清華-康奈爾雙學(xué)位金融MBA2018級(jí) 楊博

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? ? ?楊博目前就職于海通國(guó)際香港總部，歷任執(zhí)行委員會(huì)辦公室董事和股票資本市場(chǎng)部董事，主要負(fù)責(zé)中資企業(yè)海外上市及再融資業(yè)務(wù)。?網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)屬于新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的朝陽行業(yè)，市場(chǎng)空間巨大，前景不可限量。本文是基于作者自身境內(nèi)外投行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上完成，期望能夠?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資人和企業(yè)管理者提供一定的決策參考意見。 ? ? ??

網(wǎng)羅天下紅人? ? ? 掘金網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)?

? ? ??20世紀(jì)末，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)思想先知Neil Postman在其作品《娛樂至死》中對(duì)于電視媒體引領(lǐng)人類生活步入娛樂化的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了詳細(xì)闡述，并探討了娛樂性質(zhì)的新媒體能否傳遞有價(jià)值的知識(shí)。進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代后，人類對(duì)泛娛樂業(yè)的精神生活需求日益旺盛，作為現(xiàn)代娛樂業(yè)發(fā)展的中間產(chǎn)物網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象也逐步顯現(xiàn)。?

? ? ??21世紀(jì)初，隨著觀眾對(duì)Youtube等流媒體平臺(tái)關(guān)注度的提升，歐美傳媒巨頭爭(zhēng)相入局，通過設(shè)立或收購多頻道網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)（Multi-Channel Network，MCN）并簽約內(nèi)容創(chuàng)作者或頻道的方式，開展商業(yè)變現(xiàn)進(jìn)而獲得了可觀的收益。2009年，第一批MCN如Maker Studios成立，標(biāo)志著美國(guó)網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的誕生；短短數(shù)年，Maker Studios簽約的網(wǎng)紅就達(dá)到了數(shù)萬名，短視頻單月播量放了超過100億次，隨后被迪士尼以6.75億美元的交易價(jià)格全資收購。截至2019年，僅在影響力營(yíng)銷細(xì)分領(lǐng)域的網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)規(guī)模就接近100億美元。?

? ? ??在大洋彼岸的中國(guó)，阿里集團(tuán)于2015年召開了網(wǎng)紅現(xiàn)象研討論會(huì)，國(guó)內(nèi)業(yè)界對(duì)網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了第一次系統(tǒng)地梳理。在電商、直播和短視頻等新業(yè)態(tài)的不斷推動(dòng)下，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度和商業(yè)潛能持續(xù)刷新人們的認(rèn)知：因搞笑短視頻走紅的Papi醬，一條廣告就賣出了2,200萬元的天價(jià)；“第一網(wǎng)紅”張大奕十秒鐘可以售出10,000只洗面奶，“口紅一哥”李佳琦五分鐘賣光15,000只口紅,“淘寶直播一姐”薇婭2019年全年帶貨27億元，僅“雙十一”當(dāng)天李佳琦和薇婭的單日商品銷售額就雙雙超過了10億元。2020年，“工匠情懷”羅永浩重出江湖簽約抖音，首場(chǎng)直播帶貨金額便高達(dá)1.2億元；“古風(fēng)田園詩”李子柒憑借平均五百萬點(diǎn)擊率的短視頻讓上千萬外國(guó)人愛上了中國(guó)，被央視等主流媒體高度評(píng)價(jià)為“講好了中國(guó)故事的文化交流大使”。從Papi醬到薇婭、李佳琦、張大奕，再到李子柒、羅永浩，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)不再單單是芙蓉姐姐那樣博眼球的存在，而是開創(chuàng)了一個(gè)扁平的內(nèi)容分享時(shí)代，提供了一個(gè)極佳的流量變現(xiàn)方式，構(gòu)建了一個(gè)完善的網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。?

? ? ??追溯網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的根源，它起始于人類的精神文化訴求，成長(zhǎng)于新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，受益于資本市場(chǎng)的持續(xù)推動(dòng)。尤其是最近幾年，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位呈現(xiàn)出大幅上升的態(tài)勢(shì)，根據(jù)Frost Sullivan的披露，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)規(guī)模在2013-2017和2017-2019的年化復(fù)合增長(zhǎng)率分別為179.5%和41.8%，至2019年已經(jīng)高達(dá)2,530億人民幣，且未來將繼續(xù)保持40%以上的年均增速。伴隨著網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)規(guī)模的高速增長(zhǎng)，其蘊(yùn)藏的投資價(jià)值逐步凸顯，也愈加受到投資者的追捧。

? ? ??除了催生經(jīng)濟(jì)價(jià)值之外，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)作為一種新興的業(yè)態(tài)模式，還帶來了廣泛的社會(huì)效應(yīng)。網(wǎng)紅模式的出現(xiàn)，給不同階層的群體提供了同等的展示機(jī)會(huì)，消除了社會(huì)間原有的壁壘；網(wǎng)紅內(nèi)容的創(chuàng)作，讓人民可以對(duì)自身文化需求大膽發(fā)聲，實(shí)現(xiàn)精神文明由國(guó)家引導(dǎo)向全民自主轉(zhuǎn)變；網(wǎng)紅思想的傳播，推動(dòng)了社會(huì)從娛樂至上向價(jià)值認(rèn)同的精神層面演化，構(gòu)成了人類社會(huì)發(fā)展的重要組成部分。

??網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的商業(yè)模式?

? ? ??過去二十年間，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的發(fā)展經(jīng)歷了從1.0版本到4.0版本的四個(gè)階段：其中發(fā)展模式經(jīng)歷了文字創(chuàng)作、話題炒作、內(nèi)容創(chuàng)作、營(yíng)銷帶貨等階段；信息形式經(jīng)歷了網(wǎng)絡(luò)文字、網(wǎng)絡(luò)圖片、社交媒體、視頻直播等階段；信息載體經(jīng)歷了網(wǎng)絡(luò)博客、網(wǎng)絡(luò)論壇、微博微信、抖音快手等階段；變現(xiàn)模式經(jīng)歷了版權(quán)收入、商業(yè)收入、內(nèi)容付費(fèi)、獨(dú)立品牌等階段；網(wǎng)紅代表經(jīng)歷了痞子蔡/安妮寶貝、芙蓉/鳳姐、張大奕/雪梨、李佳琦/薇婭等階段。時(shí)至今日，4.0版本的網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)商業(yè)模式已日趨成熟，形成了“孵化網(wǎng)紅—生產(chǎn)內(nèi)容—吸引流量—增值變現(xiàn)”的閉合營(yíng)運(yùn)鏈條，并主要由四類參與者構(gòu)成：

? ? ??關(guān)鍵意見領(lǐng)袖（俗稱網(wǎng)紅, Key Opinion Leader, KOL）是網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的發(fā)起者，通過持續(xù)不斷的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容打造個(gè)性化的IP和品牌，依靠與粉絲間的情感共鳴、共同愛好和消費(fèi)需求來獲取粉絲；新一代消費(fèi)勢(shì)力更加重視內(nèi)容產(chǎn)品的文化內(nèi)涵和感情訴求，而關(guān)鍵意見領(lǐng)袖的原創(chuàng)性和影響力，可以賦予內(nèi)容產(chǎn)品溢價(jià)。?

? ? ??關(guān)鍵意見消費(fèi)者（俗稱粉絲, Key Opinion Consumer, KOC）是網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)者，網(wǎng)紅依靠個(gè)人魅力吸引粉絲進(jìn)行“感情”消費(fèi)，依靠有價(jià)值的內(nèi)容和產(chǎn)品吸引粉絲進(jìn)行“理性”消費(fèi)。由于消費(fèi)者的行為模型按照注意、興趣、愿望、記憶、行動(dòng)層層遞進(jìn)，若大批量關(guān)鍵意見消費(fèi)者同時(shí)發(fā)聲，其效果雖然不像KOL那樣一呼百應(yīng)，但能深刻影響周圍的群體；不僅能夠?yàn)樯唐诽嵘毓舛龋?jīng)過精細(xì)策劃和導(dǎo)流，還可以聚沙成塔，營(yíng)造全民參與的氛圍，形成較高的銷售轉(zhuǎn)化。?

? ? ??多頻道網(wǎng)絡(luò)（Multi-Channel Network, MCN）是網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的組織者，將眾多內(nèi)容創(chuàng)作者聚合起來建立頻道，幫助KOL進(jìn)行推廣和變現(xiàn)；成功的MCN往往具有卓越的KOL挖掘能力、專業(yè)的內(nèi)容創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)、標(biāo)準(zhǔn)化的視頻制作體系、因人而異的作品定制方式、與時(shí)俱進(jìn)的粉絲管理模式、高水平的IP矩陣運(yùn)營(yíng)能力、與社交媒體平臺(tái)緊密的變現(xiàn)分銷渠道等要素。?

? ? ??內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)（Content Delivery Platform, CDP）是網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的傳播者，將生產(chǎn)的內(nèi)容傳播給消費(fèi)者。為了實(shí)現(xiàn)流量最大化，KOL往往選擇多個(gè)平臺(tái)分發(fā)內(nèi)容，同時(shí)也會(huì)根據(jù)自身需求，評(píng)估不同內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)的內(nèi)容形式、分發(fā)機(jī)制、用戶特性和匹配度，選擇最適合的平臺(tái)重點(diǎn)運(yùn)營(yíng)。?

MCN的盈利模式?

? ? ??無論是從孵化成長(zhǎng)到商業(yè)變現(xiàn)，還是從引起共鳴到價(jià)值認(rèn)同，網(wǎng)紅成功的每一步都離不開MCN的扶持，甚至可以說MCN決定了網(wǎng)紅價(jià)值。例如Papi醬的MCN “Papitube”在2016年獲得了真格基金等四家VC領(lǐng)投的A輪融資，投后估值高達(dá)1.2億元；李子柒在2017年開始同MCN微念科技合作時(shí)，她的微博粉絲數(shù)量不足一萬，而如今全網(wǎng)粉絲已經(jīng)突破四千萬；張大奕的MCN如涵控股2019年在納斯達(dá)克交易所上市，成為了中國(guó)網(wǎng)紅第一股。網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)繁榮的背后是異?；鸨腗CN市場(chǎng)：根據(jù)克勞銳報(bào)告顯示，國(guó)內(nèi)MCN從2016年的不足500家增長(zhǎng)至2019年的14,500家，三年間迎來數(shù)十倍的增長(zhǎng)；行業(yè)的迅猛發(fā)展也引起了資本市場(chǎng)的青睞，根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2019年MCN的融資規(guī)模超過200億元，多數(shù)集中在天使輪、VC輪和A輪。?

? ? ??MCN作為連接網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈各方的中心樞紐發(fā)揮著重要的作用：對(duì)內(nèi)容方，MCN可以洞察用戶的需求從而針對(duì)性地生產(chǎn)內(nèi)容，提供專業(yè)創(chuàng)作的技術(shù)支持，并為其開拓商業(yè)變現(xiàn)之路；對(duì)于平臺(tái)方，MCN可以提升平臺(tái)的內(nèi)容質(zhì)量，協(xié)助其實(shí)現(xiàn)低成本的高效運(yùn)營(yíng)；對(duì)于品牌方，MCN可以提升廣告投放的效果，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)方與內(nèi)容方的整合營(yíng)銷。?

? ? ??MCN衍生出了多種變現(xiàn)方式：其中針對(duì)B端的變現(xiàn)方式包含了商業(yè)合作、流量分成、平臺(tái)補(bǔ)貼、廣告營(yíng)銷和IP授權(quán)收入等；針對(duì)C端的變現(xiàn)方式包含了衍生品銷售、紅人電商、直播打賞、內(nèi)容電商、知識(shí)付費(fèi)等。若從變現(xiàn)過程中是基于有形資產(chǎn)或是無形資產(chǎn)來看，MCN的商業(yè)化路徑可以分為以種草帶貨為代表的網(wǎng)紅電商模式和以營(yíng)銷付費(fèi)為代表的內(nèi)容分享模式等兩大類別，內(nèi)容展現(xiàn)形式則主要分為直播和視頻等兩種內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)。?

?網(wǎng)紅電商模式?

? ? ??隨著網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)的迭代，以淘寶直播為代表的網(wǎng)紅電商經(jīng)歷了從圖文帶貨到視頻帶貨再到直播帶貨等模式的變遷，其底層邏輯為算法搜索變?yōu)閮?nèi)容搶流。近年來內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入一片紅海，線上流量紅利增速放緩且愈加分散，各品牌方亟需尋求更加高效的變現(xiàn)模式，而KOL依靠較強(qiáng)的個(gè)人魅力和內(nèi)容駕馭能力可以實(shí)現(xiàn)垂直圈層的精準(zhǔn)營(yíng)銷，有效提高電商轉(zhuǎn)化率與成交額。此外在商品過剩的時(shí)代，需求層面相對(duì)飽和，KOL的精準(zhǔn)定位和選品能力有助于占領(lǐng)KOC的心智并成功種草。?

? ? ??相較于淘寶京東為代表的貨架式電商的自助購物方式，以直播和短視頻種草帶貨為主的網(wǎng)紅電商引入了視頻類型介紹，引入了專業(yè)機(jī)構(gòu)的選品和議價(jià)能力，引入了KOC和KOL的互動(dòng)，將購物體驗(yàn)盡可能地靠近線下的交互式，而KOL極具親和力的態(tài)度讓KOC全無購買壓力，同時(shí)對(duì)商品的選品和質(zhì)量背書降低了KOC的選擇成本，大幅提升了非標(biāo)屬性商品的線上滲透率。此外，“限時(shí)低價(jià)”的定價(jià)策略是促成成交轉(zhuǎn)化的最后一步，否則在容易比價(jià)的網(wǎng)購環(huán)境下，用戶完成交易的動(dòng)機(jī)未必強(qiáng)，也不利于建立KOC對(duì)KOL的信任感。?

? ? ??網(wǎng)紅電商的產(chǎn)業(yè)鏈由供應(yīng)鏈端和流量端共同構(gòu)成，其中流量端由KOL和MCN通力合作創(chuàng)作內(nèi)容，并在淘寶直播、抖音、快手等內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)以直播或短視頻的方式進(jìn)行用戶流量的積累和引導(dǎo)；供應(yīng)鏈端則由品牌方、制造商和經(jīng)銷商等上游商品供應(yīng)端，通過淘寶、京東、拼多多和蘑菇街等電商平臺(tái)以商品銷售的形式實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)。其中KOL的作用在于通過創(chuàng)作內(nèi)容、積累流量、引導(dǎo)需求并種草商品；內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)的作用在于實(shí)現(xiàn)粉絲向消費(fèi)者的轉(zhuǎn)變、拔草商品、在帶貨過程中進(jìn)行場(chǎng)景化營(yíng)銷變現(xiàn)；MCN的作用在于提升KOL的選品能力和議價(jià)能力，并確定適合KOL定位的內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)。?

內(nèi)容分享模式?

? ? ??內(nèi)容分享模式主要由C端用戶打賞付費(fèi)型和B端商家廣告營(yíng)銷型構(gòu)成，內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)大致可以分為休閑娛樂類和電競(jìng)游戲類，平臺(tái)形態(tài)可以是直播形式或短視頻形式。KOL可以為獨(dú)立展業(yè)、MCN簽約、平臺(tái)直接簽約等三種方式，其中MCN簽約的KOL占據(jù)了市場(chǎng)主流。?

? ? ??電競(jìng)游戲型KOL除了主流的以顏值才藝方式出名外，一般是退役的頂尖選手、賽事專業(yè)解說、新游戲的開拓者。因而對(duì)于電子競(jìng)技型MCN而言，除了培養(yǎng)草根，前瞻性的布局賽事版權(quán)和重點(diǎn)選手很關(guān)鍵。電競(jìng)游戲的內(nèi)容屬性更易于吸引用戶長(zhǎng)時(shí)間觀看，相較于休閑娛樂類的用戶黏性更高。?

? ? ??休閑娛樂型KOL基本都是草根出身，因而造星能力對(duì)于休閑娛樂型MCN起到了決定性作用。休閑娛樂的內(nèi)容屬性與觀眾的交流頻率和互動(dòng)性更高，相較于電競(jìng)游戲類更易于調(diào)動(dòng)用戶打賞的積極性。 ?

? ? ??雖然內(nèi)容類型愈加多元化，但KOL的人設(shè)定位愈加明確和聚焦，其中全能型的比例已經(jīng)下降至10%，而專注于特定領(lǐng)域的KOL上升到90%，顯現(xiàn)出KOL的人設(shè)定位“精”比“全”更加有效。從視頻發(fā)布的頻率來看，全行業(yè)粉絲數(shù)量在10萬以上的KOL平均每周發(fā)布4.6個(gè)視頻，而粉絲數(shù)量在300萬以上的KOL平均每周發(fā)布3.5個(gè)視頻，并且頻率在穩(wěn)步下降，顯現(xiàn)出內(nèi)容的品質(zhì)比絕對(duì)數(shù)量更加重要。與此同時(shí)，KOL的二八定律效應(yīng)明顯。根據(jù)卡思數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，各短視頻平臺(tái)的KOL規(guī)模已經(jīng)超過20萬個(gè)，其中20%的KOL獲得市場(chǎng)80%的關(guān)注度，貢獻(xiàn)80%的消費(fèi)力，究其原因。?

不同盈利模式的分成機(jī)制?

? ? ??雖然KOL和MCN的分成比例會(huì)受到兩者之間的合作方式及議價(jià)能力的影響，但是分成機(jī)制普遍遵循以下規(guī)律：?

（1）網(wǎng)紅電商模式：對(duì)于電商銷售的傭金（傭金約為GMV的20%-50%），電商平臺(tái)分得10%，CDP分得10%，KOL分得40%；MCN分得40%；?

（2）內(nèi)容分享模式：對(duì)于品牌方的廣告營(yíng)銷金額，CDP分得30%，KOL分得60%，MCN分得剩余10%；對(duì)于KOC的付費(fèi)打賞金額，CDP分得50%，KOL分得40%，MCN分得剩余10%。?

KOL與MCN的投資價(jià)值分析?

? ? ??網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)作為一種新經(jīng)濟(jì)企業(yè)形態(tài)，無論是哪種估值理論都會(huì)面臨一定的局限性；如果類比業(yè)務(wù)性質(zhì)有共通之處的新興互聯(lián)網(wǎng)公司，估值方法基本可以分為兩類：其一是基于主流的估值方法加以改進(jìn)得出新的模型；其二是根據(jù)公司自身特點(diǎn)挖掘獨(dú)特的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素并構(gòu)建新的模型。從理論上講，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的本質(zhì)是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，其中現(xiàn)金流大小、持續(xù)經(jīng)營(yíng)期限、企業(yè)增長(zhǎng)速度是關(guān)鍵因素。?

? ? ??現(xiàn)金流大?。壕W(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的盈利模式?jīng)Q定了估值時(shí)對(duì)未來現(xiàn)金流持續(xù)性和穩(wěn)定性的判斷。?

? ? ??持續(xù)經(jīng)營(yíng)期限：網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)面臨著技術(shù)、政策、盈利模式、生命周期和馬太效應(yīng)等多重因素的不確定性，5年以上預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度將極大降低，因而鎖定3至5年期限是比較實(shí)際的方法。?

? ? ??企業(yè)增長(zhǎng)速度：MCN的增長(zhǎng)速度可以從兩個(gè)層面來判斷：一種是定性分析，通過市場(chǎng)空間、盈利模式、公司治理等核心要素推導(dǎo)出企業(yè)增長(zhǎng)速度。另一種是定量分析，可以通過行業(yè)增長(zhǎng)速度和公司在行業(yè)中的地位，推導(dǎo)出企業(yè)增長(zhǎng)速度；也可以通過用戶增長(zhǎng)速度和用戶變現(xiàn)能力，推導(dǎo)出企業(yè)增長(zhǎng)速度。

??網(wǎng)紅電商模式的投資價(jià)值分析?

? ? ??網(wǎng)紅電商的關(guān)鍵在與將粉絲勢(shì)能轉(zhuǎn)化為消費(fèi)動(dòng)能，衡量KOL帶貨能力的核心指標(biāo)為商品交易總額GMV：場(chǎng)均GMV=粉絲數(shù)量×粉絲活躍度×購買轉(zhuǎn)化率×場(chǎng)均直播時(shí)長(zhǎng)×平均客單價(jià)。該公式中的第一層維度是流量，核心是內(nèi)容的質(zhì)量決定了粉絲的數(shù)量；第二層維度是粉絲活躍度，核心是粉絲對(duì)內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)的黏性和接受程度；第三層維度是購買轉(zhuǎn)化率，核心是主播的選品能力、議價(jià)能力以及專業(yè)銷售能力。?

?商品交易總額GMV的函數(shù)模型如下：GMV=eEXP(1.253+0.828*LnKOC+0.644*LnAR+0.224*LnPR+1.069*LnT+ε) 以薇婭為例，可以得出其估值為20.02億元。 ?

? ? ??通過網(wǎng)紅電商模式MCN的估值模型，可以得到謙尋文化的估值為47.86億元。 ?

內(nèi)容分享模式的投資價(jià)值分析?

? ? ??內(nèi)容分享模式主要由C端用戶打賞付費(fèi)型和B端商家廣告營(yíng)銷型構(gòu)成，內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)大致可以分為休閑娛樂類和電競(jìng)游戲類，平臺(tái)形態(tài)可以是直播形式或短視頻形式。若究其本質(zhì)，B端的商業(yè)變現(xiàn)也是基于C端用戶對(duì)KOL的認(rèn)同價(jià)值而實(shí)現(xiàn)的。而無論是對(duì)于直播分享還是短視頻分享，打賞收入都是粉絲對(duì)KOL認(rèn)同價(jià)值的重要體現(xiàn)，對(duì)許多KOL而言也是其最主要的收入來源。同理，日均打賞收入=粉絲數(shù)量×粉絲活躍度×打賞轉(zhuǎn)化率×日均直播時(shí)長(zhǎng)×人均打賞金額。 ?

? ? ??以旭旭寶寶為例，可以得出其估值為1.54億元。 ?

? ? ??通過內(nèi)容分享模式MCN的估值模型，可以得到炫石互娛的估值為2.13億元。 ?

? ? ??需要特別注意的是，該估值模型采用了高度保守的假設(shè)，例如粉絲增速逐年減半、KOL和MCN的生命周期限定僅為3年、電商銷售傭金選擇低端比例等，因此實(shí)際投資價(jià)值將高于上述估值結(jié)果。?

?MCN的發(fā)展策略

? ? ??未來網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)投資者、經(jīng)營(yíng)管理者和相關(guān)政策制定者可以重點(diǎn)關(guān)注以下MCN發(fā)展策略。?

（1）加大扶持中腰部KOL、豐富內(nèi)容生態(tài)?

? ? ??隨著KOL之間競(jìng)爭(zhēng)的加劇，行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)嚴(yán)重，眾多中腰部KOL發(fā)展受限；然而用戶對(duì)優(yōu)質(zhì)多樣的內(nèi)容追求從未改變，中腰部KOL能夠充分發(fā)揮長(zhǎng)尾效應(yīng)，產(chǎn)出海量的多樣性內(nèi)容，滿足不同用戶的需求，并為頭部KOL的孵化積蓄力量。因此在運(yùn)營(yíng)指導(dǎo)、流量?jī)A斜等方面對(duì)中腰部KOL全方位地給予支持，有利于為MCN營(yíng)造豐富多樣的內(nèi)容生態(tài)，提升用戶覆蓋，樹立行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)。?

（2）深耕垂直領(lǐng)域內(nèi)容、增強(qiáng)粉絲黏性與轉(zhuǎn)化率

? ? ??無論采用何種盈利模式，MCN的終極目標(biāo)都是將流量?jī)?nèi)容進(jìn)行商業(yè)變現(xiàn)，其中成敗的關(guān)鍵在于粉絲黏性和轉(zhuǎn)化率。如果MCN聚焦于垂直品類精準(zhǔn)運(yùn)作，將在內(nèi)容創(chuàng)作和平臺(tái)分發(fā)等環(huán)節(jié)上更具優(yōu)勢(shì)，獲得更高的粉絲黏性和轉(zhuǎn)化率。目前內(nèi)容門檻較低的美妝、時(shí)尚、生活類領(lǐng)域已經(jīng)成為紅海，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈而且逐漸飽和；內(nèi)容門檻稍高的科技、經(jīng)濟(jì)、知識(shí)等領(lǐng)域仍是尚待挖掘的藍(lán)海，商業(yè)空間和市場(chǎng)潛力龐大，或?qū)⒊蔀槲磥鞰CN垂直深耕的新方向。?

（3）探索多元變現(xiàn)模式、最大化提升盈利能力?

? ? ??盡管MCN行業(yè)已經(jīng)具備了多元化的盈利模式，但對(duì)于特定機(jī)構(gòu)的盈利模式仍然較為單一。多數(shù)MCN普遍依靠廣告植入變現(xiàn)，只有少數(shù)頭部機(jī)構(gòu)才能獲得品牌代言，擁有完整供應(yīng)鏈的成熟網(wǎng)紅電商機(jī)構(gòu)數(shù)量更少。在粉絲黏性不高、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眾多的情況下，積極探索多元的商業(yè)變現(xiàn)模式，是MCN提升盈利能力的關(guān)鍵。

? ? ??? ? ??? ? ??? ? ??? ? ??? ? ??? ? ??? ? ??? ? ??? ? ???? ? ??? ? ??? ? ?? ? ? -------來源于清華五道口

? ? ? 博雅匯MBA，專注于北清人等頂級(jí)名校MBA提前面試申請(qǐng)，擁有9年的輔導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)，幫助上千人成功拿到清北人復(fù)交等名校預(yù)錄取資格。

? ? ??19-20申請(qǐng)季，在師生的共同努力下，博雅匯的學(xué)員共拿下495個(gè)名校offer。輔導(dǎo)的221名學(xué)員中，面試綜合通過率達(dá)到94.6%。其中，MBA項(xiàng)目北大預(yù)錄取47人、清華經(jīng)管預(yù)錄取27人、人大商學(xué)院預(yù)錄取36人，各校錄取人數(shù)業(yè)內(nèi)排名第一。