說起來你可能不信，世界上最先進(jìn)的戰(zhàn)斗機(jī)F22，用的芯片制程是45nm的，早期F22用的芯片制程甚至是150nm。

那么問題來了，你的手機(jī)真的比這架造價(jià)1.5億美金的全球頂級戰(zhàn)斗機(jī)更需要先進(jìn)制程（7nm、5nm甚至更低）？

如果你非說需要，恭喜你，掉進(jìn)了消費(fèi)主義的陷阱。需要先進(jìn)制程的不是你，而是它：

一般來說，沖在行業(yè)最前端緊隨國際頂級選手的，往往是賠錢貨，比如京東方，和三星貼身肉搏，為中國的面板行業(yè)做出了艱苦卓越的貢獻(xiàn)。同時(shí)，也由于面板成本降低，讓中國手機(jī)行業(yè)有了集體崛起的機(jī)會(huì)。

芯片業(yè)也是如此，中芯國際正在苦逼的花大錢投入巨資升級生產(chǎn)線。

有人問，中國就造不出自己的芯片嗎？

當(dāng)然不是，中國只是造不出最先進(jìn)制程的芯片，而且美國也造不出，Intel卡在14nm好多年了。

中國是世界上最大的芯片生產(chǎn)國。

2019年，中國集成電路芯片自產(chǎn)約2000億塊，進(jìn)口4481億塊、出口2185億塊。同期，美國自產(chǎn)約1200億塊。

2019年，中國集成電路芯片產(chǎn)量是1978年的約90000倍。

你能說中國造不出芯片嗎？

能流暢跑王者榮耀的芯片可能暫時(shí)造不出，造出能保家衛(wèi)國的飛機(jī)芯片，可是毫無問題的。

除了國防領(lǐng)域，在通信、電力等關(guān)系國計(jì)民生的領(lǐng)域，中國也基本做到了芯片自主可控。

由于華為的原因，大多數(shù)投資者對通信行業(yè)的芯片制程頗為了解，但只有少數(shù)人知道，電力行業(yè)搭建了中國乃至全球最為龐大廣闊的物聯(lián)網(wǎng)。

為智能電網(wǎng)提供各種核心半導(dǎo)體元件的企業(yè)，也數(shù)不勝數(shù)。

比如，捷捷微電。

一、行業(yè)的改造升級，帶來了捷捷微電的華麗業(yè)績

捷捷微電生產(chǎn)電力行業(yè)使用的晶閘管等半導(dǎo)體元件。

晶閘管可以用微小的信號功率對大功率的電流進(jìn)行控制和變換，具有體積小、重量輕、耐壓高、容量大、效率高、控制靈敏、使用壽命長等優(yōu)點(diǎn)。晶閘管的功用不僅是整流，還可以用作無觸點(diǎn)開關(guān)以快速接通或切斷電流等。晶閘管的出現(xiàn)，使半導(dǎo)體技術(shù)從弱電領(lǐng)域進(jìn)入了強(qiáng)電領(lǐng)域，成為工業(yè)、交通運(yùn)輸、軍事科研以至商業(yè)、民用電器等方面廣泛采用的電子元器件。

公司產(chǎn)品正在逐步實(shí)現(xiàn)以國產(chǎn)替代進(jìn)口，降低我國晶閘管、二極管、防護(hù)類器件市場對進(jìn)口的依賴。同時(shí)，公司產(chǎn)品也得到了國外知名廠商的認(rèn)可，公司產(chǎn)品現(xiàn)已出口至韓國、日本、西班牙和臺灣等電子元器件技術(shù)較為發(fā)達(dá)的國家或地區(qū)，并且對外出口數(shù)額逐年提高。

三季報(bào)顯示，公司1-9月份營收6.91億，較上年同期增加48.61%，凈利潤1.94億，較上年同期增加42.85%。

因?yàn)楸娝苤脑颍軌蜃龅阶灾骺煽氐膰a(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)品，受到了各行業(yè)的追捧，公司本來就不弱的產(chǎn)品性能，疊合國產(chǎn)替代因素，銷量大增。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

從營收和凈利潤曲線可以明顯感受到國產(chǎn)化替代的威力，這也是星空君一貫對芯片產(chǎn)業(yè)充滿信心的原因。

總有人對中國暫時(shí)沒掌握的技術(shù)充滿跪感，技術(shù)的核心是什么？

人才。

我們有市場，我們有資金，我們有人才。只是，缺一點(diǎn)點(diǎn)時(shí)間。

二、輕資產(chǎn)的優(yōu)勢

由于需要投入重金，生產(chǎn)線升級迭代比較快，大部分芯片企業(yè)都是重資產(chǎn)經(jīng)營，甚至從事封測行業(yè)的長電科技常年扣非凈利潤虧損。

捷捷微電卻非常另類，因?yàn)樗鼜氖碌氖翘囟ㄐ袠I(yè)業(yè)務(wù)，門檻比較高，競爭對手少，且不需要特別先進(jìn)的制程，所以是輕資產(chǎn)運(yùn)營。

公司資產(chǎn)負(fù)債率只有10%左右， 12.6億貨幣資金，26.89億資產(chǎn)總額，賬面近半資產(chǎn)都是現(xiàn)金。

初看起來，公司沒有理財(cái)項(xiàng)目，比較奇怪。實(shí)際上，公司購買了“結(jié)構(gòu)性存款”，并通過貨幣資金項(xiàng)目核算。

所謂結(jié)構(gòu)性存款，是一種利率浮動(dòng)較大的存款，本質(zhì)上和理財(cái)差不多。有些上市公司會(huì)通過金融資產(chǎn)項(xiàng)目核算，也有些上市公司通過其他流動(dòng)資產(chǎn)核算。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則給予了上市公司會(huì)計(jì)極大的自主權(quán)，根據(jù)自己對業(yè)務(wù)的理解進(jìn)行賬務(wù)處理，但也給投資者帶來了極大的讀懂財(cái)報(bào)的門檻。

列入金融資產(chǎn)的，收益體現(xiàn)在投資收益；列入貨幣資金的，收益體現(xiàn)在利息收入里。

捷捷微電1-9月份的利息收入高達(dá)2571萬，主要來自結(jié)構(gòu)性存款的收益。

公司賬面沒有一分錢的長短期借款，完全不差錢。

三、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇

公司毛利率46%左右，凈利率23%左右，在芯片行業(yè)屬于躺著數(shù)錢的選手。

在一個(gè)充分競爭的市場，這么優(yōu)異的指標(biāo)很難長期維系。

公司主營產(chǎn)品為功率半導(dǎo)體分立器件，其中晶閘管系列產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)占公司營業(yè)收入的比例在40%以上，公司存在對晶閘管產(chǎn)品依賴較大的風(fēng)險(xiǎn)。

如何面對未來市場的變化和競爭者呢？

幾乎所有的上市公司，都選擇了多元化轉(zhuǎn)型。

多元化轉(zhuǎn)型有兩種，一種是使用自有資金，一種是貸款甚至借高利貸。前者是主動(dòng)轉(zhuǎn)型，后者是被動(dòng)轉(zhuǎn)型。一般來說，主動(dòng)轉(zhuǎn)型的成功概率更大。

公司轉(zhuǎn)型選擇了MOSFET和IGBT等方向，通過定增項(xiàng)目募資建設(shè)MOSFET和IGBT相關(guān)晶圓和封測產(chǎn)能。

MOSFET，金屬氧化物半導(dǎo)體場效應(yīng)晶體管，一種全控制型半導(dǎo)體功率分立器件，通過柵極電壓的變化來控制輸出電流的大小，并實(shí)現(xiàn)開通和關(guān)斷，輸入阻抗大、導(dǎo)通電阻小、功耗低、漏電小、工作頻率高，工藝基本成熟，是市場規(guī)模最大的功率分立器件。應(yīng)用極其廣泛，主要包括電源類和驅(qū)動(dòng)控制類兩大類應(yīng)用。

IGBT，Insulated Gate Bipolar Transistor，絕緣柵雙極型晶體管。IGBT 是由BJT 和 MOSFET 組成的復(fù)合功率半導(dǎo)體器件，同時(shí)具備 MOSFET開關(guān)速度高、輸入阻抗高、控制功率低、驅(qū)動(dòng)電路簡單、開關(guān)損耗小的優(yōu)點(diǎn)和 BJT 導(dǎo)通電壓低、通態(tài)電流大、損耗小的優(yōu)點(diǎn)。

這幾個(gè)方向都是公司大客戶—電力系統(tǒng)升級換代所必須的，因此星空君對公司的轉(zhuǎn)型之路謹(jǐn)慎看好。

但是，公司也存在著行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模受限時(shí)帶來的銷量風(fēng)險(xiǎn)。