羅青山/文

這是裸眼看財經(jīng)的第?191?篇文章2000字 | 全文閱讀需17分鐘

又一記重錘敲在了中概股身上。上周五，一份“雙減”政策截圖在網(wǎng)上流傳，提到“學科類培訓機構(gòu)一律不得上市融資，嚴禁資本化運作”，港股那邊的中概教育股一個接一個崩了，好未來一天暴跌70%，新東方美股一天跌了54%，港股跌去了40%。

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“雙減”政策不是假的，大家也都死了想抄底這條心。我之前一直建議大家配置一點恒生科技或中國互聯(lián)，幸好這兩類基金成分股里面沒有幾只教育股，受這件事情影響不大，但中概互聯(lián)在今年一直被反壟斷政策壓制，不知道大家會不會因為沒有收益難受。

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今天借著中概教育股閃崩這件事，跟大家聊聊投資這件事情的本質(zhì)，希望能對大家日后的投資和理財有所幫助吧。

監(jiān)管政策的威嚴和力量

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很多基金經(jīng)理在資產(chǎn)配置時都喜歡自上而下，就是先選出好的行業(yè)，再在行業(yè)里選出好的個股，等待好的價格買入這些股票，這就是所謂的“三好”選股標準。那么什么是好的行業(yè)，大家也有比較很統(tǒng)一的標準，高景氣或景氣度上行的行業(yè)就是好行業(yè)。

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景氣度這個概念應(yīng)該很好理解，我們?nèi)粘Ｉ钪幸矔f“這個行業(yè)不景氣”之類的描述，它代表的是某一特定調(diào)查群體或某一社會現(xiàn)象所處的狀態(tài)或發(fā)展趨勢。一個行業(yè)未來的發(fā)展趨勢如何，首先要看監(jiān)管政策的口風怎么樣，我們已經(jīng)不止一次領(lǐng)教過了。

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比如虛擬貨幣的一次次暴跌，大都是因為大國出臺了相關(guān)禁令。即便是螞蟻集團這樣的巨型企業(yè)，監(jiān)管說中止上市就得中止上市，說是要整改就得老老實實整改，戰(zhàn)略配售基金賣出了600億也得放開退出渠道，根本沒有商量的余地。

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說回周末正式印發(fā)的《關(guān)于進一步減輕義務(wù)教育階段學生作業(yè)負擔和校外培訓負擔的意見》，周五被重挫的教育股能抄底嗎？我十分不建議大家參與，一是政策的余威還在，二是即便這些教育股估值很低，相較其他資產(chǎn)配置價值也差太遠了。

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很快，豆神教育、勤上股份等一眾教育工作都快速表態(tài)，“雙減”政策將對公司營業(yè)收入、利潤產(chǎn)生重大不利影響。上市公司都如此直白的面對了，我們也就不需要替別人做白日夢了，真明顯這是從大局出發(fā)的戰(zhàn)略方針，挨打要立正。

中概互聯(lián)巨頭們的命運

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一個是中概教育股，一個是中概互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這兩個群體的關(guān)聯(lián)性不大，但都受港股市場上的交易情緒影響。拉數(shù)據(jù)統(tǒng)計了一下，中概互聯(lián)ETF在今年已經(jīng)累計跌去了20%，完全沒了以前雄姿英發(fā)的氣勢，主要還是籠罩在反壟斷政策的陰影下。

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今天開盤，中概互聯(lián)ETF又是一根大陰線，恒生科技ETF也躲不過。但大家都相信這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭不會倒下，因為他們已經(jīng)完全融入大家的生活，最簡單的例子是騰訊和阿里，如果突然失去微信和支付寶，我們的生活將會無法想象的困難。

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無論反壟斷政策持續(xù)多久，很多機構(gòu)投資者還是持續(xù)看好騰訊、美團這些巨頭。有一個很直白的原因是，這些公司的核心競爭力沒有惡化，騰訊的用戶群依然都在，阿里京東拼多多的電商平臺依舊活躍，大家都還在用美團點外賣。

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以前的中概互聯(lián)是有監(jiān)管政策的扶持，畢竟是便民利民的好事，這幾年野蠻發(fā)展后，巨頭領(lǐng)立的格局基本穩(wěn)定了，巨頭為了搶地盤，惡性競爭的事情也越來越多。現(xiàn)在行業(yè)的景氣度不如以前了，互聯(lián)網(wǎng)巨頭估值也回調(diào)了，但交易情緒就是上不去。

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這沒辦法。投資者的交易情緒還集中在A股科技上，在下一個大熱點出現(xiàn)之前，新能源可能會一直是市場上最靚的仔。至于中概互聯(lián)，我們都知道屬于它的行情一定回來，只是看自己還愿不愿意花時間去等，時間的成本永遠是無法計量的。

投資這件事的本質(zhì)是什么

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在龐大的權(quán)益市場上，散戶投資者的幾萬塊錢如同滄海一粟，很多投資者的錢如同被拍在海岸上的浪花，慢慢地一點點蒸發(fā)。大家有沒有想過，自己在這個市場中的位置在哪里，我們又該如何跟得上主流，聚集在大海力量最渾厚的地方？

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至少，我們要保持跟市場節(jié)奏的同步，不會走在市場的后面被甩掉。投資這件事情的本質(zhì)，其實是我們成為一家上市公司的小股東，無論是我們持有主動權(quán)益基金還是指數(shù)基金、亦或是直接持股，都會達成這個結(jié)果。

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股價這個東西，是供給和需求雙方達成的交匯點，有的小股東想賣出這個股本，有的小股東想買進。大家慢慢地會對股票的價值和價格有個大概的定位，其實對于股價是80塊還是75塊并沒有明確的心理判定，但會對短期股價下跌6.25%這件事嚇得不輕。

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這是短期交易情緒在作怪，很多投資者會臆測股價波動的原因，久而久之便失去了自己對股票價值的錨。然后，他們的短期交易會造就股價的再次波動，影響另一批投資者的短期交易情緒，打亂了他們對股票價值原本的定位，周而復(fù)始，循環(huán)往復(fù)。

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機構(gòu)投資者為什么容易賺錢，因為他們研究板凳夠深，對估值的錨定有更強的信念感。這些年很多散戶投資者轉(zhuǎn)變成基民，愿意相信基金經(jīng)理，但也有部分是盲目相信，只是看著過往業(yè)績買基金，根本不管基金經(jīng)理會投什么樣的企業(yè)。

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水能載舟，亦能覆舟。資金如果是奔著短期收益來的，就有可能是奔著短期收益而去，在資本市場上有太多太多不確定性因素，但有一點一直沒變，那就是盈虧同源。

End