近日，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“麗人麗妝”，證券代碼：605136）發(fā)布了2022年第一季度報(bào)告：今年1-3月，麗人麗妝營(yíng)業(yè)收入為7.15億元，同比下降5.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1269.57萬(wàn)元，同比下降71.47%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1174.60萬(wàn)元，同比下降73.05%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -3.28億元。

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這份報(bào)告對(duì)麗人麗妝來(lái)講，非常不理想，因?yàn)檫@是麗人麗妝5年來(lái)首次出現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同時(shí)下滑。

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麗人麗妝在財(cái)報(bào)中對(duì)此解釋稱(chēng)：

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1、營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)主要系：公司運(yùn)營(yíng)的旁氏、凡士林品牌在2021年一季度為經(jīng)銷(xiāo)模式，今年一季度為代銷(xiāo)模式，模式的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入下降；2、3 月份以來(lái)，上海及部分其他省市由于受到疫情的影響，物流供應(yīng)鏈影響及消費(fèi)者需求下降也導(dǎo)致一季度營(yíng)業(yè)收入有所下降。

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2、歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)主要有以下幾個(gè)原因：一季度毛利額下降；資產(chǎn)減值損失上升所致。

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受疫情沖擊，今年3月以來(lái)我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)整體疲軟。今年一季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額108659億元，同比增長(zhǎng)3.3%；3月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額34233億元，同比下降3.5%。一季度，化妝品類(lèi)零售額949億元，同比增長(zhǎng)1.8%；3月份化妝品類(lèi)零售額345億元，同比增長(zhǎng)-6.3%。

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麗人麗妝作為美妝代運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，主要依托天貓、抖音等電商平臺(tái)開(kāi)展化妝品電商零售業(yè)務(wù)及品牌營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，但公司所處上海，受疫情影響不小。

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國(guó)泰君安證券的數(shù)據(jù)顯示，2022年3月淘系、抖音美容護(hù)膚GMV分別達(dá)155、43 億元，

同比分別-10%、+84%；淘系+抖音美容護(hù)膚GMV合計(jì)200億元，同比增速為2%，增速較1-2月放緩預(yù)計(jì)主要因3月下旬上海、深圳等多地疫情管控物流受限。2022M1-3淘系、抖音美容護(hù)膚GMV分別達(dá)366、123億元，同比分別-7%、+120%；淘系+抖音美容護(hù)膚 GMV合計(jì)489億元，同比+9%。

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在清揚(yáng)君看來(lái)，麗人麗妝作為美妝代運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，有著成熟的運(yùn)營(yíng)模式和豐富的電商運(yùn)營(yíng)方案，但主要以天貓平臺(tái)運(yùn)營(yíng)為主，在新興社交媒體平臺(tái)業(yè)務(wù)占比較小。而目前，政府加大了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的治理力度，傳統(tǒng)的電商競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，進(jìn)一步壓縮麗人麗妝的利潤(rùn)空間。隨著抖音、快手、小紅書(shū)和 B站等新興平臺(tái)也進(jìn)一步分流，加速電商形成新格局的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。盡管2021年麗人麗妝新成立抖音事業(yè)部、自有品牌事業(yè)部等創(chuàng)新業(yè)務(wù)部門(mén)，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足消費(fèi)者購(gòu)物習(xí)慣的變化。而且，新興社交媒體平臺(tái)毛利潤(rùn)較低，進(jìn)一步拉低了公司的整體毛利率，使公司更早地到達(dá)經(jīng)營(yíng)瓶頸而短期無(wú)法克服。

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實(shí)際上，在日化行業(yè)，對(duì)于代運(yùn)營(yíng)服務(wù)商來(lái)講，想要提升品牌的毛利很難，因?yàn)榇蠖鄶?shù)銷(xiāo)售的產(chǎn)品都是別人的。這些產(chǎn)品基本上都有一定的毛利空間，但很難大幅度提高。更為重要的是，因?yàn)闊o(wú)法為品牌溢價(jià)，也不會(huì)為企業(yè)帶來(lái)更多內(nèi)在估值。

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值得關(guān)注的是，2021年麗人麗妝的研發(fā)費(fèi)用為1102.53萬(wàn)元，同比減少7.39%，占營(yíng)業(yè)收入的0.27%。

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麗人麗妝的研發(fā)費(fèi)用較低，其實(shí)就是因?yàn)闆](méi)有自有品牌的投入，主要投入的是OMS（訂單管理系統(tǒng)）、IMS（庫(kù)存管理系統(tǒng)）、WMS（倉(cāng)庫(kù)管理系統(tǒng)）等IT系統(tǒng)。

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如今，上海等地的疫情還在持續(xù)，麗人麗妝的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)或受其影響繼續(xù)下滑。這說(shuō)明，麗人麗妝的護(hù)城河和核心競(jìng)爭(zhēng)力并不理想，還需要進(jìn)一步加強(qiáng)。