電商時代是不是電商運(yùn)營公司最賺錢，答案可能出乎大家的意料。

2023年4月27日晚，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司（以下簡稱“麗人麗妝”，證券代碼：605136）發(fā)布公告稱，2023年第一季度營收6.14億元，同比減少14.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2429.03萬元，同比下降291.33%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損2466.17萬元，同比下降309.96%。

對此，麗人麗妝解釋稱，營業(yè)收入的下降是因?yàn)榻?jīng)營的部分品牌銷量下滑；疊加毛利率小幅下降、計(jì)提的減值準(zhǔn)備增加、計(jì)提的資產(chǎn)減值損失和信用減值損失同比增加，導(dǎo)致凈利潤下滑。

麗人麗妝是我國知名的線上化妝品營銷零售服務(wù)商，與佳麗寶、愛茉莉太平洋、漢高等國際知名化妝品集團(tuán)合作，獲得包括奧倫納素、后、芙麗芳絲、雪花秀、雅漾、施華蔻等六十多個全球知名品牌在中國的正品授權(quán)，成為這些品牌堅(jiān)實(shí)的合作伙伴。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份，社會消費(fèi)品零售總額37855億元，同比增長10.6%。其中，網(wǎng)上零售額32863億元，同比增長8.6%；化妝品類零售額1043億元，同比增長5.9%。

2023年是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一年，在此大背景下，麗人麗妝作為知名的電商運(yùn)營公司，竟然跑輸行業(yè)平均水平，不得不說正在逐步喪失其核心競爭力。

事實(shí)上，作為品牌代運(yùn)營的頭部企業(yè)，麗人麗妝已經(jīng)連續(xù)2年出現(xiàn)營收下滑了。

2021年-2022年，麗人麗妝的營收分別為41.55億元和32.42億元，同比分別下降9.67%和21.98%；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4.11億元和-1.39億元。

麗人麗妝是依靠天貓發(fā)展起來的，而且有阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司入股，因此對于天貓的運(yùn)作，麗人麗妝不僅輕車熟路，而且具有天然優(yōu)勢。所以，在麗人麗妝的收入中，天貓系長期占據(jù)很高比例。

數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年及2023年第一季度，麗人麗妝來自天貓的營收占比分別為98%、93.22%、86.54%和79.66%。

天貓的營收占比逐步下降的重要原因，是麗人麗妝新增加了天貓超市、快手、京東等平臺店鋪。

2023年第一季度，麗人麗妝天貓國內(nèi)營收4.78億元，同比減少23.42%；天貓國際營收1119.03萬元，同比減少49.11%；其電商平臺營收1.25億元，同比增長82.38%。

截至2023年3月底，麗人麗妝在運(yùn)營店鋪169家，其中天貓系經(jīng)銷模式52家，天貓系代銷模式15家，抖音小店經(jīng)銷模式33家，抖音小店代銷模式7家，拼多多3家，Lazada&Shopee12家，其他電商平臺47家；一季度公司新增運(yùn)營店鋪18家，減少店鋪11家，凈增店鋪7家，分別為抖音小店增加4家，拼多多平臺增加2家，其他電商平臺新增2家。

由此可以看出，麗人麗妝在其他電商平臺的新增銷量，主要是新增店鋪所致，而原有核心競爭力的天貓系并沒有因?yàn)樽陨淼碾娚虄?yōu)勢而保持增長，相反，還出現(xiàn)了令人想不到的大幅下滑。

值得關(guān)注的是，麗人麗妝的存貨風(fēng)險(xiǎn)一直居高不下。

數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年及2023年第一季度底，麗人麗妝存貨金額分別為8.45億元、12.61億元、11.23億元和10.66億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的27.13%、36.73%、35.30%和39.05%。

對此風(fēng)險(xiǎn)，麗人麗妝也十分清楚。在年報(bào)中，麗人麗妝稱，雖然公司嚴(yán)格控制存貨成本，但個別商品可能因?yàn)闇N或倉儲物流等環(huán)節(jié)出現(xiàn)部分損壞，導(dǎo)致存貨的可變現(xiàn)凈值下降。因此，公司根據(jù)存貨成本高于可變現(xiàn)凈值的差額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

2020年-2021年度，麗人麗妝分別計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備8636.89萬元、6032.05萬元，對公司當(dāng)期損益產(chǎn)生了一定的影響。2022年，麗人麗妝計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備1.58億元，對公司當(dāng)期損益產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響。

麗人麗妝作為電商運(yùn)營公司，庫存管理相當(dāng)重要，在不斷增加品牌運(yùn)營的同時，必須要加大庫存采購才能確保核心產(chǎn)品銷售不缺貨、不斷貨。但是，如果銷售未達(dá)預(yù)期，由于化妝品保質(zhì)期的緣故（通常3年），這些庫存就成為了公司的負(fù)擔(dān)，計(jì)提的減值準(zhǔn)備增加也就成了常態(tài)。

此外，麗人麗妝的巨額應(yīng)收賬款也存在一定的資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。

2020年-2022年及2023年第一季度末，麗人麗妝的應(yīng)收賬款/其他應(yīng)收款分別為1.42億元/4.52億元、1.42億元/3.7億元、0.83億元/2.84億元，合計(jì)占總資產(chǎn)的比例為19.05%、14.88%、11.56%和12%。

未來，隨著麗人麗妝的合作品牌和產(chǎn)品系列越來越多，其庫存和應(yīng)收賬款也會隨著增加，真正考驗(yàn)其核心競爭力和復(fù)制能力的時刻就要到來了。