報告出品/作者：中原證券、馬嶔琦

以下為報告原文節(jié)選

1. 總體概述

1.1. 中信汽車行業(yè) 2022H1 營收、歸母凈利潤均下滑，行業(yè)盈利能力有所下降
2022H1 汽車(中信)行業(yè)實現營業(yè)收入 13778 億元，同比減少 7.6%，在中信一級行業(yè)分類中收入增速排名第 27 位；實現歸母凈利潤 474.2 億元，同比減少 18.4%，在各行業(yè)分類中排名第 19，營收增速、歸母凈利潤增速雙雙出現明顯下滑。2022 年 Q2 汽車(中信) 行業(yè)實現營業(yè)收入 6486.5 億元，同減 15.3%，歸母凈利潤 213.9 億元，同減 28.6%。

2022H1 汽車(中信)行業(yè)整體毛利率為 13.02%，同比下滑 0.38pct，但 5 月汽車市場開始復蘇，2022Q2 汽車(中信) 行業(yè)整體毛利率 13.22%，環(huán)比增加 0.4pct；2022H1 汽車(中信) 行業(yè)整體凈利率 3.8%，同比減少 0.8pct，雖然第二季度汽車(中信)毛利率環(huán)比有所增加，但第二季度費用率環(huán)比普遍提高，除財務費用率下降外，銷售費用率，管理費用率，研發(fā)費用率分別為 3.59%，3.82%，3.8%，均環(huán)比增加 0.37pct，0.14pct，0.63pct；2022Q2 凈利率為 3.58%，同比減少 0.99pct。綜合來看，2022H1 汽車(中信)行業(yè)毛利率、凈利率均有下滑，行業(yè)盈利能

2022H1 汽車(中信)行業(yè)上市公司營業(yè)收入排名 Top10 分別為上汽集團、比亞迪、濰柴動力、華域汽車、廣匯汽車、長城汽車、長安汽車、廣汽集團、中國鐵物和福田汽車。Top10 上市公司營業(yè)收入合計為 9071 億元，占汽車(中信)板塊總營業(yè)收入 66%。2022H1 汽車(中信)行業(yè)上市公司歸母凈利潤排名 Top10 為上汽集團、長安汽車、廣汽集團、長城汽車、比亞迪、華域汽車、濰柴動力、福耀玻璃、威孚高科和金固股份； 歸母凈利潤合計為 371.3 億元，占汽車(中信)板塊總凈利潤 79%。由此可見，行業(yè)公司的板塊集中度較高，龍頭企業(yè)帶動作用明顯。

1.2. 細分行業(yè)各子板塊普遍承壓，兩輪車同比增速較快

子板塊方面：兩輪車行業(yè)營收與利潤增速實現較快增長，2022H1 營業(yè)收入和歸母凈利潤同比分別增長22.5%和 43.7%；2022Q2 營收 167.4 億元，同增 17.6%，歸母凈利潤 12.3 億元，同增 38.7%。

乘用車和汽車零部件板塊受疫情沖擊，物流滯漲，整車消費需求下行，2022 年上半年實現營收 7092.8 億元和 3354.2 億元，同比均小幅下滑，下降 4.2%和 1.8%；歸母凈利潤 236.3 億元和 171.1 億元，同比分別下降 9.2%和 17.6%。2022Q2 營收分別達到 3287.5 億元和 1587億元，分別同減9.6%和2.6%；歸母凈利潤分別為96.1億元和83.5億元，分別同減28%和9.68%。

客車板塊，2022H1 實現營業(yè)收入 209 億元，同減 7.6%，歸母凈利潤虧損 2.3 億元，同減117.8%；疫情影響下游旅游業(yè)以及出行活動，板塊承壓，2022Q2 營收 113.8 億元，同減 13.7%，歸母凈虧損 2.3 億元。

卡車板塊，國六排放升級以及疫情影響下運力需求降低，板塊業(yè)績承壓。2022H1 營業(yè)收入和歸母凈利潤分別達到 1587.8 億元和 30.2 億元，分別同減 37.8%和 67%；2022Q2 營業(yè)收入和歸母凈利潤分別達到 809.2 億元和 14.4 億元，分別同減 39.1%和 64.9%。

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