近日，共享出行巨頭哈啰出行更新了納斯達克招股書，其中披露了2021年一季度財務(wù)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，哈啰出行凈虧損8.36億元，同比增加40%。

　　此外，一季度哈啰單車業(yè)務(wù)再度陷入虧損，順風車業(yè)務(wù)毛利率亦大幅下滑。2018年-2020年，哈啰出行連續(xù)虧損，虧損金額分別為26.08億元、29.98億元、44.66億元，累計虧損達100.72億元，

　　這也顯示出，哈啰出行在將業(yè)務(wù)重心從單車轉(zhuǎn)移到順風車及其他多元業(yè)務(wù)的過程并不順利。

　　三年虧損百億，賬上資金捉襟見肘

　　財報顯示，2021年一季度，哈啰出行實現(xiàn)營業(yè)收入11.75億元，同比增長88%；不過，毛利潤為僅為0.84億元，同比大跌68%；凈利潤為-8.36億元，虧損額同比增加39%，可謂增收不增利。

　　將時間線拉長一點，我們會發(fā)現(xiàn)，哈啰出行一季度的慘淡業(yè)績只是過去幾年經(jīng)營不順的延續(xù)，并不令人意外。

　　招股書顯示， 2018年—2020年，哈啰出行營收分別為21.14億元、48.23億元、60.44億元；營業(yè)成本分別為32.61億元、44.05億元、53.29億元。

　　2018年—2020年，哈啰出行凈虧損分別為26.08億元、29.98億元、44.66億元，三年累計虧損48.46億元；同期歸屬于普通股股東的凈虧損分別為26.08億元、29.98億元、44.66億元，歸屬于普通股東的累計凈虧損100.72億元。

　　連續(xù)多年經(jīng)營虧損耗干了哈啰出行的現(xiàn)金流。

　　2018年，哈啰出行經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別為2.93億元、11.68億元、21.98億元；同期投資活動使用的現(xiàn)金凈流量分別為41.89億元、19.35億元、41.53億元；哈啰出行巨大的投資支出只能依靠融資支撐。2018年-2020年，哈啰出行融資活動提供的現(xiàn)金凈流量分別為39.59億元、26.65億元、14.98億元，三年累計獲得融資81.22億元。

　　截至2019年末和2020年末，哈啰出行賬面上的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為10.79億元和8.25億元。相對于龐大的支出而言，哈啰出行的現(xiàn)金儲備捉襟見肘，沒有更多的融資進入，哈啰出行就只能快速“失血“而亡，因此，跑步上市融資就成了最好的續(xù)命招數(shù)。

　　其實，哈啰出行的資金緊張狀況早已不是秘密。公開信息顯示，2018年7月12日，哈啰出行運營主體上海鈞正網(wǎng)絡(luò)科技有限公司以及其關(guān)聯(lián)方公司上海鈞豐網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、東營哈羅網(wǎng)絡(luò)科技有限公司三家公司，將全部共享單車及單車智能鎖抵押給螞蟻金服子公司上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司，抵押總金額189380.16萬元。

　　2019年12月，上海鈞正網(wǎng)絡(luò)科技有限公司再次將所有單車資產(chǎn)抵押給螞蟻金服子公司上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司，抵押金額為5億元。不過，2020年8月，該筆債權(quán)已經(jīng)注銷。

　　在哈啰出行之前，嘗試抵押單車借款的公司是Ofo小黃車。2018年，Ofo先后兩次將其資產(chǎn)共享單車作為抵押物，獲得了17.66億元的融資。巧合的是，借款方一家也是上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司，另一家是浙江天貓技術(shù)有限公司，兩者都是阿里巴巴旗下公司。

　　后來的故事大家都知道，小黃車燒光了賬上所有的資金，包括阿里巴巴的借款，然后就沒有然后了。

　　這次，同樣把全部身家抵押給的哈啰出行的命運會有所不同嗎？

　　阿里爸爸

　　共享單車落寞，順風車難挑大梁

　　哈啰出行創(chuàng)立于2016年，最初其主營業(yè)務(wù)是共享單車；后來逐漸擴展到共享電動車、順風車、Hi Battery換電服務(wù)等。

　　2020年，哈啰出行的交易總額約為129.52億元，其中共享單車交易額為58.46億元億元，順風車交易額為69.68億元。2018年-2019年，哈啰出行的交易總額分別為23.81億元、79億元，其中共享單車業(yè)務(wù)交易規(guī)模分別為23.81億元和49億元；2019年，順風車業(yè)務(wù)首次貢獻29.69億元規(guī)模。

　　由此可見，2020年，哈啰順風車業(yè)務(wù)規(guī)模已超過了共享單車業(yè)務(wù)。從季度業(yè)務(wù)看，從2019年四季度開始，順風車業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)追上并超過單車業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　從收入貢獻看，順風車業(yè)務(wù)也逐漸超越單車，成為哈啰出行的救命稻草。

　　招股書顯示，哈啰出行收入主要由三部分構(gòu)成：

　　1）哈啰共享單車收費；

　　2）向順風車車主收取的服務(wù)費；

　　3）其他收入，主要包括電動車銷售收入以及在線廣告收入。

　　哈啰順風車業(yè)務(wù)收入主要來自于向司機收取的服務(wù)費，服務(wù)費有上限。順風車司機完成訂單后，哈啰將收到的車費扣除一定比例的服務(wù)費后，將剩余車費支付給司機。司機每天可以提現(xiàn)，但有最高限額。哈啰未披露這一限額是多少。

　　招股書并未披露哈啰順風車服務(wù)費的比例。根據(jù)哈啰出行披露順風車交易規(guī)模及收入計算，2019年和2020年，哈啰順風車的服務(wù)費比例約為6.7%和6.64%。

　　根據(jù)此前媒體報道，順風車領(lǐng)域抽成比例哈啰順風車為10%，順風車抽成8%。此外，哈啰順風車2019年上線，運營時間較短，初期為吸引司機注冊及接單，營銷活動較多，因此整體費率未達到10%的水平。

　　滴答

　　其他收入方面，2019年和2020年，其他收入總額分別為7882萬元和7882萬元，沒有增長，似乎意味著該板塊業(yè)務(wù)（尤其是電動車）增長前景并未如哈啰想象的那么美好。

　　2018年-2020年，共享單車業(yè)務(wù)營收分別為21.14億元、45.44億元和46.29億元。2019年和2020年，哈啰出行順風車業(yè)務(wù)收入分別為2億元和4.63億元，增速很快。

　　分季度看，2020年二季度開始，哈啰順風車業(yè)務(wù)每季度貢獻收入超過了1億元。

　　雖然從收入規(guī)模看，共享單車遠遠超過順風車，但如果從成本和毛利率角度看，順風車的貢獻已經(jīng)遠超單車業(yè)務(wù)。

　　共享單車是絕對的重資產(chǎn)行業(yè)，前期固定資產(chǎn)（自行車）投入大，后期維修成本和維護人員要求高，這就根本上決定了共享單車并不是一個賺錢的商業(yè)模式。哈啰單車披露的招股書也非常清楚地證明，哈啰自身也不看好共享單車業(yè)務(wù)的盈利前景，而是將希望寄托到了很難獲得合法身份的順風車業(yè)務(wù)上。

　　相反，順風車則是典型的互聯(lián)網(wǎng)平臺模式，規(guī)模越大，邊際成本越低，毛利率越高。

　　2019年和2020年，哈啰順風車業(yè)務(wù)毛利率高達70%和81%，共享單車業(yè)務(wù)2018年-2020年的毛利率分別為-54%、6.4%、6.7%?？梢?，單純依靠共享單車業(yè)務(wù)，哈啰出行將一直陷入虧損無法脫身，要實現(xiàn)營收平衡，要盈利，要上市，哈啰都迫切地需要將順風車業(yè)務(wù)做大。

　　相對于順風車業(yè)務(wù)，哈啰單車已經(jīng)成為哈啰出行的雞肋業(yè)務(wù)，規(guī)模大但不賺錢，只能充當后續(xù)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的流量入口。正如招股書所言，截止到2020年末，哈啰單車為哈啰電動車服務(wù)提供了60%的新用戶，40%的順風車主和乘客。相反，其他服務(wù)的用戶轉(zhuǎn)化成哈啰單車用戶的比例僅有8.4%。

　　順風車業(yè)務(wù)面臨重大監(jiān)管風險

　　雖然在共享單車大戰(zhàn)中僥幸生存下來，但哈啰出行的單車業(yè)務(wù)在2018年后依然虧損不止，短期內(nèi)盈利希望渺茫。為了擺脫虧損泥沼，爭取早日上市，哈啰出行不得不艱難轉(zhuǎn)型，其選擇的出路就是多元化。從電動車到順風車，再到叫車、酒店、社區(qū)團購、廣告等等，哈啰出行絞盡腦汁，依然沒能實現(xiàn)盈利。從其新開拓的多元化業(yè)務(wù)看，只有順風車業(yè)務(wù)貢獻了較大的收入，然而，順風車業(yè)務(wù)也是安全風險和監(jiān)管風險最集中的領(lǐng)域，哈啰積極開拓這一業(yè)務(wù)冒著被各地監(jiān)管部門隨時叫停的風險。

　　招股書顯示，哈啰順風車業(yè)務(wù)已進入全國250個城市，2020年，50個頭部城市貢獻了90%的順風車業(yè)務(wù)。在其中43個城市中（包括北上廣），監(jiān)管部門都要求順風車司機不得以盈利為目的，只可以分攤部分出行成本。

　　哈啰在招股書中坦言，各地監(jiān)管部門有不同的監(jiān)管措施。哈啰順風車在某些城市未能遵守當?shù)氐姆ㄒ?guī)，例如禁止收取服務(wù)費；在有的地區(qū)未能通過單獨的應(yīng)用程序運營拼車業(yè)務(wù)，在有的地區(qū)并未獲得許可或進行備案便從事順風車業(yè)務(wù)。在一些違規(guī)業(yè)務(wù)中，哈啰順風車遭到了很多地方監(jiān)管機構(gòu)的行政處罰。

　　實際上，哈啰順風車在不少地區(qū)都被交管部門批評存在未取得經(jīng)營許可情況下進行非法經(jīng)營活動。

　　例如，2019年4月，合肥市運管處對嘀嗒出行、哈啰出行等兩家平臺公司進行約談，要求各平臺公司嚴格按照國家以及合肥市順風車管理有關(guān)規(guī)定開展自查自糾，堅決嚴禁以順風車等名義變相從事網(wǎng)約車經(jīng)營活動。

　　在新浪黑貓投訴平臺檢索“哈啰順風車”，涉及到的投訴多達2148起，涉及黑車司機、繞路、叫車車牌與實際承運車牌不符等現(xiàn)象。除了乘客投訴外，哈啰順風車司機也有大量投訴，投訴最多的是因非法營運被各地交管部門罰款。司機被罰后投訴至哈啰順風車，后者客服亦給不出任何解決方案。

　　和行政處罰相比，安全問題更成為哈啰順風車的軟肋。

　　例如，2020年7月，來自廣州的梁先生和三個同事在哈啰出行平臺上叫了一輛哈啰順風車，一同前往深圳出差。當天上午10點22分左右，不料車輛在高速路上遭遇了車禍，該車與前方3輛車追尾，造成4車損壞，4人受傷，梁先生在被送往醫(yī)院途中因傷勢過重，不幸離世。

　　事后發(fā)現(xiàn)，接單的哈啰順風車司機私下將訂單轉(zhuǎn)給了另一小平臺的司機程某，而程某2020年4月剛過實習期，事故車輛的交強險也已過期。

　　上述安全風險不僅影響哈啰順風車的聲譽和可持續(xù)性，也將為其帶來一系列的訴訟官司。而當安全問題上升到公共事務(wù)輿情時，監(jiān)管部門將介入，這無疑將威脅到哈啰順風車的生存。

　　招股書還顯示，哈啰順風車還存在經(jīng)營非法支付業(yè)務(wù)風險。哈啰稱，由于沒有支付牌照，公司可能被監(jiān)管部門認定為以非金融機構(gòu)身份從事收付款業(yè)務(wù)。

　　根據(jù)央行2020年4月份修訂的《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》，未經(jīng)中國人民銀行批準，任何非金融機構(gòu)和個人不得從事或變相從事支付業(yè)務(wù)，包括通過互聯(lián)網(wǎng)的付款。在哈啰順風車業(yè)務(wù)中，哈啰出行收到乘車人在線支付的車費后，扣除平臺服務(wù)費，然后向私家車主支付車費。

　　目前，哈啰出行與一家商業(yè)銀行簽約，由后者執(zhí)行收付款服務(wù)。但是，哈啰出行坦言，該措施可能無法完全解決支付業(yè)務(wù)風險。