斑馬消費 范建

如果不能盡快上市，威馬汽車的資金快頂不住了。

5年間，公司從一級市場拿到超過300億元融資，但因為持續(xù)虧損不斷燒錢，在手的現(xiàn)金已所剩無幾。

吉利集團訴威馬汽車侵犯商業(yè)秘密，索賠21億元，會是威馬汽車上市途中的一個攔路虎。李書福并沒有因為沈暉是吉利收購沃爾沃的功臣，而放威馬一馬。

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急需上市

2014年-2015年，是中國新能源汽車行業(yè)的兩個大年，當前，國內(nèi)主要的純電車企基本都在這期間相繼成立。

大致分為兩個陣營，互聯(lián)網(wǎng)造車和傳統(tǒng)車企人轉(zhuǎn)型。蔚來、理想、小鵬等屬于前者，合眾、威馬等屬于后者。

威馬汽車從2015年10月開始運營，公司董事局主席兼CEO沈暉，通過阿米巴創(chuàng)投從執(zhí)行董事杜立剛及獨立第三方王海貞手中，收購了威馬汽車科技100%股權(quán)。

創(chuàng)業(yè)之前，沈暉已有輝煌的個人履歷。長期在歐美及中國的世界500強企業(yè)工作。2010年加盟吉利，職業(yè)經(jīng)理人生涯達到頂峰。他帶領(lǐng)團隊，完成了吉利對沃爾沃的收購，并負責(zé)重組沃爾沃全球的治理構(gòu)架，被譽為“中國汽車工業(yè)全球化第一人”。

2016年底，威馬上海成立，收購了阿米巴創(chuàng)投所持威馬汽車科技所有股權(quán)。

公司股權(quán)關(guān)系理順、構(gòu)架基本搭建完成之后，即開啟了融資。

2017年2月至2020年9月，威馬上海很快完成了8輪境內(nèi)融資，2021年10月至2022年3月引入D輪，公司共從一級市場拿到315億元，D輪融資投后估值70.4億美元（約人民幣470億元）。

公司投資者隊伍群星閃耀：雅居樂集團、百度、騰訊、李嘉誠基金會、澳門賭王何鴻燊家族均現(xiàn)身其中。

同時期的“蔚小理”已先后在美股和港股上市，解決了后續(xù)的資金問題，也給了一級市場投資者一個滿意的交代。在這方面，威馬汽車已落后很遠。

截至今年3月末，威馬汽車擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物合計36.78億元。按照公司當前的燒錢速度，這點錢顯然維持不了多久，這也是公司著急在港股尋求上市的最重要原因。

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虧損加劇

沈暉從傳統(tǒng)車企投身新能源造車浪潮，一開始就選擇了與李斌、何小鵬、李想等不同的路子。威馬汽車創(chuàng)立之初，就投資自建工廠，目前在浙江和湖北兩地生產(chǎn)基地合計年產(chǎn)能最高可達25萬輛。

2018年9月，公司推出首款量產(chǎn)車型EX5，后又相繼推出EX6、W6、E5等車型，最新旗艦轎車M7預(yù)計在今年下半年面世。

以上產(chǎn)品，覆蓋16萬元-30萬元價格帶。這被公司定義為新能源汽車主流市場，也將是行業(yè)規(guī)模最大、增長最快的細分市場。

一般在港股上市的企業(yè)，都會通過研究機構(gòu)幫自己“貼金”，以給投資者更立體化的認識。

根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2021年，威馬汽車電動SUV銷量在中國主流市場所有純電汽車制造商中排名第一；電動汽車銷量及智能汽車銷量，在中國主流市場所有本土汽車制造商中排名第三。

這個有著諸多限定條件的排名，成功地將很多新能源汽車同行排除在外。

從2018年首款量產(chǎn)車型面世到2021年末，威馬汽車共計銷售8.35萬輛電動汽車。2019年-2021年，銷量分別為1.28萬輛、2.19萬輛和4.42萬輛；同期，總收入分別為17.62億元、26.72億元和47.73億元。

和眾多新能源汽車的同行一樣，威馬汽車仍處于瘋狂燒錢的階段。2021年，公司的毛損率雖比前兩年已有所改善，但仍高達41.1%。

招股書顯示，隨著收入的增長，公司的虧損持續(xù)加劇，最近三年，經(jīng)調(diào)整凈虧損合計達136.32億元。據(jù)此推算，公司每賣出去一臺車，平均要虧超過16萬元。

今年第一季度，威馬汽車僅賣出去7476輛，銷量表現(xiàn)極其慘淡。公司表示，這是當季主動調(diào)整生產(chǎn)線和銷量，為提價作準備所致。另外，受國內(nèi)外因素影響，原材料價格短缺價格上漲，且一季度為新能源汽車銷量傳統(tǒng)淡季。

以上說法顯然不能代表全行業(yè)。已公布一季報的理想汽車、小鵬汽車，當期汽車銷量均同比增長超過150%。

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21億訴訟未決

如果說虧損是新能源汽車行業(yè)的普遍現(xiàn)象，那么，威馬汽車一宗高達21億元的訴訟，或?qū)⒊蔀楣旧鲜新飞系囊粋€攔路虎。

雖說沈暉在吉利收購沃爾沃一事上立下過汗馬功勞，但在商業(yè)利益面前，李書福沒有想過要放沈暉一馬。

吉利集團認為，威馬汽車侵犯其商業(yè)秘密，向上海高院提起訴訟，索賠21億元。另外，吉利集團主張威馬汽車持有的27項注冊專利及兩項專利申請的所有權(quán)，并申請賠償過億元。

目前，兩起案件均已完成一審，預(yù)計將于今年底作出判決。威馬汽車表示，在2021年的財報中，已就兩起案件作出6100余萬元撥備。公司認為，訴訟所涉技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)對自身而言并不重大，公司已完成爭議技術(shù)方案或?qū)＠母鼡Q。

到底是什么導(dǎo)致李書福和沈暉翻臉？

訴訟雙方均未公布相關(guān)細節(jié)，但從媒體披露的相關(guān)信息，可看到事件的輪廓。

據(jù)了解，吉利集團除了起訴威馬汽車相關(guān)主體之外，還將包含沈暉在內(nèi)的百余自然人列為被告，其中，大部分都有在吉利工作的經(jīng)歷。

對于訴訟，威馬汽車曾公開表示，公司從創(chuàng)立之初，就注重自主研發(fā)，確保不侵犯他人知識產(chǎn)權(quán)的同時，也注意對自身知識產(chǎn)權(quán)的保護。

除此之外，因第三方供應(yīng)的電芯出現(xiàn)質(zhì)量問題，威馬汽車于2020年10月至2021年1月，對1282輛EX5實施召回。出現(xiàn)如此大規(guī)模的質(zhì)量問題，在新能源造車新勢力中極為罕見，也體現(xiàn)出了公司對供應(yīng)鏈的把握能力存在一定問題。

用戶對新能源汽車最擔(dān)心的問題，也在威馬汽車身上出現(xiàn)了。2021年底至2022年初，威馬汽車出現(xiàn)多起起火事故，發(fā)生原因監(jiān)管部門仍在調(diào)查中。