硅谷銀行（SVB）爆雷，會演變成“雷曼危機(jī)”嗎？| 深度詳盤
僅48小時，硅谷銀行（SVB，Silicon Valley Bank ）倒閉了。商道童言（Innovationcase）留意到，這是自2008年金融危機(jī)以來，美國破產(chǎn)的最大銀行，也是美國有史以來破產(chǎn)的第二大零售銀行。
隨后，地震波及了美國股市。道指下跌345.22，標(biāo)普500指數(shù)下跌56.73，科技股指納斯達(dá)克指數(shù)下跌199.46。銀行業(yè)。再然后，波及到歐洲和亞洲股市，甚至幣圈。穩(wěn)定幣USDC和美元幾乎脫鉤。
包括紅杉資本在內(nèi)的325家風(fēng)投機(jī)構(gòu)，簽署了一份共同的支持硅谷銀行聲明；此外，雇用超過22000名員工的650名創(chuàng)始人也共同簽署聲明表示，要求監(jiān)管部門阻止災(zāi)難發(fā)生。
美國IPO資深顧問、Class V集團(tuán)創(chuàng)始合伙人Lise Buyer表示，若硅谷銀行無法在周末得到救助，那么80%風(fēng)投支持的初創(chuàng)公司，都將受到不同程度的波及。美國著名創(chuàng)業(yè)孵化器Y Combinator的首席執(zhí)行官Garry Tan所稱，SVB的倒閉是「初創(chuàng)企業(yè)的滅絕級事件」，將使創(chuàng)業(yè)公司和創(chuàng)新倒退10年或更長時間。
之后，美國財政部、聯(lián)儲和FDIC發(fā)布聲明稱：硅谷銀行儲戶從13日起就可以提取存款。但，這次破產(chǎn)事件仍然有愈演愈烈的趨勢。
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48小時 | 從爆雷到倒閉
硅谷銀行，是美國前20大銀行之一，排行第16，主要為初創(chuàng)企業(yè)提供融資。
過去幾年，美國初創(chuàng)企業(yè)吸引了大量風(fēng)投，美聯(lián)儲維持超低利率，硅谷銀行賺得盆滿缽滿。就在2023年2月14日，硅谷銀行榮登福布斯雜志“2023年美國百強(qiáng)銀行”榜單。
然而，平靜的海面之下，危機(jī)卻潛伏已久。
為應(yīng)對高通脹，美聯(lián)儲自去年以來多次加息，硅谷銀行受到重創(chuàng)。?同時，近期美國科技行業(yè)大規(guī)模裁員，科技股受到?jīng)_擊，風(fēng)投減少，導(dǎo)致初創(chuàng)企業(yè)紛紛撤資，硅谷銀行頓時捉襟見肘。《谷歌衰退疲態(tài)盡顯，美國科技巨頭進(jìn)入寒冬了嗎？》
為了彌補(bǔ)客戶存款的快速下降并籌集資金，硅谷銀行出售了約210億美元的證券投資組合，甚至寧可因此損失18億美元。這一消息徹底暴露這家銀行的困境，導(dǎo)致母公司硅谷銀行金融集團(tuán)的股票價格波動。
立即引發(fā)客戶恐慌和擠兌，多家知名風(fēng)投建議企業(yè)從銀行撤資，引發(fā)市場對銀行財務(wù)狀況和銀行業(yè)流動性的更多擔(dān)憂。
在硅谷銀行宣布計劃籌集多達(dá) 17.5 億美元以增強(qiáng)其資本狀況后，導(dǎo)致投資者紛紛撤退，股價在 3 月 9 日暴跌 60%，并在 3 月 10 日納斯達(dá)克開盤前進(jìn)一步下跌。10日上午，硅谷銀行高管也試圖籌集資金并尋找更多投資者。然而，由于股價劇烈波動，該行股票在華爾街開盤前停牌。當(dāng)天中午，加州金融保護(hù)與創(chuàng)新部以“流動性不足和資不抵債”為由關(guān)閉了硅谷銀行，并指定美國聯(lián)邦儲蓄保險公司為接管方。
硅谷銀行金融集團(tuán)首席執(zhí)行官格雷格·貝克爾 10 日在給員工的視頻信息中承認(rèn)，“異常艱難的 48 小時”導(dǎo)致了硅谷銀行的倒閉。
廣東省創(chuàng)新戰(zhàn)略研究會高級研究員駱仁童認(rèn)為：事件本身對硅谷的科技公司有較大的影響。硅谷科技公司在硅谷銀行的存款必然受到損失，關(guān)閉硅谷銀行會對企業(yè)的大額賬戶或信貸額度產(chǎn)生巨大影響，甚至硅谷銀行的倒閉會進(jìn)一步拖累整個美國銀行業(yè)。
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40年 | 出色的銀行“優(yōu)等生”
硅谷銀行有著與其他銀行截然不同的特殊屬性：
硅谷銀行的客戶基本上是初創(chuàng)公司、風(fēng)險投資者和科技公司，而且它不同于其他銀行的“做事方式”，深受美國初創(chuàng)企業(yè)的青睞。
硅谷銀行專注于 PE/VC 和基于技術(shù)的企業(yè)融資。部分科技企業(yè)在初創(chuàng)期，風(fēng)險大、資產(chǎn)輕，難以獲得商業(yè)銀行的資金支持。對于風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)而言，目前仍難以識別出具有發(fā)展前景的科技公司，更不用說傳統(tǒng)商業(yè)銀行經(jīng)營信貸業(yè)務(wù)來識別風(fēng)險和提高綜合收益，而硅谷銀行解決了一系列問題。
尤其是硅谷銀行首創(chuàng)的投貸聯(lián)動模式，一度成為傳統(tǒng)銀行支持高科技初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的“典范”。
具體來說，硅谷銀行在向高科技創(chuàng)業(yè)公司提供信貸資金的同時，會用自有資金購買這些公司的一小部分股權(quán)（或股票期權(quán)）。隨著公司不斷發(fā)展壯大，硅谷銀行不僅成功收回貸款并獲得可觀的利息收入，而且通過企業(yè)股權(quán)增值獲得可觀的股權(quán)投資收益。
40年來，硅谷銀行一直是美國最活躍的為高科技初創(chuàng)企業(yè)提供投融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)之一。如果公司創(chuàng)始人想尋找新的投資者或上市，與 SVB 建立關(guān)系被視為良好的商業(yè)意識。
伴隨著硅谷創(chuàng)業(yè)公司的如雨后春筍般涌現(xiàn)，硅谷銀行于1987年在納斯達(dá)克上市，隨后成立了專業(yè)的金融部門，將業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展至東海岸，并開展了國際化服務(wù)。
在這起突如其來的爆款之前，硅谷銀行長期穩(wěn)定運(yùn)營，在高科技初創(chuàng)企業(yè)投融資領(lǐng)域享有盛譽(yù)。它是銀行業(yè)無可爭議的市場寵兒。
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2100億 | 爆雷的必然結(jié)果
事情的起因，其實(shí)是行業(yè)內(nèi)的潛規(guī)則，儲戶存放在銀行里的實(shí)際現(xiàn)金不會立即到位，因?yàn)殂y行把資金用在了其他地方。
實(shí)際上，硅谷銀行的命運(yùn)，在兩年前就已注定。
2020年美聯(lián)儲空前放水，大量資金流入市場后，硅谷的科技公司手頭有錢卻無處投資，紛紛存入硅谷銀行 . 這直接導(dǎo)致硅谷銀行的資產(chǎn)迅速擴(kuò)張。2021年銀行資產(chǎn)和存款幾乎翻一番，銀行資產(chǎn)從700億美元增至2100億美元，存款總額約為1754億美元。
硅谷銀行隨后將大部分資金投入持有到期債券（HTM）。從資產(chǎn)負(fù)債表來看，硅谷銀行國債和MBS的收益率分別為1.49%和1.91%，減去約0.25%的成本，完全盈利。
但很快，美聯(lián)儲又開始加息。 利率上升導(dǎo)致現(xiàn)有債券價值下降。銀行持有的持有到期債券（HTM）面臨巨大的未實(shí)現(xiàn)損失。
美聯(lián)儲加息也導(dǎo)致去年以來美國IPO市場低迷。IPO稀缺、以往被高估的企業(yè)估值下滑，以及科技行業(yè)的大量裁員和自保，不僅讓債權(quán)人硅谷銀行難以實(shí)現(xiàn)盈利，許多高科技初創(chuàng)企業(yè)繼續(xù)提取存款，這進(jìn)一步導(dǎo)致硅谷銀行的存款流失加劇。
硅谷銀行由此陷入存款流失、債券減值和盈利困難的雙重困境。
但這還不足以讓硅谷銀行一夜之間倒閉。與硅谷銀行面臨的投資損失相比，擠兌風(fēng)險是導(dǎo)致硅谷銀行股價暴跌的最后一根稻草。由于數(shù)十家風(fēng)險投資公司建議其投資的高科技公司從硅谷銀行撤回存款，情況突然惡化。
所以，硅谷銀行的破產(chǎn)是一場突然與偶然產(chǎn)生的結(jié)果。
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一周內(nèi) | 是否存在系統(tǒng)性風(fēng)險？?
實(shí)際上，過去一周，除了硅谷銀行，還有銀門銀行和簽名銀行先后“爆雷”。和硅谷銀行同在加州的第一共和銀行暴跌超70%，面臨暴雷風(fēng)險，此外還有阿萊恩斯西部銀行、西太平洋銀行也會緊隨其后。
2007年的次貸危機(jī)始于美國，波及亞歐，引發(fā)了大蕭條以來規(guī)模最大的金融危機(jī)，波及全球。華爾街的恐慌導(dǎo)致著名投資銀行雷曼兄弟倒閉。由于各大銀行之間的密切聯(lián)系，全球金融體系的連鎖反應(yīng)導(dǎo)致數(shù)以百萬計的工作崗位流失。有人擔(dān)心，硅谷銀行業(yè)危機(jī)的蔓延是否會導(dǎo)致“雷曼時刻”重演？
盡管美國政府和監(jiān)管層試圖淡化風(fēng)險、保持信心，美聯(lián)社還指出，硅谷銀行主要面向科技行業(yè)，這意味著整個銀行業(yè)不太可能像十多年前那樣產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。但資本市場尤其是銀行股價格的劇烈波動，從美國機(jī)構(gòu)的實(shí)際反應(yīng)來看，硅谷銀行的“暴雷”已被視為“系統(tǒng)性風(fēng)險”。
一些分析師也預(yù)計銀行將面臨更大壓力，因?yàn)樵撌录觿×送顿Y者對美國銀行業(yè)隱藏風(fēng)險及其易受融資成本上升影響的擔(dān)憂。對于美國銀行的接二連三發(fā)生爆雷，廣東省創(chuàng)新戰(zhàn)略研究會高級研究員駱仁童認(rèn)為，銀行管理層應(yīng)對公司經(jīng)營不善承擔(dān)最直接的責(zé)任，但銀行的領(lǐng)導(dǎo)層并不是這場事故中唯一的責(zé)任者，美國在金融監(jiān)管和宏觀政策方面的缺位或失誤，是此次事件最重要的反映。
從事件來看，美國國內(nèi)紛爭導(dǎo)致金融監(jiān)管搖擺不定已經(jīng)暴露無遺，硅谷銀行的破產(chǎn)是否會成為第一張多米諾骨牌還有待觀察。但市場上正在蔓延的恐慌情緒，注定無法在短時間內(nèi)平息。
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事件關(guān)鍵詞：
持有到期債券（HTM）
只有到期，才能收回本息。如果提前收回，不但利息沒有了，連本金都要損失。硅谷銀行大量購買1~5年期無風(fēng)險國債屬于此類債券。
短債長投
資金融資期限長短與資金使用期限要匹配，長期投資需要用長期穩(wěn)定的資金來源，短期投資可以用短期的資金來源。如果用籌集的短期資金去做長期的投資，就屬于短債長投。事件中，活期儲蓄，就是短債；5年期國債，就是長投。
存款準(zhǔn)備金
指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。
理論上，可能所有儲戶在同一秒鐘，取走所有存款。但實(shí)際上，這不太可能發(fā)生。只要在賬面上保證一定比例的現(xiàn)金，就能應(yīng)付大多數(shù)取款需求。中國的存款準(zhǔn)備金率，為7.8%左右，美國當(dāng)前是0%。
流動性危機(jī)
具體可以表現(xiàn)為資產(chǎn)價格下降到其內(nèi)在價值之下，或者金融機(jī)構(gòu)外部融資條件惡化，或者金融市場參與者數(shù)量的下降，或者金融資產(chǎn)交易發(fā)生困難等等。
在本次事件中，由于硅谷銀行的業(yè)務(wù)特殊性，隨著科技公司取現(xiàn)越來越多，硅谷銀行就遇到了巨大的流動性危機(jī)。
存款保險
指國家通過立法的形式，對公眾的存款提供明確的法律保障，是一項(xiàng)金融業(yè)基礎(chǔ)性制度安排，有利于更好地保護(hù)存款人權(quán)益，維護(hù)金融穩(wěn)定。
聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）是一個獨(dú)立的美國政府機(jī)構(gòu)，提供存款保險，在銀行倒閉的情況下保護(hù)存款人。
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