不想當(dāng)廚子的裁縫不是好司機(jī)，

這個(gè)本應(yīng)該是一個(gè)段子。

誰知道卻照進(jìn)了現(xiàn)實(shí)。

近期，因?yàn)槭袌?chǎng)大幅震蕩，多家基金公司為迎合投資者避險(xiǎn)需求，推出“固收+”產(chǎn)品。

所謂“固收+”，相當(dāng)于在債券投資基礎(chǔ)上做一些增強(qiáng)策略——比如打新股、布局股票、可轉(zhuǎn)債、量化對(duì)沖等。

產(chǎn)品說的天花亂墜，無非就是債券資產(chǎn)+權(quán)益資產(chǎn)，試圖在相較穩(wěn)定的債券收益的基礎(chǔ)上，通過配置權(quán)益資金增厚產(chǎn)品整體收益。

（咿？這不就是債券增強(qiáng)產(chǎn)品嗎？對(duì)，你這么理解，一點(diǎn)毛病沒有。）

再直白一點(diǎn)，固收+就是既想要有債券資產(chǎn)的穩(wěn)定收益，又不想放過權(quán)益資產(chǎn)的高額收益。

坦白講，世上哪有這么美的事情呢？風(fēng)險(xiǎn)和收益是相對(duì)應(yīng)的，要想提高收益必然要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

目前市場(chǎng)上，有大致三種類型的固收+產(chǎn)品，通過名字來大體判斷其風(fēng)險(xiǎn)水平。

第一類、二級(jí)債基，股票占整體組合的比例不高于20%；

第二類、偏債混合基金，一般而言股票占比不超過30%；

第三類、還有一類比較特殊，是靈活配置混合型基金，股票占比可以0-95%浮動(dòng)，故而債券的占比也會(huì)比較靈活，從名字上比較難以區(qū)分，要看其披露的持倉(cāng)資產(chǎn)。

所以說，所謂的固收+，隨時(shí)都可能變成固收-，或者權(quán)益+，或者權(quán)益-。

理論講完了，那么實(shí)戰(zhàn)如何呢？我們通過近期宣傳力度較強(qiáng)的天弘基金舉例。

本次天弘基金主推的固收+基金經(jīng)理為姜曉麗，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)近8年，管理規(guī)模為121.59億元。姜曉麗代表產(chǎn)品天弘永利債券A，產(chǎn)品資產(chǎn)配置中長(zhǎng)期又10%以上的權(quán)益資產(chǎn)，任職7年實(shí)現(xiàn)收益64.88%，年化收益6%，因此預(yù)計(jì)未來天弘基金的新固收+產(chǎn)品也大概率采用該模式運(yùn)行。

假如把天弘永利與同為天弘基金的純債產(chǎn)品天弘同利作對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)：

1、 長(zhǎng)期來看，固收+產(chǎn)品收益并不比純債產(chǎn)品高。天弘永利2014年至2019年總收益41%，而天弘同利同期凈收益為59%，跑贏固收+近20%。從自然年度來看，2014年、2015年、2016年和2018年均大幅跑輸天弘同利。

2、 固收+的收益明顯波動(dòng)幅度更大，甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)收益，例如在2018年虧損0.37%，同期天弘同利盈利6.39%。

3、 固收+產(chǎn)品并不會(huì)給投資者帶來更好的投資體驗(yàn)。在2016年至2018年，天弘永利的產(chǎn)品收益分別為2.61%、1.44%和-0.37%，收益甚至跑輸余額寶，這對(duì)投資者來講無疑體驗(yàn)并不好。而在2019年，產(chǎn)品之所以出現(xiàn)較大幅度正收益，也是取決于對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的大幅加倉(cāng)。

基于這三大因素，固收+的產(chǎn)品其實(shí)并沒有太多優(yōu)勢(shì)，所以投資者在選擇上還是要透過表面的“花里胡哨”，捕捉到事物的本質(zhì)。

當(dāng)然，固收+真的沒什么優(yōu)點(diǎn)嗎？當(dāng)然也不是，筆者認(rèn)為固收+這個(gè)產(chǎn)品不可取，但是它的配置思路相當(dāng)可取。

就如同開頭的段子，不要讓一位會(huì)做飯的裁縫給你做司機(jī)。如果餓了，就要去一流的館子。如果要時(shí)尚，就要買一流的品牌。如果缺司機(jī)，就要雇一流的司機(jī)。只有這樣你才能享受到一流的服務(wù)。

所以，投資者不妨將資產(chǎn)合理分配幾份，一份買最優(yōu)秀的固收產(chǎn)品，一份買最優(yōu)秀的權(quán)益產(chǎn)品，豈不美哉？