兩桶油給人的印象是“年年喊虧”，“虧損”是他們常態(tài)。不管國際原油價格上漲，還是原油價格下跌，兩桶油似乎都在虧損。

但是實(shí)際上，近幾年，兩桶油只有在2020上半年，出現(xiàn)了大額的虧損，中石油2020年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9290億元左右，歸屬于母公司股東凈虧損299.83億元。2020年上半年，中石化歸屬于母公司股東的凈虧損為228.82億元，但在第三和第四季度實(shí)現(xiàn)盈利后，全年?duì)I業(yè)收入全都扭虧為盈。

除了2020上半年，國際原油價格大幅度下跌，導(dǎo)致兩桶油虧損以外，其余年份，兩桶油都是妥妥的“利潤奶?！?。中石化2021年歸屬于母公司股東的凈利潤達(dá)到了712.08億元，創(chuàng)其近10年來最好水平。既然兩桶油盈利能力這么強(qiáng)，那為什么我們總是聽到，兩桶油虧損的傳言呢？

由于原油作為“大宗商品之王”，具有強(qiáng)周期特點(diǎn)，在油價大幅度波動的時候，會造成中石油、中石化當(dāng)年的經(jīng)營利潤大幅下滑甚至嚴(yán)重虧損。而且兩桶油虧損的出現(xiàn)往往非常奇怪，國際原油價格大漲的時候，兩桶油反而是盈利較高的時候，國際原油價格大跌的時候，兩桶油反而出現(xiàn)虧損。按理說，原材料價格降低了，成本也應(yīng)該降低了，為什么兩桶油反而還會虧損？

主要是因?yàn)槿齻€方面的原因：

1、國際原因降價，意味著兩桶油的庫存原油大幅度貶值，數(shù)據(jù)顯示，兩桶油賬面原油存貨(含在途)超過1500億元，如果國際原油暴跌3分之1，意味著這部分的庫存原油價值也暴跌了500億。國內(nèi)汽油的成品價比較特殊，它不是根據(jù)進(jìn)貨價來決定的，而是根據(jù)國際原油價格上下波動，因此才會出現(xiàn)，2020年上半年國際原油價格暴跌，兩桶油卻巨額虧損的情況。

2、國內(nèi)原油的開采成本過高。兩桶油的原油70%來自于進(jìn)口，而30%來自于國內(nèi)的原油開采，這是為了保障國內(nèi)能源安全的必要舉措，但是問題是，國內(nèi)原油開采成本太高了，根據(jù)2022年4月官方公布的數(shù)據(jù)顯示，我國頁巖油的開采成本為:50 - 80美元/桶，而沙特、阿聯(lián)酋、科威特的開采成本不到10美元。而一旦國際原油的價格跌到了國內(nèi)原油開采成本以下，每桶開采出來的國內(nèi)原油，其實(shí)都是在虧損，但是又不得不開采。

3、兩桶油的運(yùn)營成本較高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“兩桶油”的加油站總數(shù)達(dá)5.2萬座，而員工總數(shù)高達(dá)86萬，2019年中石油的薪資總支出為1543億元，職工雇員人數(shù)46.07萬；而中石化2019年的薪資總支出為830億，正式員工40.2萬，“兩桶油”人均薪酬高達(dá)27.5萬。較高的運(yùn)營成本，也讓兩桶油在油價出現(xiàn)大幅度的波動下，抵御風(fēng)險的能力比較弱。

而在國際原油價格上漲的情況下，兩桶油的庫存原油實(shí)際上也就增值了，國內(nèi)原油開采的成本也能收回了，兩桶油的大幅度盈利也就不奇怪了。

實(shí)際上，雖然兩桶油近幾年一直在盈利，但是說它一直在虧損也不為過，因?yàn)樗鼈兊氖兄狄灰恢痹谡舭l(fā)。中石油上市當(dāng)天，一度成為A股之王，峰值超過8萬億元的市值，但是如今，中石油的市值僅剩8000多億，市值蒸發(fā)了超過7萬億，相當(dāng)于跌了兩個騰訊，8個比亞迪。

長遠(yuǎn)來看，新能源發(fā)展已成為世界各國的要務(wù)，我國提出碳中和和碳達(dá)峰目標(biāo)，石化能源或?qū)⒅饾u讓渡于清潔能源，因此不受資本市場青睞也在情理之中。所以我們也能看到，兩桶油都在積極布局氫能源和換電站，中石化“十四五”期間要建設(shè)加氫站1000座，這一數(shù)字已經(jīng)超過了2021年全球投入運(yùn)營的加氫站總和——685座。未來，我們也許能夠看到兩桶油轉(zhuǎn)型成為國內(nèi)新能源和傳統(tǒng)能源并行發(fā)展的能源巨頭。