停飛近20個(gè)月的波音737 MAX客機(jī)終于復(fù)飛，消息刺激波音(股票代碼:BA)股價(jià)上漲，截止12月2日收盤(pán)已上漲超過(guò)45%，然而困擾公司的難題似乎還未完全消除，當(dāng)前是否應(yīng)該追入，先要衡量波音前景如何。

首先，刺激波音股價(jià)近來(lái)走強(qiáng)的最主要消息是波音737 MAX復(fù)飛的消息，該型號(hào)飛機(jī)自2019年5月因接連2次嚴(yán)重空中事故而停飛，波音在停飛后前9個(gè)月因維護(hù)該型號(hào)飛機(jī)及相關(guān)停飛所涉收入便令波音損失了超過(guò)150億美元。波音4275架飛機(jī)訂單當(dāng)中有78%屬于737傳統(tǒng)或MAX型號(hào)，其中尤其以MAX型號(hào)為主，估計(jì)所有飛機(jī)訂單總價(jià)值超過(guò)3000億美元。
復(fù)飛象征意義大于實(shí)際

隨著飛機(jī)工程問(wèn)題得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)核準(zhǔn)，當(dāng)前波音的重點(diǎn)便轉(zhuǎn)向交付問(wèn)題。波音在停飛期間制造了400多架飛機(jī)，現(xiàn)在需要交付給客戶，然而由于新冠肺炎對(duì)航空業(yè)造成的打擊，航空公司在近乎0需求下，已削減機(jī)隊(duì)規(guī)模。 根據(jù)瑞銀預(yù)測(cè)，波音公司在737 MAX停飛期間已有約500架飛機(jī)訂單被取消。

面對(duì)此情況，波音公司要成功出售庫(kù)存，就要先減價(jià)。事實(shí)上，在停飛前，737 MAX曾被大肆宣傳為有史以來(lái)最暢銷(xiāo)的飛機(jī)之一，但即使重新獲得監(jiān)管認(rèn)證，往后銷(xiāo)量肯定會(huì)大不如前。波音曾希望到現(xiàn)在每月能生產(chǎn)多達(dá)55架飛機(jī)，但實(shí)際上因?yàn)橥ｏw及疫情，2020年全年總生產(chǎn)量可能少于80架。從供應(yīng)商獲得的消息，波音公司的目標(biāo)是在2022年才將生產(chǎn)量逐步恢復(fù)到每月31架水平，即較原先的計(jì)劃要低得多。
飛機(jī)銷(xiāo)售滯后于旅游復(fù)蘇

737 MAX停飛并非波音要面對(duì)的唯一難題。疫情導(dǎo)致國(guó)際旅行需求萎縮，對(duì)波音787 客機(jī)的打擊同樣巨大，而波音本想借787填補(bǔ)737停飛帶來(lái)的影響。波音在10月初表示計(jì)劃關(guān)閉現(xiàn)有兩條787裝配線中的其中一條，將每月產(chǎn)量從14架減少至10架，到2021年中每月產(chǎn)量?jī)H6架。此外，波音公司將其新版本的777的首發(fā)時(shí)間推遲了一年，并計(jì)劃停產(chǎn)標(biāo)志性的747。

然而這生產(chǎn)速度看似依然過(guò)快。波音10月份只交付了4架787，9月份則交付了7架，這意味目前的生產(chǎn)率仍遠(yuǎn)超需求，因此估計(jì)波音未來(lái)將加快縮減產(chǎn)量規(guī)模?；谝咔?，波音已將未來(lái)10年的總交付量預(yù)測(cè)下調(diào)了10％，盡管原先20年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)仍屬穩(wěn)定，但預(yù)示投資者要等待更長(zhǎng)的時(shí)間才能迎來(lái)復(fù)蘇。

原本市場(chǎng)預(yù)期隨著疫苗快將面世，波音的訂單會(huì)趨于穩(wěn)定，然而事實(shí)上航空公司與波音相繼協(xié)商推遲飛機(jī)的交付，波音的訂單顯然短期都未能穩(wěn)定。盡管延期總比取消好，但波音的庫(kù)存較多，意味未來(lái)幾年的收入也會(huì)受壓。
預(yù)計(jì)復(fù)蘇需多年

疫情的影響可能要用1年的時(shí)間克服，但更嚴(yán)峻的問(wèn)題是，波音的凈債務(wù)比737 MAX停飛之前高4倍。此外，墜機(jī)事件調(diào)查揭發(fā)波音文化問(wèn)題，將可能引發(fā)股東訴訟，甚至是需要整整一代管理層任期的時(shí)間才能完全擺脫的困境。

在波音股價(jià)強(qiáng)勁反彈下，波音當(dāng)前價(jià)格仍比737 MAX停飛前低約50％，除非又有新災(zāi)難爆發(fā)，否則波音都不會(huì)再跌回谷底。然而由于波音所面臨的挑戰(zhàn)以及飛機(jī)銷(xiāo)售等因素超出其控制范圍，相信波音復(fù)蘇的時(shí)間可能比原先希望的要長(zhǎng)得多。波音已安然度過(guò)危機(jī)，但復(fù)蘇之路漫長(zhǎng)，當(dāng)下沒(méi)有理由對(duì)波音前景興奮，故不建議追高。


以上僅作為投資交流，不代表投資建議

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場(chǎng)里做世界頭號(hào)公司股東的樂(lè)趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過(guò)美股投資獲得自由。

另外在美股投資這件事上，猛獸總是獨(dú)行，牛羊才成群。我們像猛獸一樣關(guān)注著全球美股、A 股、港股等股票市場(chǎng)并且為投資人提供專業(yè)的財(cái)經(jīng)資訊、各類(lèi)港美股研究報(bào)告、港美股投資策略、全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告、金融圈社交、知識(shí)問(wèn)答、線上線下活動(dòng)等服務(wù)。