文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 錢芬芳

編：許輝

深交所上市企業(yè)格林美（002340.SZ）5月18日稱，公司正在積極推進(jìn)電子廢棄物為主體的業(yè)務(wù)分拆，電子廢棄物業(yè)務(wù)為主業(yè)的格林循環(huán)有望單獨(dú)上市，計(jì)劃5月份正式申報(bào)。以硅片為主材料的電子廢物，很難回收利用。2020年，我國(guó)廢棄電器電子產(chǎn)品理論報(bào)廢數(shù)量約達(dá)68,690萬(wàn)臺(tái)，只有不到1/4被回收利用，未來(lái)廢棄電器電子回收處理業(yè)務(wù)將迎來(lái)大增長(zhǎng)。

位于北京通州區(qū)的華新綠源環(huán)保股份有限公司（簡(jiǎn)稱：華新環(huán)保）擬創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為東興證券，于3月30日對(duì)問(wèn)詢函進(jìn)行了回復(fù)，涉及33個(gè)問(wèn)題。本次公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)7,575萬(wàn)股，占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%，擬募資5.9億元，擬投入5.1億元用于危險(xiǎn)廢物處置中心變更項(xiàng)目（2億元）、3萬(wàn)t/年焚燒處置項(xiàng)目（0.85億元）、冰箱線物理拆解、分類收集改擴(kuò)建項(xiàng)目（0.25億元）和補(bǔ)充流動(dòng)資金（2億元）。

華新環(huán)保此次IPO或面臨不少問(wèn)題，夫妻合計(jì)控股46.2%，核心技術(shù)人員4月離職；危廢處置業(yè)務(wù)擴(kuò)張或受限，受基金補(bǔ)貼政策影響大，應(yīng)收高企；2017年勞務(wù)派遣占比近20%；與個(gè)人回收商交易金額大，供應(yīng)商和客戶不具備私自拆解報(bào)廢機(jī)動(dòng)車的資格；募投項(xiàng)目用地尚未取得權(quán)屬證書(shū)的；子公司處罰不斷。

夫妻合計(jì)控股46.2%，核心技術(shù)人員變動(dòng)大

自然人張軍直接持有華新環(huán)保20.23%的股份，沙越直接持有公司13.72%的股份，沙越作為恒易偉業(yè)的執(zhí)行事務(wù)合伙人間接控制公司12.25%的股份。張軍、沙越夫婦合計(jì)控制公司股份46.20%，張軍、沙越夫婦系公司控股股東及實(shí)際控制人。本次發(fā)行后，公司實(shí)際控制人張軍、沙越夫婦仍處于控股地位。

華新環(huán)保核心技術(shù)人員為張軍、王建明、劉洋、張恒、譚明亮、姬磊磊六人。其中譚明亮、姬磊磊為2019年新增核心技術(shù)人員，分別于2019年2月、2019年6月入職， 郭海峰為2018年新增核心技術(shù)人員，2020年4月，郭海峰因個(gè)人原因離職，其工作由譚明亮接替。

華新環(huán)保的實(shí)際控制人之一張軍，董事、常務(wù)副總經(jīng)理林耀武，董事張玉林曾涉及中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)湖南有限公司原黨組書(shū)記、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理王建根受賄案。2021年3月9日，有關(guān)部門出具證明："經(jīng)查詢，北京市華新綠源環(huán)保股份有限公司、北京市太極華英信息有限公司及其原股東、董事長(zhǎng)張軍，原股東林耀武、張玉林所涉湖南省移動(dòng)公司原董事長(zhǎng)王建根系列案件（案號(hào)[2017]湘刑終 318 號(hào)）已審結(jié)，我院對(duì)上述單位和個(gè)人不予立案及追究刑事責(zé)任。"

危廢處置業(yè)務(wù)擴(kuò)張或受限，受基金補(bǔ)貼政策影響大，應(yīng)收高企

華新環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)為固體廢物的資源化利用和處理處置服務(wù)，主要產(chǎn)品包括電子廢棄物拆解產(chǎn)物、報(bào)廢機(jī)動(dòng)車拆解產(chǎn)物和廢舊電子設(shè)備回收再利用產(chǎn)品，主要服務(wù)為危險(xiǎn)廢物處置服務(wù)。2018年-2020年，華新環(huán)保的營(yíng)業(yè)收入分別為4.22億元、5.83億元和5.7億元，2019年和2020年同比增長(zhǎng)38.2%和-2.35%；凈利潤(rùn)分別為0.57億元、0.86億元和1.32億元，2019年和2020年同比增長(zhǎng)50.04%和53.81%。值得注意的是，公司遞延收益由政府補(bǔ)助構(gòu)成，報(bào)告期各期末金額分別為3,102.44萬(wàn)元、3,764.91萬(wàn)元和 3,966.41萬(wàn)元，呈波動(dòng)上升趨勢(shì)。

其中，2018年電子廢棄物拆解、廢舊電子設(shè)備回收再利用產(chǎn)品及報(bào)廢機(jī)動(dòng)車拆解是公司全部的營(yíng)業(yè)收入，2019年開(kāi)展了危險(xiǎn)廢物處置業(yè)務(wù)，2019年和2020年占營(yíng)收比例分別為6%和21.22%，危險(xiǎn)廢物處置業(yè)務(wù)成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2018年-2020年，華新環(huán)保的綜合毛利率分別為29.87%、30.31%和40.10%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為29.61%、30.27%和40.01%。2018、2019年，公司綜合毛利率及主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率保持穩(wěn)定，2020年，公司的綜合毛利率及主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)大幅上升，主要系毛利率水平較高的危險(xiǎn)廢物處置業(yè)務(wù)占比大幅上升所致。報(bào)告期內(nèi)，公司危險(xiǎn)廢物處置業(yè)務(wù)毛利率分別為87.50%和72.89%，毛利率水平較高。

華新環(huán)保是內(nèi)蒙古規(guī)模較大的危廢處置企業(yè)，但若公司向內(nèi)蒙古以外的區(qū)域進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，需辦理跨省轉(zhuǎn)移手續(xù)，或要在其他省市的環(huán)境保護(hù)廳申請(qǐng)相應(yīng)的危險(xiǎn)廢物經(jīng)營(yíng)許可證，存在行業(yè)監(jiān)管和地域限制的風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)如果公司不能適應(yīng)行業(yè)監(jiān)管或不能有效克服地域局限，將限制公司業(yè)務(wù)的可持續(xù)拓展能力，對(duì)公司發(fā)展帶來(lái)較大不利影響。

此外，基金補(bǔ)貼收入是公司營(yíng)業(yè)收入的重要組成部分，受補(bǔ)貼政策的影響較大，2018年-2020年，公司補(bǔ)貼收入分別為1.05億元、1.37億元和1.49億元，同比增長(zhǎng)84.21%、30.30%和8.65%，補(bǔ)貼占比呈下滑趨勢(shì)。如果國(guó)家調(diào)整對(duì)廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理行業(yè)的補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼政策的變動(dòng)可能對(duì)公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響。同時(shí)，由于基金補(bǔ)貼發(fā)放周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致企業(yè)面臨著較大的資金壓力，表現(xiàn)為應(yīng)收賬款余額不斷增加，現(xiàn)金流緊張，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)注意到，2018年末-2020年末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.83億元、3.7億元和4.37億元，占同期總資產(chǎn)的比例分別為37.79%、41.47%和41.75%，應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為67.03%、64.65%和78.95%。如果應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，則會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

2017年勞務(wù)派遣占比近20%，超過(guò)10%線標(biāo)準(zhǔn)

截至2020年末，華新環(huán)保的生產(chǎn)人員人數(shù)為354人，2017年-2020年直接人工成本分別為1068.62萬(wàn)元、1599.92萬(wàn)元、2162.46萬(wàn)元和2231.84萬(wàn)元。值得注意的是，2017年-2020年，華新環(huán)保勞務(wù)派遣用工比例分別為19.15%、9.52%、2.85%和3.06%。對(duì)于2017年勞務(wù)派遣用工比例是否符合規(guī)定，遭到了證監(jiān)會(huì)的問(wèn)詢。

公司稱，因生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)安排存在波動(dòng)，且公司存在部分流動(dòng)性較高或?qū)I(yè)技術(shù)含量較低的工作崗位，為了提高生產(chǎn)效率，公司對(duì)一些臨時(shí)性、輔助性和可替代性較高的生產(chǎn)崗位采取勞務(wù)派遣的形式用工。

報(bào)告期內(nèi)，華新環(huán)保存在未為部分員工繳納社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金的情形。華新環(huán)保未繳納的兩個(gè)原因主要是，一，由于員工個(gè)人原因在其他單位繳納；二自愿放棄。2018年和2019年為數(shù)甚多，自愿放棄達(dá)40人甚至55人。

在問(wèn)詢函中，證監(jiān)會(huì)對(duì)這一點(diǎn)也給予了關(guān)注，要求華新環(huán)保結(jié)合生產(chǎn)人員人數(shù)及對(duì)應(yīng)人工成本支出情況，說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)生產(chǎn)人員薪酬變化的情況，是否低于所在城市最低工資，是否與同行業(yè)可比公司生產(chǎn)人員人工薪酬存在明顯差異并說(shuō)明合理性。

與個(gè)人回收商交易金額大，供應(yīng)商和客戶不具備私自拆解報(bào)廢機(jī)動(dòng)車的資格

華新環(huán)保主要向個(gè)人回收商和企事業(yè)單位回收"四機(jī)一腦"等電子廢棄物，其中個(gè)人回收商所占比重較大。電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)前五大供應(yīng)商均為個(gè)人回收商，采購(gòu)的原材料主要為"四機(jī)一腦"，2017年-2020年，華新環(huán)保與前五大電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)個(gè)人回收商交易金額分別為0.35億元、0.77億元、1.29億元和1.23億元，占原材料采購(gòu)總額比例分別為27.32%、30.55%、36.24%和45.91%。

華新環(huán)保主要從個(gè)人、行政事業(yè)單位、運(yùn)輸公司、汽車修理廠、4S 店和整車廠處回收?qǐng)?bào)廢機(jī)動(dòng)車。公司回收的報(bào)廢機(jī)動(dòng)車主要包括私家車、營(yíng)運(yùn)車輛、達(dá)到報(bào)廢年限的政府機(jī)關(guān)用車、強(qiáng)制報(bào)廢車輛、罰沒(méi)車和汽車生產(chǎn)企業(yè)的試驗(yàn)車。

值得注意的是，華新環(huán)保存在供應(yīng)商和客戶重合的情形，該情形主要發(fā)生在華新凱業(yè)，采購(gòu)內(nèi)容主要為報(bào)廢機(jī)動(dòng)車，銷售內(nèi)容主要為汽車零部件。華新凱業(yè)更名前叫北京華桑谷物資再生有限責(zé)任公司，2010年11月19日前，公司股東為王鳳成，后王鳳成將股份全部轉(zhuǎn)讓給華新環(huán)保，除個(gè)人客戶和供應(yīng)商重合的情況之外，2017 年華新凱業(yè)存在法人客戶和供 應(yīng)商重疊的情形，北京車易拆網(wǎng)絡(luò)科技有限公司既是客戶又是供應(yīng)商。

該業(yè)務(wù)供應(yīng)商和客戶主要從事汽車零部件銷售業(yè)務(wù)，同時(shí)為報(bào)廢機(jī)動(dòng)車車主代辦機(jī)動(dòng)車注銷證明，他們代替車主將報(bào)廢機(jī)動(dòng)車交給華新凱業(yè)等有資質(zhì)的報(bào)廢機(jī)動(dòng)車回收拆解企業(yè)，來(lái)取得《報(bào)廢機(jī)動(dòng)車回收證明》和公安機(jī)關(guān)交通管理部門發(fā)放的注銷證明。此類供應(yīng)商和客戶不具備私自拆解報(bào)廢機(jī)動(dòng)車的資格，需要從華新凱業(yè)等正規(guī)拆解企業(yè)處回收可再次使用的汽車零部件。

問(wèn)詢中，證監(jiān)會(huì)要求華新環(huán)保對(duì)供應(yīng)商和客戶的情況做詳細(xì)的說(shuō)明，涉及資質(zhì)、關(guān)聯(lián)關(guān)系和購(gòu)銷具體條款。此外，內(nèi)蒙古恒博通商貿(mào)有限公司暫未取得危險(xiǎn)化學(xué)品經(jīng)營(yíng)許可證，其向華新環(huán)保出售儀器設(shè)備時(shí)附帶出售少量的化學(xué)制劑。

募投項(xiàng)目用地尚未取得權(quán)屬證書(shū)，項(xiàng)目二實(shí)施主體華新蒙正一再減資

華新環(huán)保本次發(fā)行募集資金將用于危險(xiǎn)廢物處置中心變更項(xiàng)目、3萬(wàn)t/年焚燒處置項(xiàng)目、冰箱線物理拆解、分類收集改擴(kuò)建和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

對(duì)于3萬(wàn)t/年焚燒處置項(xiàng)目實(shí)施主體華新蒙正，查公開(kāi)資料顯示，華新蒙正成立于2019年3月27日，2019年7月8日注冊(cè)資金由1億減資為為1000萬(wàn)元，2020年2月25日，注冊(cè)資本又由1000萬(wàn)元減資為為100萬(wàn)元；2019年年報(bào)顯示社保繳納人數(shù)為0人。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)注意到，2018年-2020年，華新環(huán)保電子廢棄物拆解的產(chǎn)能利用率分別為50.91%、58.87%和63.33%；報(bào)廢機(jī)動(dòng)車拆解產(chǎn)能利用率分別為73.37%、50.6%和38.63%；2019年和2020年，公司危險(xiǎn)廢物處置產(chǎn)能利用率分別為43.1%和75.96%。

值得注意的是，華新環(huán)保電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率均未超過(guò)65%，公司稱，主要是由于基金補(bǔ)貼發(fā)放時(shí)間較長(zhǎng)，華新環(huán)保面臨的資金壓力較大，無(wú)法大規(guī)模進(jìn)行原材料采購(gòu)，使得產(chǎn)能利用率整體不高；公司報(bào)廢機(jī)動(dòng)車拆解業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率逐年下降，公司稱這是由于報(bào)廢機(jī)動(dòng)車拆解行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐年加劇，公司報(bào)廢機(jī)動(dòng)車回收數(shù)量逐年下降。由于華新凱業(yè)位于北京市順義地區(qū)，2020年受新冠疫情影響，北京防疫管控較為嚴(yán)格，車主報(bào)廢機(jī)動(dòng)車的意愿下降，同時(shí)負(fù)責(zé)辦理報(bào)廢機(jī)動(dòng)車注銷手續(xù)的車管所開(kāi)始辦理車輛報(bào)廢手續(xù)較晚，導(dǎo)致公司2020年收車數(shù)量和拆車數(shù)量有所下降，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下降。

此外，值得注意的是，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，華新環(huán)保募投項(xiàng)目之一冰箱線物理拆解、分類收集改擴(kuò)建項(xiàng)目所涉及的土地使用權(quán)權(quán)屬證書(shū)尚未獲取，如果未來(lái)公司不能最終獲取該土地使用權(quán)，則會(huì)對(duì)募投項(xiàng)目的實(shí)施產(chǎn)生不利影響。

子公司報(bào)告期曾受處罰，公司曾為被執(zhí)行人

2019年7月15日，華新環(huán)保子公司香蕉皮因存在消防設(shè)施未保持完好有效、封閉安全出口的消防違法行為，收到北京市通州區(qū)公安消防支隊(duì)出具的《行政處罰通知書(shū)》（通（消）行罰決字[2019]300023 號(hào)），被處以人民幣30,000元的罰款；2019年2月21日，子公司香蕉皮因未按期申報(bào)個(gè)人所得稅（工資薪金所得），收到國(guó)家稅務(wù)總局北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)稅務(wù)局第一稅務(wù)所（辦稅服務(wù)廳）出具的《稅務(wù)行政處罰決定書(shū)（簡(jiǎn)易）》（京開(kāi)—稅簡(jiǎn)罰[2019]988 號(hào)），被處以1,000元的罰款。

2018年12月19日，華新環(huán)保報(bào)告期內(nèi)已注銷的子公司云南華柏因未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料收到云南省昆明市東川區(qū)稅務(wù)局第二稅務(wù)分局出具的稅務(wù)行政處罰決定書(shū)（東二分稅簡(jiǎn)罰[2018]212號(hào)），被處以100元的罰款。

2018年11月16日，華新環(huán)保報(bào)告期內(nèi)已注銷的子公司華星康彩因未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料收到國(guó)家稅務(wù)總局唐山市曹妃甸區(qū)稅務(wù)局第一稅務(wù)分局出具的稅務(wù)行政處罰決定書(shū)（簡(jiǎn)易）（冀唐曹妃甸稅一分局簡(jiǎn)罰[2018]24號(hào)），被處以500元的罰款。

2018年4月19日，華新環(huán)保子公司內(nèi)蒙古華新因未按期申報(bào)企業(yè)所得稅收到內(nèi)蒙古自治區(qū)豐鎮(zhèn)市國(guó)家稅務(wù)局出具的稅務(wù)行政處罰決定書(shū)（簡(jiǎn)易）（豐國(guó)簡(jiǎn)罰[2018]16號(hào)），被處以人民幣50元的罰款。

2014年6月26日，北京市環(huán)境保護(hù)局因華新環(huán)保存在部分拆解產(chǎn)物露天貯存和部分裝有拆解產(chǎn)物的容器沒(méi)有標(biāo)簽，違反固體廢物污染環(huán)境防治法，對(duì)其作出京環(huán)保責(zé)改字〔2014〕G8號(hào)處罰，要求2014年7月31日前整改到位。

2014年4月9日，據(jù)（2014）深龍法地執(zhí)字第126號(hào)文件，深圳市龍崗區(qū)人民法院就深圳市鑫田發(fā)工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備有限公司與被執(zhí)行人華新綠源環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司買賣合同糾紛一案，查封、拍賣被執(zhí)行人華新綠源環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司價(jià)值人民幣95545元財(cái)產(chǎn)或者凍結(jié)、扣劃其相應(yīng)的銀行存款。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，華新環(huán)保涉及的未決訴訟，為與河南林蘭科技有限公司的買賣合同糾紛，2020年12月華新環(huán)保提出上訴已受理。報(bào)告期內(nèi)，華北地區(qū)包括北京、天津、河北、山西和內(nèi)蒙古，為華新環(huán)保分別貢獻(xiàn)了2.8億元、3.40億元和3.72億元的營(yíng)收，占總營(yíng)收的比例分別達(dá)67.04%、59.45%和66.60%，業(yè)務(wù)區(qū)域集中明顯 ，其未來(lái)能否走向更多區(qū)域，還要看其經(jīng)營(yíng)和資本市場(chǎng)的借力如何。