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宏觀

　?。薄⒅芏拦蓾q跌互現(xiàn)，上周和本周標(biāo)普、惠譽分別下調(diào)多家美國地區(qū)商業(yè)銀行評級，理由是高利率和商業(yè)地產(chǎn)困境。不過美股雖然下跌但未形成恐慌。另外有聯(lián)儲官員表示經(jīng)濟(jì)增長可能再度加快，有理由加息。而調(diào)查顯示對經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期大幅下降。昨天美債收益率高位震蕩，美元指數(shù)探低回升，維持了強勢勢頭。整體看銀行評級下調(diào)風(fēng)險似乎可控，而軟著陸的預(yù)期持續(xù)增強，隨著風(fēng)險事件的擔(dān)憂減輕，風(fēng)險資產(chǎn)的增長定價邏輯有可能回歸。

　?。?、美7月成屋銷售環(huán)比下降2.2%，大幅不及預(yù)期，價格中位數(shù)年同比增長1.9%，為今年首次出現(xiàn)同比增長，當(dāng)前庫存銷售比為3.3個月，極低庫存和高利率導(dǎo)致房價上漲并削弱購買需求。但低價房仍需求旺盛。今年以來房地產(chǎn)需求頂著高利率頑強反彈是消費強勁的證據(jù)之一。

　?。?、Ａ股大跌回吐昨日漲幅，市場關(guān)于地方債化解的預(yù)期強，但一攬子解決措施還沒落地，市場情緒跟著某些消息而起落，但我們認(rèn)為優(yōu)化地方債是大勢所趨，確定性強，市場預(yù)期交易會持續(xù)升溫，情緒邊際改善。

　　現(xiàn)貨

　　１、ＬＭＥ繼續(xù)小幅增庫，現(xiàn)貨貼水略有收窄趨勢但注銷倉單仍保持低位?？紤]滬銅進(jìn)口窗口持續(xù)打開，估計ＬＭＥ增庫空間有限，壓力減輕。

　　２、滬銅震蕩向上，現(xiàn)貨升水回落到320元。進(jìn)口窗口已打開兩周時間，但受限于保稅庫存極低，進(jìn)口到貨增加有限。當(dāng)前仍處淡季訂單缺乏持續(xù)性，下游在上周低價時訂貨較多，現(xiàn)在價格上漲升水高企令追高意愿大減，價格反彈到69000上方后，廢銅虧損減少，出貨意愿增加，但銅桿廠積極采購原料，廢銅整體供應(yīng)仍緊張。今天低氧桿對精銅報價貼水370元，精銅的價格優(yōu)勢收窄。整體看供需兩弱，結(jié)構(gòu)有所轉(zhuǎn)弱但仍處于強勢狀態(tài)，對盤面暫無實際壓力?，F(xiàn)貨缺乏明顯矛盾，仍由宏觀情緒提供波動動力。低庫存+旺季到來，低位支撐確定，支持重心回升。

　　３、技術(shù)上看ＬＭＥ銅價在8月急速下跌后于銀行危機(jī)打出的低位區(qū)企穩(wěn)反彈，8400美元面臨日線布林中軌處壓力，但考慮到滬銅強支撐結(jié)構(gòu)和旺季需求增長預(yù)期支持價格繼續(xù)反彈，維持反彈可能性大。

　　4、總結(jié)：中美風(fēng)險事件擔(dān)憂減輕，宏觀利好預(yù)期增加，風(fēng)險情緒開始回升。滬銅維持看漲結(jié)構(gòu)，供應(yīng)增加擔(dān)憂有所減輕，低庫存+旺季預(yù)期令價格重心上抬。近期震蕩區(qū)間68000-70500，維持逢低多頭思路。