有一年，一位不滿五十歲的同事不幸因為腦出血去世了，自此之后公司每年的體檢項目增加了磁共振。

從體驗上來講，這是一個讓人感到絕望的體檢項目，好像把腦袋塞進了柴油發(fā)動機里。

不過，磁共振的優(yōu)勢也非常明顯，能夠及時發(fā)現(xiàn)體檢部位可能出現(xiàn)的問題。

一個鯉魚打挺翻身起來，好奇的星空君在被醫(yī)生趕出檢查室之前，圍著設備看了一圈，發(fā)現(xiàn)這臺磁共振的品牌是SIGNA，來自于GE旗下。

幾乎所有三甲醫(yī)院的磁共振設備都是進口品牌，以GE、飛利浦、西門子為主。

中國是GE除美國之外最大的海外單一市場，GE在中國布局了磁共振生產基地，全球市場20%的高端核磁共振設備都在天津生產制造；超過70%的探頭和超過40%的超聲主機都來自無錫工廠。

在研究人口老齡化的過程中，醫(yī)藥、醫(yī)療器械行業(yè)是非常值得關注的投資領域。而醫(yī)療器械方面，有兩個快速成長點：一是國產化替代提速，這個市場的技術含量并沒有想象中的那么高；二是高端檢測儀器快速普及，下沉到社區(qū)、縣城醫(yī)療機構。

截止到2021年底，全國醫(yī)療衛(wèi)生機構數(shù)為104.4萬個，醫(yī)院3.6萬個。

有些人以為現(xiàn)在醫(yī)生不負責，以前聽診器能診斷的，現(xiàn)在非要讓去做CT甚至磁共振。其實這是誤解，聽診器時代是物資設備匱乏導致的，現(xiàn)在有更精準的CT機磁共振了，為什么還要用誤診率極高的聽診器？

背后是一個龐大到難以想象的市場，以磁共振為例，預計每年的市場需求超百億元。

01

磁共振國產化第一股

2003年非典的時候，因為缺少移動式放射檢測設備，給重病患者做檢查難度非常大。

新冠疫情襲來的時候，中國的醫(yī)療科技已經高度發(fā)達，床邊DR設備已經出口到歐美方便挽救患者，甚至還開發(fā)出定制化方艙CT。

聯(lián)影作為國產CT行業(yè)的龍頭，在這次疫情期間發(fā)揮了重要的設備支持作用。

在醫(yī)學影像設備領域，聯(lián)影是絕對的國產化龍頭。

據(jù)公司招股書，按 2020 年度國內新增臺數(shù)口徑，公司 MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR 產品排名均處在行業(yè)前列， 其中 MR 產品在國內新增市場占有率排名第一， 1.5T 及 3.0T MR 分別排名第一和第四；CT 產品在國內新增市場占有率排名第一，64 排以下 CT 排名第一、 64 排及以上CT 排名第四；PET/CT及 PET/MR 產品在國內新增市場占有率均排名第一；DR 及移動 DR 產品在國內新增市場占有率分別排名第二和第一。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

磁共振又被稱為核磁共振，會被誤解為有輻射，其實和放射性成像技術完全不同，這里的核是原子核，不是核輻射成像，磁共振是最安全的檢查方式，沒有之一。

磁共振成像系統(tǒng)（ Magnetic Resonance Imaging，簡稱 MR）是一種利用人體內水分子中的原子核（主要是氫質子）在強磁場中的磁共振信號經重建進行組織或器官成像的設備。

相對于其他成像技術， MR 不僅能夠顯示有形的實體病變，而且還能夠對腦、心、肝等功能性反應進行精確的判定，在帕金森氏癥、阿爾茨海默氏癥、癌癥等疾病的診斷方面可發(fā)揮重要作用。

02

后起之秀的彎道超車

星空君有一個觀點：技術是由市場決定的。

從芯片，到磁共振，莫不如此。

不少業(yè)內人士對中國在高科技產業(yè)的突破持懷疑態(tài)度，其實最主要的原因還是市場因素。當消費能力足夠、市場空間足夠大的時候，“重金之下必有勇夫”。在資本的驅動下，越來越多的人才投入這個市場，必然會帶來技術突破。

作為市場的后來者，來得晚意味著少走彎路，當然，也不可能完全不走彎路，畢竟還要彎道超車。

一是傳統(tǒng)技術方面，聯(lián)影、東軟都開始在行業(yè)最頂級的產品方面發(fā)起挑戰(zhàn)；

二是結合云計算等技術，實現(xiàn)產業(yè)升級。云計算輔助診斷技術已經越來越強大，部分場景下的診斷準確率已經超過經過專業(yè)訓練的高水平醫(yī)師專家，這種情況下，通過中國強大的云計算技術，實現(xiàn)產品的跨越式升級。

AI 醫(yī)學影像正在全世界范圍內蓬勃發(fā)展，人工智能深度學習、 AR 遠程醫(yī)療技術等開創(chuàng)性科技成果正在與醫(yī)學影像診斷設備相結合，從而加速影像信息處理速度、提高信息處理準確率。

這就是傳說中的，彎道超車。

03

公司面臨的風險

1、CT和DR的未來訂單

從行業(yè)角度看，公司發(fā)展的風風火火，中遠期訂單都會吃到飽。但短期看，公司存在一個比較大的風險：疫情原因導致過早釋放了未來的需求。

由于 CT 和 DR 的使用壽命為 5-10 年，新冠疫情早期購置的此類產品一定程度上滿足了部分醫(yī)療機構今后幾年的常規(guī)使用需求， 造成其后市場總體需求相對下降， 可能導致公司CT 和 DR 產品的銷售收入增速放緩甚至下滑。

2、核心技術依靠外采的風險

公司生產 CT 產品用的球管和高壓發(fā)生器，生產 XR 產品用的 X 射線管、高壓發(fā)生器和平板探測器，以及生產 RT 產品用的磁控管等核心部件仍以外購為主。供應商既包括萬睿視、飛利浦、佳能、斯派曼電子技術（蘇州工業(yè)園區(qū)）有限公司等境外供應商及其境內子公司，也包括上海奕瑞光電子科技股份有限公司、蘇州博思得電氣有限公司等境內供應商。

當然了，這是發(fā)展中的必然階段，高端醫(yī)療影像設備的配件國產化進程也在加快。

3、內卷風險

不僅僅聯(lián)影看中了醫(yī)療影像國產化這個大蛋糕，公司尚無絕對優(yōu)勢，邁瑞醫(yī)療、東軟醫(yī)療、萬東醫(yī)療在這個領域也都做的不錯。