大幅增長45%、30%、59%；息稅前利潤EBITDA為1620億元，同比增長11%；凈利潤592億元，同比增長6%。

截至2021年6月底，公司移動客戶數(shù)達到9.46億戶，5G套餐客戶數(shù)達2.51億戶，均居全球第一；重點應用客戶規(guī)模過億，其中“和彩云“活躍用戶達到1.16億，權益融合客戶達到1.1億戶。

公司2021年1-6月，公司移動ARPU（每用戶平均收入）值為52.21元，同比增長3.77%，實現(xiàn)企穩(wěn)回升。

公司個人市場實現(xiàn)正增長，家庭市場、政企市場、新興市場均實現(xiàn)了雙位數(shù)的快速增長，CHBN（移動市場、家庭市場、政企市場、新興市場）收入結構進一步優(yōu)化。

中國移動各項數(shù)據(jù)圖

中國移動于1997年在中國香港上市，選擇了中國香港和美國資本市場兩地上市。近年來，中國三大電信巨頭相繼退出紐交所，加速了這些紅籌企業(yè)的回A進程。

5G建設資金需求迫切

不過如此快速地回A進程，也凸顯了電信運營商巨頭對于募投資金需求的迫切性。5G建設當前是國家重要的戰(zhàn)略任務，中國移動作為這一國家戰(zhàn)略的主要建設主體也持續(xù)推動5G網(wǎng)路建設。

截至2021年6月末，中國移動已累計開通5G基站達50萬個，可以為全國地市以上城區(qū)、部分縣城及重點區(qū)域提供5G服務。

數(shù)據(jù)顯示，近兩年中國移動為推動5G建設而進行的資本支出也十分巨大。

從2018-2020年上半年，中國移動在購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)方面支出的現(xiàn)金分別達到了1951.64億元、2049.65億元、1904.49億元，2021年上半年的這一金額為875.75億元。

招股書中同時披露，公司“5G精品網(wǎng)絡建設項目“的總投資額預計為983億元，在本次擬募集的560億元中一半將投入這一項目。

此外，5G的功耗問題也使得企業(yè)營業(yè)成本高企。公告披露，中國移動在2018年至2020年的能源使用費分別為320.32億元、328.37億元、376.61億元，其中，2020年隨著5G網(wǎng)絡開始建設并投入使用一年間就增長了50億元。

而2021年上半年新增11萬5G基站，能源使用費達到了243.42億元，如果按全年算，能源使用費有可能達到500億元，相比2020年將增加120億元。

與此同時，5G相關產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、技術研發(fā)等尚待進一步成熟，未來發(fā)展仍面臨技術更新、成本優(yōu)化、模式落地和市場推廣等多方面不確定性。

5G需要與各行業(yè)在標準制定、設備研發(fā)、產(chǎn)品應用等環(huán)節(jié)進行深度融合，融合進度具有一定不確定性。這些因素可能對公司 5G發(fā)展效益、未來競爭能力和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

已進入增長瓶頸期

自1997年成立以來，中國移動經(jīng)歷了中國人口紅利帶來的高速發(fā)展期，奠定了市場老大的地位。

但近幾年來作為傳統(tǒng)的通信服務商，其也面臨著人口紅利消退、流量紅利快速釋放、同質化競爭加劇、政策性減利等多重影響，業(yè)務資費持續(xù)降低，業(yè)務收入增長壓力不斷加大，已進入增長瓶頸期。

1997年底中國移動(H股)上市，股票一度處于上升通道，其中，2007年10月份創(chuàng)出87.373港元的歷史新高，但此后市值震蕩走低。

中國移動1998年以來H股股價走勢圖

海通證券在研報中也提到，從2017年開始，中國電信移動用戶2.4億，中國移動用戶8.8億、中國聯(lián)通2.8億用戶數(shù)，三家運營商用戶總和14億戶超過中國人口總數(shù)，意味著移動互聯(lián)網(wǎng)逐漸進入飽和階段，通信業(yè)和軟件業(yè)進入一個長期的瓶頸期。

此外，中國移動還有著傳統(tǒng)老牌央企都有的人員冗余、管理部門龐大、人員年齡結構老化等問題，制約著企業(yè)的轉型和發(fā)展。目前中國移動共有44.69萬名員工，其中31歲以上員工占比達到了84.75％。

員工年齡構成圖

自2019年以來中國移動內(nèi)部啟動了多項深化改革措施，包括市場經(jīng)營體系改革、網(wǎng)絡運營體系改革、基層網(wǎng)格化運營改革等，均取得了不錯的成果。但從資本市場角度看，中國移動的成長性仍然存疑。

有分析人士指出，盡管中國移動中期業(yè)績不錯，但目前業(yè)務收入仍主要來自于傳統(tǒng)通信收入，這類業(yè)務收入雖然增加較多，但是未來不具有長期性。

雖然近兩年來，中國移動戰(zhàn)略轉型較為成功，但是在信息高速、數(shù)字化轉型、云服務領域也沒有看到顛覆性的變化?！抖床霫PO》將持續(xù)關注中國移動的改革轉型之路。