記者丨寧曉敏 見(jiàn)習(xí)生丨梅冰

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

近日，反腐風(fēng)暴席卷整個(gè)醫(yī)藥圈，那些正處在IPO階段的醫(yī)藥企業(yè)尤為受到關(guān)注。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有25家醫(yī)藥企業(yè)或主動(dòng)或被動(dòng)停止IPO。

放在聚光燈下，還在為上市謀劃的江蘇知原藥業(yè)股份有限公司，也因?yàn)閷W(xué)術(shù)推廣費(fèi)高備受質(zhì)疑被推上輿論風(fēng)口浪尖。

營(yíng)收利潤(rùn)穩(wěn)增長(zhǎng)成醫(yī)藥潛力股

知原藥業(yè)成立于1999年，公司主要從事皮膚領(lǐng)域藥品、功效性護(hù)膚品、腎病領(lǐng)域藥品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及推廣服務(wù)，致力于為患者提供有臨床價(jià)值的產(chǎn)品。

尤其在皮膚問(wèn)題方面，即真菌感染性皮膚病、痤瘡和玫瑰痤瘡、免疫炎癥性皮膚病、頭皮毛發(fā)問(wèn)題等，滿(mǎn)足患者多樣化的需求，開(kāi)發(fā)從治療藥物到功效性護(hù)膚品、“從頭到腳”的系列化產(chǎn)品。目前，公司生產(chǎn)產(chǎn)品品類(lèi)豐富，涵蓋乳膏劑、軟膏劑、凝膠劑、溶液劑等多個(gè)皮膚外用劑型，截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司已擁有獨(dú)家創(chuàng)新藥復(fù)方氯倍他索軟膏等藥品批準(zhǔn)文號(hào)30個(gè)，其中皮膚外用藥品批文14個(gè)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，近幾年皮膚病用藥的市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2021在中國(guó)三大終端六大市場(chǎng)的合計(jì)銷(xiāo)售額突破200億元，2022年漲至240億元以上，近兩年的合計(jì)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率高達(dá)22.98%、17.98%。

市場(chǎng)潛力正在快速釋放，知原藥業(yè)業(yè)績(jī)也穩(wěn)步上漲。

2020-2022年的報(bào)告期內(nèi)，知原藥業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.88億元、5.11億元和8.60億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5246.03萬(wàn)元、8745.81萬(wàn)元和1.34億元。

日前，知原藥業(yè)還提交了地奈德乳膏3類(lèi)仿制上市申請(qǐng)。該產(chǎn)品是一款暢銷(xiāo)皮炎藥，目前國(guó)內(nèi)僅有2家藥企獲得批文，知原藥業(yè)有望成為國(guó)內(nèi)本藥物第三家獲批的企業(yè)。

根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)，2021-2022年中國(guó)三大終端六大市場(chǎng)地奈德乳膏銷(xiāo)售額保持在5億元以上，公立醫(yī)院終端是銷(xiāo)售主戰(zhàn)場(chǎng)，零售藥店終端近兩年保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中網(wǎng)上藥店達(dá)到了39.42%、66.81%。

若該產(chǎn)品順利上市，有望推動(dòng)知原藥業(yè)的業(yè)績(jī)規(guī)模邁上新臺(tái)階，公司發(fā)展集聚潛力。

高昂學(xué)術(shù)推廣費(fèi)背后或暗藏風(fēng)險(xiǎn)

原本亮眼的成績(jī)，在醫(yī)療反腐風(fēng)暴持續(xù)發(fā)酵的大背景下，抽絲剝繭出了一些微小端倪。

藥企的銷(xiāo)售費(fèi)用尤其是學(xué)術(shù)推廣費(fèi)是否合規(guī)，是最近醫(yī)藥反貪風(fēng)暴關(guān)注的焦點(diǎn)，知原藥業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用遠(yuǎn)超研發(fā)費(fèi)用引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。報(bào)告期內(nèi)，知原藥業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1.46億元、1.92億元和3.33億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為37.72%、37.66%和38.74%。

知原藥業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用中約七成為市場(chǎng)推廣費(fèi)，報(bào)告期內(nèi)，公司市場(chǎng)推廣費(fèi)用分別為1.14億元、1.39億元和2.60億元，其中學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用分別為9417.27萬(wàn)元、8498.44萬(wàn)元和1.21億元。

而市場(chǎng)推廣費(fèi)用主要以學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用為主，知原藥業(yè)學(xué)術(shù)推廣費(fèi)中包含會(huì)務(wù)費(fèi)、信息收集費(fèi)、市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)等。其中，會(huì)務(wù)費(fèi)占大頭，分別為6399.38萬(wàn)元、5966.02萬(wàn)元和8754.59萬(wàn)元，近兩年占比超過(guò)七成。

具體來(lái)看，學(xué)術(shù)拜訪(fǎng)費(fèi)用分別為2450.16萬(wàn)元、1907.01萬(wàn)元、3019.25萬(wàn)元，圓桌討論會(huì)費(fèi)用分別為1921.64萬(wàn)元、1430.02萬(wàn)元、1817.46萬(wàn)元；學(xué)術(shù)會(huì)議費(fèi)用分別為1759.06萬(wàn)元、1523.14萬(wàn)元、1664.22萬(wàn)元；終端培訓(xùn)會(huì)議費(fèi)用分別為268.52萬(wàn)元、1105.85萬(wàn)元、2253.66萬(wàn)元。

即使在2022年，該公司仍舉辦了736次圓桌討論會(huì)、2061次學(xué)術(shù)會(huì)議及1063次終端培訓(xùn)會(huì)議，比2021年開(kāi)會(huì)的頻次增加不少。

而此前上交所在《上交所發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》中指出，醫(yī)療企業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例往往較高，銷(xiāo)售推廣活動(dòng)的真實(shí)性、合規(guī)性頗受市場(chǎng)關(guān)注，銷(xiāo)售推廣費(fèi)往往存在名目復(fù)雜、類(lèi)別多樣、可能用于隱性支出等問(wèn)題。

對(duì)此，深交所在問(wèn)詢(xún)函中要求知原藥業(yè)說(shuō)明委外研發(fā)的內(nèi)容、具體項(xiàng)目和涉及金額，委外合同關(guān)于雙方權(quán)利義務(wù)和成果歸屬的約定，歷史上是否發(fā)生過(guò)相關(guān)糾紛及解決措施；委外研發(fā)的技術(shù)是否屬于關(guān)鍵技術(shù)，采取委外的原因，委外研發(fā)費(fèi)用占比較高的原因，是否符合行業(yè)慣例。

知原藥業(yè)表示，為了解公司產(chǎn)品的臨床應(yīng)用認(rèn)可度情況，持續(xù)提升產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，報(bào)告期內(nèi)以會(huì)議形式投放的推廣活動(dòng)以學(xué)術(shù)拜訪(fǎng)、學(xué)術(shù)講座、患者教育等形式為主，由皮膚、腎病領(lǐng)域醫(yī)藥專(zhuān)家主導(dǎo)的圓桌討論會(huì)議支出占比相對(duì)較低

相對(duì)于上億元的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)，知原藥業(yè)研發(fā)費(fèi)用就顯得十分“吝嗇”。

報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)費(fèi)用金額分別為2387.27萬(wàn)元、2947.65萬(wàn)元和3671.94萬(wàn)元，其中委外研發(fā)費(fèi)用金額分別為1175.23萬(wàn)元、1382.81萬(wàn)元和1493.20萬(wàn)元，占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為49.23%、46.91%和40.67%。

醫(yī)藥圈反貪風(fēng)暴下，已有25家藥企IPO終止。以知原藥業(yè)為代表的醫(yī)藥企業(yè)，或許也該反思，真正的持久之路該如何走下去。