來源：壹財信

作者：蘇向前

2022年一季度即將落幕，在股市大調(diào)整的背景下，內(nèi)地的主動權(quán)益類基金整體表現(xiàn)平淡，僅有萬家和財通兩家上海的基金公司相對表現(xiàn)尚可，一家是靠常年重倉地產(chǎn)和煤炭股行走天下，另一家則是及時調(diào)倉了豬肉股而逆市突圍。

但是，更多成名已久的基金經(jīng)理還是在股市的大幅回調(diào)下應(yīng)聲倒下，因長期重倉半導(dǎo)體股票而出名的蔡嵩松也在其中。他的代表作諾安成長凈值下跌已經(jīng)接近20%，特別是他從去年5月接手的諾安創(chuàng)新驅(qū)動，目前管理產(chǎn)品不到1年的時間，但是該基金今年的凈值增長率下跌已經(jīng)超過27%，在同類產(chǎn)品中排名位于倒數(shù)后十名中。

諾安創(chuàng)新驅(qū)動淪落墊底事出有因

諾安創(chuàng)新驅(qū)動是成立于2015年6月中旬，吳博俊作為首任基金經(jīng)理一直管理到去年5月，蔡嵩松接任了該基金的基金經(jīng)理職位。從時間區(qū)間上來看，去年的三季報開始才是他獨自發(fā)揮的時間，但是清晰的蔡氏風格卻是發(fā)生在二季報中。

去年一季度的基金十大重倉股中，當時還是滬深300類的藍籌標的股一統(tǒng)天下，五糧液、貴州茅臺、美的集團、中國平安和招商銀行等都是投資者耳熟能詳?shù)睦吓粕鲜泄尽５搅硕径葧r，上一季度的十大重倉股全部被更換掉，換成了清一色的科技成長類投資標的，特別是其中半導(dǎo)體類的公司占據(jù)了絕大多數(shù)，比如圣邦股份、兆易創(chuàng)新、中微公司、北方華創(chuàng)和卓勝微等，鮮明地體現(xiàn)出了蔡嵩松的投資思路，尤其是圣邦股份的持股比例超過了10%。

但接下來的第三季度，蔡經(jīng)理較為罕見地進行了大規(guī)模的調(diào)倉，當季度新調(diào)進的重倉股包括了長川科技、芯源微、衛(wèi)士通、士蘭微和芯原股份等五家公司，這也是蔡嵩松相對較大比例的調(diào)倉了。從季報中的表述來看，他當時也是認為芯片半導(dǎo)體跌到了合理價位是布局的機會了。

與諾安成長以不變應(yīng)萬變區(qū)別，諾安創(chuàng)新驅(qū)動則是每季變化較大。四季度時，蔡經(jīng)理對重倉的布局又有了明顯的變化。12月31日時的第一大重倉股變成了新進榜單的盛美上海，該股同樣是半導(dǎo)體板塊中的一家上市公司。同時，四季度末的前六大重倉股的被持倉占比均超過了5%，這里面宏微科技和致遠新能同樣是新上榜的公司。

蔡經(jīng)理在四季報中表示：“四季度市場對行業(yè)景氣度的擔憂拖累了芯片板塊的走勢。但是從產(chǎn)業(yè)上看，一方面，芯片行業(yè)缺貨漲價可能會更加緊張，目前某些品類的芯片交期已經(jīng)達到了自2017年的峰值，并且還在不斷延長；另一方面，自主關(guān)鍵技術(shù)即將突破。這兩者一個是行業(yè)景氣度繼續(xù)加速，另外一個是替代的大幕拉開，2022年產(chǎn)業(yè)面臨的是兩者疊加的最強邏輯?！钡珡哪壳霸摶鸾衲陰缀鯄|底的表現(xiàn)看，這樣的分析似乎并不準確。

諾安成長再陷低谷、權(quán)益軍團全面失色

提到蔡嵩松就不能不提他的代表作諾安成長，這只網(wǎng)紅基金在今年同樣因市場疲軟而表現(xiàn)平平，目前2020年年內(nèi)的凈值增長率下跌也逼近20%。對比該基金和諾安創(chuàng)新驅(qū)動，諾安成長對于重倉股票的持倉更為穩(wěn)定，對于細分賽道龍頭的圣邦股份、兆易創(chuàng)新和北方華創(chuàng)等幾乎是鎖倉長期持有。

除去蔡嵩松外，諾安權(quán)益類基金經(jīng)理中還是有楊谷、王創(chuàng)練和韓冬燕等老將，但是三位老將今年的業(yè)績基本也是慘不忍睹。

首先是任職時間最長的楊谷，這位擔任公募基金經(jīng)理超過16年的老將目前僅僅管理著諾安先鋒混合，但是該基金目前年內(nèi)的凈值下跌也是超過了18.5%。任職時間第二長的老將是接近7年的王創(chuàng)練，他管理的四只基金也是全部下跌超過了13%。同樣管理四只基金的還有任職接近6年半的女將韓冬燕，但是就算是四只中表現(xiàn)最好的諾安行業(yè)輪動混合，目前的凈值增長率下跌也接近了18%。

除去三老外，在中生代和新生代中展露頭角的還有曲泉儒和楊琨，但是兩人2022年也未能實現(xiàn)逆市上揚。兩人中楊琨的任職時長超過了5年半，他管理的基金分別包括新興產(chǎn)業(yè)混合、新經(jīng)濟股票和改革趨勢靈活配置，只有改革趨勢靈活配置表現(xiàn)稍好，但是該基金凈值也下跌了13.39%。同時管理著偏債混基、混合債基、靈活混基等多種類型產(chǎn)品的新星曲泉儒，雖然參與管理的固收類產(chǎn)品表現(xiàn)尚可，但是他管理的權(quán)益類產(chǎn)品同樣是下跌超過兩位數(shù)。

這樣全線無甚亮點的權(quán)益成績單背后，或許老生常談的問題還會被人提起，無論起伏波動，諾安依舊是僅有蔡嵩松一人吸睛。