記得小時候，公共交通還不像現(xiàn)在這么發(fā)達(dá)，出門大概率都是坐公交，或是搭小面包、中巴車。那時候，打車是一件極奢侈的事情。

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售票員通常在車還沒有停穩(wěn)時就從窗口探出半個身子招攬生意，乘客偶爾也會來不及反應(yīng)就被拉上擠滿人的車廂，整輛車被塞地像沙丁魚罐頭一樣，不亞于現(xiàn)在的上班早高峰地鐵。

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如今，人們出行變得非常方便，有地鐵、公交車、滴滴等等。打車軟件點(diǎn)一下，隨時可以去想去的地方，就是堵車的時候有點(diǎn)心疼那嘩嘩上漲的車費(fèi)。

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出行方式的多樣化和堵車都說明了一個問題，城市里的車多了。

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據(jù)乘用車市場信息聯(lián)席會統(tǒng)計(jì)，2020年由于新冠疫情影響，前四個月廣義乘用車（包含轎車、商務(wù)車、SUV、面包車）的產(chǎn)量比去年同期大幅降低。隨著國內(nèi)抗擊疫情形勢的好轉(zhuǎn)，5月起，汽車行業(yè)產(chǎn)量開始逐漸回暖。

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銷量方面，廣義乘用車的批發(fā)、零售和出口總量同樣從5月起有了些起色，逐漸超越2019年的銷量，同比增長維持在8%以上。

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產(chǎn)量和銷量同增，相應(yīng)帶動了汽車配件市場的升溫，岱美股份（603730.SH）便是其中的一股清流。

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為什么這樣說呢？

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小編翻開他家的財(cái)報，發(fā)現(xiàn)專注于做遮陽板和頭枕這樣產(chǎn)品價值較小的公司，能把毛利率做到30%，凈利率做到13%，實(shí)屬不易。

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對比行業(yè)中的老大——華域汽車（主營汽車、摩托車、拖拉機(jī)的零配件），2020年凈利潤達(dá)到了40個億，但是毛利率為14.09%，凈利率僅4.37%。

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不得不說，岱美股份在汽車內(nèi)飾界有著獨(dú)特的優(yōu)勢。

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1、亮眼的業(yè)績

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岱美股份成立于2001年，于2017年上市，從事乘用車內(nèi)飾件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是遮陽板、頭枕和頂棚中央控制器。

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公司在中國、美國、法國、墨西哥等地均建有生產(chǎn)基地，并在日本、韓國、德國、英國、西班牙等國家設(shè)有境外銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

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服務(wù)的客戶包括BBA三大巨頭、通用、福特、克萊斯勒、大眾、特斯拉、豐田、本田等國外主流整車廠商，以及上汽、一汽、蔚來、理想、小鵬等國內(nèi)優(yōu)勢汽車企業(yè)。?

岱美為這些客戶生產(chǎn)的汽車零部件產(chǎn)品全部作為整車專用件，通常情況下僅配套供應(yīng)特定廠商的特定車型。

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銷售模式是根據(jù)整車廠商的需求以直接供貨方式供貨，或向一級供應(yīng)商供貨，再由一級供應(yīng)商完成組裝后向整車廠商供貨。

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財(cái)報顯示，自從上市以來，岱美的營收和歸母凈利潤逐年增高。

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雖然岱美主營的產(chǎn)品價值不高，一輛車配置兩個遮陽板均值260元，一個方向盤900元，頂棚80元，座椅6000元，加起來不超過1萬塊錢。

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但是，根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年5月后，廣義乘用車的批發(fā)、零售銷量穩(wěn)定增長。尤其是出口銷量，在9至11月，增幅從32.1%攀升到85.9%。

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恰好岱美股份主營產(chǎn)品的出口收入占總收入的比例很高，達(dá)到了80%以上。

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強(qiáng)勁的出口量增長勢頭，疊加還不錯的毛利率，可以預(yù)測未來會有更大的盈利空間。

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2、疫情的沖擊

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但是突如其來的疫情，改變了這一切。

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截止2020年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.77億元，比上年同期下降21.46%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.92億元，比上年同期下降18.28%。

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公司的主要客戶都在國外，正是疫情的重災(zāi)區(qū)，下游客戶的提貨量大幅減少，部分子公司在2至5月停產(chǎn)。停產(chǎn)的同時成本也相應(yīng)地減少，研發(fā)費(fèi)用比上年同期下降17%，銷售費(fèi)用下降18%。

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3、隱藏的風(fēng)險

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（1）警惕高商譽(yù)

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岱美股份在2018年7月收購岱美法國和荷蘭Motus公司（歐洲第二大遮陽板制造商），產(chǎn)生了5.33億的巨額商譽(yù)。

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2020年上半年，疫情造成的出口銷量減少，對營收造成了不小的影響。雖然下半年積極趕超，但海外子公司的盈利狀況，大概率不太樂觀。

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可以預(yù)見，年報商譽(yù)暴雷的風(fēng)險有點(diǎn)大。

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（2）存貨周轉(zhuǎn)慢

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截止2020年第三季度，岱美的存貨余額有12.25個億，周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到161天。而在2019年，存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)只有118天。

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也就是說，2020年從取得存貨，到銷售出去，需要大概161天。

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跟行業(yè)內(nèi)幾家汽車內(nèi)飾件公司比較，存貨余額大的，周轉(zhuǎn)天數(shù)也有比較少的。例如華域汽車，存貨余額有85.64億，周轉(zhuǎn)天數(shù)為33天；寧波華翔，存貨余額有20.78億，周轉(zhuǎn)天數(shù)為61天。

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相比較之下，小編更愿意相信是疫情對公司造成了實(shí)質(zhì)性的影響，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅增加，拖累公司獲得經(jīng)營現(xiàn)金流的速度。

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（3）分紅不手軟

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岱美股份的實(shí)控人持股比例很高，姜銀臺和姜明父子的持股比例分別為42.14%和26.06%，加起來共68.2%。

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2017至2019年期間，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤共17.66億，光分紅就占了34%，共計(jì)6個多億，大股東可謂是賺的盆滿缽滿。

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“正巧”在2020年最后兩個月，其中一位大股東姜明質(zhì)押了134.2萬股，占其持股比例的25.17%。

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質(zhì)押股票的原因只有短短六個字：個人融資需要。

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4、總結(jié)

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2020年下半年，汽車行業(yè)產(chǎn)銷量恢復(fù)較快，國內(nèi)外汽車內(nèi)飾有較大需求空間。岱美股份憑借其海外的市場份額和盈利能力，發(fā)展成下一個稱霸海外市場的“福耀玻璃”任重道遠(yuǎn)，過程中隱藏的風(fēng)險還需警惕。