新三板選股策略：周期成長(zhǎng)股中的高勝率高賠率機(jī)會(huì)

股市中有兩種截然不同的策略，一種是追漲，一種是追跌。先來(lái)說(shuō)追漲，這種策略常見于趨勢(shì)投資者流派，行業(yè)內(nèi)大師諸如“歐奈爾”，其尊奉的是強(qiáng)勢(shì)股，領(lǐng)頭羊，與市場(chǎng)共舞。

另一種追跌策略，包括“困境反轉(zhuǎn)”和“周期反轉(zhuǎn)”兩種，其中困境反轉(zhuǎn)屬于確定性相對(duì)低的方法，具體標(biāo)的也相對(duì)較少。

周期股分為兩類：純周期和周期成長(zhǎng)，下面主要討論的是周期成長(zhǎng)股，而不是純周期股。

純周期股，如鋼鐵水泥煤炭黃金等，這些行業(yè)的總需求長(zhǎng)期來(lái)看是沒有多少增長(zhǎng)的，所以公司銷量增長(zhǎng)很少，主要靠產(chǎn)品價(jià)格的周期性漲價(jià)而導(dǎo)致業(yè)績(jī)上升。這類周期股的投資，主要靠判斷產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，而產(chǎn)品價(jià)格的影響因素有很多，很難判斷，是不好把握的。而且這類周期股的周期往往較短，市場(chǎng)博弈性質(zhì)很強(qiáng)。

而周期成長(zhǎng)股，則是長(zhǎng)期的總需求有明顯增長(zhǎng)，所以公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是來(lái)自銷量的增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出成長(zhǎng)性；但是產(chǎn)品價(jià)格受到短期的供需影響會(huì)有波動(dòng)從而導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定的周期性，如鋰電材料、光伏材料、芯片半導(dǎo)體公司等。

周期成長(zhǎng)股的長(zhǎng)期趨勢(shì)是向上的，只不過(guò)中間短期有波動(dòng)。這類股的短周期相對(duì)容易判斷，即使判斷錯(cuò)了，由于長(zhǎng)期趨勢(shì)向上，也有較大的容錯(cuò)空間。如果能大致判斷周期成長(zhǎng)股其周期所處的階段，在周期底部介入，不失為一種高勝率且擁有不錯(cuò)賠率的方法。

不同策略做好需要不同的要求，追漲策略不僅投資者具有要求較高的市場(chǎng)敏感度，一定的基本面分析能力，而且需要在短期內(nèi)判斷的強(qiáng)大心理素質(zhì)，嚴(yán)格遵守交易紀(jì)律。

追跌策略中“困境反轉(zhuǎn)”對(duì)于公司基本面研究深度要求較高，而“周期反轉(zhuǎn)”的要求則相對(duì)低，主要是基于行業(yè)周期位置的判斷，追求“模糊的正確”，加之一定的企業(yè)基本面的分析，以中期的視角，事先潛伏，先勝而后求戰(zhàn)，等待收獲。

從策略邏輯上說(shuō)，追跌中的“周期反轉(zhuǎn)”這種策略更具有“普適性”，可以作為選股中的一種常用方法。

那么現(xiàn)在新三板是否有標(biāo)的符合這個(gè)邏輯呢？

首先第一步是對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行初步篩選。這里設(shè)置篩選標(biāo)準(zhǔn)為近兩年公司股價(jià)從最高價(jià)以來(lái)最大跌幅超過(guò)40%，在成交額上限定條件為近一月成交額大于50萬(wàn)，營(yíng)收規(guī)模限制為2021年?duì)I收大于8000萬(wàn)，行業(yè)選擇上剔除一些影視、娛樂(lè)、房地產(chǎn)、信息系統(tǒng)集成等較差的行業(yè)。

在初篩后的23家公司中，按照行業(yè)進(jìn)行排序，可見屬于鋰電池、風(fēng)能行業(yè)的公司數(shù)量較多，分別為4家和8家。

風(fēng)能行業(yè)的8家公司具體為創(chuàng)一新材、金海股份、佳力科技、珠海港晟、世優(yōu)電氣、上海致遠(yuǎn)、澳冠智能、中成發(fā)展。其中金海股份、佳力科技、上海致遠(yuǎn)市凈率低于1。

創(chuàng)一新材$創(chuàng)一新材(NQ836703)$ 主要業(yè)務(wù)為風(fēng)力發(fā)電機(jī)葉片、機(jī)艙罩、整流罩、后端蓋等產(chǎn)品及運(yùn)維服務(wù)。其中，風(fēng)力發(fā)電機(jī)葉片為公司的主要產(chǎn)品，占整體收入的 76.60%。公司上游原材料主要是樹脂、玻纖。公司基本面詳見：4倍PE的風(fēng)電企業(yè)創(chuàng)一新材，便宜嗎？

金海股份$金海股份(NQ832390)$ 業(yè)務(wù)立足于風(fēng)電機(jī)組支承結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)板塊，主要產(chǎn)品為平衡法蘭、預(yù)應(yīng)力錨栓基礎(chǔ)、SSP 混塔架，公司實(shí)際控制人為三峽集團(tuán)，下游客戶有上海電力、明陽(yáng)智能、金風(fēng)科技等，上游原材料主要為鋼材。

佳力科技（NQ:832390）是一家是專門從事風(fēng)電設(shè)備鑄件、石油化工設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，公司產(chǎn)品主要包括大型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組用輪轂、底座、軸及軸承座、梁等鑄件產(chǎn)品。從2021年各類產(chǎn)品營(yíng)收貢獻(xiàn)上看，公司80%營(yíng)收貢獻(xiàn)來(lái)自于風(fēng)電鑄件。

5月24日，公司發(fā)布公告稱擬回購(gòu)不超過(guò)2500萬(wàn)元，回購(gòu)的股份予以注銷并相應(yīng)減少注冊(cè)資本。公司下游客戶包括金風(fēng)科技、中國(guó)中車、國(guó)電聯(lián)合動(dòng)力等，公司上游原材料主要是生鐵、廢鋼和樹脂。

珠海港晟主要從事主要從風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目的開發(fā)、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，公司目前公司已經(jīng)在內(nèi)蒙、安徽、廣東三地建立風(fēng)電站，截止至2021年底，公司共有6個(gè)風(fēng)電場(chǎng)在運(yùn)營(yíng)。根據(jù)官網(wǎng)披露信息，目前公司裝機(jī)容量為307.237MW，計(jì)劃在 “十四五”期末建成并持有超過(guò)700MW的新能源發(fā)電站，若按這一目標(biāo)測(cè)算，即到2025年公司裝機(jī)量同比增長(zhǎng)128%。

由于公司歷史通過(guò)并購(gòu)輝騰錫勒公司、埇秦公司、天楊能源獲得風(fēng)電場(chǎng)，所以公司有4972.28萬(wàn)的商譽(yù)。公司下游客戶都是各地的電力公司，客戶集中度高，前五大客戶占公司總營(yíng)收的100%。從財(cái)務(wù)上看，公司應(yīng)收賬款占比較高，未來(lái)存在壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。

世優(yōu)電氣$世優(yōu)電氣(NQ830827)$ 主要從事風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的電氣控制系統(tǒng)及測(cè)試設(shè)備的生產(chǎn)。其設(shè)備主要包括塔基控制柜、機(jī)艙控制柜、輪轂控制柜、后備電源柜等，主要起到對(duì)風(fēng)機(jī)的控制作用，公司下游客戶集中度很高，2021年第一大客戶占公司總營(yíng)收94.11%。公司上游主要是鋼材和芯片。公司基本面詳見：從10倍大牛股到腰斬，動(dòng)態(tài)PE不到10倍的風(fēng)電股世優(yōu)電氣怎么了？

上海致遠(yuǎn)（(NQ:430324)）主要從事分布式新能源應(yīng)用解決方案和產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。其業(yè)務(wù)營(yíng)收主要貢獻(xiàn)來(lái)自于分布式并網(wǎng)風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)，主要產(chǎn)品為陸上小型風(fēng)機(jī)。由于分布式風(fēng)電成本相對(duì)高，目前在國(guó)內(nèi)普及率較低。

公司2021年77.45%的營(yíng)收來(lái)自于境外市場(chǎng)，以日本為主，盈利狀況一定程度上受到匯率波動(dòng)影響，2021年由于匯率波動(dòng)導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升至1251.91萬(wàn)，而2020年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用只有212.80萬(wàn)。此外客戶集中度較高，2021年前五大客戶占公司總營(yíng)收的74.78%，公司上游主要原材料有銅、鋼、鋁，以及電子元器件。

澳冠智能（NQ:834276）主營(yíng)業(yè)務(wù)是風(fēng)力發(fā)電設(shè)備結(jié)構(gòu)件和工程機(jī)械結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)和銷售，公司客戶集中度高，2021年第一大客戶Vestas Manufacturing占公司總營(yíng)收的58.12%，前五大客戶占總營(yíng)收86.16%，境外營(yíng)收占比約為70%，公司相對(duì)于客戶處于劣勢(shì)低位，缺乏議價(jià)權(quán)。公司上游原材料主要是鋼板，與業(yè)務(wù)主要在國(guó)內(nèi)的企業(yè)不同的是，公司2021年?duì)I收67.00%，扣非凈利同比增長(zhǎng)34.31%。

中成發(fā)展（NQ:833988）主要從事風(fēng)電專用緊固件產(chǎn)品，公司上游原材料為鋼材，公司下游客戶包括金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、運(yùn)達(dá)風(fēng)電等，2021年年報(bào)中公司披露強(qiáng)化葉片螺栓、葉片預(yù)埋螺套等產(chǎn)品成功通過(guò)中材科技、時(shí)代新材、三一重工和明陽(yáng)智能的供應(yīng)商審核。公司股價(jià)暴跌也同樣受到風(fēng)電周期因素所致2021年?duì)I收凈利潤(rùn)均大幅下滑，公司原計(jì)劃申報(bào)創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)過(guò)兩輪問(wèn)詢后撤回了申報(bào)材料，在合規(guī)性上可能存在一些問(wèn)題。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年6月29日，風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)規(guī)模達(dá)53.46GW，已經(jīng)超過(guò)2021年全年的招標(biāo)量。國(guó)內(nèi)風(fēng)電整機(jī)頭部企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)2022年整年招標(biāo)高達(dá)90GW，交付60GW以上，為歷史最好的一年。

在招標(biāo)價(jià)格端，根據(jù)每日風(fēng)電信息不完整統(tǒng)計(jì)，2022M1-M7 月陸風(fēng)中標(biāo)均價(jià)分別為 2,062/2,033/1,901/1,882/1,769/1,775/1,883 元/Kw，5 月和 6 月均價(jià)筑底，7 月份中標(biāo)均價(jià)為 1,883 元/Kw，有所改善。通常，風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)一年后完成建設(shè)，因此預(yù)計(jì)2023年風(fēng)電行業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jī)大年。

原材料端，風(fēng)電行業(yè)主要原材料鐵、鋼材、鋁價(jià)格目前持續(xù)下行，這有助于改善行業(yè)的利潤(rùn)水平。因此，從標(biāo)的選擇上，可以精選原材料占成本比例高、原材料跌幅大、海上風(fēng)電業(yè)務(wù)占比高的公司。

鋰電池的4家公司為晶石能源、恒泰科技、天豐電源、紐米科技。

晶石能源（NQ:872440）主要從事主要是錳酸鋰和三元正極材料，2021年錳酸鋰貢獻(xiàn)營(yíng)收比例為56.79%，三元貢獻(xiàn)營(yíng)收比例為41.42%。根據(jù)公司年報(bào)披露，公司目前錳酸鋰產(chǎn)能為5,000噸/年，三元產(chǎn)能為1000噸/年。2021年公司扣非凈利同比增長(zhǎng)146.06%，盈利能力較2020年有顯著提升。

恒泰科技（NQ:838804）的股價(jià)之所以跌幅較大，主要是兩個(gè)原因，第一是公司上游原材料鈷酸鋰價(jià)格大幅上漲，加之2021年部分在建工程轉(zhuǎn)固，固定資產(chǎn)折舊增加，導(dǎo)致公司2021年凈利潤(rùn)快速下跌；第二是公司由于凈利潤(rùn)下跌，原計(jì)劃北交所IPO撤回了材料，對(duì)估值又是一重打擊。

公司下游客戶包括華米信息科技、小米科技、前行科技等。公司上游原材料鈷酸鋰（高壓性）上半年繼續(xù)保持上漲趨勢(shì)，而鈷酸鋰（普通型）在今年4月底開始價(jià)格下行。因此公司上半年凈利潤(rùn)承壓。需求端根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年第一季度中國(guó)可穿戴設(shè)備市場(chǎng)出貨量為0.26億臺(tái)，同比下降7.5%。公司在今年6月份以3元/股價(jià)格定增1623萬(wàn)元，參與者大多為公司員工和管理者。公司在建的恒泰科技總部及智能可穿戴設(shè)備聚合物電池研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)期將在今年轉(zhuǎn)固。

天豐電源（NQ:832283）主要產(chǎn)品為起動(dòng)電池和動(dòng)力電池。在工程機(jī)械動(dòng)力電池方面，公司服務(wù)于浙江鼎力、寧波倍事達(dá)物流設(shè)備公司，在起動(dòng)電池銷售方面，公司司一方面著力推動(dòng)了國(guó)內(nèi)摩托車廠家的市場(chǎng)開拓；另一方面在汽車起動(dòng)電池銷售方面進(jìn)行拓展，目前國(guó)內(nèi)已有超過(guò) 20 多家主流卡車主機(jī)廠采用公司的起動(dòng)電池樣品進(jìn)行功能試驗(yàn)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供貨。2021年7月，公司順利通過(guò)德國(guó)萊茵 TUV 公司的體系認(rèn)證。從財(cái)務(wù)上看，2021年公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)118.61%，扣非凈利同比增長(zhǎng)147.73%，公司目前已經(jīng)申報(bào)北交所上市輔導(dǎo)。

紐米科技（(NQ:831742）主要從事消費(fèi)類鋰電池隔膜類產(chǎn)品，公司現(xiàn)被恩捷股份收購(gòu)，受益于恩捷股份的入主，2021年公司業(yè)績(jī)扭虧為盈，營(yíng)收同比增長(zhǎng)82.84%，扣非凈利同比增長(zhǎng)132.87%。公司目前實(shí)際產(chǎn)能為重慶紐米的4條濕法隔膜產(chǎn)能0.9億平。根據(jù)收購(gòu)報(bào)告書披露信息，恩捷股份需要在后續(xù)三年內(nèi)建成12條產(chǎn)能5,000 萬(wàn)m 2 /年高性能鋰離子電池微孔隔膜項(xiàng)目（包含目前在建的 5-7 線基膜生產(chǎn)線）的建設(shè)工程。

除了上述兩個(gè)集中的板塊，剩下還有11家公司，處于不同的行業(yè)，包括三聯(lián)盛、匯爾杰、眾加利、中電微通、精晶藥業(yè)、廣東羚光、同成醫(yī)藥、達(dá)諾爾、博納斯威、恒神股份、飛宇科技。

三聯(lián)盛（NQ:871699）主要從事半導(dǎo)體分立器件的封裝與測(cè)試業(yè)務(wù)，位于芯片設(shè)計(jì)與應(yīng)用的中游，受益于2021 年半導(dǎo)體市場(chǎng)整體旺盛的需求，公司業(yè)績(jī)顯著提升，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，當(dāng)期扣非凈利為1416.07萬(wàn)元。公司下游客戶包括鵬芯微電子、中山杭星電子、科鑫電子等。從員工結(jié)構(gòu)上看，公司員工本科比例占比不足10%，73%的員工為專科以下學(xué)歷，反映主要是技術(shù)含量較低的業(yè)務(wù)。

匯爾杰（NQ:835446）主要業(yè)務(wù)是無(wú)機(jī)非金屬纖維，具體包括耐堿玻璃纖維：耐堿玻璃纖維網(wǎng)格布，主要用于建筑外墻材料，增強(qiáng)墻體。公司玄武巖產(chǎn)品已達(dá)到設(shè)計(jì)要求，具備可紡織性，適用于高鐵、橋梁和軍工。2021年公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.45%，扣非凈利同比增長(zhǎng)4.40%，分季度看，公司2021年下半年業(yè)績(jī)是下滑的。

公司下游客戶包括山東省財(cái)金綠建、南非Cemforce/Two Keys、常州雋隆復(fù)合材料有限公司、重慶三元色節(jié)能建筑、湖北長(zhǎng)江路橋等。在玻纖行業(yè)公司規(guī)模較小，玻纖行業(yè)集中度高，公司與規(guī)模較大的企業(yè)相比缺乏成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

公司治理方面存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)控人兒子楊帆，曾以公司名義向個(gè)人借款。2019年3月28 日，公司控股股東、實(shí)際控制人潘家林從公司拆出資金共計(jì)150 萬(wàn)元，上述行為構(gòu)成控股股東、實(shí)際控制人資金占用，且上述事項(xiàng)未經(jīng)及時(shí)審議及披露，違反了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露規(guī)則》《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司治理規(guī)則》等相關(guān)規(guī)定。

眾加利（NQ:838082）是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)一體的 AI 計(jì)量智能裝備制造商和數(shù)據(jù)服務(wù)商，公司重點(diǎn)在智慧交通、智慧城市、智能制造三個(gè)領(lǐng)域提供智能 AI 計(jì)量數(shù)據(jù)服務(wù)解決方案，目前公司已入選“國(guó)家級(jí)專精特新小巨人企業(yè)”。從財(cái)務(wù)上看，公司毛利率較高，近兩年凈資產(chǎn)收益率都在15%以上，但從毛利率變化趨勢(shì)上看，自2019年以來(lái)公司毛利率處于下行趨勢(shì)，不過(guò)公司有息負(fù)債率低，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流良好，自2019年以來(lái)公司累計(jì)分紅2852.7萬(wàn)元。

中電微通（NQ:837555）專注于波導(dǎo)型微波通信技術(shù)，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用在雷達(dá)、通信和航空航天領(lǐng)域，分為軍品和民品兩種，公司實(shí)際控制人為中國(guó)電子科技集團(tuán)公司。下游主要客戶有中國(guó)電子科技集團(tuán)公司第五十一研究所和第二十九研究所、中國(guó)空空導(dǎo)彈研究所、四創(chuàng)電子、航天長(zhǎng)征火箭技術(shù)有限公司，大多為公司的關(guān)聯(lián)方。

2021年公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.84%，扣非凈利同比增長(zhǎng)16.40%。公司負(fù)債率低，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流良好，從財(cái)務(wù)上看目前已經(jīng)符合北交所申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，近期公司發(fā)布更換主辦券商、獨(dú)立董事提名、購(gòu)買土地用于新建廠房擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，有潛在的申報(bào)預(yù)期。

精晶藥業(yè)（NQ:835033）的主要邏輯是主要產(chǎn)品泛酸鈣價(jià)格的上漲，詳見：泛酸鈣價(jià)格半年暴漲136.49%，精晶藥業(yè)能否困境反轉(zhuǎn)？

廣東羚光（NQ:830810）的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池負(fù)極材料，電子材料，從擴(kuò)產(chǎn)上看，預(yù)計(jì)公司未來(lái)負(fù)極材料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，成為公司最重要的業(yè)務(wù)板塊。公司曾在2021年7月30日發(fā)布了高達(dá)2億元的定增，詳見：掘金新三板之廣東羚光：轉(zhuǎn)型鋰電池負(fù)極材料能否成功？

2022年6月，公司再次以3.04元/股定增1.5億元用于投資建設(shè)貴州羚光石墨化二期項(xiàng)目，主要參與者為公司管理層和核心員工。

同成醫(yī)藥（NQ:837062）主要從事溴系列和氯系列為核心的精細(xì)化工產(chǎn)品的研究、生產(chǎn)與銷售。公司此前有精選層撤回的歷史，可能存在合規(guī)問(wèn)題。從基本面出發(fā)來(lái)看，詳見：新三板精選層之同成醫(yī)藥：業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的精細(xì)化工企業(yè)

2020年公司業(yè)績(jī)大幅下滑原因有以下幾點(diǎn)，一是受疫情影響，公司原材料采購(gòu)及產(chǎn)品銷售物流方面受到了很大影響；二是公司溴類產(chǎn)品達(dá)到許可產(chǎn)量后，不能再組織生產(chǎn)，為保證客戶需求，公司通過(guò)貿(mào)易或?qū)ν饧庸し绞骄S持客戶，使得該類產(chǎn)品毛利率大幅下降；三是2020年美元匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失大幅增加;四是全資子公司同信精化計(jì)提商譽(yù)減值1152萬(wàn)元。公司目前賬面上有大額在建工程，系公司新立項(xiàng)了“16 萬(wàn)噸氯系列醫(yī)藥中間體和高端新材料項(xiàng)目”。

根據(jù)公司年報(bào)披露，項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期包括新增氯系列產(chǎn)品 4.3 萬(wàn)噸和對(duì)鄰氯甲苯系列產(chǎn)品 5.924 萬(wàn)噸。氯產(chǎn)品增量部分預(yù)計(jì) 2022 年三季度試車，對(duì)鄰氯甲苯系列產(chǎn)品陸續(xù)推進(jìn)，盡快實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。根據(jù)濰坊日?qǐng)?bào)相關(guān)新聞報(bào)道：項(xiàng)目建成后，公司2-氯丙烷全球市場(chǎng)占有率將超過(guò)80%，2,6-二氯甲苯等產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到60%以上，氯代叔丁烷為國(guó)內(nèi)唯一生產(chǎn)企業(yè)，并將成為世界最大的氯代烷烴生產(chǎn)企業(yè)。山東同城醫(yī)藥股份有限公司新項(xiàng)目行政辦公室主任郭富坤稱：“預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成以后我們可以實(shí)現(xiàn)銷售收入15億元，利稅2億元。所以隨著新建產(chǎn)能的逐步釋放，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

達(dá)諾爾（NQ:837062）主要從事純微電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，下游是半導(dǎo)體、光伏、芯片行業(yè)。詳見：掘金新三板之達(dá)諾爾：零負(fù)債高增長(zhǎng)高分紅的半導(dǎo)體概念股

公司2021年?duì)I收同比增長(zhǎng)57.83%，扣非凈利同比增長(zhǎng)74.82%，2022年3月，公司發(fā)布實(shí)際控制人發(fā)生變更的公告。2022年6月，公司出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），授予價(jià)格為 9.00 元/股，考核目標(biāo)為2022 年度營(yíng)業(yè)收入不低于 1.2 億元或凈利潤(rùn)不低于 3300 萬(wàn)，2023年度營(yíng)業(yè)收入不低于 1.3 億元或凈利潤(rùn)不低于 3564 萬(wàn)，而公司2021年?duì)I收為1.11億，凈利潤(rùn)為3073.49萬(wàn)，這個(gè)考核目標(biāo)比較低，而且定價(jià)相較于目前股價(jià)幾乎對(duì)半折價(jià)，對(duì)中小股東利益是一種損害。

博納斯威（NQ:871874）主要從事流體類控制閥門的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，公司在2021年被認(rèn)定為第三批國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。公司產(chǎn)品下游客戶主要是水利工程商，2021年前五大客戶占總營(yíng)收的41.34%，公司近幾年前五大客戶均不同，需要不斷的去開發(fā)新的客戶。從財(cái)務(wù)上看，公司近兩年盈利能力較好，毛利率在30%以上，凈資產(chǎn)收益率在15%以上，不過(guò)公司應(yīng)收賬款占比較高，歷史信用減值額較大，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較差。

恒神股份（NQ:832397）主要從事碳纖維、碳纖維織物、預(yù)浸料及其復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。2021年公司業(yè)績(jī)扭虧為盈，營(yíng)收同比增長(zhǎng)67.11%，扣非凈利同比增長(zhǎng)172.50%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)9495.36萬(wàn)。

營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因是航空及航天市場(chǎng)銷售量大幅度上升，T800 級(jí)研發(fā)成果轉(zhuǎn)化，材料已實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用；前期業(yè)務(wù)布局在風(fēng)電、光伏、氫能、新能源汽車、高端體育休閑等領(lǐng)域形成突破，擴(kuò)大了營(yíng)業(yè)收入；同時(shí) 2021 年碳纖維市場(chǎng)價(jià)格較 2020 年市場(chǎng)價(jià)格有增幅，使得營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較大的增長(zhǎng)。

飛宇科技(NQ:831237)的主要業(yè)務(wù)是給為全球汽車零部件供應(yīng)商提供汽車模具的設(shè)計(jì)開發(fā)、模具制造，樣品試制。下游主要客戶包括 英納法、寶適、蘇州金利美金屬、中航光電等。公司上游主要是要原材料為鋼材、鋁材、銅材，原材料價(jià)格的波動(dòng)會(huì)對(duì)公司盈利造成較大影響。

公司目前有新能源汽車零件，但是毛利很低，不到10%。公司盈利能力整體來(lái)講是比較差的，而且公司應(yīng)收賬款高，反映了對(duì)于下游的議價(jià)權(quán)弱，所以公司的現(xiàn)金流也不好，2016年、2018年、2019年都是負(fù)數(shù)。2021年公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)63.13%，扣非凈利同比增長(zhǎng)131.17%，目前公司已經(jīng)申報(bào)北交所上市輔導(dǎo)。

綜上，經(jīng)過(guò)對(duì)23家公司挨個(gè)的分析。從周期成長(zhǎng)股的周期反轉(zhuǎn)這個(gè)邏輯出發(fā)，風(fēng)能行業(yè)的8家公司中金海股份、世優(yōu)電氣值得關(guān)注。

金海股份目前已經(jīng)破凈，公司實(shí)際控制人為中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)公司，財(cái)務(wù)造假的動(dòng)機(jī)較弱，公司主要產(chǎn)品法蘭、錨栓、平衡架中原材料成本占比較高，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，法蘭原材料占成本的比例約為63%-69%。

世優(yōu)電氣的核心邏輯是公司海風(fēng)招標(biāo)額今年放量增長(zhǎng)，2021年Q1年海上新增招標(biāo)5.4GW，僅2022Q1招標(biāo)量就超出 2021 年全年近一倍。根據(jù)金風(fēng)科技官網(wǎng)數(shù)據(jù)，結(jié)合公司近幾年利潤(rùn)變化，公司作為風(fēng)電控制系統(tǒng)細(xì)分領(lǐng)域（尤其是海上風(fēng)電）的領(lǐng)軍企業(yè)，預(yù)期2023年凈利潤(rùn)將會(huì)釋放。不過(guò)公司的缺點(diǎn)也很突出，就是客戶集中度高，存在單一大客戶依賴的問(wèn)題。

晶石能源的核心邏輯是2021年公司利潤(rùn)釋放，與公司同樣生產(chǎn)錳酸鋰產(chǎn)品的中天新能，2022年Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)470.20%，扣非凈利同比增長(zhǎng)773.05%，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)中天新能近期定增說(shuō)明書披露稱2022年Q1業(yè)績(jī)大增系受鋰電池行業(yè)的快速發(fā)展，市場(chǎng)上從事鋰電池的企業(yè)對(duì)上游相關(guān)正極材料需求增加。那么晶石能源2022半年報(bào)業(yè)績(jī)值得期待。

恒泰科技的困境在于上游原材料鈷酸鋰價(jià)格大幅上漲，下游消費(fèi)電子景氣度下滑，公司作為中游，經(jīng)營(yíng)狀況承壓。但公司新產(chǎn)能即將釋放，公司面向員工定增價(jià)格為3元/股，而盤面上交易價(jià)格為2.8元左右，低于內(nèi)部員工定增價(jià)。公司目前市值1.66億元，若后續(xù)下游需求恢復(fù)疊加上游原材料價(jià)格下降，公司將有望迎來(lái)雙擊，但這個(gè)時(shí)間是不確定的，需要密切跟蹤。

精晶藥業(yè)的核心邏輯是公司主要產(chǎn)品泛酸鈣價(jià)格自年初以來(lái)大幅上漲，持續(xù)保持在相對(duì)高位。公司今年上半年凈利潤(rùn)有望得到改善，若全年能保持，公司預(yù)期業(yè)績(jī)將會(huì)大增。

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