《大錢細(xì)思》是董承非經(jīng)常推薦的一本書，作者喬爾·蒂林哈斯特是彼得林奇欽點(diǎn)的繼承者，長期投資回報(bào)率超過12%，非常穩(wěn)重的投資大佬。花了點(diǎn)時(shí)間整理了一下這本書，和大家分享。

一、投資原則

好的投資需要具備四個(gè)要素：持續(xù)的盈利能力、良好的增長前景、擁有護(hù)城河或競爭優(yōu)勢、未來的確定性。而市場最大的危險(xiǎn)來自投資者對現(xiàn)實(shí)的誤解。這一誤解是金融市場一直在繁榮與蕭條兩者之間無限循環(huán)的根源。因此投資須有原則：

原則一：理性投資。

原則二：投資熟知的領(lǐng)域。

原則三：與誠實(shí)、有能力的受托人合作。

原則四：避開容易過時(shí)的商業(yè)模式或陷入財(cái)務(wù)困境的公司。

原則五：正確估值。

其中第一條原則中的理性又可以細(xì)化為：

（1）避免草率的決定。

（2）避免誤解事實(shí)。

（3）避免投資于有可預(yù)見的信用濫用風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。

（4）避免投資于容易過時(shí)的、大宗商品化的和高杠桿的項(xiàng)目。

（5）避免投資于未來發(fā)展無法預(yù)期的項(xiàng)目。

二、情緒與心理狀態(tài)

1、人的情緒狀態(tài)和他的知識儲備往往成反比。人越無知，越容易狂躁。

2、你堅(jiān)信自己是對的，出錯(cuò)的是市場本身，而你也不知道市場到底錯(cuò)在哪里。其實(shí)這并非是自信，而是傲慢。

3、投資者并沒意識到，人類想要的很多東西都存在隱性成本，比如行動、刺激、樂趣、舒適、認(rèn)同、名望和特權(quán)。當(dāng)然，硬幣總有另一面，忍耐、無聊、焦慮、勇氣、痛苦、孤獨(dú)、像個(gè)書呆子，甚至大智若愚，這些反而可能使人受益。

4、精神勝利法和恐慌心理是最昂貴的兩種情緒，也是導(dǎo)致無原則交易的根源。

5、善良、熱忱、誠實(shí)、開放、仁慈和善解人意等好品質(zhì)，在我們的制度里，可能與失敗相伴；我們憎惡的刻薄、貪婪、占有欲、卑鄙、自負(fù)和自私等壞毛病，卻可能成為成功的條件。我們因?yàn)榍罢哔澷p某人，卻更羨慕后者所帶來的成功。

6、耐心是投資者的優(yōu)秀品質(zhì)，但對投機(jī)者來說，它代表要承受過程的不安和信息過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。對那些具有長期優(yōu)勢的企業(yè)來說，耐心是有價(jià)值的。

7、我所認(rèn)識的每一位成功的投資者都有好奇心，并且他們都奉行終身學(xué)習(xí)。他們大量閱讀，不停地思考未來。他們認(rèn)為探究事情發(fā)生的原因遠(yuǎn)比知道結(jié)果更重要。

8、價(jià)值投資者的樂觀在于他們堅(jiān)信，如果上市公司有一分錯(cuò)誤，在市場上就會被放大成十分。他們執(zhí)著地認(rèn)為，只有當(dāng)市場極度恐慌時(shí)，自己的機(jī)會才會出現(xiàn)。

9、投資應(yīng)該避開那些容易出現(xiàn)競爭和過時(shí)的行業(yè)。在投資中要做一個(gè)吝嗇鬼，不要支付過高價(jià)格購買股票。這個(gè)習(xí)慣對我的投資生涯大有裨益。專注也是我投資的一大利器。我只在低價(jià)買入那些業(yè)務(wù)簡單易懂、管理層誠實(shí)可信、產(chǎn)品具有壟斷性的公司股票。當(dāng)然，我也毫無掩飾地承認(rèn)，在波瀾壯闊的牛市行情中，我的投資表現(xiàn)非常一般。

10、市場只有在極端牛市的情況下才會最大程度地容忍草率的投資決定。投資者要做正確的事，要有自己明確的投資準(zhǔn)則，只有這樣，才能在各種市場環(huán)境下立于不敗之地。

11、投資者和交易員需要達(dá)到一種平衡的狀態(tài)——既能夠接受新信息，又不會迷失在冗余信息中，同時(shí)也不會對自己的邏輯過于自信，或是缺乏信心。

12、凡事做得越好，興趣就越濃。如果你把選股當(dāng)作一件有趣的技術(shù)活，并且相信自己有能力破解市場上的各種謎題，我會很欣慰，因?yàn)槲覀兊目捶ㄊ窍嗤摹?/span>

三、公司與行業(yè)

1、為什么我關(guān)注的是特質(zhì)而不是管理者的某個(gè)商業(yè)決策是否成功？簡言之，是因?yàn)樘刭|(zhì)不會改變，而商業(yè)策略一直在變。

2、成功的商業(yè)策略是在以下兩類機(jī)會中做出的極端選擇：①公司要么能夠主導(dǎo)整個(gè)行業(yè)，要么做精某一行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域；②要么以產(chǎn)品的品質(zhì)來贏得市場份額，要么通過價(jià)格的優(yōu)勢來贏得消費(fèi)者。

3、與公司價(jià)值直接相關(guān)的四個(gè)要素（盈利能力、生命周期、增長性和確定性）反映了人類社會行為的規(guī)律，這與物理學(xué)的定律有所不同

4、當(dāng)我開始著手了解一家公司時(shí)，我會假設(shè)自己是這家公司的潛在客戶，去查看公司的營銷網(wǎng)站、銷售傳單、實(shí)體商店等。我會潛心研究與公司相關(guān)的每一個(gè)論壇，關(guān)心論壇上包括公司前景、產(chǎn)品特色或者價(jià)格服務(wù)等任何信息。

5、日常消費(fèi)品行業(yè)的投資回報(bào)要高于其他行業(yè)，因?yàn)榭蛻艉芊€(wěn)定，他們不能或不愿使用其他品牌。

6、在真正有價(jià)值的公司必備的四個(gè)要素中，品牌消費(fèi)品占了三個(gè)，盈利能力強(qiáng)、生命周期長和確定性強(qiáng)，唯一欠缺的就是銷量的爆發(fā)。

7、如果一家公司在行業(yè)中沒有替代品，也沒有競爭者，那么它往往會獲得較高的回報(bào)，存活時(shí)間也會很長，其價(jià)值不言自明。

8、高科技公司一般初期增長強(qiáng)勁，盈利能力令人震驚，投資者往往趨之若鶩?？上н@些公司要么生命周期短，要么具有極大的不確定性。

9、要想（在科技領(lǐng)域）使這樣的“好運(yùn)”長存，初創(chuàng)企業(yè)需要在專有技術(shù)和低成本這兩個(gè)方面均有所建樹，盡管從一定程度上來看，兩者之間的關(guān)系是互斥的。

10、科技公司要盡可能避免產(chǎn)品過時(shí)和行業(yè)競爭，否則很快就會消亡。

11、與傳統(tǒng)觀點(diǎn)相反，以低市盈率和高現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的選股方法來挑選科技股，往往是可行的。

12、服務(wù)業(yè)也不太容易過時(shí)，并可以從技術(shù)進(jìn)步中獲益，但在介入時(shí)需要仔細(xì)排查行業(yè)壁壘。

13、與日用消費(fèi)品不同的是，電子產(chǎn)品一旦有了更好用或更廉價(jià)的替代品，品牌忠誠度幾乎毫無作用。

14、研究非周期性需求、政府監(jiān)管、壟斷、品牌忠誠度等，對判斷未來市場有一定程度的幫助。