揭開投資的本來面目，本期星空財研的主題，是被很多人誤會很深的一個行業(yè)：風電。

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提起風電，你首先想到的一個詞是什么？

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很多投資者腦海里縈繞著兩個揮之不去的字：棄風。

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為什么會有棄風？

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風力發(fā)電機裝好后，風車一轉，電力就源源不斷的輸出。但是，如果當?shù)仉娋W(wǎng)接納能力不足，那么就會有一部分電力無法正常消納，只能停掉風機，這種情況叫做棄風。

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在最嚴重的2015年，部分省份的棄風率一度高達40%，也讓很多風力發(fā)電相關企業(yè)血本無歸。

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但是，看問題要動態(tài)的看，時代發(fā)展太快了。當我們的思維還停留在過去的時候，一不留神整個行業(yè)已經發(fā)生了翻天覆地的變化。

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以新疆為例，2018年以來，采取了一系列新能源“內擴外送”舉措，包括擴大新能源電廠和燃煤自備電廠替代交易規(guī)模，開展大用戶直接交易打捆新能源方式，加大“政府間協(xié)議援疆”工作力度，積極開展新能源跨省跨區(qū)現(xiàn)貨交易等。

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最新數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，全國棄風電量約126.4億千瓦時，棄風率為3.6%。

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除了棄風，提起風電，另一個讓人頭疼的詞，就是度電成本。

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和光電一樣，風電的度電成本曾經長期遠遠高于火電，只能依賴補貼，缺乏競爭力。

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還是那句話，要用發(fā)展的眼光看問題，隔壁光伏度電成本最低都到一毛多了，現(xiàn)在風電的度電成本多少了？

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明陽智能（601615.SH）8月11日在投資者互動平臺表示，據(jù)公司了解，三北地區(qū)部分風電項目度電成本已達到0.1元/度左右。

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這意味著，風電和光電一樣，即便是考慮到重資產運營的財務成本、折舊等，即便不依賴補貼，在一定范圍內已經完全有能力取代火電。

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一、尋找毛利最高的板塊

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從風電企業(yè)從事的節(jié)點來說，風電行業(yè)可以分為11個環(huán)節(jié)：整機、葉片、塔筒、主軸、鑄件、海纜、法蘭、變流器、軸承、電站運營和其他。

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其他包括風電磁鋼產品、機艙罩類產品、鍛件、軸承滾動體、環(huán)氧結構膠以及高空安全作業(yè)設備等。

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我們重點關注其中最賺錢也就是毛利率最高的環(huán)節(jié)。

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1、電站運營板塊，2021年上半年毛利率為 59.01%，同比提升5.87%；

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2、法蘭板塊，2021年上半年毛利率為 33.65%，同比提升 3.11%；

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3、整機板塊，2021年上半年毛利率為 21.02%，同比提升?2.96%；

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4、葉片板塊2021年上半年毛利率為 25.06%，同比提升 2.39%；

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5、變流器板塊2021年上半年毛利率為39.02%，同比提升 1.15%。

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整體來說，風電的行業(yè)特點決定了下游生產商和運營商比較賺錢，但上游零部件商受擠壓比較嚴重。

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二、分版塊上市公司

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1、整機

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金風科技（002202.SZ）、東方電氣（600875.SH）、明陽智能（601615.SH)、電氣風電（688660.SH）、運達股份（300772.SZ）

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電氣風電是新上科創(chuàng)板的公司，運達股份規(guī)模較小，暫不納入統(tǒng)計對比。

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從近年來半年報來看，金風科技因為剝離了一部分業(yè)務導致營收下降，其余兩家的營收都在穩(wěn)健增長。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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從利潤情況看，受益于行業(yè)發(fā)展，風電整機業(yè)務2021年增長強勁。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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2、葉片

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中材科技（002080.SZ）、時代新材（600458.SH)

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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3、電站運營

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節(jié)能風電（601016.SH）、江蘇新能（603693.SH）、嘉澤新能（601619.SH）

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三者的營收規(guī)模近年來比較穩(wěn)定的擴張，其中江蘇新能發(fā)展略緩。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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凈利潤方面，節(jié)能風電2021年成長更快一些，而江蘇新能基本維持不變。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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4、塔筒

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天順風能（002531.SZ）、泰勝風能（300129.SZ）、天能重工（300569.SZ）、大金重工（002487.SZ）

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5、主軸

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通裕重工（300185.SZ）、金雷股份（300443.SZ）

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6、鑄件

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日月股份（603218.SH）、吉鑫科技（601218.SH）、廣大特材（688186.SH）

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7、電纜

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東方電纜（603606.SH）

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8、法蘭

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恒潤股份（603985.SH）

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9、軸承

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新強聯(lián)（300850.SZ）

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