來源：壹財信

作者：趙書涵

杭州微策生物技術(shù)股份有限公司（下稱“微策生物”）自成立以來專業(yè)從事POCT（即時檢測）產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，并建立起生物傳感電化學(xué)、免疫和分子三大技術(shù)平臺、擁有干式生化等領(lǐng)域的研發(fā)成果。目前微策生物各平臺POCT產(chǎn)品涵蓋數(shù)十種檢測項(xiàng)目。

從主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，2020年起新冠檢測業(yè)務(wù)的收入已經(jīng)成為微策生物的重要收入來源，而此前主打業(yè)務(wù)血糖監(jiān)測的收入占比則持續(xù)降低。2022年3月25日，正在申報創(chuàng)業(yè)板IPO的微策生物因受新冠疫情影響而主動申請中止發(fā)行上市審核程序。

報告期初現(xiàn)金流失血，仍舉債輸血關(guān)聯(lián)方

截至本次發(fā)行前，微策生物的控股股東是杭州微著企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙，下稱“杭州微著”），持股占比為31.33%。杭州微著的股東是三名自然人，楊清剛、王成超和楊蓉，出資占比分別為30.04%、34.98%、34.98%，以上三人亦是微策生物的實(shí)控人，合計控制公司50.14%股權(quán)。

2018年至2020年，微策生物曾多次拆出資金給控股股東和實(shí)控人，來解決控股股東及實(shí)控人的資金周轉(zhuǎn)問題。但是從微策生物自身的經(jīng)營狀況來看，2018年和2019年，微策生物業(yè)績低迷并且現(xiàn)金流出現(xiàn)了失血的情況，償債能力也承壓。

2018年至2020年，微策生物經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1,746.86萬元、1,509.56萬元、21,833.72萬元，2018年的凈額為負(fù)數(shù)，直到2020年才得到極大的改善。2018年和2019年，微策生物的資產(chǎn)負(fù)債率也維持在高位，接近70.00%，分別為69.80%、69.09%，而同行可比公司同期的資產(chǎn)負(fù)債率平均值僅為28.03%、23.82%，相差超過40個百分點(diǎn)。

從2018年至2020年的業(yè)績來看，微策生物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12,473.56萬元、16,852.26萬元、67,194.45萬元，2019年和2020年的同比增長分別為35.10%、298.73%；實(shí)現(xiàn)凈利潤-1,463.84萬元、1,392.41萬元、16,015.25萬元，微策生物即使2018年的收入達(dá)上億元，可是利潤依然虧損，2019年才實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，2020年凈利潤同比增長1,050.18%。

在這樣的業(yè)績情況下，微策生物2018年至2019年仍慷慨向控股股東及實(shí)控人輸血，合計拆出資金6,594.30萬元，公司參照同期銀行貸款利率向關(guān)聯(lián)方收取相應(yīng)利息。而2018年12月，微策生物從第三方諸暨經(jīng)開創(chuàng)融投資有限公司拆入資金3,000.00萬元，拆借時間為1年，約定的年利率為6.00%。

機(jī)構(gòu)股東多次申請注銷，變更投資人或成大贏家

報告期內(nèi)，控股股東杭州微著因資金需求多次向外部投資者轉(zhuǎn)讓股權(quán)。其中2019年10月因受讓股權(quán)而加入的機(jī)構(gòu)投資者引起了《壹財信》的注意。

2019年10月16日，深圳行德發(fā)展投資中心（有限合伙，下稱“行德投資”）以500.00萬元價格受讓杭州微著持有的微策生物1.11%的股權(quán)計52.22萬元出資額。

行德投資成立于2014年9月，從深圳市市場監(jiān)督管理局公示的變更信息來看，2016年4月和2018年12月行德投資均進(jìn)行了清算備案。據(jù)企查查信息，2019年7月25日，行德投資的原股東付文杰、羅衍智二人向深圳市市場監(jiān)督管理局申請簡易注銷登記，而2019年8月1日又撤銷了簡易注銷公告。

（截圖來自深圳市市場監(jiān)督管理局）

（截圖來自企查查）

撤銷簡易注銷公告后，當(dāng)月8日，行德投資不僅進(jìn)行了公司名稱變更，還進(jìn)行了投資人變更。股東由付文杰（出資占比50.00%）、羅衍智（出資占比50.00%）變?yōu)樯钲谑仔磐顿Y基金管理有限公司（下稱“首信投資”，出資占比1.00%）和穆鍇峰（出資占比99.00%）。首信投資此時的投資人是付文杰和羅衍智。

2019年8月21日，首信投資退出，自然人孫琴加入。不到兩個月，行德投資受讓股權(quán)成為微策生物的股東。目前，行德投資的投資人是穆鍇峰和孫琴，出資占比各為99.00%、1.00%。

在上述簽訂股轉(zhuǎn)協(xié)議的同一天，微策生物還發(fā)生一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中一股東成立時間竟然晚于協(xié)議簽訂的時間。

杭州智得企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙，下稱“杭州智得”）與老股東杭州微著、信宗、王海蛟簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。其中，杭州微著將其持有的微策生物1.93%的90.87萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杭州智得，轉(zhuǎn)讓價款為870.00萬元；信宗將其持有的微策生物0.22%的10.44萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杭州智得，轉(zhuǎn)讓價款為100.00萬元；王海蛟將其持有的微策生物0.44%的20.89萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杭州智得，轉(zhuǎn)讓價款為200.00萬元。

但是《壹財信》注意到，杭州智得成立于2019年10月28日，簽訂協(xié)議的時間卻在2019年10月16日。根據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)披露的變更信息，當(dāng)時的出資人是楊蓉、馬約翰、向慶寧三人。楊蓉是微策生物的實(shí)控人之一，其余兩人身份不明。

（截圖來自國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)）

招股書信披前后矛盾，部分供應(yīng)商顯示“不一樣”

這次IPO，微策生物聘請的保薦機(jī)構(gòu)是中信證券，會計師事務(wù)所是立信所。在微策生物公示的申報材料中，《壹財信》發(fā)現(xiàn)前五大供應(yīng)商的采購金額前后出現(xiàn)差異，不知因何造成。

微策生物3月9日公示的最新版招股書，不僅披露了報告期內(nèi)的前五大供應(yīng)商采購情況，還詳細(xì)介紹了各大供應(yīng)商。

上海智勵電子有限公司是微策生物2019年和2021年1-6月的前五大供應(yīng)商之一，兩期分別向微策生物提供芯片產(chǎn)品454.98萬元、861.62萬元。微策生物在詳細(xì)介紹這個供應(yīng)商的基本情況時，提及雙方的合作時間是從2019年開始，2019年至2021年上半年雙方的交易金額分別為454.98萬元、745.40萬元、861.62萬元。2019年和2021年上半年重疊年份的采購金額披露一致。

供應(yīng)商塞納醫(yī)藥包裝材料（昆山）有限公司向微策生物提供試紙筒，招股書在以上兩處地方披露的重疊年份2018年和2019年的采購數(shù)據(jù)也一致。

但是，微策生物還存在多個供應(yīng)商的采購金額披露不一致的情況，高唱“我們不一樣”。

據(jù)招股書，杭州瑞盟科技有限公司（下稱“瑞盟科技”）是微策生物2018年的第二大供應(yīng)商，向微策生物供應(yīng)芯片572.88萬元。但是在披露雙方報告期內(nèi)的所有相關(guān)交易時，微策生物2018年至2021年1-6月分別向瑞盟科技采購芯片569.79萬元、241.03萬元、192.73萬元、115.82萬元，2018年的采購金額前后相差3.09萬元。

武漢睿奇生物工程有限公司是微策生物2020年和2021年上半年的第一大供應(yīng)商，采購金額分別為10,714.30萬元、12,672.12萬元。微策生物在介紹這一供應(yīng)商基本情況時，披露2020年及2021年上半年雙方的交易金額分別為10,592.75萬元、12,659.32萬元，重疊年份的采購數(shù)據(jù)存在差異。

存在采購數(shù)據(jù)差異的還有杭州博旭生物技術(shù)有限公司、杭州伊佰新生物技術(shù)有限公司、江蘇科華醫(yī)療器械科技有限公司等供應(yīng)商。這其中的信披差異或需微策生物及中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行核實(shí)。